报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告核心观点 收入 - 公司结构升级持续,省外环比增速提升 [1] - 次高端价格带表现突出,300元/100元以下产品营收分别同比+42.1%/+14.9%/-24.3%,100元以上产品营收占比同比提升6.9pct至85.9% [1] - 省内/外营收分别同比增长4.4%/37.9%,省外经销商净增加13家 [1] 利润 - 公司毛利率同比下降1.52pct至61.13%,主要由于投入加大 [1] - 销售/管理费率同比下降,费效比大幅优化,净利率同比提升6.37% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年营收和净利润分别同比增长17.9%/22.3%、16.0%/17.8%、15.8%/18.2% [1][3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为30.04/34.87/40.38亿元,同比增长22.3%/17.8%/18.2% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为4.01/5.03/6.49亿元,同比增长22.3%/17.8%/18.2% [3] - 2024-2026年毛利率分别为62.7%/62.7%/62.9% [3] - 2024-2026年ROE分别为11.2%/12.2%/13.2% [3] - 2024-2026年每股收益分别为0.79/0.93/1.10元 [3] - 2024-2026年P/E分别为25.63/21.76/18.41倍 [3]