PING AN HEALTHCARE AND TECHNOLOGY COMPANY LIMITED （於開曼群島註冊成立的有限公司） 2024 年中期報告 平安健康醫療科技有限公司 PING AN HEALTHCARE AND TECHNOLOGY COMPANY LIMITED 股份代號 :1833.HK 平安健康秉承「省心、省時、又省錢」的價值主張，依託完善的供應商網路、領先的服務 體系、豐富的支付方資源及強大的生態賦能等核心競爭優勢，不斷深化管理式醫療模式 的探索實踐。通過堅持踐行獨特商業模式，持續深入洞察用戶訴求，用心做好產品打磨 和服務提升，致力於讓每一家企業擁有幸福職場，讓每一個家庭擁有專屬醫生，讓每一 位用戶擁有平安健康。 此中期報告（「中期報告」）（英文及中文版）已於本公司網站 www.pagd.net 和披露易網 站 www.hkexnews.hk 上登載。 若希望收取公司通訊之印刷本，股東可隨時書面通知香港證券登記處， 郵寄地址為香港灣仔皇后大道東183號合和中心17 M 樓，或通過電郵地 址 pagd.ecom @ computershare.com.hk ，並註明股東的姓名、地址以及收 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"持有"评级,调整目标价至 11.4 港元 [3] 报告的核心观点 - 1H24 年公司实现扭亏为盈,超出市场预期,但收入端表现仍显乏力,盈利更多来自期间费用率的改善 [2] - F 端(金融客户)业务稳健增长,公司继续挖掘平安集团综合金融业务客群 [2] - B 端(企业客户)增长强劲,ARPU 增长明显,公司聚焦优质企业,以"体检+"产品作为切入口,加强了产品间的交叉销售 [2] - 公司收入临近重回正增长,后续可关注利润率扩张空间(毛利率提升潜力及费率下行空间) [2] 财务数据总结 - 1H24 年收入同比-6%至人民币 20.9 亿元,毛利率同比持平于 32.3% [2] - 三大期间费用率 1H24 同比减少 18pcts,带动公司 1H24 归母净利/经调整净利同比扭亏为盈 [2] - 预测 2024-2026 年营业收入分别为人民币 44.29 亿元、48.74 亿元和 56.50 亿元,同比变动分别为-5.2%、10.0%和 15.9% [4]

医疗健康和养老服务 - 公司在医疗健康和居家养老领域深耕,为公司持续价值增长提供机遇[30] - 公司作为平安集团医疗养老生态圈的旗舰,拥有丰富的资源优势,成为专业、全面、高品质的一站式医疗健康养老管理服务提供商[32] - 持續深耕家庭醫生和養老管家兩大核心服務，成為國內領先的醫療健康養老服務商[34] - 推出「平安家醫」全面升級，形成「11312」一站式主動健康管理服務體系[34] - 家醫會員權益用戶數超1,400萬人，年人均使用頻次超4次[34] - 聯合合作夥伴組建「平安管家安全享老服務聯盟」，推出「573居家安全改造服務」[35] - 持續打造中國版管理式醫療模式，為客戶提供省心、省時、又省錢的價值主張[38] - 公司升級家庭醫生服務品牌「平安家醫」，建立「11312」主動健康管理服務體系，家醫會員權益用戶數超1,400萬人[71] - 公司建設集智能管家、生活管家、醫生管家的養老管家服務，覆蓋居家養老10大場景[72] 业务发展与财务表现 - 報告期內公司整體實現扭虧為盈，業績實現標志性大逆轉，展現戰略2.0深化成果[33] - 公司進一步強化在平安集團醫療養老生態圈旗艦的定位,醫險協同繼續深化[33] - 隨著F端業務穩健增長、B端業務快速發展,以及AI、信息化等技術投入,公司運營效率不斷提高[33] - 公司整体收入同比小幅下滑5.8%，主要受部分业务模式变化导致收入确认延后以及2023年上半年收入高基数影响[45] - 公司戰略業務穩健增長，F端及B端戰略業務收入同比增長19.7%[46] - 公司毛利率水平與去年同期持平，為32.2%[46] - 公司費用投入大幅下降，管理費用下降47.8%，銷售及營銷費用下降18.6%[47] - 公司加速扭虧為盈，錄得盈利60.6百萬元人民幣[48] - 公司戰略業務的付費用戶數約1,770萬人，同比增長約4%[49] - F端戰略業務付費用戶數約1,480萬人，同比增長約7%[50] - B端戰略業務付費用戶數約260萬人，同比增長約2%[50] - B端累計服務企業客戶達1,748家，累計同比增長約46%[50] 与平安集团的协同 - 公司持續深化與平安集團的協同，管理式醫療支付方業務穩健發展[53,54,55,56,57] - 公司持續升級壽險用戶的服務體系，新增第6級權益，由專屬家庭醫生為用戶及其家人提供主動連續健康管理服務[58] - 公司深化與平安集團其他支付方的合作，為其用戶提供家庭醫生等服務，提升用戶黏性和健康水平[59] - 公司將持續挖掘平安集團綜合金融業務的客群和資源優勢，提升對其客戶的滲透，擴大會員覆蓋[61] 企业健康管理服务 - 公司致力於為企業客戶提供專業、全面的企業健康管理解決方案，服務的企業客戶數達1,748家，同比增長約46%[62][63][64] - 公司不斷升級「易企健康」產品體系，提升「體檢+」和「健管+」產品的市場滲透率，B端戰略業務收入同比大幅提升58.8%[65][66][67] 服务网络建设 - 公司持續完善「三到」服務網絡建設，提升服務品質和性價比，推出多項用戶服務承諾[76] - 公司合作医院近4,000家，合作药店达23.3万家，为用户提供更完整、更优质、更具性价比的服务[77] - 公司合作的健康服务供应商合計10.4萬家，合作體檢供應商近2,500家，覆蓋體檢、養老、齒科、抗衰、泛健康等多品類及服務形態[78] - 公司合作的養老服務供應商超120家，可提供600余項居家養老服務，通過實時比價系統實現"貴就賠"服務承諾[79] 技术赋能 - 通過自主打造的平安醫博通®多模態醫療大模型，提升醫生服務能力和用戶體驗[36] - 全面升級平安醫家人TM醫生工作台，實現在線問診全流程關鍵節點質量控制[36] - 用戶在線問診滿意度超過98%，電子病歷甲級率達99.8%[36] - AI技術在公司醫療質控、醫學知識輔助、用戶健康檔案生成等場景發揮重要作用，助力慢病管理改善率達90%，電子病歷甲級率達99.8%[82] - 公司將持續推進數字化及AI賦能，優化運營流程，提高運營效率，並為醫療健康養老管理服務注入新動能[80] 可持续发展 - 加入聯合國全球契約組織，彰顯公司對可持續發展目標的堅定承諾[37] 财务分析 - 醫療服務板塊收入為人民幣1,062.7百萬元，同比增長3%[94] - 醫療服務板塊毛利率為39.7%，同比小幅下降3.3個百分點[94] - 健康服務板塊收入為人民幣983.4百萬元，同比下降16.3%[97] - 健康服務板塊毛利率為24.8%，同比提升1.7個百分點[97] - 養老服務板塊收入為人民幣47.3百萬元，同比增長204.8%[100]

公司战略发展 - 平安健康秉承「省心、省時、又省錢」的價值主張，依託完善的供應商網路、領先的服務體系、豐富的支付方資源及強大的生態賦能等核心競爭優勢[1] - 2023年平安健康初心如磐，砥礪前行，緊密融入平安集團「綜合金融+醫療養老」戰略，與平安集團綜合金融業務持續加深協同，深化落地管理式醫療戰略，持續打造中國版管理式醫療的樣本[9] - 公司2023年进行全方位的经营组织变革，流程与机制再造[14] - 平安健康加速打造大医疗养老生态圈，已覆盖全国54个城市[13] - 平安健康在家庭医疗、慢病管理等领域持续提升专业性和服务效率[12] - 平安健康智慧医疗创新应用于慢病管理需求分析，管理效率提升5倍[12] - 公司为用户提供小病极速诊、慢病规范管、大病精准转的优质服务体验[17] - 公司通过金融保险产品场景融合，为用户提供全生命周期的医疗健康及养老服务[18] - 公司为企业客户提供专业、全面、高品质、一站式的企业健康管理服务[19] - 公司2023年战略业务收入表现强劲，F端战略业务收入同比增长14.8%，B端战略业务收入同比增长81.2%[22] - 公司将持续挖掘平安集团综合金融业务客群和资源优势，提升对平安集团综合金融业务用户的渗透，加强用户运营[35] - 公司致力于为企业客户提供全面的企业健康管理解决方案，持续提升企业员工的健康水平和幸福满意度[36] - 公司不断加强与平安集团渠道合作，向中大型企业提供企业员工健康管理综合解决方案，服务企业客户数持续增长[37] - 公司持续提升易企健康企业健康管理产品体系建设，提供一站式健康管理服务，服务的企业客户数持续增长[40] - 公司以家庭醫生和養老管家为核心，强化会员分层分级主动运营，提升会员规模和黏性，推进F2C/B2C裂变增长[43] - 公司持续进行专病专科建设，提升医疗服务能力，打造专科专病标准化诊前、诊中、诊后解决方案，为用户提供全病程精细化管理[47] 财务表现 - 公司2023年毛利率同比上升5.4个百分点，淨利同比大幅收窄47.6%[12] - 公司2023年总收入同比下降24.7%，主要受低战略协同性业务调整影响[22] - 公司2023年毛利率同比上升5.4个百分点至32.3%，管理费用和销售费用同比下降15.3%和25.4%[22] - 公司截至2023年末服务的付费用户数约4000万人，其中战略业务付费用户数超3200万人[24] - 公司截至2023年末F端战略业务付费用户数约2630万人，B端战略业务付费用户数超510万人[24] 公司治理与人员 - 蔡方方女士自2016年5月起加入平安集团，现任平安集团执行董事和副总经理[99] - 付欣女士自2023年3月起加入平安集团，现任平安集团副总经理，出任多家子公司的董事[100] - 朱梓阳先生自2021年12月起加入平安集团，担任本公司非执行董事，同时在其他公司担任重要职务[101] - 湯雲為先生自2018年5月起担任本公司独立非执行董事，具有丰富的会计和财务管理经验[102] - 郭田勇先生自2018年5月起担任本公司独立非执行董事，具有多家公司的独立董事经历[104] - 周永健博士自2018年5月起担任本公司独立非执行董事，同时担任其他公司的独立非执行董事[106] - 臧珞琦女士自2022年3月加入本集团，担任本公司资深副总裁兼首席财务官，具有丰富的财务和经营管理经验[110] 财务数据 - 醫療服務板塊的收入为人民幣2,075.4百萬元，同比下降19.9%[1] - 醫療服務板塊毛利率为40.0%，同比提升4.9個百分點[2] - 健康服務板塊的收入为人民幣2,598.2百萬元，同比下降28.1%[3] - 健康服務板塊毛利率为26.1%，同比提升5.0個百分點[4] - 2023年经营活动所用现金净额为人民币282,859千元，较2022年的810,615千元有所减少[81] - 投资活动所用现金净额为人民币1,486,060千元，较去年的1,710,082千元有所下降[81] - 公司的现金几乎完全来自股本资金，投资主要目标是按高于活期存款银行利率的收益率产生财务收益[82] - 资本开支主要包括购买物业、厂房及设备，无形资产，2023年达到42,960千元[83] - 公司承担的外汇风险主要来自美元/人民币汇率变动，已准备金融工具以应对汇率波动影响[85]

业绩总结 - 公司2023年收入同比下滑24.7%，达到46.7亿元人民币，低于预期，但毛利率提升5.3个百分点，费用缩减，净亏损同比减少64.1%至3.2亿人民币，好于预期[1] - F端（金融客户）收入同比增长14.8%，达到22.0亿元人民币，付费用户数增加7%至2630万人，ARPU同比增长7.5%[1] - B端（企业客户）收入同比增长81.2%，达到10.8亿元人民币，付费用户数增加75%至510万人，服务企业累计数增加530家至1508家[1] - 营业收入2023年至2026年分别为467.4亿元、537亿元、623.6亿元、718.2亿元，同比变动分别为-24.7%、14.9%、16.1%、15.2%[2] - 平安好医生2026年预计营业收入将达到7182百万人民币，较2022年增长15.7%[3] 未来展望 - 2024年经调整non-IFRS净亏损下调至2.3亿元，2025年经调整non-IFRS净亏损下调至净利润，主要由于收入下调导致[2] - 给予公司2025年P/S目标为2倍，下调目标价至15.0港元，维持“持有”评级，目标估值倍数低于3年历史平均0.8个标准差[2] - 2026年预计毛利率将达到34.0%，较2023年提升1.7个百分点[3] - 2026年预计经营利润率将达到-7%，较2022年改善12个百分点[3] 新产品和新技术研发 - 付费用户数中期预期超过6,000万，支持线上问诊政策出台[6] 市场扩张和并购 - 和黄医药(HCM.US Equity)目标价为25.0 LC，评级为买入[5] - 再鼎医药(ZLAB US Equity)目标价为60.0 LC，评级为买入[5] - 百济神州(BGNE US Equity)目标价为275.0 LC，评级为买入[5] - 药明康德(603259 CH Equity)目标价为60.0 LC，评级为买入[5] - 迈瑞医疗(300760 CH Equity)目标价为390.0 LC，评级为买入[5]

收入情况 - 平安健康医疗科技有限公司2023年的收入同比增速为xx%[1] - 平安健康医疗科技有限公司2023年的收入环比增速为xx%[1] - 公司23年医疗服务收入占比稳步增长，从21年的31%增至44%[31] - 公司实现总收入46.7亿，医疗服务收入20.7亿，健康服务收入26亿[14] 利润情况 - 平安健康医疗科技有限公司2023年的利润同比增速为xx%[1] - 平安健康医疗科技有限公司2023年的利润环比增速为xx%[1] - 公司整体毛利率提升5.4个百分点，达到32.3%[15] - 公司净亏损大幅收窄47.6%，达到3.35亿元[17] 业务拓展 - 公司战略2.0深化，医健养服务LTM付费用户数超过3200万，同比增长10.7%[11] - 公司在医疗健康服务领域具备实力，通过与保险公司深度合作，提供全病程管理服务[34] - 公司21年至23年间B端战略业务同比增速达81.2%，F端同比增速达14.8%，引领行业同步发展[31] 市场展望 - 平安健康医疗科技有限公司预计到2023年中国医疗健康市场规模将超过15万亿，互联网医疗健康行业渗透率有望超过25%[4] - 公司看好互联网医保政策对线上医疗行业发展的助力，能提供更便捷的闭环服务[21] - 公司对行业前景和未来发展充满信心，业务结构在2023年基本调整完成[42]

公司概况 - 平安健康醫療科技有限公司公布了截至2023年12月31日止年度的經審計全年業績[1] - 公司董事会由主席李斗先生和其他董事组成[4] - 公司在2018年5月4日在联交所主板上市，股份代号为1833[115] 业绩表现 - 公司2023年毛利率同比上升5.4个百分点[10] - 公司截至12月31日止年度收入为4,673,562千元人民币，同比下降24.7%[18] - 公司截至12月31日止年度毛利为1,508,513千元人民币，同比下降9.7%[18] 用户数据 - 公司截至2023年12月31日的LTM付费用户数为40百万人，较上年同期下降7.3%[21] - 公司截至2023年12月31日的战略业务付费用户数超过320百万人，较上年同期增长10.7%[22] - 公司截至2023年12月31日的B端战略业务付费用户数超过510百万人，较上年同期增长75.0%[22] 新产品和技术研发 - 平安健康智慧医疗创新打造的AI健康管理师已应用于平安集团的百万慢病项目[10] - 公司持续深化各业务环节的信息化、数字化及AI赋能能力，优化运营流程，提高运营效率[51] 市场扩张和并购 - 公司2023年主动进行了全方位的经营组织调整和变革，将原有多个事业部调整为五大中心[12] - 公司服务的企业数累计达1,508家，较去年同期增长530家[36] 其他新策略 - 公司持续深化与平安集团协同，深化落地管理式医疗战略，为综合金融客户提供全场景的医疗健康养老服务[25] - 公司通过"保险+服务"模式，将医疗健康养老服务与保险业务协同，持续提升服务及权益的丰富度[28][29]

公司业务发展 - 平安健康作为平安集团管理式医疗模式的重要组成部分，通过深化战略2.0，聚焦高支付意愿和增长空间大的综合金融渠道和企业客户渠道[2] - 平安健康始终以构建专业医患桥梁，守护全民健康为使命，持续构建涵盖健康、亚健康、疾病、慢病及养老管理的一体化医疗健康服务平台[2] - 公司在2023年上半年的收入为2,222,177千元，同比下降21.5%[16] - 公司在2023年上半年的毛利为715,362千元，同比下降4.8%[16] - 公司在2023年上半年的研发费用为331,590千元，同比增长6.8%[16] - 公司在2023年上半年的销售及营销费用为450,346千元，同比下降16.6%[16] - 公司报告期内总收入为2,222.2百万人民币，同比下降21.5%[18] - 公司毛利率同比上升5.6个百分点至32.2%[18] - F端LTM付费用户数同比增长11.7%至38.1百万人[19] - B端LTM付费用户数同比增长32.4%至3.9百万人[19] - B端累计服务企业客户数增长22.5%至1,198家[19] - 公司淨虧損大幅收窄47.2%至244.9百万元人民幣[18] - 公司战略业务收入显著增长，长期增长的驱动力清晰[21] - 公司低战略协同性业务调整基本完成，未来将更多资源聚焦于战略业务发展[22] - F端战略业务收入同比增长12.6%，过去12个月服务的付费用户数超过3800万[29] - 公司致力于为企业客户提供全面的企业健康管理解决方案，改善员工健康状况[31] - 公司通过与平安集团渠道合作，拓展企业健康管理市场，服务企业客户数量持续增长[32] - B端战略业务收入同比增长88.9%，服务企业数量累计达1,198家，覆盖近390万企业员工及用户[34] 财务状况 - 公司财务状况不断改善优化，有望加速实现盈利[54] - 公司现金及其他流动财务资金于2023年6月30日为人民币4,595,258千元，较2022年12月31日增加人民币894,569千元[72] - 公司全部可利用资金总额为人民币12,524.6百万元，其中现金及现金等价物为人民币4,595.3百万元，金融资产为人民币3,281.4百万元[74] - 截至2023年6月30日止六个月，公司经营活动所用现金净额为人民币67,262千元，投资活动所得现金净额为人民币984,553千元，融资活动所用现金净额为人民币28,733千元[75] - 公司的现金主要来自股本资金，投资目标是产生高于活期存款银行利率的收益率，维持流动性[76] - 公司的资本开支主要包括购买物业、厂房及设备、无形资产等，截至2023年6月30日止六个月为人民币17,138千元[77] - 公司已准备金融工具以应对外汇市场汇率波动可能带来的外汇风险，主要来自美元/人民币汇率变动[78] - 公司于2023年6月30日无抵押任何资产，无派发股息，无未偿还借款，无持有重大投资，无重大投资及资本资产的未来计划[79][80][81][82][83][84] 公司治理及股权结构 - 公司于2023年6月30日共有1,980名员工，大部分位于中国不同城市[86] - 公司建立了“现金薪酬+福利+长期激励”的薪酬体系，根据市况和员工表现等因素确定薪酬待遇[86] - 公司员工有资格参与首次公开发售前员工购股权计划[86] - 方蔚豪先生实益持有650,000股股份，占公司已发行股份的0.05%[88] - 吴军先生实益持有336,431股股份，占公司已发行股份的0.03%[88] - 安鑫实益持有441,000,000股股份，占公司已发行股份的39.41%[91] - 安科技术有限公司受控法团权益持有441,000,000股股份，占公司已发行股份的39.41%[91] - 平安受控法团权益持有441,000,000股股份，占公司已发行股份的39.41%[91] - Hopson Development Holdings Limited受控法团权益持有101,708,800股股份，占公司已发行股份的9.09%[91] - Sounda Properties Limited受控法团权益持有101,708,800股股份，占公司已发行股份的9.37%[91] 会计政策及财务数据 - 公司已首次对其财务报告期间采用了国际财务报告准则第17号保险合同等新增或修订的准则和解释[130] - 公司评估了自2023年1月1日起生效但尚未被采纳的新增或修订准则的影响，并认为不大可能对公司财务状况和表现产生重大影响[132] - 公司根据国际财务报告准则第17号对健康会员计划的计量政策进行了变更，选择采用国际财务报告准则第15号进行计量[134] - 会计政策变更导致对财务报表中确认的金额进行了调整，公司追溯适用新规则，并重述了2022年度的比较资料[135] - 公司在中期财务数据准备过程中，管理层作出了影响会计政策应用和资产、负债、收入及成本

财务数据和关键指标变化 - 上半年公司净利率大幅收窄47.2%至2.45亿元 [28] - 毛利率约43%,健康服务毛利率约23%,综合毛利率32.2% [49] - 销售费用同比下降17% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - F端战略业务同比增长12.6%,付费用户数从3300万增长到3800万,同比增长13.3% [13] - B端战略业务收入同比增速达89%,累计服务1198家企业 [14][15] - 体检家累计服务722家企业客户,同比增长68% [16] - 建管家累计服务555家企业客户,同比增长47% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业建管市场潜力巨大,约2-3万亿市场规模 [42] - 平安集团生态圈内有5.5万家企业客户,2500万员工 [42][43] - 平安集团有400万企业客户,700多万员工 [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略2.0聚焦F端、B端和C端三大支付方,打造3+1+3的业务模式 [7][8][9][10][11] - 通过家庭医生会员制和三道服务网络,为平安集团综合金融业务提供差异化服务 [13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司与美国联合健康Optum模式有所不同,更注重服务价值而非单纯控费 [62][63][64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政策层面为行业发展提供支持,如商保信息平台与医保平台互通、商保税优政策等 [4][5][6] - 公司有望实现加速盈利上岸,未来净利率有望达到行业领先水平 [49][50][51][52] - 公司有望在F端、B端和C端实现稳定高质量增长 [40][41][42][43][44][45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 医药反腐对公司的影响 **方卫豪回答** - 公司自身的服务模式和供应商管理机制不受影响,反而有利于规范化公司的发展 [32][33][34] 问题2: 公司与平安集团的协同发展 **方卫豪回答** - 公司作为平安集团医疗健康生态圈的旗舰,在支付方资源、客户资源和科技赋能等方面获得强大支持 [35][36][37][38][39] - 公司通过家庭医生会员制和三道服务网络,为平安集团综合金融业务提供差异化服务 [64][65][66] 问题3: 公司在企业建管业务的布局和发展策略 **吴军回答** - 公司在销售渠道、目标客户、产品体系和产品策略等方面进行了全面布局,取得了良好成效 [52][53][54] - 未来将继续加强与平安集团内部渠道的协同,同时也在积极拓展自主销售渠道 [52] - 目标客户以大型央企和外企为主,并充分挖掘平安集团内部5.5万家企业客户 [52][53]

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