报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告核心观点 收入 - 公司结构升级持续,省外环比增速提升 [1] - 次高端价格带表现突出,300元/100元以下产品营收分别同比+42.1%/+14.9%/-24.3%,100元以上产品营收占比同比提升6.9pct至85.9% [1] - 省内/外营收分别同比增长4.4%/37.9%,省外经销商净增加13家 [1] 利润 - 公司毛利率同比下降1.52pct至61.13%,主要由于投入加大 [1] - 销售/管理费率同比下降,费效比大幅优化,净利率同比提升6.37% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年营收和净利润分别同比增长17.9%/22.3%、16.0%/17.8%、15.8%/18.2% [1][3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为30.04/34.87/40.38亿元,同比增长22.3%/17.8%/18.2% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为4.01/5.03/6.49亿元,同比增长22.3%/17.8%/18.2% [3] - 2024-2026年毛利率分别为62.7%/62.7%/62.9% [3] - 2024-2026年ROE分别为11.2%/12.2%/13.2% [3] - 2024-2026年每股收益分别为0.79/0.93/1.10元 [3] - 2024-2026年P/E分别为25.63/21.76/18.41倍 [3]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司持续优化营销策略与产品结构,逐步强化品牌影响,市场区域稳步扩大,三季度收入提速 [6] - 高档产品延续高增,省外市场发力 [6] - 公司加大数字化投入,聚焦营销渠道BC联动、提升运营效率,销售费用率与管理费用率下降带动盈利能力提升 [6] - 我们预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持两位数增长,对应三年CAGR分别为14.82%和14.82% [2] 分产品和区域分析 - 分产品看,2024Q3公司300元以上/100-300元/100元以下产品分别实现收入1.60/3.09/0.77亿元,分别同比+42.06%/+14.92%/-24.33% [6] - 分区域看,三季度省外收入提速,2024Q3省内/省外分别实现收入3.75/1.71亿元,分别同比增长4.40%/37.91% [6]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024-2026年公司预计收入分别为30.1/34.5/39.3亿元,同比增长18%/15%/14% [4] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.0/4.7/5.5亿元,同比增长22%/16%/18% [4] - 公司业绩符合市场预期,经营效能持续提升 [2][3] 业绩分析 - 2024年三季度公司实现营收23.3亿元,同比增长15.3%;归母净利3.3亿元,同比增长22.2% [2] - 产品结构持续优化,300元以上产品营收增长42% [3] - 省外市场增速明显回升,同比增长38% [3] - 毛利率和销售费用率均有所下降,整体经营效率提升 [3]

报告评级 - 公司维持"增持"评级,目标价格为28.20元 [2] 报告核心观点 - 2024年三季度公司收入端增速维持相对优势,300元以上年份系列表现亮眼,低基数上利润增速较快,销售费用率优化 [2] - 2024年三季度公司营收23.28亿元、同比+15.31%,归母净利3.33亿元、同比+22.17%,扣非净利3.37亿元、同比+23.05% [3] - 2024年三季度公司300元以上产品收入1.6亿元、同比+42.06%,毛利率同比+1.5pct至61.1%,销售费率同比-3.2pct [3] - 公司省内收入同比+4.4%,省外收入同比+37.9%,省外市场调整突破可期 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司EPS预测为0.79、0.97、1.16元 [3] - 2024年公司营收预计为3,017百万元,同比增长18.4%;归母净利预计为401百万元,同比增长21.9% [8] - 公司2024年ROE预计为11.5%,ROIC预计为11.0% [9] - 公司2024年销售毛利率预计为62.9%,EBIT利润率预计为15.1% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 产品结构持续优化升级 - 公司300元以上/100-300元/100元以下产品分别实现营收4.7/12.0/6.0亿元,同比+43.8%/+15.0%/-2.5% [1] - 公司持续优化产品结构,将金徽年份系列打造成西北高端白酒代表,带动柔和、正能量系列等百元以上产品省内外市场持续布局 [1] 省内外扩张有序推进 - 公司坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"的市场战略,24Q1-Q3省内实现收入17.2亿元,同比+13.9%;省外5.5亿元,同比+15.7% [1] - 公司在环西北区域加速发力,华东、北方市场打造样板,通过差异化营销实现区域突破 [1] - 截至24Q3,公司经销商数量为1028家,省内/省外经销商数量为276/752家,24Q1-3分别净增加4家/160家 [1] 费用投入节奏稳健，Q3净利率水平提升 - 公司毛利率水平维持稳定,24Q1-Q3毛利率64.1%,同增0.7pcts;净利率14.3%,同增0.8pcts [1] - 公司费用投放稳定,24Q1-3销售费用率为20.4%,同减0.9pcts;管理费用率为10.5%,同增0.1pcts [1] - 24Q3毛利率为61.1%,同减1.5pcts;净利率为6.6%,同增3.0pcts [1] 财务指标总结 - 预计公司24~26年营收分别为29.7/34.6/40.7亿元,归母净利润分别为4.0/4.8/5.6亿元 [1] - 当前股价对应P/E分别为26/22/18X [1]

财务业绩 - 公司营业收入较上年同期增长15.77%[3] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长108.84%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长71.85%[3] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长42.37%[3] - 基本每股收益较上年同期增长116.22%[3,4] - 稀释每股收益较上年同期增长116.22%[3,4] - 加权平均净资产收益率较上年同期增加0.80个百分点[3] - 公司前三季度营业利润为4.23亿元，同比增长28.5%[18] - 公司前三季度实现净利润3.29亿元，同比增长22.3%[18] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.49亿元，同比增长42.4%[20] - 公司前三季度归属于母公司股东的净利润为3.33亿元，同比增长22.1%[19] - 公司前三季度基本每股收益为0.66元，同比增长22.2%[19] 营运情况 - 公司产品结构持续优化,百元以上产品占主营业务收入比例为85.94%[3] - 公司营销策略不断优化,品牌影响力逐步强化,市场区域稳步扩大[3] - 公司2024年前三季度营业收入为23.28亿元[16] - 公司2024年前三季度营业成本为8.35亿元[16] - 公司2024年前三季度销售费用为4.74亿元[16] - 公司2024年前三季度管理费用为2.45亿元[16] - 公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为24.87亿元，同比增长12.8%[20] - 公司前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.24亿元，同比大幅增加[20] 财务状况 - 公司2024年9月30日货币资金余额为7.71亿元[14] - 公司2024年9月30日存货余额为15.49亿元[14] - 公司2024年9月30日应付账款余额为1.78亿元[14] - 公司2024年9月30日合同负债余额为4.76亿元[14] - 公司2024年9月30日应交税费余额为0.83亿元[14] - 公司2024年9月30日未分配利润为18.30亿元[15] - 公司前三季度研发费用为3,972.44万元，与上年同期基本持平[18] - 公司前三季度财务费用为-1,578.55万元，同比下降2.8%[18] - 公司前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.97亿元，同比增长29.3%[21] 其他 - 公司前十大股东中存在关联关系[11]

报告公司投资评级 公司给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司上半年实现收入17.54亿元,同比增长15.17%;实现扣非归母净利润3.02亿元,同比增长19.08%。[3] 2) 主营毛利率提升,主要归因于销售持续较高增长以及成本的系统性下降。[4] 3) 省内市场增长较好,省外市场增长放缓。[4] 4) 存货周转率提升显著,各项费用率下降。[4] 5) 预测公司2024-2026年每股收益分别为0.81元、0.96元和1.12元,对应市盈率分别为20.69倍、17.44倍和14.91倍。[5] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为30.06亿元、34.87亿元和40.10亿元,同比增长分别为18%、16%和15%。[5] 2) 2024-2026年净利润预计分别为4.10亿元、4.86亿元和5.69亿元,同比增长分别为24.55%、18.64%和17.02%。[5] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为64%、64.2%和64.5%。[7] 4) 2024-2026年ROE分别为12.07%、13.10%和13.88%。[7]

公司报告 | 半年报点评 营收增速阶段性放缓，蓄势双节旺季 业绩:2024H1 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 17.54/2.95/3.02 亿元（同比+15.17%/+15.96%/+19.08%）;2024Q2 公司实现 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 6.78/0.74/0.80 亿元（同比 +7.73%/+1.88%/+10.56%）。 或受到发货节奏影响，结构升级态势阶段性放缓。24Q2 公司 300 元以上 /100-300 元 /100 元以下产品收入分别为 1.22/3.39/1.98 亿 元 （+7.06%/+2.65%/+13.32%）；占比分别同比变动+0.10/-1.92/+1.82pct 至 18.49%/51.47%/30.04%。或受到发货节奏影响（Q1 100 元以上价格带产品 放量较为明显），Q2 结构升级态势阶段性放缓。 巩固省内基地市场，省外市场蓄势待发。 1.市场方面：24Q2 省内/省外营收分别为 5.00/1.58 亿元（+8.30%/+1.10%）， 占比分别同比变动 1.28/-1.28 个百分点至 75.97%/24.03%。 ...

金徽酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-006 接待人职务及姓名：董事长、总裁周志刚先生；独立董事陈双先生；副总裁石少军先生；财 务总监谢小强先生；董事会秘书任岁强先生 参与人员：参与金徽酒 2024 年半年度业绩说明会的所有投资者 调研形式： □ 公司现场接待 □ 电话接待 □ 其他场所接待 □ 公开说明会 ☑ 定期报告说明会 □ 重要公告说明会 □ 媒体来访 □ 其他 网络互动主要内容： 1、你们公司 2024 年半年度经营情况如何？ 回答：尊敬的投资者您好，非常感谢您对金徽酒的关心与支持。2024 年上半年度，金徽 酒以转型促发展，以实干促增长，实现营业收入 17.54 亿元，较上年同期增长 15.17%（主要 原因是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，市场区域稳步扩大，产品结构持续优 化）；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.02 亿元，较上年同期增长 19.08% （主要原因是营业收入增长，产品结构持续优化）；基本每股收益 0.58 元，较上年同期增长 16.00%；合同负债 4.83 亿元，较上年同期增长 9.30%。谢谢！ 2、董事长您好，请问上半年酒销量如何 ...

食品饮料/白酒Ⅱ 公 司 研 究 金徽酒（603919.SH） 2024 年 08 月 23 日 二季度主动控制节奏，全年目标不变 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/22 | | 当前股价 ( 元 ) | 16.81 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 30.80/16.68 | | 总市值 ( 亿元 ) | 85.27 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 85.27 | | 总股本 ( 亿股 ) | 5.07 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 5.07 | | 近 3 个月换手率 (%) | 36.26 | 股价走势图 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 金徽酒 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《产品结构升级持续，省内竞争优势 扩大—公司信息更新报告》-2024.4.23 《产品升级持续，省内增长提速—公 司信息更新报告》-2024.3.19 《产品结构持续升级，省 ...