行业投资评级 - 看好电力设备及新能源行业,预计未来6个月内,行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [1][86] 报告核心观点 - 海外政策干扰带来布局机会,重视新技术、强周期,在新能源大底部布局时,海外政策带来的短期低预期是逆周期买入机会;近期美国政策调整预期、国内出口退税变化正是这样的机会;近期跟踪发现,前驱体、钴、铜箔等强周期环节2025年有边际向好趋势 [1][3] 新能源汽车相关总结 - 从欧美的产业周期看,补贴减少、融合发展是中长期趋势,美国当选总统特朗普的过渡团队计划取消消费者购买电动汽车时可获得的7500美元税收优惠,目前美国的电动车渗透率较低(10%左右),后续政策支持逐步减少是长期趋势;对于关税壁垒,由于特斯拉、中国政府的努力,国内外融合发展是中长期趋势;继续重视固态电池等新技术趋势;大周期底部,锂、铜箔等周期性板块有见底回升趋势,目前6μm铜箔的谈判加工费已逐步向上修复,部分已到1.7 - 1.8万元/吨;铜箔龙头加工费确认上调,看好涨价率先落地的环节,头部企业归母净利润今年一季度以来持续亏损,全行业亏损的状态不可持续,此次涨价释放了积极信号,材料普涨仍需等待,但部分环节有望迎来修复,如铜箔、正极、电解液等 [1][4][5] - 产业链受益标的包括格局好的龙头(特斯拉、宁德时代等)、创新与弹性(华为、小米等)、出海与新技术(璞泰来、新宙邦等) [4][5] - 碳酸锂价格环比上升1.14%,部分原材料价格有涨有跌 [19] 光伏相关总结 - 部分光伏产品出口退税率下调,海外产能有望受益,财政部将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%,出口退税率的下调将提高光伏生产企业的产品出口成本,但随着中国光伏企业产能出海加速,将有利于国内供需重塑以及海外产能的盈利提升 [1][5][16] - 产业链相关标的包括一体化企业(隆基绿能、晶科能源等)、辅材及配套企业(福斯特、阳光电源等)、新成长(爱旭股份、阿特斯等) [5][16] - 硅料价格暂稳,硅片价格维稳,电池片价格暂稳,组件价格微跌;光伏玻璃价格不变;EVA粒子价格上涨,涨幅0.8% [37][38][39] 风电相关总结 - 风机招标快速增长,创历史新高,2024年1 - 10月,国内风机招标规模112.06GW(不含框架招标),同比 + 110.71%;陆风投标价格企稳,风机企业有望持续受益,从2024年5月以来,陆上风机去除塔筒平均价格稳定在1300 - 1400元/KW;海上风机去除塔筒价格目前在2500 - 2700元/KW徘徊,后续随着16MW以上机型批量招标,其价格预计还有下降空间,随着风机招标价格企稳,整机企业风机业务毛利率有望持续修复;推荐"两海主线"&盈利反转的整机企业(海缆、整机、管桩相关企业) [1][6][7][17] - 本周10mm造船板、废钢、齿轮钢、铸造生铁价格下降 [55] - 多个海风项目招投标,包括华能山东半岛504MW海上风电项目签约、江苏850MW海上风电项目中标候选人公示等 [76]