证券时报e公司讯，据中国网络空间安全协会消息，近日，中国网络空间安全协会党支部与联想集团党 委开展联学共建活动暨党建与业务交流会。 协会党支部一行参观体验了联想创新开放日展览展示活动并开展交流座谈。 双方各自介绍了党建工作情况、2024年党建与业务融合主要工作及下一阶段工作安排，并商定后续将围 绕网络安全、数据安全、个人信息保护、人工智能安全治理等重点领域在技术创新研发、国际交流合 作、行业人才培养、论坛活动组织等方面开展更多交流合作。 ...

12月4日上午，湖北省委副书记、省长王忠林在武汉与联想集团董事长杨元庆座谈交流。 王忠林说，长期以来，联想集团深耕湖北，双方合作成果丰硕。 希望联想集团进一步加强在湖北投资布局，强化新技术新产品新模式推广，充分发挥链主企业引领作 用，带动产业链供应链上下游更多企业在湖北集聚，助力湖北打造具有全国影响力的科技创新高地、加 快发展新质生产力、培育壮大外贸新动能。 我们将进一步加强营商环境建设，为联想集团等各类企业在湖北发展创造良好条件。 杨元庆对湖北经济社会发展和营商环境建设成效给予高度评价，并介绍了企业整体经营及在鄂业务发展 情况。 他表示，联想集团坚定看好湖北，将全力推动在鄂业务做强做优，持续加大在湖北投资布局力度，在人 工智能、数据安全等更多领域拓展合作空间，实现互利共赢。 (湖北日报) ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 联想集团（00992.HK） 优于大市 AI PC 渗透率加速提升，AI 驱动业绩增长 智能设备、基础设施方案业务集团表现亮眼，AI 驱动业绩增长。FY1H2025 公司实现营收332.97 亿美元，同比+22%；实现净利润6.02 亿美元，同比+41%。 分季度看，FY2Q2025 实现营收 178.50 亿美元，同比+24%、环比+16%；实现 净利润 3.59 亿美元，同比+44%、环比+47%。其中，智能设备业务集团、基 础设施方案业务集团、方案服务业务集团分别实现收入 249.36、64.65、40.50 亿美元，分别同比+15%、+65%、+12%。其中，智能设备业务集团业绩表现出 色，主要受益于：1）海外智能手机市场拓展顺利；2）高价值 PC 出货量占 比提升；基础设施方案业务集团受 AI 服务器需求拉动，业绩同比高增。 毛利率、期间费用率环比下滑，净利率环比提升。FY2Q2025 公司毛利率为 15.7%，环比下滑 0.9 个 pct，主要由于：1）产品结构改变，FY2Q2025 智能 手机业务占比提升，手机业务毛利率较低，导致智能设备业务集团毛利 ...

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 联想集团（00992.HK） 优于大市 AI PC 渗透率加速提升，AI 驱动业绩增长 智能设备、基础设施方案业务集团表现亮眼，AI 驱动业绩增长。FY1H2025 公司实现营收332.97 亿美元，同比+22%；实现净利润6.02 亿美元，同比+41%。 分季度看，FY2Q2025 实现营收 178.50 亿美元，同比+24%、环比+16%；实现 净利润 3.59 亿美元，同比+44%、环比+47%。其中，智能设备业务集团、基 础设施方案业务集团、方案服务业务集团分别实现收入 249.36、64.65、40.50 亿美元，分别同比+15%、+65%、+12%。其中，智能设备业务集团业绩表现出 色，主要受益于：1）海外智能手机市场拓展顺利；2）高价值 PC 出货量占 比提升；基础设施方案业务集团受 AI 服务器需求拉动，业绩同比高增。 毛利率、期间费用率环比下滑，净利率环比提升。FY2Q2025 公司毛利率为 15.7%，环比下滑 0.9 个 pct，主要由于：1）产品结构改变，FY2Q2025 智能 手机业务占比提升，手机业务毛利率较低，导致智能设备业务集团毛利 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 业绩好于预期，混合AI有望驱动增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - FY25Q2业绩好于预期，收入178.50亿美元（YoY+24%, QOQ+16%），Non-IFRS归母净利润4.04亿美元（YoY+48%, QoQ+28%） [1] - PC逆势增长，手机高速发展，智能设备业务集团（IDG）收入135亿美元(YoY+17%, QoQ+18%），营业利润率7.3%（YoY-0.1pct, QoQ持平） [1] - ISG同比高增，静待盈利能力改善，基础设施方案集团（ISG）收入33.05亿美元(YoY+65%, QoQ+5%），营业利润率-1.1%（YoY+1.6pcts, QoQ+0.1pct） [2] - AI驱动项目与解决方案服务同比增长，方案服务业务集团（SSG）收入21.65亿美元(YoY+13%, QoQ+15%），营业利润率20.4%（YoY+0.4pct, QoQ-0.6pct） [2] 市场数据 - 日期：2024-11-22，收盘价（港元）：9.07，总股本（百万股）：12,405，流通股本（百万股）：12,405，归母净资产（百万美元）：5,477，总资产（百万美元）：44,464，每股归母净资产（美元）：0.44 [2] 相关报告 - 《【兴证海外TMT】联想集团（00992.HK）FY25Q1业绩点评报告：AI服务器订单高增，ISG业务激活新动能》-20240817 [2] - 《【兴证海外TMT】联想集团（00992.HK）FY24Q3业绩点评报告：业绩持续改善，AI战略布局可期》-20240206 [2] - 《【兴证海外TMT】联想集团（00992.HK）FY24Q2业绩点评报告：PC消费边际改善，深耕AI战略布局》-20231122 [2] 主要财务指标 - 营业收入（百万美元）：FY2024: 56,864, FY2025E: 66,093, FY2026E: 72,587, FY2027E: 78,800 [2] - 归母净利润（百万美元）：FY2024: 1,010, FY2025E: 1,211, FY2026E: 1,453, FY2027E: 1,695 [2] - 毛利率：FY2024: 17.2%, FY2025E: 16.1%, FY2026E: 16.3%, FY2027E: 16.2% [2] - 每股收益（美元）：FY2024: 0.08, FY2025E: 0.10, FY2026E: 0.12, FY2027E: 0.14 [2] - 市盈率：FY2024: 13.9, FY2025E: 11.9, FY2026E: 9.9, FY2027E: 8.5 [2] 现金流量表 - 税前利润（百万美元）：FY2024: 1,365, FY2025E: 1,599, FY2026E: 1,885, FY2027E: 2,215 [5] - 经营活动产生现金流量（百万美元）：FY2024: 2,011, FY2025E: 2,577, FY2026E: 2,663, FY2027E: 2,824 [5] - 投资活动产生现金流量（百万美元）：FY2024: -1,283, FY2025E: -1,181, FY2026E: -1,181, FY2027E: -1,181 [5] - 融资活动产生现金流量（百万美元）：FY2024: -1,336, FY2025E: -542, FY2026E: -579, FY2027E: -677 [5] - 现金净变动（百万美元）：FY2024: -678, FY2025E: -271, FY2026E: -515, FY2027E: 967 [5] - 现金的期初余额（百万美元）：FY2024: 4,250, FY2025E: 3,560, FY2026E: 4,055, FY2027E: 4,567 [5] - 现金的期末余额（百万美元）：FY2024: 3,560, FY2025E: 4,055, FY2026E: 4,567, FY2027E: 5,191 [5] 资产负债表 - 流动资产（百万美元）：FY2024: 22,687, FY2025E: 25,276, FY2026E: 26,598, FY2027E: 27,691 [6] - 非流动资产（百万美元）：FY2024: 16,064, FY2025E: 16,013, FY2026E: 15,964, FY2027E: 15,917 [6] - 流动负债（百万美元）：FY2024: 26,059, FY2025E: 27,781, FY2026E: 28,093, FY2027E: 28,010 [6] - 非流动负债（百万美元）：FY2024: 6,611, FY2025E: 6,611, FY2026E: 6,611, FY2027E: 6,611 [6] - 股东权益合计（百万美元）：FY2024: 6,081, FY2025E: 6,897, FY2026E: 7,858, FY2027E: 8,988 [6] 主要财务比率 - 营业收入增长率：FY2024: -8.2%, FY2025E: 16.2%, FY2026E: 9.8%, FY2027E: 8.6% [6] - 归母净利润增长率：FY2024: -37.1%, FY2025E: 19.8%, FY2026E: 20.0%, FY2027E: 16.7% [6] - 资产负债率：FY2024: 84.3%, FY2025E: 83.3%, FY2026E: 81.5%, FY2027E: 79.4% [6] - 每股收益（美元）：FY2024: 0.08, FY2025E: 0.10, FY2026E: 0.12, FY2027E: 0.14 [6] - 市盈率：FY2024: 13.9, FY2025E: 11.9, FY2026E: 9.9, FY2027E: 8.5 [6]

Smarter technology for all Lenovo , 8 " 8 1/2 4 lar . gy (P) a 8 i 10 8 Q i " � . d ( (0) 9 0 e 01 � ) g . A f 0 l 1 1 智�使用AI�� �的溝�方式 在二零二四年消費電子展(CES)上，全球技術領先企業 聯想1、輔助技術非營利組織斯科特 — 摩根基金會，以 及人工智能生成視頻創新企業DeepBrain AI共同展示了 一款超現實人工智能化身，該化身致力於保留患有退行 性疾病的個體的聲音、個性及肢體習慣。這款由聯想主 導、採用DeepBrain AI技術創建的開創性化身，為應用 生成式人工智能解決無障礙挑戰開闢了新途經，並有助 於推進聯想實現其AI for all的願景。 作為與斯科特 — 摩根基金會持續合作的一部分，聯想提 議開發一款人工智能虛擬形象，以超越傳統的語音合成 技術，為嚴重殘疾人士轉變溝通與聯繫的方式。該基金 會邀請了24歲的Erin Taylor女士參與以協助試驗用於輔 助交流的概念驗證，她近期被診斷出患有肌萎縮側索硬 化症(ALS)，這是一種通常導致全身癱瘓的神經退行性 疾病 ...

投资评级 - 联想集团的投资评级为“增持（首次）” [2] 核心观点 - 联想集团2025财年中期业绩超预期，ISG业务表现突出 [2] 业绩表现 - 2025财年中期（FY25H1），联想集团实现营收333.0亿美元，同比增长21.9%；归母净利润6.0亿美元，同比增长41.4%；毛利率16.08%，净利率1.91% [2] - 2025财年第二季度（FY25Q2），联想集团实现营收178.5亿美元，同比增长23.9%，环比增长15.6%；归母净利润3.6亿美元，同比增长43.9%，环比增长47.3%；毛利率15.66%，净利率2.15% [2] IDG业务 - 2025财年第二季度，IDG业务实现收入135.1亿美元，同比增长17%，环比增长18% [2] - 2024年三季度，全球PC出货量为6640万台，同比增长1.3% [2] - 联想PC业务受到PC行业及自身AIPC产品双驱动，实现量价齐升 [2] - 联想全球出货量达1650万台，同比增长3%，位居榜首，市占率约为24%，同比增长约0.7个百分点 [2] - 智能手机业务受益于AI催化，产生换机需求，实现同比43%高增长 [2] ISG业务 - 2025财年第二季度，ISG业务实现收入33.1亿美元，同比增长65.1%，环比增长4.8%，创季度新高 [2] - 主要得益于云推动AI服务器需求，确认订单稳健增长 [2] - 存储、软件和服务业务的营业额年比年增长35%，创新高 [2] - 联想海神液冷服务器订单量持续增长，营业额年比年增长48% [2] - 2025财年第二季度，经营利润为-3573万美元，亏损持续收窄 [2] SSG业务 - 2025财年第二季度，SSG业务实现收入21.7亿美元，同比增长12.9%，环比增长14.8% [2] - 实现营业利润4.42亿美元，同比增长15.4%，经营利润率为20.4% [2] - 未来全球IT服务市场将保持双位数增长，AI服务将以整体市场两倍以上的增速增长，SSG业务增势得以保证 [2] 财务预测 - 预计2025-2027财年，联想集团收入为651.3/702.1/753.6亿美元 [2] - 预计2025-2027财年，归母净利润为12.55/16.08/19.01亿美元 [2] - 2025-2027财年，营业收入预计为65,130/70,210/75,362百万美元，收入同比分别为14.5%/7.8%/7.3% [4] - 2025-2027财年，归母净利润预计为1,255/1,608/1,901百万美元，归母净利润同比分别为24.1%/28.2%/18.2% [4] - 2025-2027财年，ROE预计为19%/24%/22% [4] - 2025-2027财年，每股收益预计为0.10/0.13/0.16美元 [4] - 2025-2027财年，市盈率预计为11.5/9.0/7.6 [4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价11.1港元/股，对应12倍25/26财年P/E [6][8] 报告核心观点 - 联想Q2财季收入和净利润超预期，毛利率不及预期。营收178.5亿美元，同比增长近24%；归母净利润约3.6亿美元，同比增长44%；毛利率15.7%，环比下降0.9pct [2] - AI PC贡献业绩，PC ASP提升明显，基本盘PC业务量价双升。同时智能手机/平板电脑业务表现亮眼 [3][4] - ISG业务收入再创新高，预计在25 - 26年上半财年开始扭亏 [5] 各业务板块总结 IDG业务集团 - Q2财季收入同比增长17%到135亿美元，OPM录得7.3%，环比基本持平。其中PC业务量价双升，智能手机/平板电脑收入在Q2财季分别实现43%/19%的同比增长 [3][4] ISG业务 - Q2财季收入同比增长65%到33亿美元，再创新高，OPM同比/环比改善了1.6pct/0.1pct至-1.1%，预计25 - 26年上半财年扭亏 [5] SSG业务 - Q2财季收入22亿美元，占比12%，业务同比增速13% [2] 财务预测总结 - 预计24/25FY、25/26FY、26/27FY营业收入为660/711/793亿美元，同比+16.1%/+7.8%/+11.4%；归母净利润为13/15/18亿美元，同比+25.7%/+15.9%/+19.5% [6]

2024 年 11 月 18 日 联想集团 (992.HK) 三大业务板块增长迅猛，人工智能成关键驱动 事件：联想集团公布了 2024/25 财政年度中期业绩，截至 2024 年 9 月 30 日止三 个月(2024/25 Q2)，总收入约 178.5 亿美元，同比增长 24%，受益于全球对人工 智能领域的投资热潮，三大业务板块均有所增长；受低毛利率的 ISG 业务收入增 长较高影响，整体毛利率同比下降 1.8 个百分点至 15.7%，；归母净利润约 3.59 亿美元，同比大幅增长 44%。 报告摘要 数据来源：公司资料，国证国际预测 | --- | --- | |-----------------------|---------------------------| | | 公司动态分析 证券研究报告 | | | 电脑及周边器材 | | 投资评级： | 买入 | | | 维持 评级 | | 6 个月目标价 | 11.0 港元 | | 股价 2024-11-15 | 9.17 港元 | | 总市值 ( 百万港元） | 113,750.7 | | 流通市值(百万港元） | 113,750.7 | | 总股本(百 ...

报告投资评级 - 维持买入评级[2][5][11] 报告核心观点 - 报告对联想集团进行了中报点评，其营收和归母净利润在上半财年分别同增22%及41%，在第二财季分别增长24%和44%至178.5和3.59亿美元。第二财季自由现金流7.4亿美元，同增近6倍[1] - IDG智能设备业务集团上半财年的收入增长15%，个人电脑营收同比上升12%，全球市场出货量份额为23.8%，第二财季全球份额进一步提升至24%；智能手机营收同比上升43%；平板电脑营收同比上升19%。营运效率及销售均价的上升使经营溢利率处于7.3%的行业领先水平[1] - ISG基础设施方案业务集团的收入上半财年同比增长65%至65亿美元，创新高。其中，存储、软件和服务总营业额同比上升35%，海神液冷服务器营业额同比上升48%，两项业务营收都创历史新高。高性能计算在上半财年的收入创新高，运营亏损持续收窄至7300万美元，稳步迈向盈亏平衡点[1] - SSG方案服务业务集团的收入同比增长12%至40亿美元，主要受益于“即服务”及人工智能驱动的解决方案的强劲需求，连续14个季度双位数增长。其中运维服务和项目与解决方案服务业务营业额均同增19%。SSG业务营业利润率维持在21%的较高水平。SSG持续扩大经常性收入基础，递延收入达到创纪录的31亿美元[1] 相关目录总结 盈利预测 - 预测公司24/25 - 26/27财年每股收益为0.10、0.12、0.14美元（原预测为0.10/0.13/0.16美元，主要上调了营业收入和下调了税前利润率）。根据可比公司24年18.92倍PE估值，对应目标价为15.09港币（汇率采用1：7.7846）[2][11] 财务信息 - 2022 - 2026财年，营业收入分别为619.47亿元、568.64亿元、652.59亿元、711亿元、767.28亿元，同比增长分别为-14%、-8%、15%、9%、8%；营业利润分别为26.69亿元、20.06亿元、22.75亿元、25.52亿元、29.46亿元，同比增长分别为-13%、-25%、13%、12%、15%；归属母公司净利润分别为16.08亿元、10.11亿元、12.71亿元、15.13亿元、17.97亿元，同比增长分别为-21%、-37%、26%、19%、19%；每股收益分别为0.13元、0.08元、0.10元、0.12元、0.14元；毛利率分别为17.0%、17.2%、17.0%、16.8%、16.9%；净利率分别为2.6%、1.8%、1.9%、2.1%、2.3%；净资产收益率分别为30.4%、18.1%、22.1%、24.4%、26.3%；市盈率分别为8.9、14.2、11.3、9.5、8.0；市净率分别为2.6、2.6、2.4、2.2、2.0[4] 股价表现 - 2024年11月18日股价为8.98港元，目标价格为15.09港元，52周最高价为11.94港元，最低价为7.57港元。1周绝对表现为-10.38%，相对表现为-6.22%；1月绝对表现为-22.45%，相对表现为-16.55%；3月绝对表现为-7.23%，相对表现为-19.54%；12月绝对表现为-3.18%，相对表现为-15.34%，恒生指数分别为-4.16%、-5.9%、12.31%、12.16%[5]