公 司 研 究 2024 年 08 月 31 日 公司点评 买入/维持 康辰药业(603590) 昨收盘:22.72 康辰药业：业绩短期受转型影响，创新药管线逐步兑现 走势比较 (40%) (26%) (12%) 2% 16% 30% 23/8/30 23/11/1124/1/2324/4/524/6/1724/8/29 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.60/1.58 总市值/流通(亿元) 36.35/36.35 12 个月内最高/最低价 (元) 41.95/22.25 相关研究报告 <<康辰药业：苏灵放量助力业绩增 长，重点创新药管线推进顺利>>-- 2024-04-28 <<苏灵 Q2 增速略超预期，以 KC1036 为核心的研发管线有序推进>>-- 2023-08-01 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520090001 证券分析师：张懿 电话：021-58502206 E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100002 事件：2024 年 8 月 28 日，公司 ...

2024 年 09 月 01 日 公司点评 买入/首次 公牛集团(603195) 目标价: 昨收盘:66.57 公牛集团：2024Q2 利润端持续快增，新能源业务表现靓丽 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 23/8/30 23/11/1124/1/2324/4/524/6/1724/8/29 公牛集团 沪深300 股票数据 总股本/流通(亿股) 12.92/12.92 总市值/流通(亿元) 860.4/860.4 12 个月内最高/最低价 (元) 131.59/65.2 相关研究报告 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030006 研究助理：金桐羽 电话：021-58502206 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 事件：2024 年 8 月 29 日，公牛集团发布 2024 年半年报。2024H1 公 司实现营收 83.86 亿元（+1 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 24H1 华堂宁销售额为 1.03 亿元（同比+46%），其他收入 0.55 亿元 [4] - 24H1 华堂宁共销售 84.6 万盒（同比+308%），销售额为 1.03 亿元（同比+46%）。华堂宁纳入医保后即实现快速放量和销售伙伴拜耳的强大市场准入能力有关 [5] - 24H1 同比亏损扩大主要由研发开支增加叠加毛利率承压导致，后续这 2 项因素有望边际改善 [5] - 二代 GKA 美国临床 1 期顺利推进，顶线数据预计 24Q4 读出 [5] 财务数据总结 - 预测公司 2024/25/26 年营业收入为 3.77/10.22/17.57 亿元人民币，归母净利润为-1.61/0.12/1.37 亿元人民币 [7] - 假定 WACC 15%，永续增长率 2%，DCF 模型计算出公司目标市值为 52.50 亿元人民币，对应股价为 5.47 港元 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入/维持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩超预期,收入同比增长13.8%,归母净利润同比增长62.6% [3] - 安踏品牌表现亮眼,户外品牌延续高增长,FILA品牌调整期略有波动 [3] - 公司宣布未来18个月内实施不超过100亿港币的股份回购计划,彰显管理层对公司未来发展的信心 [3] - 公司维持安踏品牌和户外品牌全年流水增长指引,FILA品牌全年流水增长由双位数下调至高单位数 [3] - 公司作为国内领先的多品牌运动品集团,持续贯彻"单聚焦、多品牌、全球化"战略,多品牌稳步发力,预计未来将持续保持高质量增长 [4] 根据目录分别总结 财务数据 - 2024年上半年收入337.4亿元,同比增长13.8% [3] - 2024年上半年归母净利润77.2亿元,同比增长62.6% [3] - 2024年上半年归母净利润(剔除亚玛芬上市贡献的利得及联营公司亏损)为61.6亿元,同比增长17.0% [3] - 公司派发中期股息1.18港元/股,剔除亚玛芬上市相关的所得分红率约为50% [3] 品牌表现 - 安踏品牌2024年上半年收入160.8亿元,同比增长13.5%,毛利率和经营利润率均同比提升 [3] - FILA品牌2024年上半年收入130.6亿元,同比增长6.8%,毛利率同比提升1个百分点,经营利润率同比下降1.1个百分点 [3] - 其他品牌(迪桑特、可隆等)2024年上半年收入46.0亿元,同比增长42%,保持强劲表现 [3] 渠道表现 - 线上电商收入增长25%,占比由23H1的30.8%提升至33.8% [3] - 线下门店方面,安踏成人/儿童门店数分别为7073/2831家,FILA门店1981家,迪桑特/可隆门店分别为197/160家 [3] - 各品牌门店月销售效率均保持较高水平 [3] 存货及盈利能力 - 存货周转天数为114天,同比下降10天,带动折扣改善 [3] - 2024年上半年毛利率同比提升0.8个百分点至64.1% [3] - 销售费用率同比增加1个百分点,管理费用率同比增加0.1个百分点,整体可控 [3] - 归母净利率(不含亚玛芬)同比提升0.5个百分点至18.3%,创历史新高 [3]

报告公司投资评级 - 公司给予"买入"评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现收入221.7亿元,同比+8.4%,实现归母净利润62.4亿元,同比+8.1% [3] - 绿瓶纯净水表现亮眼,回补包装水份额下滑,无糖茶延续高增长 [3] - 包装水受到舆论事件影响,预计红瓶拖累整体表现,Q2推出高性价比绿瓶纯净水,弥补部分销量下滑 [3] - 果汁类实现快于整体增长,主因水溶C100推新反馈较好,同时消费者对健康、天然果汁接受度逐步提升 [3] - 短期舆论影响不改长期健康发展趋势,未来包装水份额有望逐步回升,整体经营稳健以求高质发展 [3] - 预计行业经历价格竞争后有望重新洗牌,集中度向头部倾斜,看好未来公司在包装水及茶饮料赛道上市占率进一步提升 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现收入462.09/518.46/583.27亿元,同比增长8%/12%/13% [6] - 预计公司2024-2026年实现利润12.83/14.32/16.23亿元,同比增长6%/12%/13% [6] - 2024年公司预计毛利率为58.50%,销售净利率为27.77% [7] - 2024年公司预计ROE为38.93%,ROIC为35.13% [7] - 2024年公司预计每股收益为1.14元,市盈率为21.81倍 [6][7]

[Table_Message] 2024-09-01 行业周报 看好/维持 传媒互联网 行 业 研 究 报 告 [Table_Title] 传媒互联网 7 月游戏市场收入 278 亿，OpenAI 草莓模型有望年内上线 (2024.08.26-09.01) ◼ 走势对比 [Table_Summary] 报告摘要 ◼ 子行业评级 ◼ 相关研究报告 《<黑神话：悟空>销量突破 1000 万套， 有望提升板块关注度》 《7 月海外 AI 应用较平淡，国内多模态 进展加速》 ◼ 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060001 ➢ 7 月中国游戏市场收入 278 亿，8 月 117 款国产游戏版号获批 2024 年 7 月中国游戏市场实际销售收入 278 亿元，环比增长 4.26%， 为近 5 个月最高。其中，移动端游戏市场收入 211.64 亿元，环比增 长 6.87%，主要系《王者荣耀》、《逆水寒》等长线运营的头部产品 流水增长，以及《绝区零》、《永劫无间》手游等新产品表现亮眼、 流水过亿；客户端游戏市场收入 56.94 亿元，环比增长 1.27 ...

2024 年 08 月 30 日 行业周报 看好/维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 101 期）：中报压力逐步释放，重视龙头底部 ◼ 走势比较 报告摘要 (40%) (30%) (20%) (10%) 0% 10% 23/8/30 23/11/1124/1/2324/4/524/6/1724/8/29 电力设备及新能源 沪深300 ◼ 子行业评级 | --- | --- | |---------------------|------------------| | | | | | | | | 电站设备Ⅱ 无评级 | | | 电气设备 无评级 | | | 电源设备 无评级 | | 新 能 源 动 力 系统 | 无评级 | ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】光伏穿越周期系 列：TCL 中环 2024 年中报业绩点评： 硅片保持领先，积极推进全球化战 略>>--2024-08-29 <<阳光电源 2024 年中报点评：光储 盈利提升，业绩行稳致远>>--2024- 08-28 <<【太平洋新能源】威迈斯 2024 年 中报业绩点评：高研发投入助力技术 领先，持续获得海内外客 ...

行 业 研 究 2024 年 08 月 30 日 行业周报 看好/维持 医药 医药 强生 Nipocalimab 递交上市申请，用于治疗 gMG ◼ 走势比较 报告摘要 (30%) (22%) (14%) (6%) 2% 10% 23/8/30 23/11/1124/1/2324/4/524/6/1724/8/29 医药 沪深300 ◼ 子行业评级 化学制药 无评级 中药生产 无评级 生物医药Ⅱ 中性 其 他 医 药 医 疗 中性 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<临床业务强劲增长，权益分成贡献 新增量>>--2024-08-30 <<收入增长符合预期，Q2 新签订单环 比改善>>--2024-08-30 <>--2024-08-30 证券分析师：周豫 电话： E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523060002 证券分析师：张崴 电话： E-MAIL：zhangwei@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524060001 市场表现： 2024 年 8 月 30 日，医药板块涨跌幅+1.00%，跑输沪深 300 指数 0.33pct，涨跌幅居申万 31 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司作为定位"科技品牌出海"的新兴市场手机龙头厂商,在新兴市场优势明显,多元化战略布局赋能成长 [5][6] - 公司持续打造新兴市场核心竞争力,新市场开拓促进业绩高增长 [4] - 公司控费增效效果显著,盈利能力保持稳健 [4] 公司投资亮点 1. 新兴市场优势稳固 - 公司在非洲手机市场占有率超过40%,排名第一 [4] - 在南亚市场,巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率排名第一 [4] - 公司持续开拓新兴市场及推进产品升级,总体出货量同比增长 [4] 2. 多元化战略布局 - 公司积极拓展移动互联网业务,与网易、腾讯等合作开发移动互联网产品 [5] - 公司扩品类业务,聚焦核心国家和区域实现市场份额突破 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为741.87亿元、869.69亿元、993.36亿元,归母净利润分别为58.17亿元、69.32亿元、85.50亿元 [6][8] - 公司2024-2026年PE分别为15.54x、13.04x、10.57x [8] 风险提示 - 汇率波动风险 [7] - 新市场拓展不及预期风险 [7] - 市场竞争加剧风险 [7] - 新业务拓展不及预期风险 [7]

2024 年 08 月 30 日 公司点评 增持/维持 嘉友国际(603871) 目标价: 昨收盘:16.43 嘉友国际，2024 半年报点评，业绩和分红，均超预期 走势比较 (20%) (4%) 12% 28% 44% 60% 23/8/30 23/11/1124/1/2324/4/524/6/1724/8/29 嘉友国际 沪深300 股票数据 总股本/流通(亿股) 9.77/9.77 总市值/流通(亿元) 160.55/160.55 12 个月内最高/最低价 (元) 29.9/15.21 相关研究报告 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 ■ 事件 近期，嘉友国际披露 2024 半年报。报告期内，实现营业总收入 46.41 亿，同比增+65.27%；归母净利 7.59 亿，同比去年增+50.74%；扣非后的 归母净利 7.52 亿，同比增+52.37%。 本报告期，基本每股收益 0.78 元，同比增 50%；加权平均净资产收 益率 14.38%，同比增加 2.93 个百分点。半年度利润分配为每股派 ...