业绩总结 - 快手科技在2023年第四季度实现了人民币1135亿元的收入，同比增长20.5%[1] - 公司首次实现全年盈利，调整后净利润为103亿元，净利率为9.1%[1] - 公司预计2024年第一季度整体广告收入将增长25%，但直播收入预计同比下降8%[1] - 公司预测2024年营业收入将达到140545百万元，经营利润和调整后净利润也将持续增长[3] 电商业务 - 电商业务表现强劲，收入达到人民币43亿元，同比增长36%，GMV为4039亿元，同比增长29%[1] - 电商业务预计2024年全年GMV增长25%，月均购买人数为1.3亿，人均单量及单均价格同比小幅增长[1] - 公司预计2024年电商业务增长势头和盈利能力持续改善，维持“买入”评级[2] 目标价评级 - 公司维持“买入”评级，目标价调整至66港元，预计2024年GMV增速约30%[2] - 快手（1024 HK Equity）目标价为66.00，评级为买入[8] 风险提示 - 公司面临的投资风险包括流量增长不及预期、政策监管风险和激烈的市场竞争[3]

业绩总结 - 信达生物2H23实现总收入35亿元，产品收入32.7亿元，产品毛利率为80.7%[1] - 经调整non-IFRS净亏损为3.2亿元，较2H22缩窄76%，主要由于行政和销售费用低于预期[2] - 公司预计2024年收入同比增速约为25%，研发费用将维持稳定水平，短期内有望提升股价[3] - 信达生物2026年预计营业收入将达到13.22亿人民币，净利润将从2022年的亏损转为盈利达到13.61亿人民币[8] 目标价评级 - 公司目标价上调至60港元，2025年预计略微盈利，对应977亿港元市值[5] - 浦银国际给出的信达生物目标价为55港元，买入评级[9] - SPDBI提出了信达生物的乐观和悲观情景假设，乐观情景下目标价为72港元，悲观情景下目标价为32港元[10] 报告信息 - 报告中列出了医药行业覆盖公司的股票代码、公司名称、现价、评级、目标价等信息[11] - 公司提醒接收者在使用报告中的信息时需遵守限制条件，否则可能构成法律违反[12] - 报告由浦银国际证券编制，所有资料搜集自可靠来源，但不保证数据的准确性、可信性和完整性[13]

业绩总结 - 小鹏汽车的目标价为12.4美元，潜在升幅为26%[1] - 小鹏汽车-W的目标价为48.6港元，潜在升幅为20%[1] - 小鹏汽车4Q23营业收入为130.50亿元，同比增长154%[6] - 2026年净利润预计为250百万元，同比净损失增速为95%[4] - 2024年营收预计为545.59百万元，同比增速为78%[4] 未来展望 - 小鹏汽车计划在2024年推出12款全新车型，预计交付量有望达到24.3万辆[1] - 小鹏汽车计划在3Q24将门店数量提升至600家，加速国际化进程[2] - 小鹏汽车未来3年SOP车型数量将达到30个，其中包含12款新车型[14] - 小鹏汽车将于3Q24上市交付的MONA，稳态月销量预计在1万台以上[15] - 小鹏汽车计划在3Q24将销售门店数量提升到600家，加速下沉到三/四/五线城市[16] 新产品和新技术研发 - 小鹏汽车2024年将持续加大对AI的长期投入，2Q24将实现AI智驾大模型的量产上车[17] 市场扩张和并购 - 小鹏汽车的目标市销率为1.5x，具有吸引力[2] - 小鹏汽车-W的目标市销率为6.1x[2] 其他新策略 - 投资风险包括新能源汽车行业需求增长不及预期、主品牌新车型订单表现不及预期等[3]

业绩总结 - 拼多多2023年第四季度收入为889亿元，同比增长123%[1] - 拼多多2023年第四季度调整后净利润为255亿元，同比增长110%[1] - 海外业务收入同比增长357%，连续第四个季度提速，主要得益于Temu业务持续高速增长[1] - 公司FY25E收入为1,550百万人民币，较FY24E增长3.7%[2] - 公司FY25E毛利为372.9百万人民币，较FY24E增长2.8%[2] - 公司FY25E经营盈利为152.2百万人民币，较FY24E增长5.1%[2] 股价及评级 - 拼多多股价YTD跌幅近10%，跑输互联网行业大盘，地缘政治风险是对公司股价的最大压制[1] - 公司维持“买入”评级，调整目标价至163美元，预计2023E/2024E利润预测上调11%/17%[1] - 浦银国际预测拼多多(PDD.US)目标价为198美元[4] - SPDBI情景假设中，乐观情景下拼多多股价目标为200美元，概率为20%[4] - SPDBI情景假设中，悲观情景下拼多多股价目标为110美元，概率为20%[4] 其他声明 - 本报告仅提供信息，不构成购买或出售证券的邀约或要约[10] - 浦银国际及其董事可能持有本报告内所述公司的证券，并可能进行买卖[11] - 浦银国际不对投资者因使用本报告而引起的损失承担法律责任[12] - 投资者应独立评估本报告内的资料，并在交易前咨询专业顾问[13]

财务数据 - 小米集团2024年核心业务利润预计维持高位稳定，预计人民币260亿元左右[1] - 2026年预计公司营业收入将达到436,458百万元，较2022年增长55.8%[2] - 小米4Q23财务情况表现强劲，营业收入为732亿元，同比增长11%[3] - 毛利率为21.3%，同比增长4.1个百分点，营业利润为50.6亿元，同比增长51%[4] - 净利润为47.3亿元，同比增长50%，符合预期[5] 业务展望 - 小米目前的市盈率为16.3x、14.9x，估值有吸引力，浦银国际重申小米的“买入”评级[1] - 预计小米2024年核心业务利润将维持稳定，并在2025年取得增长[7] - 小米2024年新业务相关费用支出预计达110亿至120亿元[7] - 小米2025年目标价为18.6港元，潜在升幅为28%[8] - 小米2024年核心业务利润预期偏低，但2025年有上行空间[9] 市场趋势 - 小米集团-W的目标价为18.6元，评级为买入[1] - 传音控股的目标价为179.4元，评级为买入[1] - 蔚来的目标价为9.4美元，评级为买入[1] - 特斯拉的目标价为202.9美元，评级为持有[1] - 理想汽车的目标价为53.5美元，评级为买入[1]

业绩总结 - 公司2023年收入同比下滑24.7%，达到46.7亿元人民币，低于预期，但毛利率提升5.3个百分点，费用缩减，净亏损同比减少64.1%至3.2亿人民币，好于预期[1] - F端（金融客户）收入同比增长14.8%，达到22.0亿元人民币，付费用户数增加7%至2630万人，ARPU同比增长7.5%[1] - B端（企业客户）收入同比增长81.2%，达到10.8亿元人民币，付费用户数增加75%至510万人，服务企业累计数增加530家至1508家[1] - 营业收入2023年至2026年分别为467.4亿元、537亿元、623.6亿元、718.2亿元，同比变动分别为-24.7%、14.9%、16.1%、15.2%[2] - 平安好医生2026年预计营业收入将达到7182百万人民币，较2022年增长15.7%[3] 未来展望 - 2024年经调整non-IFRS净亏损下调至2.3亿元，2025年经调整non-IFRS净亏损下调至净利润，主要由于收入下调导致[2] - 给予公司2025年P/S目标为2倍，下调目标价至15.0港元，维持“持有”评级，目标估值倍数低于3年历史平均0.8个标准差[2] - 2026年预计毛利率将达到34.0%，较2023年提升1.7个百分点[3] - 2026年预计经营利润率将达到-7%，较2022年改善12个百分点[3] 新产品和新技术研发 - 付费用户数中期预期超过6,000万，支持线上问诊政策出台[6] 市场扩张和并购 - 和黄医药(HCM.US Equity)目标价为25.0 LC，评级为买入[5] - 再鼎医药(ZLAB US Equity)目标价为60.0 LC，评级为买入[5] - 百济神州(BGNE US Equity)目标价为275.0 LC，评级为买入[5] - 药明康德(603259 CH Equity)目标价为60.0 LC，评级为买入[5] - 迈瑞医疗(300760 CH Equity)目标价为390.0 LC，评级为买入[5]

美联储政策 - 3月美联储会议决定维持政策利率不变，但整体鸽派立场明显[1] - 美联储预计今年将降息75个基点，显示对高通胀的忍受能力提高[2] - 预计首次降息将在二季度到来，全年降息100个基点[2] - 鲍威尔未排除5月降息可能性，但距离5月会议仅有3月数据[2] - 首次降息时间点可能推迟至6月，全年降息点数可能在100-150个基点之间[2] - 美联储可能需要更多时间确认通胀走势，降息可能被延迟至下半年[2] - 风险提示包括经济急速走弱导致衰退和降息带来二次通胀风险[2] 经济展望 - 3月美联储会议后，市场对二季度降息的信心有所回升，实际GDP同比增速预计在2.0%左右[3] - 12月失业率预计为4.1%[3] - 3月PCE同比增速预计为2.2%[3] - 核心PCE同比增速预计在2.2%左右[3] - 2024年底联邦基金利率预计为3.6%[3] 报告声明 - 报告内容仅供个人利益使用，未经授权不得分发给他人[6][7] - 报告中的观点和建议不代表浦银国际证券的立场[8] - 浦银国际不对投资者因使用报告信息而导致的损失承担法律责任[9] - 报告建议投资者在交易前咨询专业顾问，并注意不同司法管辖区的法律规定[10] - 浦银国际不是美国注册经纪商，分析师也不具备美国金融监管局注册资格[11]

业绩总结 - 同程旅行在2023年第四季度业绩表现优于预期，收入达31.4亿元人民币，同比增长110%[1] - 公司预计2024年收入将增长45%，调整后净利润将增长16%至25亿人民币，调整后利润率为14.8%[2] - 公司预测2024年营业收入将达到17.2亿元人民币，调整后净利润为25亿人民币[3] - 公司在供应链重塑和业务拓展方面取得进展，预计2024年将带来额外收入27亿元[4] 用户数据 - 旅行需求强劲，交易额达53.5亿元人民币，同比增长111%，付费用户增长54%至3,750万[1] 未来展望 - 公司维持买入评级，目标价上调至22港元，看好公司在OTA赛道的优势和业务拓展[2] - 公司乐观看待2024年旅游行业发展，注意到年轻人体验式消费的趋势[1] 新产品和新技术研发 - 公司在住宿预订服务和交通票务服务方面表现突出，收入分别增长73%和95%[1] 市场扩张和并购 - 公司在供应链重塑和业务拓展方面取得进展，预计2024年将带来额外收入27亿元[4] 其他新策略 - 公司面临宏观不确定性、行业竞争加剧和新业务拓展不及预期等投资风险[3] - 公司设定了乐观和悲观情景假设，分别对应28港元和16港元的目标价[6]

业绩总结 - 2023年康方生物营业收入同比增长440%，达到45.3亿人民币，产品销售收入同比增长48%至16.3亿元[1] - 营业收入2022年为838百万元，2023年为4526百万元，2024年预测为3269百万元[5] - 股销售额在过去五年中呈现逐年增长的趋势，从1.05亿到7.3亿[1] 未来展望 - 2024年康方生物预计开坦尼销售收入将继续增长，管理层认为2024年开坦尼将继续正向增长，预测收入增速在20%+[1] - 2024年康方生物研发投入预计将温和增加，公司希望在保持研发高效率的前提下温和增加研发投入[1] - 莫奇单抗（AK101，IL-17A）有望于2024年递交银屑病上市申请[1] 财务数据 - 2024年归母净亏损预测为1.1亿元，2025年归母净利润预测为3亿元[3] - 康方生物2023年预计净利润为19.42亿元，2025年预计净利润为3.68亿元[6] - 2022年销售成本为9.41亿元，2026年销售成本为7.45亿元[6] 资产状况 - 非流动资产总值在过去五年中也呈现逐年增长的趋势，从2,437.5亿到4,152.8亿[1] - 存货在过去五年中逐年增长，从341.8亿到608.5亿[1] - 现金及现金等价物在过去五年中呈现波动，最高为3,395.6亿，最低为1,320.0亿[1]

业绩总结 - 公司2023年上半年和下半年盈利均呈现增长趋势，全年盈利同比增长7.0%[5] - 公司2026年预计营业收入将达到33,848百万人民币，同比增长7.7%[3] - 公司2026年预计经营溢利为6,210百万人民币，同比增长10.7%[3] 用户数据 - 公司的毛利率在2017年至2023年间保持稳定，分别为48.4%、48.4%、48.6%、48.9%和49.1%[4] - 公司的经营利润率在2017年至2023年间逐年增长，分别为18.9%、12.9%、13.1%、13.7%和14.1%[4] 未来展望 - 公司计划在2024年严控核心产品的窜货，加大对品牌的长期投入，重塑品牌形象，并推出针对低线市场的专业产品[1] - 公司面临投资风险，主要表现在行业需求放缓和国内品牌竞争超出预期[2] 新产品和新技术研发 - 公司2024年将推出针对低线市场的专业产品[1] - 公司2024年线下收入预期同比增长10%，电商收入预期同比增长10%[12] 市场扩张和并购 - 公司2023年通过砍单减少经销商发货，扭转了渠道库存过高的局面，全渠道库存同比下降，库销比下降至3.6个月[1] - SPDBI对公司2024年至2026年的财务预测进行了调整，营业收入和核心净利润预测均有所下降[6][8][9]