报告投资评级 - 买入/维持[1][6] 报告核心观点 - 长阳科技牵手中科院物理所共研固态电池复合膜，产学研一体有望加速落地，前景广阔[1][5] 公司基本情况 - 总股本/流通为2.9/2.87亿股，总市值/流通为57.87/57.14亿元，12个月内最高/最低价为20.97/7.3元[3] - 2024 - 26年预计分别实现营收13.91、17.53、24.89亿元，实现归母净利润0.37、1.62、2.86亿元，对应PE 154.59、35.78、20.26x[6][7] - 2024 - 26年预计营业收入增长率分别为10.95%、26.09%、41.92%，净利润增长率分别为-60.77%、332.03%、76.58%[7]

行业投资评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 [2] 报告核心观点 - 2024年11月19日医药板块涨跌幅+1.53%跑赢沪深300指数0.86pct涨跌幅居申万31个子行业第11名各子行业表现不同个股涨跌幅也有差异 [4] - 强生口服IL - 23R拮抗剂Lcotrokinra三期临床成功有治疗相关疾病潜力 [5] - 多家公司有药品或医疗器械相关的公告如华纳药厂子公司硫酸沙丁胺醇相关通知戴维医疗子公司医疗器械注册证多瑞医药子公司药品注册受理佰仁医疗产品注册申请受理等 [5] 市场表现 - 2024年11月19日医药板块涨跌幅+1.53%跑赢沪深300指数0.86pct在申万31个子行业中排名第11各子行业表现不同医院(+2.23%)、疫苗(+2.20%)、医疗耗材（+2.12%）表现居前医药流通（-0.03%)、线下药店(+0.72%)、其他生物制品（+1.32%)表现居后个股方面日涨幅榜前3位分别为热景生物(+19.13%)、乐心医疗(+12.17%)、博拓生物(+10.06%)跌幅榜前3位为浩欧博（-12.80%）、赛力医疗(-4.35%)、瑞康医药（-3.93%) [4] 行业要闻 - 强生口服IL - 23R拮抗剂Lcotrokinra治疗斑块状银屑病的III期研究获积极关键结果该药物是选择性阻断IL - 23R的口服多肽药物结合亲和力达个位数的pM级别有治疗相关疾病潜力 [5] 公司要闻 - 华纳药厂子公司收到硫酸沙丁胺醇《化学原料药上市申请批准通知书》并公示 [5] - 戴维医疗子公司收到浙江省药品监督管理局颁发的1项《医疗器械注册证》产品一次性使用切口保护套获得批准 [5] - 多瑞医药子公司收到碳酸氢钠注射液药品注册受理通知书 [5] - 佰仁医疗公司研发的心包膜（ePTFE）注册申请获国家药品监督管理局正式受理 [5]

行业投资评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 整体医药行业看好/维持 [2] 报告核心观点 - 2024年11月19日医药板块涨跌幅+1.53%跑赢沪深300指数0.86pct涨跌幅居申万31个子行业第11名各子行业表现不同个股涨跌情况也不同 [4] - 强生口服IL - 23R拮抗剂Lcotrokinra三期临床成功有治疗相关疾病潜力 [5] - 多家公司有药品或医疗器械相关的公告如华纳药厂子公司硫酸沙丁胺醇相关通知戴维医疗子公司医疗器械注册证多瑞医药子公司药品注册受理佰仁医疗产品注册申请受理 [5] 市场表现相关 - 2024年11月19日医药板块涨跌幅+1.53%跑赢沪深300指数0.86pct在申万31个子行业中排名第11各子行业涨跌情况不同医院(+2.23%)疫苗(+2.20%)医疗耗材(+2.12%)表现居前医药流通(-0.03%)线下药店(+0.72%)其他生物制品(+1.32%)表现居后个股方面日涨幅榜前3位分别为热景生物(+19.13%)乐心医疗(+12.17%)博拓生物(+10.06%)跌幅榜前3位为浩欧博(-12.80%)赛力医疗(-4.35%)瑞康医药(-3.93%) [4] 行业要闻相关 - 强生口服IL - 23R拮抗剂Lcotrokinra三期临床成功该药物是一款选择性阻断IL - 23R的口服多肽药物与IL23R的结合亲和力可达到个位数的pM级别具备治疗IL - 23R介导的斑块状银屑病及其他炎症疾病的潜力 [5] 公司要闻相关 - 华纳药厂子公司收到硫酸沙丁胺醇《化学原料药上市申请批准通知书》并公示 [5] - 戴维医疗子公司收到1项《医疗器械注册证》产品一次性使用切口保护套获得批准 [5] - 多瑞医药子公司收到碳酸氢钠注射液药品注册受理通知书 [5] - 佰仁医疗公司研发的心包膜(ePTFE)注册申请获受理该产品用于心脏外科手术中心包膜的修复或重建 [5]

行业投资评级 - 医药行业整体评级为看好/维持[1] 报告核心观点 - 2024年11月18日医药板块涨跌幅 -1.64% 跑输沪深300指数1.18pct 涨跌幅居申万31个子行业第20名 各子行业表现不同 个股涨跌幅也有差异[1] - 卫材Leqembi获欧盟建议批准用于治疗AD 已在多国地区获得批准[1] - 报告中的多家公司发布公告 兴齐眼药开展临床试验 鲁抗医药药品通过一致性评价 华东医药注射液临床试验申请获批 白云山子公司收到药品生产许可证[1] 市场表现相关 - 2024年11月18日医药板块涨跌幅 -1.64% 跑输沪深300指数1.18pct 居申万31个子行业第20名 各子行业表现不同 医药流通(-0.31%)、体外诊断(-0.40%)、其他生物制品（ -0.88% ）表现居前 医疗研发外包（ -2.81%)、医院(-2.31%)、医疗设备（ -2.06%)表现居后 个股日涨幅榜前3位分别为中红医疗(+20.00%)、凯普生物(+18.27%)、浩欧博(+12.19%) 跌幅榜前3位为药易购（ -11.14% ）、长药控股(-11.03%)、泓博医药（ -10.96%)[1] 行业要闻相关 - 卫材Leqembi获欧盟建议批准用于治疗经临床诊断为阿尔茨海默病导致的轻度认知障碍和轻度痴呆（早期阿尔茨海默病）的成人患者 这些患者为载脂蛋白E ε4等位基因（ApoE ε4）非携带者或杂合子 且具有明确的淀粉样蛋白病理 已在美、日、中、韩、以色列、阿联酋和英国等国家和地区获得批准[1] 公司要闻相关 - 兴齐眼药收到盐酸利多卡因眼用凝胶的《药物临床试验批准通知书》开展适用于眼科操作中的眼表麻醉的临床试验[1] - 鲁抗医药子公司收到盐酸艾司洛尔注射液《药品补充申请批准通知书》通过仿制药质量和疗效一致性评价[1] - 华东医药子公司DR10624注射液临床试验申请获得批准 适应症为代谢相关脂肪性肝病/代谢相关脂肪性肝炎[1] - 白云山子公司收到《药品生产许可证》同意新增生产车间、生产线和生产范围并通过药品生产质量管理规范符合性检查[1]

行业投资评级 - 房地产开发无评级 [1] - 房地产服务无评级 [2] - 行业整体回报介于沪深300指数 -5%与5%之间为中性评级 [20] 报告核心观点 - 2024年11月18日上海发布取消普通住房标准通知 北京于当日晚间跟进 政策自12月1日起施行 [4] - 上海取消个人出售非普宅2%的个税 调整为以1%的标准核定征税 北京通知未提及相关内容 [6] - 上海北京两城取消普宅标准 住房交易税费降低 有助于稳定市场预期 增加房地产市场交易流动性 后续可关注深圳广州税收政策落地情况 [17] 根据相关目录分别进行总结 政策发布情况 - 2024年11月13日财政部等部门发布公告后 11月18日上海发布通知 北京于当日晚间跟进取消普通住房标准相关政策 上海为首个跟进落地地产税收政策的一线城市 [5] 上海税收政策调整 - 上海调整个人转让住房个税政策 取消非普住宅2%的个税 统一以1%的标准核定征税 扩大个人所得税优惠覆盖范围 可降低置业成本 提升居民改善性置换需求 [6] - 上海新政下个人出售2年及2年以上住房免征增值税 之前非普通住宅满两年以上出售需对差额部分征收5%的增值税 新政有助于降低交易成本 提升市场活力 [11] - 上海对个人销售住房涉及的增值税 个人购买住房涉及的契税按照全国政策执行 契税优惠政策与全国保持一致 [13][15] 北京税收政策调整 - 北京发布通知跟进取消普通住房标准相关政策 未提及上海调整的个税相关内容 [6] - 北京适用与全国统一的个人购房契税优惠政策 自12月1日起实施 [15] 政策影响 - 上海北京取消普宅标准后 与全国其他地区适用统一的个人销售住房增值税政策 可降低二手房交易增值税税费 促进改善性需求 [17]

报告行业投资评级 - 房地产开发无评级[1] - 房地产服务无评级[2] 报告的核心观点 - 上海、北京取消普通住房标准，住房交易税费降低，体现出维护房地产市场稳定预期的决心，为房地产市场进一步回稳向好发展奠定基础，有助于维持市场活力，降低二手房交易成本，促进改善性需求，预计深圳和广州相关政策也将进一步落地[17] 根据相关目录分别进行总结 政策发布情况 - 2024年11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布相关税收政策公告，11月18日上海发布取消普通住房标准通知并调整相关税收政策，为首个跟进落地的一线城市，当晚北京跟进发布通知[5] - 上海取消个人出售非普宅2%的个税，调整为以1%的标准核定征税，个人所得税优惠覆盖范围扩大，可有效降低置业成本，居民改善性置换需求有望提升，北京通知未提及相关内容[6] - 上海、北京新政出台前，个人购买非普通住宅满两年以上出售，需要对差额部分征收税率为5%的增值税，新政中提及从12月1日开始，个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税，不足2年的，按照5%征收率全额缴纳增值税[11] - 上海、北京两城个人购房契税优惠与全国政策保持一致，自12月1日起实施[13][15] - 上海、北京取消普通住宅和非普通住宅标准后，与全国其他地区适用统一的个人销售住房增值税政策[17] [5][6][11][13][15][17] 政策前后税费对比 - 上海二手房个税新政前，普宅税率为1%，非普住宅税率为2%，新政后不再区分普宅与否，均以转让收入的1%核定应纳个人所得税额[6] - 上海、北京二手房增值税及附加新政前，不满2年按一定比例征收，满2年根据住房情况有不同征收方式，新政后不满2年按新比例征收，满2年免征[12] - 上海、北京契税新政前后，不同面积家庭首套、二套、三套住房契税税率有调整[16] [6][12][16]

投资评级 - 评级：买入/维持[1][5] 核心观点 - 业绩略超预期，各项业务快速增长[1][3][4][5][6][11][12][13] 财务数据总结 收入与利润 - 24/25财年上半年收入332.97亿美元，同比增长22%；净利润6.02亿美元，同比增长41%[3] - 预计FY24/25E、FY25/26E、FY26/27E年公司的EPS分别为0.10美元、0.12美元、0.14美元[5][6] 毛利率、费用率 - 24/25财年上半年公司毛利率为16.08%，相对于去年同期下降了1.40个百分点；销售费用率为5.12%，相对于去年同期下降了0.71个百分点；管理费用率为4.20%，相对于去年同期下降了0.32个百分点[3] 业务板块收入与利润率 - 智能设备业务集团实现收入249.36亿美元，同比增长14.52%，经营利润率为7.29%，相对于去年同期提升了0.41个百分点[4] - 基础设施方案集团实现收入64.65亿美元，同比增长65.13%，经营利润率未提及[4] - 方案服务业务集团实现收入40.50亿美元，同比增长11.54%，经营利润率为20.69%[4] 资产负债情况 - 总股本124.05亿股，总市值1,137.51亿港元，12个月内最高价12.26港元，最低价7.8港元[3] - 资产负债率在不同财年分别为84.31%、83.07%、81.40%、80.03%[13] 现金流情况 - 经营活动现金流在不同财年分别为2,010.99、2,242.28、3,052.53、3,256.42（单位未提及，推测为百万美元）[9] - 投资活动现金流在不同财年分别为-1,283.45、0.00、0.00、0.00（单位未提及，推测为百万美元）[9] - 筹资活动现金流在不同财年分别为-1,336.11、116.29、-1,659.02、-866.61（单位未提及，推测为百万美元）[11]

一、报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 二、报告的核心观点 - 制冷剂方面，受气温影响，萤石生产受限，货源整体趋紧，氢氟酸价格坚挺，二氯甲烷价格上涨乏力，三氯乙烯价格平稳，制冷剂成本波动有限年底配额余量有限，外贸需求向好，市场供应持续偏紧，本周三代制冷剂毛利普遍提高建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等[3][5] - 氯化钾方面，不列颠哥伦比亚省港口工人爆发罢工行动，温哥华港口的钾肥出口业务全面停滞，推动近期氯化钾价格上涨建议关注盐湖股份（暂未评级）、藏格矿业（暂未评级）[5] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）细分领域跟踪 - 在重点监测的58个产品中，本周（11/11 - 11/17）辛醇（6.33%）、氯化钾（4.86%）、R134a（2.70%）、纯MDI（2.12%）等产品价格涨幅居前；丁二烯（-10.14%）、布伦特（-7.79%）、液化天然气（-5.12%）、WTI（-3.77%）等产品价格跌幅居前[21] - 聚氨酯方面，本周（11/11 - 11/17）MDI价格小幅上涨，TDI方面需求持续不振，价格小幅下跌[26] - 农化方面，草甘膦本周（11/11 - 11/17）价格、毛利同步下降，库存增加，磷酸一铵价格上涨、磷酸二铵价格下跌[29][37] - 氟化工方面，本周（11/11 - 11/17）三代制冷剂毛利普遍提升，含氟材料四氯乙烯维稳，行业供应较为宽裕，仍处于供过于求状态[49] - 轮胎方面，本周（11/11 - 11/17）合成橡胶、天然橡胶胶价格下跌，集运方面相关指数有涨有跌，全钢胎和半钢胎开工率下降，商用车月度销量同比下降，乘用车月度销量同比增加[60][63] - 食品及饲料添加剂方面，本周（11/11 - 11/17）赖氨酸价格持续上涨，维A、蛋氨酸价格下跌，食品添加剂三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格相对平稳[77] - 民爆方面，我国民爆行业市场规模保持平稳较快增长，当前我国工业炸药的产量总体平稳，本周硝酸铵价格持平[92][93] - 化学原料方面，本周（11/11 - 11/17）纯碱价格保持相对平稳，PVC价格、毛利下跌[112][123] - 钛白粉方面，本周（11/11 - 11/17）钛白粉价格微降[129] - 化学纤维方面，本周（11/11 - 11/17）涤纶长丝价格相对平稳，粘胶市场整体相对平稳，氨纶供给端开工率下降，价格方面氨纶各型号均与上周持平[136][137] （二）行情表现 - 本周（11/11 - 11/17）沪深300指数下跌3.29%，基础化工指数下跌3.53%，在30个中信一级行业中排名第14位从39个化工三级子行业来看，上涨的板块仅有3个，分别是：碳纤维（3.80%）、其他石化（0.46%）、合成树脂（0.08%）跌幅较大的板块是粘胶（-8.06%）、橡胶助剂（-8.01%）、纯碱（-7.75%）[151] - 本周（11/11 - 11/17）中信基础化工一级行业下478家上市公司中，103家上涨，369家下跌本周涨幅前三的个股分别为：博菲电气（30.86%）、嘉澳环保（25.71%）、天奈科技（24.98%）；跌幅居前的个股分别为：蓝丰生化（-25.85%）、阳谷华泰（-18.68%）、青岛金王（-18.39%）[162] （三）重点公司公告和行业重要新闻跟踪 - 南京化纤拟通过资产置换、发行股份及支付现金的方式购买南京工艺100%股份，并向特定投资者发行股份募集配套资金长鸿高科计划通过简易程序向特定对象发行股票募集资金齐翔腾达丙烷脱氢装置已完成检修改造并恢复正常生产乐凯胶片变更会计师事务所，TAC膜3生产线项目延期并拟增资扩股[180][181][182]

行业投资评级 - 行业评级为看好/维持 [1] 报告核心观点 - 近期新能源行业政策有重大变化，如美国当选总统过渡团队计划取消电动汽车税收优惠，中国将光伏、电池出口退税率下调，从政策周期看中国政府主动缓和与价格底部向上有望推动全球需求预期向好，从欧美的产业和经济周期看补贴减少、融合发展是中长期趋势，从供需周期看目前仍是长周期、逆周期布局关键期 [1] 根据相关目录总结 政策变化相关 - 美国当选总统过渡团队计划取消电动汽车7500美元税收优惠，中国将光伏、电池出口退税率由13%下调至9%，这些政策变化影响行业发展 [1] 不同周期分析相关 - 从政策周期看，中国政府主动调整政策将缓和海外贸易保护，推动行业优胜劣汰和价格修复，提升需求预期和优质企业市占率从欧美产业周期看，其新能源产业整体落后中国1 - 2个中周期，产品已具备市场化能力，政策支持将逐步减少从欧美经济周期看，美国处于降息周期开始阶段，经济将边际衰退，国内将推动自身优质供给，国内外融合发展是中长期趋势从供需周期看，电动车、光伏处于成长期，储能刚性需求进入提升拐点，产业链单位盈利很多环节处于大底，二三线资本开支停滞，技术升级推动落后供给退出 [1] 受益标的相关 - 核心成长类有特斯拉、宁德时代等，受益新技术、新市场的新成长类有德业股份等，从底部逐步反转的核心公司有隆基绿能等 [5]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为看好维持[1] 报告的核心观点 - 本周（11/11 - 11/15）有色金属行业指数表现不佳沪深300指数 -3.29% 报3969点上证指数 -3.52% 报3331点SW有色金属行业指数 -5.71% 报4615点在A股申万一级行业中排名第25不同子行业周涨幅有别能源金属、贵金属、小金属、工业金属、金属新材料周涨幅分别为 -1%/-4%/-6%/-7%/-8% 基本金属受多种因素影响价格承压贵金属价格回调能源金属价格有涨有跌[1][110][112] 根据相关目录分别进行总结 有色金属板块行情回顾 - 本周行情表现沪深300指数 -3.29% 报3969点上证指数 -3.52% 报3331点SW有色金属行业指数 -5.71% 报4615点2024年年初至今SW有色金属行业指数 +10.28% 同期沪深300指数 +15.67% 上证指数 +11.96% 在A股申万一级行业中排名第25子行业周涨幅不同能源金属、贵金属、小金属、工业金属、金属新材料周涨幅分别为 -1%/-4%/-6%/-7%/-8% 行业内涨幅前五和跌幅前五的公司也有列出[1][110][112][118] 基本金属 - 基本金属价格和库存本周有不同程度变化如LME铜价 -4.90% 至8971美元/吨国内铜现货价 -4.10% 至74153元/吨LME铜库存 -0.19% 至27.19万吨Comex铜库存 +0.49% 至8.10万吨SHFE铜库存 -6.59% 至13.05万吨铜精矿TC平均价为10.33美元/吨较上周变动 -0.12美元/吨铝、锌、铅、锡、镍等金属也有类似价格和库存数据变化各金属受不同因素影响如铜受美国CPI数据特朗普政策海外国内政策需求端等影响铝受供应端成本端需求端及出口退税政策影响等[1][123][127][133][142][148][154][161] 贵金属 - 本周Comex黄金 -4.10% 至2826美元/盎司国内金现货价 -2.81% 至598元/克Comex白银 -2.47% 至33.54美元/盎司国内银现货价 -3.22% 至7553元/千克特朗普胜选使美联储降息预期走弱美元走强黄金价格调整但中长期看好黄金价格长牛趋势受美元信用弱化及地缘政治频发影响[1][166][171] 能源金属 - 能源金属价格本周有涨有跌如电池级碳酸锂价格 +4.38% 至78700元/吨电池级氢氧化锂价格 +0.49% 至67387元/吨电解钴价格 +0.56% 至178500元/吨四氧化三钴 -4.13% 至116000元/吨供应端面临压力价格触及部分高成本产能成本企业挺价意愿较强需求端11月正极排产显著上行锂价明显走强[1][175][176][181] 重点标的 - 给出了紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份等公司的评级如紫金矿业买入洛阳钼业买入云铝股份买入等并列出了部分公司的盈利预测表包括EPS、PE等数据[1][186]