业绩总结 - 拼多多2023年第四季度收入为889亿元，同比增长123%[1] - 拼多多2023年第四季度调整后净利润为255亿元，同比增长110%[1] - 海外业务收入同比增长357%，连续第四个季度提速，主要得益于Temu业务持续高速增长[1] - 公司FY25E收入为1,550百万人民币，较FY24E增长3.7%[2] - 公司FY25E毛利为372.9百万人民币，较FY24E增长2.8%[2] - 公司FY25E经营盈利为152.2百万人民币，较FY24E增长5.1%[2] 股价及评级 - 拼多多股价YTD跌幅近10%，跑输互联网行业大盘，地缘政治风险是对公司股价的最大压制[1] - 公司维持“买入”评级，调整目标价至163美元，预计2023E/2024E利润预测上调11%/17%[1] - 浦银国际预测拼多多(PDD.US)目标价为198美元[4] - SPDBI情景假设中，乐观情景下拼多多股价目标为200美元，概率为20%[4] - SPDBI情景假设中，悲观情景下拼多多股价目标为110美元，概率为20%[4] 其他声明 - 本报告仅提供信息，不构成购买或出售证券的邀约或要约[10] - 浦银国际及其董事可能持有本报告内所述公司的证券，并可能进行买卖[11] - 浦银国际不对投资者因使用本报告而引起的损失承担法律责任[12] - 投资者应独立评估本报告内的资料，并在交易前咨询专业顾问[13]