数字人民币概况 - 数字人民币为法定数字货币由央行发行法律地位与纸币相同依托多种技术保障安全与隐私双离线支付提升实用性[3] - 定位于M0与实物人民币等价兑换有助于提高支付效率防范违法犯罪行为[28] - 采用集中式数据库架构有中央管理高效交易处理强监管能力等特点[38] - 核心架构包括一币两库三中心发行端运行端采用双层运营体系支付端有双离线松耦合特性[45][46][49][55] 发展历程与现状 - 2014年开始研究2020年试点2024年试点地区再度扩容应用场景不断丰富交易规模超7万亿元[62][67][73] - 无网无电支付功能上线政策支持力度不断加大[73] - 区块链技术在跨境支付等领域为数字人民币提供应用场景但处于早期探索阶段[82] 产业链分析 - 产业链分上中下游上游包括研发管理技术支持等中游包括指定运营机构银行IT解决方案提供商等下游包括支付服务提供商等[91] - 各环节重点企业在数字人民币领域有不同布局和规划如格尔软件提供安全技术新大陆参与硬钱包标准制定等[98][103] 投资建议与风险 - 上游关注数字加密和网络安全企业中游关注银行IT服务提供商下游关注软硬件钱包及终端设备相关企业[142] - 面临市场接受度技术竞争安全等风险[151]

行业投资评级 - 看好电力设备及新能源行业，预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [1][86] 报告核心观点 - 海外政策干扰带来布局机会，重视新技术、强周期，在新能源大底部布局时，海外政策带来的短期低预期是逆周期买入机会；近期美国政策调整预期、国内出口退税变化正是这样的机会；近期跟踪发现，前驱体、钴、铜箔等强周期环节2025年有边际向好趋势 [1][3] 新能源汽车相关总结 - 从欧美的产业周期看，补贴减少、融合发展是中长期趋势，美国当选总统特朗普的过渡团队计划取消消费者购买电动汽车时可获得的7500美元税收优惠，目前美国的电动车渗透率较低（10%左右），后续政策支持逐步减少是长期趋势；对于关税壁垒，由于特斯拉、中国政府的努力，国内外融合发展是中长期趋势；继续重视固态电池等新技术趋势；大周期底部，锂、铜箔等周期性板块有见底回升趋势，目前6μm铜箔的谈判加工费已逐步向上修复，部分已到1.7 - 1.8万元/吨；铜箔龙头加工费确认上调，看好涨价率先落地的环节，头部企业归母净利润今年一季度以来持续亏损，全行业亏损的状态不可持续，此次涨价释放了积极信号，材料普涨仍需等待，但部分环节有望迎来修复，如铜箔、正极、电解液等 [1][4][5] - 产业链受益标的包括格局好的龙头（特斯拉、宁德时代等）、创新与弹性（华为、小米等）、出海与新技术（璞泰来、新宙邦等） [4][5] - 碳酸锂价格环比上升1.14%，部分原材料价格有涨有跌 [19] 光伏相关总结 - 部分光伏产品出口退税率下调，海外产能有望受益，财政部将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，出口退税率的下调将提高光伏生产企业的产品出口成本，但随着中国光伏企业产能出海加速，将有利于国内供需重塑以及海外产能的盈利提升 [1][5][16] - 产业链相关标的包括一体化企业（隆基绿能、晶科能源等）、辅材及配套企业（福斯特、阳光电源等）、新成长（爱旭股份、阿特斯等） [5][16] - 硅料价格暂稳，硅片价格维稳，电池片价格暂稳，组件价格微跌；光伏玻璃价格不变；EVA粒子价格上涨，涨幅0.8% [37][38][39] 风电相关总结 - 风机招标快速增长，创历史新高，2024年1 - 10月，国内风机招标规模112.06GW（不含框架招标），同比 + 110.71%；陆风投标价格企稳，风机企业有望持续受益，从2024年5月以来，陆上风机去除塔筒平均价格稳定在1300 - 1400元/KW；海上风机去除塔筒价格目前在2500 - 2700元/KW徘徊，后续随着16MW以上机型批量招标，其价格预计还有下降空间，随着风机招标价格企稳，整机企业风机业务毛利率有望持续修复；推荐"两海主线"&盈利反转的整机企业（海缆、整机、管桩相关企业） [1][6][7][17] - 本周10mm造船板、废钢、齿轮钢、铸造生铁价格下降 [55] - 多个海风项目招投标，包括华能山东半岛504MW海上风电项目签约、江苏850MW海上风电项目中标候选人公示等 [76]

行业投资评级 - 房地产服务行业投资评级为中性/维持[3] 报告核心观点 - 财政部等三部委发布多项房地产税收政策，包括契税优惠力度加大、增值税免征范围扩大、土地增值税预征率下限降低等，这些政策有助于降低购房者置业成本，提升购房信心，缓解房企资金流动性压力，助力房地产市场止跌回稳[15] 根据相关目录分别进行总结 契税政策 - 契税优惠力度加大，对个人购买家庭唯一住房或第二套住房，面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，分别减按1.5%和2%的税率征收契税，一线城市二套房购房者受益最大[6] 增值税政策 - 增值税免征范围扩大，北京、上海、广州和深圳取消普通住宅和非普通住宅标准后，与全国其他地区适用统一的个人销售住房增值税政策，对个人销售已购买2年以上（含2年）住房一律免征增值税[11] 土地增值税政策 - 降低土地增值税预征率下限0.5个百分点，取消普通住宅和非普通住宅标准的城市，对纳税人建造销售增值额未超过扣除项目金额20%的普通标准住宅，继续实施免征土地增值税优惠政策[12][14]

报告行业投资评级 - 看好轻工制造行业 预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[50] 报告的核心观点 - 家居行业具备地产后周期属性“止跌回稳”导向与以旧换新政策或改善内需美联储降息可能利好出口建议关注经营韧性与低估值的龙头造纸行业Q4为传统需求旺季价格上升有望盈利修复建议关注林浆纸一体化龙头[46][47] 市场行情回顾 - 本周轻工板块下跌3.68% 2024年初至今下跌5.55% 强邦新材、翔港科技、松发股份2024年初以来累计涨幅位居前三强邦新材年涨幅达423.76%[10] 楼市数据跟踪 - 2024年10月商品房成交面积和套数同比下滑但跌幅收窄整体楼市销售持续承压未来伴随消费信心提振和调控方案落地地产板块有望恢复增长利好家居等后周期板块发展[20] 行业数据跟踪 家居行业 - 原材料方面本周TDI/MDI现货价分别同比 -23.96/+13.23% 周度环比 -0.77/0.00% 收入端M1 - M9家具制造业收入同比+2.50% 出口M1 - M10家具及其零件出口金额同比+2.51% 零售端M10社会消费品/家具类商品零售额分别同比+4.80/+7.40%[24] 造纸行业 - 进出口M9纸浆、纸及其制品进口/出口数量分别同比 -17.70/+7.00% 金额分别同比+1.50/-3.90% 纸价方面本周白板纸/白卡纸市场价分别同比 -10.60/-16.53% 周度环比+1.25/0.00% 箱板纸/瓦楞纸出厂价分别同比0.00/-3.59% 周度环比+0.49/+1.03%[26] 包装行业 - 截至11月10日聚乙烯/聚丙烯价格分别同比+2.69/-1.74% 本周WTI/Brent原油现货价分别同比 -12.22/-12.02% 周度环比 -5.06/-4.06% LME铝现货结算价同比+19.77% 周度环比+1.56%[33] 公司公告 - 瑞尔特拟投资7.42亿元建设“年产10万套装配式智能卫浴产品项目”冠豪高新拟挂牌转让华新彩印100%股权及相关债权[38][41]

行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告核心观点 - 新疆煤化工产业高速发展利好设备需求随着新疆煤炭产量逐步释放和煤化工项目陆续落地设备采购需求将增加建议关注卓然股份、杭氧股份、陕鼓动力等 [1][11][12] 行业观点及投资建议 - 新疆地域辽阔煤炭资源丰富中东部省份煤炭产量逐步下滑时新疆煤炭开采持续发力2024年上半年全国规上工业原煤产量22.7亿吨同比下降1.7%新疆规上工业原煤产量2.4亿吨同比增长13.4%新疆大幅领先全国15.1pct在政策支持下多个煤化工项目落地如国家能源集团哈密能源集成创新基地项目总投资1700亿元新疆三大煤制天然气项目总投资500亿元 [11] - 随着新疆煤炭产量释放和煤化工项目落地利好设备采购需求建议关注卓然股份、杭氧股份、陕鼓动力等 [12] 行业重点新闻 - 2024年10月工程机械主要产品销售情况如平地机当月销售609台同比增长27.9%汽车起重机当月销售1237台同比下降15%等各产品国内和出口销售情况不同 [13][15][16][17][18] - 11月11日央视报道“挖掘机指数”工程机械开工率环比提升1.6%设备总工作时长连续五个月增长 [19] - 山推股份拟18.4亿元收购山重建机100%股权山重建机是挖掘机制造商有一定市场占有率和技术实力 [22] - 人形机器人方面灵宝CASBOT发布首款人形机器人“CASBOT 01”有多种特性和技术优势以B端市场为切入点逐步向C端拓展 [26] - 灵初智能完成天使轮融资将推进机器人技能集训练等 [27] - 特斯拉在欧洲提供免费充电与购车折扣刺激销量 [31] - 奥迪推出新豪华电动品牌AUDI有诸多不同之处中国新能源汽车市场发展迅速传统燃油车市场下滑 [32] - 科技部部长发文要着力突破集成电路等领域“卡脖子”技术我国科技实力和创新能力稳步提升 [37] - 欧盟拟斥资1.33亿欧元在荷兰建设光子集成电路中试线日本政府将提供资金支持半导体和人工智能产业发展 [41] - 财务部、税务总局将光伏、电池等产品出口退税率下调至9% [42] - 美国户用光伏领域多家公司面临困境如SunPower申请破产保护Enphase Energy裁员重组 [43] 重点公司公告 经营活动相关 - 众合科技投资鸢飞科技3250万元持有24.5283%股权符合公司战略不构成关联交易和重大资产重组 [47] - 金卡智能子公司易联云中标鸡泽县燃气管道更新改造项目设备采购中标金额7876.8981万元 [48] - 安培龙中标新能源汽车企业项目供应EHB制动系统压力传感器中标订单预计2025年第一季度开始交付周期1年金额约4020万元 [49] - 永贵电器与青岛四方、恒泰锐签订货物买卖合同总金额3285.418816万元 [53] - 双良节能与浙江省电力建设有限公司签订采购合同金额14786万元 [54] - 曼恩斯特控股子公司与华东勘测、河北瑞风签署储能设备采购合同金额40500万元 [55] - 航天工程拟开展融资租赁业务金额不超过37157.28万元构成关联交易 [59] - 同享科技研发项目列入苏州市科技发展计划 [60] - 快意电梯投资设立贵阳快意电梯有限公司已完成工商注册登记 [60] - 德石股份完成对美国IAE International Inc.70%股权的收购并增资 [64] - 山推股份拟18.4亿元收购山重建机100%股权山重建机是有竞争力的挖掘机制造商 [65] 资本运作相关 - 华兴源创拟回购2500 - 5000万元公司股票用于员工持股计划或股权激励计划 [66] - 华翔股份向258名激励对象授予729.81万股限制性股票授予价格7.88元/股 [70] 板块行情回顾 - 本期（11月11日 - 11月15日）沪深300下跌3.3%机械板块下跌4.0%在一级行业中排名20锂电设备涨幅最大为7.4%纺织服装机械跌幅最大为7.0% [71]

报告公司投资评级 - 给予长久物流“增持”评级 因为长久物流虽属传统行业但积极利用科技化手段降低物流成本如与主线科技战略合作与弘运来科技开展研发探索智能调度期望实现物流转型升级[3] 报告的核心观点 - 长久物流是为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业处于行业领先地位下设整车事业部国际事业部新能源事业部三大业务板块[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度收入为29.1亿元同比增长+1.79%归母净利0.61亿元同比下降-31.89%归母扣非净利润0.65亿元同比下降-28.3%扣非后的归母净利0.65亿同比下降28.30%毛利率11.48%同比上一年提高0.31pct截止报告期末应收账款12.69亿货币资金5.51亿资产负债率47.78%前三季度经营性现金流净额为1.68亿元基本每股收益0.11元加权平均净资产收益率2.07%[1] - 对长久物流2023 - 2026年的营业收入归母净利等进行预测如2023A - 2026E营业收入分别为37.83 39.53 41.13 42.81亿元归母净利分别为0.70 0.96 1.20 1.41亿元[5] - 给出了长久物流2022 - 2026年资产负债表利润表现金流量表相关数据如2022A - 2026E资产总计分别为54.25 56.62 62.22 72.04 78.13亿元[8] 业务板块方面 - 整车事业部是早期起家的核心业务定位第三方整车物流整合服务商国际事业部负责汽车进出口国际物流业务新购入的6200车的“久洋隆”轮8月9日首航有望在Q4季度和明年带来业绩增量新能源事业板块与持股51%的子公司广东迪度及其创始人签署补充协议设定2024 - 2026年业绩承诺期目标公司每年经审计的合并报表口径下扣除非经常性损益后的净利润应分别不低于2000万元3010万元和3010万元有望稳定该子板块业绩预期[2]

投资评级 - 给予长久物流“增持”评级 [3] 核心观点 - 长久物流是为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业，处于汽车物流行业领先地位，下设整车、国际、新能源三大业务板块，虽属传统行业但积极利用科技手段降本增效，如与主线科技、弘运来科技合作探索智能调度，因此继续给予“增持”评级 [2][3] 各部分总结 事件 - 长久物流2024年前三季度收入29.1亿元同比增长1.79%，归母净利0.61亿元同比下降31.89%，归母扣非净利润0.65亿元同比下降28.3%，扣非后的归母净利0.65亿同比下降28.30%，毛利率11.48%同比提高0.31pct，应收账款12.69亿，货币资金5.51亿，资产负债率47.78%，经营性现金流净额1.68亿元，基本每股收益0.11元，加权平均净资产收益率2.07% [1] 点评 - 整车事业部是核心业务，国际事业部购入“久洋隆”轮8月9日首航有望在Q4和明年带来业绩增量，新能源事业板块与子公司广东迪度及其创始人签补充协议设定业绩承诺期稳定业绩预期 [2] 投资评级 - 公司虽传统但积极科技化降本增效，如与主线科技、弘运来科技合作探索智能调度，基于驾驶数据给出最优算法实现物流转型升级，所以给予“增持”评级 [3] 财务预测 - 给出2023 - 2026年营业收入、归母净利等预测数据，如2024 - 2026年营业收入预计分别为39.53亿元、41.13亿元、42.81亿元，归母净利预计分别为0.96亿元、1.20亿元、1.41亿元等 [5][8]

报告行业投资评级 - 看好机械行业 预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [82] 报告的核心观点 - 新疆煤化工产业高速发展利好设备需求新疆煤炭产量增长且多个项目落地将带动设备采购需求 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 - 新疆地域辽阔煤炭资源丰富中东部省份煤炭产量下滑时新疆煤炭开采持续发力2024年上半年全国规上工业原煤产量22.7亿吨同比下降1.7%新疆规上工业原煤产量2.4亿吨同比增长13.4%新疆大幅领先全国15.1pct且在政策支持下多个煤化工项目落地如国家能源集团哈密能源集成创新基地项目总投资1700亿元新疆三大煤制天然气项目总投资500亿元随着煤炭产量释放和项目落地建议关注卓然股份杭氧股份陕鼓动力等设备相关企业 [11][12] 行业重点新闻 - 工程机械方面2024年10月多种设备销售情况不同如平地机当月销售609台同比增长27.9%汽车起重机当月销售1237台同比下降15%等央视新闻报道"挖掘机指数"显示工程建设热度回升设备总工作时长连续五个月增长山推股份拟18.4亿元收购山重建机100%股权拓展挖掘机业务人形机器人方面灵宝CASBOT发布首款人形机器人"CASBOT 01"并计划2025年发布升级版灵初智能完成天使轮融资锂电设备方面特斯拉在欧洲提供免费充电与购车折扣奥迪开启电动化新纪元半导体设备方面着力突破集成电路等领域"卡脖子"技术日本欧盟等投入数亿资金发展半导体光伏设备方面中国调整部分产品出口税率美国多家光伏公司面临困境 [13][19][22][23][26][27][31][32][37][38][42][43] 重点公司公告 - 经营活动相关众合科技投资鸢飞科技金卡智能子公司中标鸡泽县项目安培龙中标新能源汽车企业项目永贵电器签订货物买卖合同双良节能签订采购合同曼恩斯特子公司签订储能设备采购合同航天工程开展融资租赁业务同享科技研发项目列入市级计划快意电梯设立全资子公司德石股份完成对美国公司的收购山推股份拟收购山重建机资本运作相关华兴源创拟回购股票华翔股份授予限制性股票 [44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][59][60][61][64][65][66][70] 板块行情回顾 - 本期（11月11日 - 11月15日）沪深300下跌3.3%机械板块下跌4.0%在所有一级行业中排名20细分行业锂电设备涨幅最大上涨7.4%纺织服装机械跌幅最大下跌7.0% [71]

行业投资评级 - 看好轻工制造行业 预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [50] 报告核心观点 - 家居行业因地产后周期属性止跌回稳政策刺激内需或改善 美联储降息或利好出口 造纸行业Q4为传统需求旺季价格上行有望盈利修复 [46][47] 市场行情回顾 - 本周轻工板块下跌3.68% 2024年初至今下跌5.55% 强邦新材翔港科技松发股份2024年初至今涨幅居前 强邦新材年涨幅达423.76% [10] 地产数据跟踪 - 2024年10月商品房成交面积和套数同比下滑 但跌幅收窄 未来地产板块有望恢复增长利好家居等后周期板块 [20] 行业数据跟踪 家居行业数据 - 原材料方面TDI/MDI现货价同比 -23.96/+13.23% 周度环比 -0.77/0.00% 收入端M1 - M9家具制造业收入同比+2.50% 出口M1 - M10家具及其零件出口金额同比+2.51% 零售端M10社会消费品/家具类商品零售额同比+4.80/+7.40% [24] 造纸行业数据 - 进出口方面M9纸浆、纸及其制品进口/出口数量同比 -17.70/+7.00% 金额同比+1.50/-3.90% 纸价方面白板纸/白卡纸市场价同比 -10.60/-16.53% 周度环比+1.25/0.00% 箱板纸/瓦楞纸出厂价同比0.00/-3.59% 周度环比+0.49/+1.03% [26] 包装行业数据 - 截至11月10日聚乙烯/聚丙烯价格同比+2.69/-1.74% 本周WTI/Brent原油现货价同比 -12.22/-12.02% 周度环比 -5.06/-4.06% LME铝现货结算价同比+19.77% 周度环比+1.56% [33] 公司公告 - 瑞尔特拟投资7.42亿元建设年产10万套装配式智能卫浴产品项目 冠豪高新拟挂牌转让华新彩印100%股权及相关债权 还有多家公司发布如担保减持等不同公告 [37][38][41]

2024 年 11 月 13 日 公司点评 增持/首次 重庆银行(601963) 目标价: 昨收盘:8.97 银行 城商行 重庆银行 2024 年三季报点评：贷款投放提速，资产质量平稳 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 23/11/1324/1/2524/4/724/6/1924/8/3124/11/12 重庆银行 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 34.75/18.76 总市值/流通(亿元) 311.67/168.27 12 个月内最高/最低价 (元) 9.75/6.53 相关研究报告 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 事件：重庆银行发布 2024 年三季报。报告期内，公司实现营收 106.34 亿元，同比+3.78%；实现归母净利润 44.28 亿元，同比+3.70%；加权平均 ROE（年化）为 11.43%。截至 9 月末，公司 ...