报告公司投资评级 公司给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司上半年实现收入17.54亿元,同比增长15.17%;实现扣非归母净利润3.02亿元,同比增长19.08%。[3] 2) 主营毛利率提升,主要归因于销售持续较高增长以及成本的系统性下降。[4] 3) 省内市场增长较好,省外市场增长放缓。[4] 4) 存货周转率提升显著,各项费用率下降。[4] 5) 预测公司2024-2026年每股收益分别为0.81元、0.96元和1.12元,对应市盈率分别为20.69倍、17.44倍和14.91倍。[5] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为30.06亿元、34.87亿元和40.10亿元,同比增长分别为18%、16%和15%。[5] 2) 2024-2026年净利润预计分别为4.10亿元、4.86亿元和5.69亿元,同比增长分别为24.55%、18.64%和17.02%。[5] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为64%、64.2%和64.5%。[7] 4) 2024-2026年ROE分别为12.07%、13.10%和13.88%。[7]

营收增速阶段性放缓，蓄势双节旺季 金徽酒（603919） 证券研究报告 2024 年 08 月 30 日 投资评级 行业 食品饮料/白酒Ⅱ 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 17.36 元 目标价格 元 业绩:2024H1 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 17.54/2.95/3.02 亿元（同比+15.17%/+15.96%/+19.08%）;2024Q2 公司实现 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 6.78/0.74/0.80 亿元（同比 +7.73%/+1.88%/+10.56%）。 或受到发货节奏影响，结构升级态势阶段性放缓。24Q2 公司 300 元以上 /100-300 元 /100 元以下产品收入分别为 1.22/3.39/1.98 亿 元 （+7.06%/+2.65%/+13.32%）；占比分别同比变动+0.10/-1.92/+1.82pct 至 18.49%/51.47%/30.04%。或受到发货节奏影响（Q1 100 元以上价格带产品 放量较为明显），Q2 结构升级态势阶段性放缓。 巩固省内基地市场，省外市场蓄势待发。 1.市场方面：24Q2 省内/省 ...

金徽酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-006 接待人职务及姓名：董事长、总裁周志刚先生；独立董事陈双先生；副总裁石少军先生；财 务总监谢小强先生；董事会秘书任岁强先生 参与人员：参与金徽酒 2024 年半年度业绩说明会的所有投资者 调研形式： □ 公司现场接待 □ 电话接待 □ 其他场所接待 □ 公开说明会 ☑ 定期报告说明会 □ 重要公告说明会 □ 媒体来访 □ 其他 网络互动主要内容： 1、你们公司 2024 年半年度经营情况如何？ 回答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。2024 年上半年度，金徽 酒以转型促发展，以实干促增长，实现营业收入 17.54 亿元，较上年同期增长 15.17%（主要 原因是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，市场区域稳步扩大，产品结构持续优 化）；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.02 亿元，较上年同期增长 19.08% （主要原因是营业收入增长，产品结构持续优化）；基本每股收益 0.58 元，较上年同期增长 16.00%；合同负债 4.83 亿元，较上年同期增长 9.30%。谢谢！ 2、董事长您好，请问上半年酒销量如何 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 白酒 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃ investSug gestionCh ange＃ 维持 ） 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |--------------------|-----------| | 日期 | 2024-8-19 | | 收盘价（元） | 18.05 | | 总股本（百万股） | 507.26 | | 流通股本（百万股） | 507.26 | | 净资产（百万元） | 3346.88 | | 总资产（百万元） | 4312.37 | | 每股净资产（元） | 6.60 | 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 相关报告 《金徽酒年报点评：产品结构持 续提升，省内深耕省外拓展》 20240317 《金徽酒三季报点评：销售延续 亮眼表现，区域深耕持续深化》 20231017 《金徽酒中报点评：利润超预 期 ， 省 外 开 拓 稳 中 有 进 》 20230819 ＃分析师： emailAuthor＃ 郭晓东 guoxiaodong@xyzq.com.cn S0190521080002 汪润 ...

食品饮料/白酒Ⅱ 公 司 研 究 金徽酒（603919.SH） 2024 年 08 月 23 日 二季度主动控制节奏，全年目标不变 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价(元) | 16.81 | | 一年最高最低(元) | 30.80/16.68 | | 总市值(亿元) | 85.27 | | 流通市值(亿元) | 85.27 | | 总股本(亿股) | 5.07 | | 流通股本(亿股) | 5.07 | | 近 3 个月换手率(%) | 36.26 | | --- | --- | --- | |--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 张宇光（分析师） | 逄晓娟（分析师） | 张恒玮（分析师） | | zhangyuguang@kysec.cn | pangxiaojuan@kysec.cn | zhanghengwei ...

[Table_Stock] 金徽酒（603919） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 [行业Table_Industry] : 食品饮料 日期: shzqdatemark 2024年08月21日 | --- | --- | |-----------------------|---------------------| | [Table_Author]分析师: | 王慧林 | | Tel: | 15951919467 | | E-mail: | wanghuilin@shzq.com | | SAC 编号: | S0870524040001 | | 联系人: | 赖思琪 | | Tel: | 021-53686180 | | E-mail: | laisiqi@shzq.com | | SAC 编号: | S0870122080016 | [Table_BaseInfo] 基本数据 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | 最新收盘价（元） | 17.10 | | 12mth A 股价格区间（元） | 17.10-30.11 | ...

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年半年报显示公司收入和利润增长符合预期 [10] - 公司在省内市场表现稳健，省外市场推进营销转型 [10] - 公司毛利率有所提升，但管理费用上升拖累净利率 [10] - 预计公司未来三年收入和利润将保持较高增速 [4] 分产品和区域分析 - 300元以上、100-300元和100元以下三大价格带白酒产品均实现增长，其中100元以下价格带增长较快 [10] - 公司省内市场增速高于省外市场 [10] - 公司在省内通过费用投放与精细化执行维持较高竞争力，省外继续推进营销转型 [10]

报告公司投资评级 报告给予金徽酒"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1. 产品结构持续升级,省内市场基础扎实,省外开拓稳步推进。300元以上产品增速显著,公司产品结构升级明显。[7] 2. 多因素贡献下毛利率显著提升,主要系产品结构持续升级、核心单品提价落地、淡季促销节奏放缓、包材等主要原材料价格回落等。[8] 3. 公司在甘肃核心市场消费者培育和结构升级的效果持续显现,市占率不断提升;陕西、新疆、宁夏等省外西北市场开发稳步推进。[10] 4. 预计公司2024-2026年分别实现营业收入31/38/45亿元,分别同比+22%/+21%/+19%;归母净利润4.11/4.99/6.07亿元,EPS分别为0.81/0.98/1.20元,对应PE分别为21/17/14倍。[10] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营业收入17.54亿元,同比+15.17%;归母净利润2.95亿元,同比+15.96%;扣非归母净利润3.02亿元,同比+19.08%。[6] 2. 2024Q2公司实现营业收入6.78亿元,同比+7.73%;归母净利润0.74亿元,同比+1.88%;扣非归母净利润0.8亿元,同比+10.56%。[6] 3. 2024H1及2024Q2公司毛利率分别为65.12%/64.67%,分别同比+1.4/2.6pct。[8] 4. 2024H1及2024Q2公司归母净利率分别为16.82%/10.91%,分别同比+0.1/-0.7pct。[8-9] 5. 预计公司2024-2026年营业收入分别为31/38/45亿元,同比增长22%/21%/19%;归母净利润分别为4.11/4.99/6.07亿元,EPS分别为0.81/0.98/1.20元。[10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[5] 报告的核心观点 - 2024年第二季度公司收入同比增长7.7%,净利润同比增长1.9%。2024年上半年公司实现营业总收入17.54亿元,同比增长15.2%;实现归母净利润2.95亿元,同比增长16.0%。[8] - 2024年第二季度产品结构有所下移,但毛利率端表现稳健。300元以上/100-300元/100元以下产品收入同比分别增长7.1%/2.7%/13.3%,毛利率同比增加2.63个百分点,主要系促销活动减少和部分产品提价。[9] - 2024年第二季度省内收入同比增长8.30%,省外收入同比增长1.10%。省内营销转型取得突破,省外经销商环比增加130家。[9] - 2024年第二季度扣非归母净利润同比增长10.6%,但净利润率同比下降0.63个百分点,主要受营业外支出增加和所得税率提升的影响。[10] - 预收端同比增长9.3%,回购股份进展顺利。2024年第二季度销售收现6.39亿元,同比下降12.8%,但预计中秋旺季来临后公司回款有望改善。[11] 财务预测与估值 - 预计2024-2025年营业收入分别为30.05/35.77亿元,同比增长17.9%/19.0%;归母净利润分别为3.92/4.75亿元,同比增长19.3%/21.2%。[12] - 当前股价对应2024年23.2倍P/E,维持"优于大市"评级。[12]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 公司2024年上半年业绩情况 1) 2024上半年公司实现收入17.5亿元,同比+15.2%;归母净利2.95亿元,同比+16%。其中2024Q2收入6.78亿元,同比+7.7%;归母净利0.74亿元,同比+1.9%。[4] 2) 2024Q2收入增速放缓,一方面行业需求偏淡,另一方面公司上调了部分产品价格,为保证提价顺利传导,公司对渠道库存进行管控,且未做产品促销。[4] 3) 公司希望通过提价增强渠道客户和终端盈利能力,这有别于同类竞品因增加费用投入使成交价格下探的情况,预计将会收到渠道商和终端正面反馈,助力公司产品市场份额提升。[4] 公司主要增长动力 1) 省内销售表现较好,完成营销转型后发展势能不断释放,上半年省内收入同比+16.8%。[4] 2) 产品结构持续升级,300元+/100-300元/100元-档产品收入分别同比+45%/+15%/+1.8%。[4] 公司盈利能力 1) 2024Q2归母净利率同比-0.6pct,主要受递延所得税影响,税前利润同比+21.1%。[4] 2) 毛利率同比+2.6pcts,销售费用率-0.5pct,管理费用率+1.1pct。上半年整体净利率基本稳定,过去三年下滑趋势在上半年终止。[4] 财务预测 1) 预计2024-2026年EPS分别为0.79/0.93/1.1元。[10] 2) 2024/8/20收盘价17.1元对应P/E分别为22/18/16倍。[4]