报告行业投资评级 - 维持行业评级为"中性"[3] 报告的核心观点 行业整体情况 - 2024年10月28日到11月1日,传媒(中信)板块下跌2.57%,在所有行业板块中排名第25[6] - 港股传媒行业公司中,涨幅前五为汇量科技、博雅互动、美图公司、哔哩哔哩-W、赤子城科技,跌幅前五为指尖悦动、飞天云动、百奥家庭互动、宝尊电商-W、中手游[8] 行业动态 - 第二十六届全国影片推介会举办,多家公司带来160余部新片,其中《封神第二部:战火西岐》、《熊出没:重启未来》定档明年春节档[3] - 爱诗科技发布视频生成大模型PixVerse V3版本,模型能力进一步提高[9][10] - 央广视讯正式入局微短剧领域,全面布局微短剧产业链[11][12] - 中国游戏产品在海外市场竞争力有所提高,《黑神话:悟空》一经发售获得海内外关注与好评[13] 公司业绩 - 三七互娱2024年三季度实现归母净利润6.33亿元[14] - 因赛集团拟以发行股份及支付现金的方式购买智者同行品牌管理顾问(北京)股份有限公司80%的股权[14] - 天地在线正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买上海佳投互联网技术集团有限公司100%股权[15] - 吉比特2024年第三季度拟每10股派发现金红利20元[16] - 神州泰岳2024年前三季度实现收入45.14亿元,归母净利润10.94亿元[17] - 恺英网络2024年前三季度实现营业收入39.28亿元,归母净利润12.80亿元[18] - 巨人网络完成部分回购股份注销[18] - 万达电影2024年前三季度营业收入98.47亿元,归母净利润1.69亿元[19] - 光线传媒2024年前三季度实现营业收入14.42亿元,归母净利润4.61亿元[20] - 博纳影业2024年前三季度实现营业收入9.6亿元,归母净利润-3.54亿元[21] - 中文传媒2024年前三季度实现营业收入67.52亿元,归母净利润7.28亿元[22] - 凤凰传媒2024年前三季度实现营业收入95.6亿元,归母净利润13.4亿元[23] 根据相关目录分别进行总结 行业数据追踪 游戏 - 中国iOS手游畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士》、《无尽冬日》、《金铲铲之战》[24] - 微信小游戏畅销榜前五为《无尽冬日》、《寻道大千》、《向僵尸开炮》、《主宰世界》、《跃动小子》[27] - QQ小游戏畅销榜前五为《寻道大千》、《青云诀之伏魔》、《叫我大掌柜》、《爱江山更爱美人》、《斗罗大陆》[27] - 硬核小游戏畅销榜前五为《寻道大千》、《向僵尸开炮》、《无名之辈》、《巨神军师》、《小小英雄》[27] - 国内App Store免费游戏榜前五为《沙威玛传奇》、《佣兵小镇》、《蛋仔派对》、《开心消消乐》、《拔了个螺丝》[30] - 美国Google Play免费榜前五为《Mini Games: Calm & Relax》、《Block Blast!》、《Roblox》、《Bus Out》、《Find The Cat - Spot It!》[30] 影视 - 本周电影票房前五为《毒液:最后一舞》、《乔妍的心事》、《焚城》、《志愿军:存亡之战》、《鸳鸯楼·惊魂》[31][32][33] - 本周电视剧播放量前五为《锦绣安宁》、《大梦归离》、《春花焰》、《好团圆》、《七夜雪》[35] - 本周综艺播放量前五为《现在就出发 第二季》、《心动的信号 第七季》、《花儿与少年 第六季》、《披荆斩棘 第四季》、《喜剧大会》[39] 投资建议 - 建议持续关注AI+应用的发展,以及B端和C端用户反馈,关注商业模式的延展[40] - 建议关注具备优质资产的国有企业投资机会,理解其在新时期的业务拓展可能性和价值重估[40] - 目前传媒板块行业景气度仍在持续提升,建议继续沿新渠道+新内容方向布局[40] 风险提示 - 新电影上线表现不及预期 - 新技术发展不及预期 - 行业竞争加剧 - 新产品研发上线及表现不及预期[41]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 波士顿动力机器人 Atlas 展示工厂分拣任务 [5][10][11] - Atlas 可以自动地将发动机罩从供应集装箱中取出,再放入移动排序车中。 - Atlas 的动作没有遥控或者规定,针对任务发生的动作都是在线自动生成的。 - Atlas 可以通过视觉、力和本体传感器的结合检测环境变化和动作故障,并快速响应调整。 "零次方科技"发布首款双足人形机器人"Z1" [12][13][15] - Z1 拥有27个自由度,搭载150Nm的关节电机,能承载最大20kg的重量,负载与自重比超过70%。 - Z1 利用三维人体运动姿态感知模型,并运用人工智能辅助参数优化和自主研发的物理交互算法来控制运动,赋予其强大的抗干扰性和适应复杂环境的能力。 - Z1 通过4D高斯溅射技术重建观测数据,能够直接从人类行为中学习。 "成都人形机器人创新中心"发布人形机器人"贡嘎一号" [16][17][18] - "贡嘎一号"重量仅25公斤,具备5.5公斤的承载能力,拥有业界领先的0.22负载比。 - "贡嘎一号"具备迅速把握任务需求,自主感知环境、逻辑推理任务步骤、制定行动计划、自主操控身体以及精准执行任务的能力。 - "贡嘎一号"由成都人形机器人创新中心全自主研发,展现了成都在人形机器人领域的技术飞跃。 国内首批人形机器人具身智能标准发布 [18][19] - 国地中心联合行业领军企业发布了国内首批人形机器人具身智能标准,包括《人形机器人分类分级应用指南》、《具身智能智能化发展阶段分级指南》等。 - 新发布的标准将对人形机器人具身智能领域产生积极影响,为行业提供明确的指导,促进企业与科研机构有序发展技术。 Agility 即将进行 C 轮 1.5 亿美元融资 [20][21] - 仓库用人形机器人企业Agility Robotics将进行1.5亿美元C轮融资。 - Agility拥有世界上第一家全尺寸人形机器人工厂RoboFab,自2020年以来一直在进行人形机器人Digit及其配件的批量生产。 - 亚马逊将开始测试人形机器人Digit在其运营中的使用。 北京灵生科技有限公司完成千万级天使轮融资 [22][23] - 灵生科技完成天使轮融资,投资方包括天容海色、万物为创投、夸克电力。 - 灵生科技致力于开发先进的人形和具身智能机器人,以独创的多模态感知融合技术为依托,打造了云-边-端一体化的Ling Cybrain系统。 - 灵生科技创始人杨洪兵拥有AI及大模型产品研发和商业化,以及人形与具身智能机器人批量交付经验。 知行机器人科技有限公司完成千万级 B 轮融资 [24][25] - 知行机器人完成数千万元B轮融资,由诚美资本和中关村智友科学家基金领投。 - 知行机器人专注于提供机器人和人工智能技术及其系统级解决方案,产品线涵盖多种智能机械手和智能抓取系统。 - 知行机器人创始人白国超博士拥有10余年的机器人及人工智能领域研究和工作经验。 风险提示 无相关内容。

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司利润端加速释放 - 2024前三季度归母净利润7.87亿元,同比增加45.33%;单季度归母净利润3.34亿元,同比增加199.96%,环比增加34.24%,表现亮眼 [2] - 主要系公司营业收入同比增长、营业成本同比减少、高附加值产品交付同比增加所带来的毛利率及净利率提升,以及对联营企业和合营企业的投资收益同比增加较多 [2] 盈利能力同环比提升明显,费用保持稳定 - 24年前三季度毛利率为20.48%,同比增加3.73个百分点;净利率为6.52%,同比增加1.93个百分点 [3] - 单季度来看,24Q3毛利率为23.74%,同比增长6.51个百分点,环比增长3.91个百分点;净利率为8.64%,同比增长5.26个百分点,环比增长3.05个百分点 [3] - 期间费用率为13.37%,同比增加0.55个百分点;财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.39%/6.35%/3.88%/3.54%,同比变动不大 [3] 用电量及电网投资持续高增,输变电市场空间可观 - 1-9月全社会用电量累计74094亿千瓦时,同比增长7.9%;1-9月全国主要发电企业电源工程完成投资5959亿元,同比增长7.2%;电网工程完成投资3982亿元,同比高增21.1% [4] - 公司作为输变电行业一次设备龙头企业,将受益于电网投资加速趋势,市场空间可观 [4] 财务指标总结 - 预计公司24-26年营收为248.96/290.38/335.62亿元,营收增速分别为18.3%/16.6%/15.6% [5] - 预计公司24-26年归母净利润为12.65/19.96/23.59亿元,归母净利润增速分别为43.0%/57.7%/18.2% [5] - 按2024年11月1日收盘价,24-26年PE分别为35X/22X/19X [5]

报告行业投资评级 报告给予化工行业"推荐"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 市场交易活跃,成长股迎来较佳配置时机。[1] 2) 推荐民生化工"五虎"股票:圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。[1] 3) 建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等公司。[1] 4) 政策催化陆续出台,建议关注贴近终端消费格局较好的化工子行业和制冷剂。[1] 5) 地产复苏,同时也受益国内地产后周期的消费刺激政策,建议关注万华化学。[1] 6) 制冷剂供给端配额限制,需求端受益于"以旧换新"等政策刺激,价格有望保持坚挺,建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。[1] 7) 磷矿石行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后,磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年,磷矿石价格有望维持高景气,建议关注具备"采、选、加"一体化优势的大型磷化工企业:云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。[1] 8) 三氯蔗糖价格有望持续上涨,建议关注龙头企业金禾实业。[1] 9) 恒申新材的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等主营业务存在同业竞争问题,实控人陈建龙已承诺将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。[1] 根据相关目录分别进行总结 化工板块行情 1) 本周基础化工行业指数收3331.40点,较上周下跌0.94%,但跑赢沪深300指数0.74%。[6] 2) 化工板块的462只个股中,有146只周度上涨(占比32%),309只周度下跌(占比67%)。[7] 化工产品价格 1) 天然气、硫酸、无水氢氟酸、液氯、百菌清、110生胶等价格涨幅居前。[11][12] 2) VCM、二乙二醇(DEG)、乙草胺、异丁烯、环己酮等价格跌幅居前。[14] 涤纶长丝 1) 本周涤纶长丝市场价格下跌,行业开工率约90.65%,下游织机开机率维持高位。[17][18] 2) 聚合成本下降,行业整体依旧处于盈利状态。[18] 轮胎 1) 国内轮胎行业开工率平稳,东南亚子公司出口情况有所下滑。[22][23] 2) 欧美地区轮胎进口数量有所增加,但进口价格有所下降。[23] 制冷剂 1) 主要制冷剂价格维持平稳,供需两淡局面延续,库存处于合理区间。[26][27][28][29][30] MDI 1) 本周聚合MDI市场价格小幅下滑,行业开工率约75.71%,下游需求偏弱。[34][35] PC 1) 本周PC及原料双酚A价格均有所下跌,行业开工率79.28%。[37][38][39] 纯碱 1) 纯碱市场价格变动有限,行业开工率83.57%,库存水平维持高位。[41][42][43] 化肥 1) 尿素价格弱稳运行,磷矿石价格高位坚挺,磷酸一铵和磷酸二铵价格维稳。[44][45][46][47][48][49][50][51] 2) 氯化钾市场价格企稳运行,市场整体观望气氛浓厚。[52]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 锦江酒店经营面总体稳健,随着公司品牌矩阵进一步完善、年内直营店提质优化、会员/供应链平台整合工作,改革优化激励等工作推进,公司后续经营质量有望进一步优化 [1] - 前三季度开店数达1149家,丽亭、郁锦香品牌共22家酒店转入全服务型酒店,有限服务型酒店仍为主导 [1] - 境内有限服务型酒店出租率逆势回升,RevPAR下滑幅度相对较低,体现充足韧性;境外中端酒店/经济型酒店RevPAR下滑幅度与境内同规格酒店接近,出租率下滑较为明显,中端酒店表现对业绩造成拖累 [1] - 预计公司24/25/26年归母净利润分别为12.56/13.79/15.67亿元,对应PE分别为23/21/18x [1] 财务指标总结 - 2024年前三季度,公司营业收入107.90亿元/同比-1.57%,归母净利润11.06亿元/同比+13.40%,扣非归母净利润6.39亿元/同比-20.39% [1] - 2024年第三季度,公司营业收入38.98亿元/同比-6.20%,归母净利润2.58亿元/同比-42.89%,扣非归母净利润2.50亿元/同比-41.65% [1] - 2024年第三季度公司毛利率略有上升但净利率下滑明显,主要是销售费用率同比上行、资产处置收益较去年同期减少的结果 [1] - 预计公司24/25/26年营业收入分别为15,022/15,864/16,840百万元,归母净利润分别为1,256/1,379/1,567百万元 [4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 公司业绩稳健 - 2024年前三季度公司实现收入323.13亿元,同比增加12.97%;归母净利润44.73亿元,同比增加7.53%;扣非归母净利润43.34亿元,同比增加6.02%[1] - 2024年第三季度单季度来看,公司收入121.99亿元,同比增加18.19%,环比下降1.74%;归母净利润17.64亿元,同比增加6.27%,环比下降16.56%;扣非归母净利润17.12亿元,同比增加3.51%,环比下降17.48%[1] 盈利能力保持相对稳定 - 2024年前三季度毛利率为29.26%,同比下降0.01个百分点;净利率为14.66%,同比下降0.76个百分点[2] - 2024年第三季度毛利率为29.63%,同比减少0.86个百分点,环比减少2.10个百分点;净利率为15.31%,同比减少1.72个百分点,环比减少2.94个百分点[2] - 期间费用率方面,2024年前三季度为13.17%,同比增加0.81个百分点[2] 加大研发投入,持续推动创新 - 2024年前三季度公司研发投入20.99亿元,同比增加22%;2024年第三季度研发投入6.03亿元,同比增加25%[3] - 公司注重研发创新,研制了多项行业领先的核心产品,如世界首套静止同步调相机、环保型126kV快速断路器等[3] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为568.20亿元、630.54亿元、704.91亿元,增速分别为10.2%、11.0%、11.8%[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为80.64亿元、90.57亿元、100.87亿元,增速分别为12.3%、12.3%、11.4%[4] - 2024年PE为26倍,2025年PE为24倍,2026年PE为21倍[4]

A 股策略周报 20241103 习惯无常 2024 年 11 月 03 日 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压,主要是光伏电池片供需过剩,竞争加剧,价格下行所致 [1] - 公司出货量同比高增,海外销售占比持续提升,有利于公司充分利用阿曼区位、资源优势以及发挥公司光伏电池核心技术优势,辐射美国、欧洲、中东等高价值市场 [1] - 公司持续进行N型TOPCon技术优化,新技术方面,公司中试TBC电池转换效率较主流N型电池效率可提升1-1.5个百分点,与外部机构合作研发的钙钛矿叠层电池实验室效率达29.03%,达到行业领先水平 [1] 财务指标总结 - 预计公司24-26年实现营收107.64/154.25/176.89亿元,归母净利润为-4.81/9.88/15.13亿元,25-26年PE为19x/12x [1][2][4][5][6] - 公司24Q1-Q3实现收入82.02亿元,同比-42.96%,归母净利润-4.17亿元,同比-125.45%,实现扣非归母净利润-7.35亿元,同比-146.74% [1] - 公司24Q3实现收入18.28亿元,同比-63.14%,环比-31.27%,实现归母净利润-2.51亿元,同比-136.69%,环比-34.62%,实现扣非归母净利润-3.45亿元,同比-153.91%,环比-57.15% [1] - 公司24Q1-Q3光伏电池片出货26.45GW,同比增长35.29%,其中N型电池出货23.70GW,占比达89.60% [1]

行业投资评级 - 保险方面,在预定利率下调后,伴随"报行合一"的深入推进,头部险企潜在"利差损"风险有望进一步化解,三季报后我们继续看好头部上市险企强化权益的主动管理和继续配置长久期固收资产,伴随宏观经济修复,保险板块有望继续沿着"资负共振"的逻辑演绎。[19] - 证券方面,资本市场企稳与交投活跃,有望推动券商四季度业绩加速改善。近期跨境理财通试点范围拓宽,外资引入力度加大,有望扩大证券行业海外财富管理与外资服务等业务规模。首批头部入围机构发挥示范效应,或推动证券行业财富管理业务水平持续提升。[19] 报告的核心观点 - 上市券商24年三季报发布,券商业绩改善趋势或延续。我们认为尽管自营收入受市场阶段性波动影响,9/24新政后市场情绪持续回升,宽松政策环境下市场交投回暖趋势有望延续,交投活跃和交易量中枢抬升,有望推动经纪、资管等收入逐步回升,二级市场热度也有望通过并购重组等渠道向一级市场传递。[1] - 权益市场回暖推动保险三季报利润高增。2024年前三季度,主要上市险企净利润同比表现亮眼:中国人寿(yoy+173.9%)>新华保险(yoy+116.7%)>中国太保(yoy+65.5%)>中国人保(yoy+77.2%)>中国平安(yoy+36.1%),主要依靠三季度权益市场回暖,推动上市险企总投资收益大幅增长并带动净利润亮眼表现。[1][3] - 14家证券公司首次参与"跨境理财通"试点,跨境业务有望成为行业新增长点。今年1月,多部门联合发布《粤港澳大湾区"跨境理财通"业务试点实施细则》(修订版),证券公司可参与展业,试点机制优化工作有序展开。11月1日,多部门联合公布了首批参与跨境理财通业务证券公司试点范围名单,14家券商首次入选。[1] 行业分类总结 证券板块 - 经纪业务:本周沪深两市累计成交1.04万亿股,成交额11.99万亿元,沪深两市A股日均成交额2.00万亿元,环比上周+5.06%,同比+142.87%。[7] - 投行业务:年内累计IPO承销规模为495.27亿元,再融资承销规模为1278.60亿元。[7] - 信用业务:融资融券余额17088.87亿元,较上周+2.69%,同比+3.56%,占A股流通市值2.16%;场内外股票质押总市值为28067.86亿元。[7][8] 保险板块 - 2024年前三季度,主要上市险企净利润同比表现亮眼:中国人寿(yoy+173.9%)>新华保险(yoy+116.7%)>中国太保(yoy+65.5%)>中国人保(yoy+77.2%)>中国平安(yoy+36.1%),主要依靠三季度权益市场回暖,推动上市险企总投资收益大幅增长并带动净利润亮眼表现。[3][11] - 2024年前三季度总投资收益率:国寿/平安/太保/新华:5.4%/5.0%/4.7%/6.8%,分别+2.6pct/+1.3pct/+2.3pct/+4.5pct。[3] 流动性追踪 - 货币资金面:本周央行开展1.40万亿元逆回购操作,有2.25亿元逆回购到期,净回笼8514亿元。跨月后短端利率多数回落。[12] - 债券利率方面,本周债券收益率同样普遍下行,1年期国债收益率基本持平于1.41%,10年期国债收益率下行2bp至2.14%,30年期国债收益率下行4bp至2.32%。[12]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 行业供给阶段性过剩，24Q3 盈利短期承压 - 2024年前三季度公司实现营业收入146.04亿元，同比-8.06%；实现归母净利润12.96亿元，同比-34.18%；实现扣非净利润12.45亿元，同比-36.02% [2] - 24Q3公司实现营业收入39.08亿元，同比-37.03%，环比-21.37%；实现归母净利润-2.03亿元，同比-122.97%，环比-127.48%；实现扣非净利润-2.35亿元，同比-126.87%，环比-132.67% [2] - 24Q3公司计提资产减值损失1.13亿元，主要系光伏玻璃产品售价降低以及窑炉冷修带来的存货和固定资产减值损失 [2] - 根据卓创资讯，截至9月26日，全国在产光伏玻璃产能合计104820吨/天，行业库存高达37天。供需错配下，24Q3光伏玻璃价格大幅下降，9月底3.0mm/2.0mm光伏玻璃价格相比6月底分别下降15%/24%，同期原材料端纯碱价格下降10%，仅部分抵消玻璃价格下降影响 [2] - 24Q3，公司盈利能力环比大幅下降，毛利率为5.97%，环比下降20.48pct，净利率为5.09%，环比下降20.01pct [2] 行业冷修加速，供需压力或有望缓解 - 伴随盈利收窄，甚至有些企业处于亏损之际，光伏玻璃的产能，尤其是规模小、使用年限久的产能正在加速冷修。截至8月底，行业已冷修产能超过1万吨 [3] - 考虑到盈利情况、审批政策及融资成本，很多新投资项目宣布终止或延期。截至24H1末，公司的总产能为23000吨/天，其中2600吨/天已经冷修 [3] - 展望24Q4以及25年，随着行业冷修加速，叠加后续或出台更为严格的能耗限制政策，光伏玻璃行业供需压力有望得到缓解，公司盈利能力有望企稳回升 [3] 财务指标总结 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为183.75、211.82、263.71亿元，对应增速分别为-14.6%、15.3%、24.5% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.44、18.47、27.32亿元，对应增速分别为-62.2%、77.0%、47.9% [4] - 以11月1日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为59X、34X、23X [4] - 2023年公司实现营业收入21,524百万元，同比增长39.2%；实现归母净利润2,760百万元，同比增长30.0% [4] - 2023年公司毛利率为21.80%，净利率为12.82%；ROA为6.42%，ROE为12.42% [4] - 2023年公司流动比率为1.83，速动比率为1.55，资产负债率为48.14% [4]