财务数据与估值： 2024 年 9 月 3 日 公司研究/公司快报 公司上市以来股价表现 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现营收 2.16 亿元，同比 +11.48%，归母净利润 0.23 亿元，同比-4.04%。其中，24Q2 公司实现营 收 1.22 亿元，同比+28.13%，归母净利润 0.13 亿元，同比+17.81%。 ·思泉新材 ·创业板指 市场数据：2024 年 9 月 2 日 Q2 营收增速转正，多领域实现稳健增长。24Q2 公司实现营收 1.22 亿元， 同比+28.13%，主要系 1）消费电子领域稳健发展，其中北美大客户订 单需求快速上涨，带动市场份额提升；2）在汽车领域收入实现较大幅 度增长；3）在智能家居、无人机等领域取得突破。分业务来看，1）24H1 热管理材料实现营收 2.04 亿元，同比+9.49%，毛利率为 25.74%，同比 +1.37pct，占比为 94.13%；2）纳米防护材料实现营收 0.04 亿元，同比 +91.78%，毛利率为 37.3%，同比+4.23pct。费用率方面，24Q2 管理费 用率同比+0.71pct 至 4.92%，主要系新增 ...

轮胎 风神股份（600469.SH） 买入-B(维持) 上半年销量持续增长，全钢巨胎持续放量 证券研究报告 公司近一年市场表现 2024 年 9 月 3 日 公司研究/公司快报 事件描述 资料来源：最闻 二季度利润增长突出。公司发布 2024 年半年报，其中 24Q2 实现收入 16.80 亿元，同比+11.87%，环比+14.39%，实现归母净利为 1.56 亿元，同比 +31.28%，环比+109.93%，创上市以来历史新高。 市场数据：2024 年 9 月 2 日 营销及产品发力，销量超出行业平均增速。公司通过优化市场结构，推 出新品，精准营销，海外渠道下沉等方式推动了销售增长，24H1 公司国内 销量同比+23.46%，收入同比+22.33%；国外销量同比+11.87%，收入同比 +5.56%。 收盘价（元）： 5.54 年内最高/最低（元）： 6.53/3.97 流通A股/总股本（亿）： 5.61/7.29 流通 A 股市值（亿）： 31.06 管理能力与产品结构持续改善，原料涨价下盈利质量仍向好。根据百川 及 Wind，天然橡胶 24Q2 市场均价为 14295 元/吨，环比+7.23%，同比+2 ...

illy ji 证券研究报告 电子行业近一年市场表现 资料来源：最闻 市场整体：本周（2024.08.26-08.30）上证指数跌 0.43%，其余主要股指均 涨，深圳成指涨 2.04%，创业板指涨 2.17%，科创 50 涨 1.23%，申万电子指数 涨 3.43%，Wind 半导体指数涨 2.96%，外围市场费城半导体指数跌 1.34%，台 湾半导体指数跌 0.25%。细分板块中，周涨跌幅前三为其他电子（+5.99%）、 半导体设备（+5.47%）、集成电路封测（+4.68%）。从个股看，涨幅前五为科 森科技（+61.30%）、深圳华强（+52.03%）、智动力（+50.66%）、奋达科技 （+33.61%）、智新电子（+32.53%）；跌幅前五为：云里物里（-15.92%）、力 源信息（-11.56%）、好上好（-10.67%）、利亚德（-10.06%）、华岭股份（-9.15%）。 行业新闻：华为宣布推出全新 TruSense 系统，为即将推出的可穿戴设备 提供动力。华为 TruSense 系统是一个新的数字健康和健身范式。为了确保连续 生命体征监测的长期准确性，并提供更快的结果，华为在光学、电气和材料 ...

证券研究报告 被动元件 江海股份（002484.SZ） 买入-A(首次) 全球领先的铝电解电容器制造商，2024Q2 利润同比转正 2024 年 9 月 3 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件 近日，公司发布 2024 年半年报。2024H1，江海股份实现营业收入 23.64 亿元，同比-4.43%；实现归母净利润 3.47 亿元，同比-3.91%；扣非净利润 3.16 亿元，同比-8.98%。其中，2024Q2 公司实现营收 13.13 亿元，同比增长 1.70%， 环比+24.89%；实现归母净利润 2.11 亿元，同比+1.61%，环比+53.77%；扣 非净利润 1.87 亿元，同比-7.84%，环比+45.71%。 点评 二季度收入创历史新高，归母净利润同环比正增长。二季度收入 2.11 亿元，创单季度历史新高；2024Q2 归母净利润同环比均实现正增长，主要 系光储需求回暖。二季度单季度毛利率 26.02%，环比一季度的 23.58%提升 2.44 个百分点，同比 2023Q2 减少 0.66pct。2024Q2 经营现金净流量 2.15 亿 元，高于归母净利润 2.11 亿元。20 ...

证 证券研究报告 非银行金融 行业周报（20240826-20240830） 领先大市-A(维持) 行业估值触底，自营提振业绩表现 投资建议 半年报券商业绩承压，自营业务成分化原因。目前 43 家上市 证券公司全部披露半年报，合计实现营业收入 2350.23 亿元，同比 下降 12.69%；实现归母净利润合计 639.61 亿元，同比下降 21.92%。 其中 8 家营业收入实现增长，35 家下滑；11 家归母净利润实现增长， 首创证券、东兴证券、红塔证券增速在 50%以上，第一创业、中原 证券、南京证券、华林证券增速在 20%以上。43 家上市券商实现自 营业务收入合计 749.72 亿元，下滑 8.66%，但呈现明显分化，部分 上市券商业绩改善主要是受益于自营业务中固收投资导致的投资 净收益及持有的金融资产公允价值变动净收益的大幅提升，2 家自 相关报告： 营业务收入增速达到 100%以上，4 家达到 50%以上，而权益市场的 极端行情使得部分券商自营业务收入下滑，7 家下滑幅度在 50%以 上。财富、投行等业务均有所承压，43 家上市券商经纪业务合计实 现收入 457.62 亿元，同比下滑 13.04% ...

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"领先大市-A(维持)" [1] 报告核心观点 - 券商上半年业绩承压,自营业务呈现分化 [1] - 43家上市券商合计实现营业收入2350.23亿元,同比下降12.69%;实现归母净利润639.61亿元,同比下降21.92% [1] - 其中8家营业收入实现增长,35家下滑;11家归母净利润实现增长,首创证券、东兴证券、红塔证券增速在50%以上,第一创业、中原证券、南京证券、华林证券增速在20%以上 [1] - 43家上市券商自营业务收入合计749.72亿元,下滑8.66%,但呈现明显分化,部分券商自营业务收入大幅提升,2家增速达100%以上,4家达50%以上,而权益市场行情使部分券商自营收入下滑,7家下滑幅度在50%以上 [1] - 财富管理、投行等业务均有所承压,经纪业务收入下滑13.04%,投行业务收入下滑41.07%,资管业务收入小幅下滑1.44% [1] - 行业估值触底,积蓄动能 [1] - 截至2024年8月30日,中信证券Ⅲ指数PB为1.10,为近5年来2.60%分位,估值较7月有一定反弹但仍处历史低位 [1] - 短期来看,财富管理及投行业务压制了券商估值表现,但随着市场交投活跃度提升及服务实体进一步深化,建议关注券商业绩及估值改善预期 [1] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及市场规模 [11][12] - 上周主要指数表现有所分化,上证综指下跌0.43%,沪深300下跌0.17%,创业板指数上涨2.17% [11] - 上周A股成交金额3.03万亿元,日均成交额0.61万亿元,环比增长11.79% [11] - 信用业务 [12][13][14] - 截至8月30日,市场质押股占总股本4.25%;两融余额1.39万亿元,环比减少0.33% [12][13][14] - 基金发行 [14] - 2024年8月,新发行基金份额525.61亿份,环比下跌2.61% [14] - 投行业务 [14] - 2024年8月,股权承销规模124.46亿元,其中IPO金额53.31亿元,再融资金额71.14亿元 [14] - 债券市场 [16] - 中债-总全价(总值)指数较年初上涨2.73%;中债国债10年期到期收益率为2.17%,较年初下行38.97bp [16] 监管政策与行业动态 - 监管部门启动2024年"金融教育宣传月"活动,要求行业弘扬诚信、专业、廉洁等金融文化 [17] - 北交所发布实施公开发行股票并上市三件审核业务指引,细化完善监管要求 [17] - 上交所公布沪市上市公司半年报,总体业绩保持稳健 [17] - 中基协召开私募股权及并购投资基金委员会年会,要求行业发挥专业优势,为并购重组市场贡献力量 [18] 上市公司重点公告 - 多家券商披露2024年半年报,业绩呈现分化,部分公司自营业务大幅改善,但财富管理、投行等业务普遍承压 [19][20][21][22][23][24]

证券研究报告 公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 30 日 收盘价（元）： 7.21 年内最高/最低（元）： 11.36/6.72 流通 A 股/总股本（亿 股）： 36.08/36.08 流通 A 股市值（亿元）： 260.10 总市值（亿元）： 260.10 上半年煤炭业务量、价均有回落。公司 2024 年 1-6 月实现原煤产量 1866 万吨，同比-21.46%；煤炭销量 1710 万吨，同比-20.73%；产销量下滑主要受 上半年山西煤矿安监影响，但 7 月山西省煤炭产量恢复增长，预计公司后半 年产量环比有所增加。上半年吨煤平均售价 572 元/吨，同比-8.72%；吨煤成 本 354 元/吨，同比 9.49%；吨煤毛利 218 元/吨，同比-28.09%；吨煤成本受 产量降低影响有所增长。煤炭业务营收 97.88 亿元，同比-27.63%；成本 60.53 亿元，同比-13.20%；毛利率 38.16%，同比降低 10.28 个百分点。 基础数据：2024 年 6 月 30 日 西上庄热电投产贡献电力增量，成本下降毛利率回升。受益于西上庄 2 ×660MW 低热值煤热电项目 202 ...

公司近一年市场表现 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 2 日 消费电子需求稳步复苏，业绩快速增长。2024H1，受益于消费电子、光 通信等下游行业需求持续改善，公司收入、归母净利润实现了快速增长。 2024Q2 收入、归母净利润同比分别增长 29.42%、44.12%。2024Q2 毛利率 43.37%，环比2024Q1提升3.23个百分点，同比2023Q2的39.99%提升3.38pct， 主要系产能利用率提升。2024 半年报，存货周转天数 166.51 天，较 2023 年 中报的 207.59 天下降明显，是自 2021 年年报（151.5 天）以来的最低水平。 收盘价（元）： 30.49 年内最高/最低（元）： 34.54/21.00 流通A股/总股本（亿）： 18.70/19.16 流通 A 股市值（亿）： 570.10 总市值（亿）： 584.34 MLCC 竞争力持续提升，电子元件收入、毛利率均大幅增长。分产品 看，2024H1，电子元件及材料实现收入 14.44 亿元（收入占比 42.14%），同 比增长 56.71%，主要系 MLCC 的增长推动，公司 MLCC 产品市场认可 ...

新材料 华秦科技（688281.SH） 增持-A(维持) 主营业务业绩稳健增长，小批试制新品订单增多 证券研究报告 公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 9 月 2 日 主营业务稳健增长，子公司前期开拓利润承压。公司是目前国内极少数 能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业， 尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显。2024 年上半年，公司实现营业 收入 48,516.64 万元，较上年同期增长 27.04%，主要系批产型号任务和小批 试制新产品订单陆续增多，当期产销量较上年同期稳步提升，使得公司营业 收入及盈利能力较上年同期增加。盈利能力方面，2024H1 公司实现毛利率 56.27%，同比下降 1.80pct；销售净利率 42.10%，同比下降 5.3pct。主要系本 报告期控股子公司规模扩张，管理人员增加所引起的薪酬增加，上海瑞华晟 股份支付费用及专利权摊销确认及租赁办公厂房计入管理费用的使用权资 产折旧金额增加所致。 在手订单饱满，小批试制新品订单增多。公司于 2024 年 1 月 18 日和 31 收盘价（元）： 74.80 年内最高/最低（元）： 193.37/72. ...

动力煤 山煤国际（600546.SH） 增持-A(维持) 证券研究报告 量价下行影响业绩，关注下半年产量恢复 2024 年 9 月 2 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 山煤国际 - ·上证指数 资料来源：最闻 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 2 日 上半年自产煤量、价同降，贸易煤量增价减。2024 年上半年公司实现自 产煤产量 1538.12 万吨，同比-27.4%；销量 2083.09 万吨，同比-22.71%，其 中自产煤 1191.75（-38.51%），贸易煤 891.34（+17.77%）。上半年自产煤 吨煤售价 685.92 元/吨，同比-6.11%；吨煤毛利 378.98 元/吨，同比-16.1%； 毛利率 55.25%，同比降低 6.58 个百分点。贸易煤平均吨煤售价 626.02 元/ 吨，同比-23.69%；吨煤毛利 18.42 元/吨，同比-51.49%；毛利率 2.94%，同 比降低 1.69pct。自产煤产销量下降主要因山西煤炭安监及黄河流域生态治理 对河曲露天矿产量释放影响等。 收盘价（元）： 11.84 年内最高/最低（元）： 20.33/1 ...