报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[2][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩快速增长股权变更开启转型之路[2][4] 盈利预测和财务指标 - 报告研究的具体公司2023A - 2026E营业收入分别为293.67百万元、440.50百万元、638.72百万元、926.15百万元[1] - 2024年第三季度报告研究的具体公司收入1.15亿元同比增长61.40%[3] - 报告研究的具体公司2024 - 2026年EPS分别为0.37元、0.52元、0.71元[4][6] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E营业收入增长率分别为-9.37%、50.00%、45.00%、45.00%[6] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E净利润增长率分别为-62.03%、232.71%、42.81%、34.84%[7] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E毛利率分别为28.55%、32.00%、33.00%、33.00%[7] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E净利率分别为5.54%、12.29%、12.11%、11.26%[7] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E总资产周转率分别为0.33、0.48、0.60、0.69[8] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E资产负债率分别为19.02%、22.39%、34.05%、45.58%[8] 公司运营情况 - 报告研究的具体公司控股子公司从事算力相关业务并签订算力租赁服务合同[3] - 2024年7月报告研究的具体公司公告限制性股票激励计划[4] - 2024年9月报告研究的具体公司控股股东拟协议转让部分股份[4]

营业收入相关 - 本季度营业收入114782633.37元较上年同期增长61.40%[2] - 年初至报告期末营业收入300784746.30元较上年同期增长38.00%[2] - 主机客户部分产品批量投产及新产品逐步试产投入新增算力服务业务收入促使营业收入增长[6] - 2024年前三季度营业总收入300784746.30元2023年前三季度为217956957.18元[15] 净利润相关 - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润36310202.07元较上年同期增长161.91%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31512707.60元较上年同期增长187.43%[2] - 收入规模增长及新增算力服务业务收益使净利润增长[7] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为36310202.07元2023年前三季度为13863578.82元[16] 总资产相关 - 本报告期末总资产2007081751.25元较上年度末增长131.31%[3] - 购入算力服务器设备使总资产增长[7] 研发投入相关 - 本季度研发投入8022006.73元较上年同期增长18.23%[3] - 年初至报告期末研发投入占营业收入比例为6.62%较上年同期减少3.11个百分点[3] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为4284[8] - 张友志持股数量62400000股持股比例42.91%[8] - 苏州航飞投资中心（有限合伙）持股数量5525000股持股比例3.80%[8] - 伊犁苏新投资基金合伙企业（有限合伙）持股数量4906334股持股比例3.37%[8] 瑞盈智算相关 - 瑞盈智算2024年7月取得增值电信业务经营许可证[10] - 瑞盈智算2024年9月采购62台国产算力GPU服务器[10] - 瑞盈智算注册资本实缴到位15372.00万元[10] 资金相关 - 2024年9月30日货币资金94470183.01元2023年12月31日为108510044.35元[12] - 2024年9月30日应收账款175747807.85元2023年12月31日为268785549.03元[12] - 2024年9月30日应收票据20496131.02元2023年12月31日为19424791.41元[12] 2024年前三季度各项财务数据对比2023年前三季度相关 - 2024年前三季度营业总成本无具体数据2023年前三季度为261543550.04元[15] - 2024年前三季度营业成本无具体数据2023年前三季度为194405788.11元[15] - 2024年前三季度税金及附加无具体数据2023年前三季度为1820936.30元[15] - 2024年前三季度销售费用无具体数据2023年前三季度为5170487.55元[15] - 2024年前三季度管理费用无具体数据2023年前三季度为29960751.58元[15] - 2024年前三季度研发费用无具体数据2023年前三季度为19912096.65元[15] - 2024年前三季度财务费用无具体数据2023年前三季度为10273489.85元[15] - 2024年前三季度其他收益无具体数据2023年前三季度为5691528.58元[15] - 2024年前三季度投资收益无具体数据2023年前三季度为 -44826.00元[15] - 2024年前三季度基本每股收益为0.25元/股2023年前三季度为0.10元/股[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为65401401.60元2023年前三季度为-4851861.76元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-808374447.08元2023年前三季度为-53621316.57元[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为756176982.52元2023年前三季度为-46999971.30元[18] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为440331544.09元2023年前三季度为257671309.48元[17] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为303217201.78元2023年前三季度为178048565.96元[17] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为55919762.87元2023年前三季度为60600087.77元[17] - 2024年前三季度支付的各项税费为5569909.93元2023年前三季度为13696815.14元[17] - 2024年前三季度支付其他与经营活动有关的现金为15900361.54元2023年前三季度为15380987.64元[17]

光计算优势明显，市场空间广阔 - 光计算芯片定位于突破电计算芯片性能天花板，目前产业生态越发成熟，行业处于商业化初步阶段[1] - 光计算芯片加工采用国内成熟工艺，摆脱芯片对于海外先进制程光刻机的依赖，能够实现设计-加工-封装-测试的全流程国产化[1] - 根据IDC预测，2025年中国加速服务器市场规模达到约111亿美元，加速服务器70%成本为GPU等加速芯片板卡，可以预计2025年国内加速芯片板卡市场约为77亿美元，2021-2025年复合增速17%以上[3][4] 公司携手行业黑马打造光芯粒+电算力融合方案 - 公司携手的光子算数在技术、生态、产品迭代多点领先，当前产品为光电混合GPU板卡（插拔型），产品管线包括推理加速卡、训练加速卡以及渲染加速卡[4][5] - 公司未来将推出支持光互连的合封型产品，将GPU连接成集群,提供更强大的算力[5] 和苏州国资合作，布局算力租赁+调度 - 公司2024年与苏州算力科技合作成立子公司，共同打造算力资源核心竞争力，截至2024年6月30日公司合计持有服务器256台[6] - 公司有望后续布局算力调度业务，经测算2025年中国算力调度潜在市场规模为444-887亿元[6]

1. 航空核心零部件制造商，布局算力新业务 - 迈信林成立于2010年3月15日,公司始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造。公司主营业务分为航空航天和民用两大板块。[13][15] - 公司股权集中,创始人兼董事长张友志为公司实控人。公司高管专业背景雄厚。[20] - 2023年,公司营业总收入2.94亿元,同比下降9.37%;归母净利润0.15亿元,同比减少64.11%。主要系国家行业政策变动、定价规则调整、税收政策改变等持续性因素影响。[21][23][24][25] 2. 联手光子算数,布局国产算力 - 公司与光子算数合作,光计算芯片采用光子替代电子完成对计算任务的加速处理,性能发展极限相较电计算芯片具数量级的优势。[29][30] - 光计算芯片加工采用国内成熟工艺,摆脱芯片对于海外先进制程光刻机的依赖,能够实现设计-加工-封装-测试的全流程国产化。[29] - 光计算芯粒在"加速芯片、CPU"领域可触达市场超千亿,在车载市场潜力较大。[32][33][34] 3. 和苏州国资合作,布局算力租赁+调度 - 公司与苏州国资委旗下苏州算力科技公司合作,公司将自有算力资源上架苏州市公共算力服务平台。[40] - 合作规划8000P算力,已有东吴证券、哈工大苏州研究院、企查查等签约客户。[40] - 算力调度类似于电力调度,是算力时代的国家电网。我们测算假设悲观、中性和乐观情况下,2025年中国算力调度潜在市场规模为444、710、887亿元。[45][47] 4. 盈利预测与投资评级 - 航空航天零部件及工装业务预计2024-2026年同比增速分别为45%/30%/22%。民用多行业精密零部件业务预计2024-2026年同比增速分别为300%/80%/60%。[48] - 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为0.68/1.31/2.11亿元,对应PE为80/41/26倍,维持"买入"评级。[51]

公司业务发展情况 - 公司传统主营业务航空航天板块保持增长,随着某些机型的定型,业务也随之增长[1] - 公司算力服务业务推进正常,为公司提供了一定的收入规模,成为新的增长点[1] 公司核心竞争力 - 公司在技术研发与创新能力、产品结构不断优化、品质管控、客户市场布局全面、高端装备等方面具备一定的竞争力[1] - 公司拥有近百名研发人员,并与多所高校、科研院所开展了深入的产学研合作[2] - 公司在立足航空航天领域的同时,不断丰富产品线,持续提高高附加值产品占比[2] - 公司在各业务板块布局多年,积累了丰富而优质的客户市场资源,并形成了较好的品牌影响力和市场口碑[2] - 公司围绕战略发展规划,着力培育和发展新质生产力,进一步加强科技创新能力,开展算力服务业务,提升公司盈利能力和未来发展潜力[2] 公司分红政策 - 公司董事会高度重视投资者回报,会持续保持分红的连续性和稳定性[2] - 在满足利润分配和现金分红条件的前提下,公司原则上每年进行一次现金分红[2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 2024年上半年实现营业收入1.86亿元,同比增长26.67% [2] - 实现归母净利润2877.59万元,同比增长62.05% [2] - 收入增长主要由于公司工艺技术和设备升级,产能及加工效率提高 [2] - 利润增长主要由于收入规模增长和新增服务器相关业务收益,同时研发费用同比减少 [2] 公司积极拓展新业务 - 进一步收购子公司郑飞机械,开展算力服务业务 [3] - 建设高性能算力中心,提升公司盈利能力和未来发展潜力 [3] 公司在航空航天领域具有竞争优势 - 在技术、产品和客户群体方面形成了竞争优势 [3] - 产品结构多样化,能够设计制造多种型号航空航天零部件 [3] - 强化过程监督,建立质量管理运行机制,提高产品良品率 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.68/1.31/2.11亿元 [2] - 对应PE分别为52/27/17倍 [2] - 2024年上半年营业收入同比增长26.67%,归母净利润同比增长62.05% [2] - 2023年营业收入为2.94亿元,同比下降9.37%;归母净利润为1.525亿元,同比下降64.11% [6]

公司基本信息 - 公司名称为江苏迈信林航空科技股份有限公司，注册地址位于苏州市吴中区太湖街道溪虹路1009号[17] 公司财务状况 - 公司上市时未盈利且尚未实现盈利[4] - 公司总股本为111,866,667股，拟派发现金红利0.77元(含税)和派送红股3股(含税)[7] - 公司现金分红占本年度归属于上市公司股东净利润的56.50%[7] - 总股本增加至145,426,667股，不进行资本公积转增股本[7] - 公司营业收入2023年为293,665,344.55元，较上年下降9.37%，归属于上市公司股东的净利润为15,245,483.93元，较上年下降64.11%[23] - 公司2023年基本每股收益为0.14元，较上年下降63.16%，加权平均净资产收益率为2.18%[24] - 公司研发投入占营业收入的比例为8.61%，较上年增加2.28%[24] - 公司2023年第一季度至第四季度营业收入分别为65,897,405.66元、80,941,593.20元、71,117,958.32元、75,708,387.37元[27] - 公司2023年第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为7,360,970.20元、10,396,519.98元、-3,893,911.36元、1,381,905.11元[27] - 公司2023年分季度经营活动产生的现金流量净额分别为-26,055,314.07元、23,849,252.50元、-2,645,800.19元、31,631,585.16元[28] - 公司2023年非经常性损益项目主要原因包括国家行业政策变动、定价规则调整、税收政策改变等因素影响，以及研发费用增加等[25] - 公司报告期内营业总收入为293,665,344.55元，较上年同期下降9.37%[37] - 公司报告期内净利润为15,245,483.93元，较上年同期减少64.11%[37] - 公司报告期内研发投入增加，完成多项研发项目并投入生产[38] 公司发展战略 - 公司未来规划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺[10] - 公司启动航空航天产业园项目建设，旨在扩大生产规模和丰富产品种类[40] - 公司进入德国西门子全球采购目录，展开合作项目[41] - 公司持续优化内部管理，提高运行效率，推进绩效管理模式[42] - 公司生产系统持续优化工作流程，提高研发和生产效率[43] - 公司积极推进募投项目，变更实施主体与地点，项目进度符合预期[44] 公司产品与服务 - 公司专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造，形成了精密制造技术[45] - 公司主要产品或服务涉及航空航天、船舶、电子科技、半导体等领域[45] 行业发展趋势 - 航空零部件制造行业需较大资金投入购置高值设备以提升生产工艺技术水平[63] - 航空零部件制造过程中数字化管理和智能化制造是发展趋势，有望提高生产效率和降低生产成本[68] - 航空零部件行业市场化进程持续推进，未来将有更多社会资本和民营企业进入该领域，市场竞争将更加充分[70] 公司技术创新 - 公司持续进行核心技术创新和加大新产品研发力度，提升核心竞争力[71] - 公司在航空航天领域拥有多项核心技术，包括弱刚性薄壁金属结构件数控加工变形控制技术、航空航天专用高温合金多轴高效加工技术等[73] - 公司在飞机复杂结构件生产线方面进行了多项原始创新技术研发，包括浮动装夹工艺快速换装系统设计、复杂结构件生产线信息采集与监控技术、适应复杂场景加工及装配的工装设计等[74] 公司风险管理 - 公司业绩下滑主要受国家管控和客户采购价格调整影响，存在同步下滑风险[103] - 公司核心竞争力主要受技术创新风险影响，需不断提高技术水平以保持竞争优势[104] - 公司需持续增强在研发、技术、质量把控等方面的优势，以抵御市场竞争加剧风险[105] - 公司存在委外加工、设备进口比例较高、客户合作关系变化等风险，需谨慎应对[106] - 公司客户集中度较高，存在大客户依赖风险，需注意客户经营状况和需求变化[107]

证券代码:688685 证券简称:迈信林 江苏迈信林航空科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整,不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | | 币种:人民币 | |------------------------------|--------------------| | | 本报告期比上年 | | 项目 | 同期增减变动幅 | | | 度 (%) | | 营业收入 | | | 归属于上市公司股东的净利润 | 7,977,639.35 8.38 | | 归属于上市公司股东的扣除非经 | 5,207,714.57 -8.58 | | 常性损益的净利润 | | ...

客户风险 - 公司客户集中度较高，第一大客户销售收入占营业收入比例较高，存在客户集中度较高及大客户依赖的风险[4] 业务下滑风险 - 公司民用多行业精密零部件业务销售收入下滑，可能导致盈利下滑，需持续拓展核心技术在民用行业的应用领域[5] 资金流动性风险 - 公司资金流动性风险存在，若算力租赁服务业务开展不达预期，可能面临流动性风险[6] 项目数据更正 - 在建工程项目预算数和期初余额等数据进行了更正[9] 财务数据 - 2024年第一季度，公司营业收入达到7000.97亿元，同比增长6.23%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为79.78亿元，同比增长8.38%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为-52.28亿元[12] - 研发投入合计为55.13亿元，同比下降19.28%[12] 资产变动 - 资产总计为1358.61亿元，较上年同期增长56.39%[17] 现金流量变动 - 经营活动现金流出小计为640.02亿元，较上年同期大幅增长480.67%[17] - 投资活动现金流入小计为4.54亿元，较上年同期下降84.39%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-10.29亿元[17] 资产变化 - 2024年3月31日，公司流动资产合计为392,405,756.51，较2023年12月31日的416,374,958.01有所下降[18] 现金流量改善 - 2024年第一季度，经营活动产生的现金流量净额为-5,948,817.37，较2023年第一季度的-26,055,314.07有所改善[18] 投资活动变化 - 2024年第一季度，投资活动产生的现金流量净额为-527,127,141.60，较2023年第一季度的10,794,621.95有明显下降[18]

公司业务概况 - 公司主要产品或服务涉及航空航天、船舶、电子科技、半导体等领域，形成了"军品为主、民品为辅"的两翼发展格局[13] - 公司业务可分为航空航天零部件及工装、民用多行业精密零部件两大板块[13] 业务发展情况 - 公司客户部分批量性产品采购价格基本稳定[1] - 航空核心零部件配套业务市场需求趋于稳定[2] - 公司参股公司牧晶智能收到华为公司中标函[3] - 公司涉足人工智能算力领域是对传统制造业向智能化发展的尝试[4] - 子公司瑞盈智算已开始运行，首批算力服务器已交付使用[5][6] - 公司收购郑飞机械30%股权及募投项目地址变更有助于拓展中部地区业务[7] 经营压力与应对措施 - 受行业政策影响,公司部分产品存在一定降价压力,但公司将通过技术改造、工艺优化等措施化解[8] - 为应对未来市场需求不足,公司将通过市场开拓、产品创新、成本控制等措施来改善经营业绩[9] ESG发展 - 公司高度重视ESG,未来将继续践行ESG理念,持续优化和完善相关工作,提升公司治理水平[10] 未来发展规划 - 公司将围绕战略规划做好业务布局,保证主业市场稳步推进,同时通过外部资源整合等方式实施多元化布局,寻求新的业绩增长模式[13] - 公司将继续加大主营产品的科研投入,持续优化研发体系,加快新产品的开发[13]