[Table_MainInfo] 公司研究/煤炭 证券研究报告 华阳股份（600348）公司半年报点评 2024 年 09 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | 7.06 | | 52 周股价波动（元） | 6.72-11.36 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 3608/3608 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 25469/25469 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《煤炭业务降本提效，分红比例大幅提升》 | | | 2024.04.23 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 华阳股份 海通综指 -11.31% -2.31% 6.69% 15.69% 24.69% 33.69% 2023/9 2023/12 2 ...

证券研究报告 公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 30 日 收盘价（元）： 7.21 年内最高/最低（元）： 11.36/6.72 流通 A 股/总股本（亿 股）： 36.08/36.08 流通 A 股市值（亿元）： 260.10 总市值（亿元）： 260.10 上半年煤炭业务量、价均有回落。公司 2024 年 1-6 月实现原煤产量 1866 万吨，同比-21.46%；煤炭销量 1710 万吨，同比-20.73%；产销量下滑主要受 上半年山西煤矿安监影响，但 7 月山西省煤炭产量恢复增长，预计公司后半 年产量环比有所增加。上半年吨煤平均售价 572 元/吨，同比-8.72%；吨煤成 本 354 元/吨，同比 9.49%；吨煤毛利 218 元/吨，同比-28.09%；吨煤成本受 产量降低影响有所增长。煤炭业务营收 97.88 亿元，同比-27.63%；成本 60.53 亿元，同比-13.20%；毛利率 38.16%，同比降低 10.28 个百分点。 基础数据：2024 年 6 月 30 日 西上庄热电投产贡献电力增量，成本下降毛利率回升。受益于西上庄 2 ×660MW 低热值煤热电项目 202 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 30 日 华阳股份（600348.SH） 煤炭 Q2 产销量回升，资源增储 6.3 亿吨 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------------|----------------|----------------|--------------|------------| | 财务指标 | | | | | | | 营业收入（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 增长率 yoy （ % ） | 35,046 -7.9 | 28,518 -18.6 | 23,891 -16.2 | 26,068 9.1 | 28,428 9.1 | | 归母净利润（百万元） | 7,024 | 5,179 | 2,451 | 2,533 | 2,613 | | 增长率 yoy （ % ） | 98.9 | -26.3 | -52.7 | 3.3 | 3.2 | | ROE （ % ） | 26.9 | 18.8 | 8 ...

公司快报 2024 年 09 月 02 日 华阳股份(600348.SH) 证券研究报告 无烟煤 投资评级 增持-A 维持评级 6 个月目标价 7.45 元 股价 (2024-08-30) 7.21 元 交易数据 总市值(百万元) 26,010.08 流通市值(百万元) 26,010.08 总股本(百万股) 3,607.50 流通股本(百万股) 3,607.50 12 个月价格区间 6.75/11.29 元 二季度产销环比恢复，核增及资源量竞 拍落地助力未来成长 公司发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收 入 121.99 亿元，同比-20.85%；归母净利润 12.99 亿元，同比56.87%；扣非归母净利润 12.15 亿元，同比-59.39%。分季度看， 据公司公告，2024 年第二季度公司实现营业收入 60.41 亿元，同 比-14.11%，环比-1.90%；归母净利润 4.32 亿元，同比-66.41%， 环比-50.24%；扣非归母净利润 4.35 亿元，同比-65.79%，环比44.20%。 2024Q2 产销环比恢复，价格降低成本增加带动毛利下滑：据公 告，2024H1 ...

公 司 研 究 华阳股份（600348.SH） 量价下滑致业绩承压，关注煤矿成长及高分红潜力 2024 年 08 月 30 日 ——公司 2024 年中报点评报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 7.21 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 11.36/6.72 | | 总市值 ( 亿元 ) | 260.10 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 260.10 | | 总股本 ( 亿股 ) | 36.08 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 36.08 | | 近 3 个月换手率 (%) | 59.12 | 股价走势图 -20% 0% 20% 40% 60% 2023-08 2023-12 2024-04 华阳股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《煤炭量价致业绩承压，提分红彰显 投资价值—公司 2024年一季报点评报 告》-2024.4.29 《在建煤矿及转型持续贡献增量，提 分红彰显投资价值—公司信息更新报 告》-2024.4. ...

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公司代码：600348 公司简称：华阳股份 山西华阳集团新能股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人王玉明、主管会计工作负责人崔新武及会计机构负责人（会计主管人员）崔新武 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期，公司未进行利润分配，也未进行公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内暂无可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生 ...

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司2022年Q2业绩受限产和成本税费拖累,预计Q2归母净利润同比下降50.2%-81.3%,扣非归母净利润同比下降48.9%-80.4% [3] - 公司平舒煤业产能已核增至500万吨,在建矿井泊里和七元煤矿产能均为500万吨/年,未来三年公司产能和产量将持续增长 [3] - 公司新能源新材料业务持续推进,钠离子电池销售目标达400MW以上 [3] - 公司2023年度分红比例提升至50%,股东回报力度加大 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.86、1.16和1.40元/股 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为21,839、26,287和29,346百万元,归母净利润分别为3,108、4,188和5,042百万元 [4] 风险提示 - 下游需求表现低预期 [3] - 煤价超跌 [3] - 新建项目进展低预期 [3]

净利润预测 - 公司预计2024年上半年净利润为111,000万元到151,000万元，同比下降63.14%到49.86%[3] - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润为103,000万元到143,000万元，同比下降65.57%到52.21%[3] - 上年同期公司净利润为301,160万元，扣除非经常性损益的净利润为299,201万元[6] 非经常性损益 - 公司预计2024年上半年非经常性损益约为8,014万元[9]

业绩总结 - 华阳股份2023年营业收入为285.18亿元，同比下降18.63%[1] - 公司2024年一季度营业收入为61.58亿元，同比下降26.51%[1] - 公司2023年煤炭业务毛利率为51.20%，同比提升2.56个百分点[1] - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为247.00亿元、255.82亿元、261.57亿元，净利润分别为39.06亿元、41.72亿元、44.07亿元[2] - 华阳股份2022年营业收入为35,042.5百万元，2026年预计将增至26,155.8百万元[3] - 公司2022年营业利润率为33.0%，2026年预计将提升至26.0%[3] - 资产负债率从2022年的57.6%逐年下降，预计2026年将降至42.5%[3] - ROE指标从2022年的26.6%逐年下降，2026年预计为13.4%[3] - 公司2022年EPS为1.95元，2026年预计将增至1.22元[3] 分红和评级 - 公司2023年拟向全体股东每股派发现金红利0.718元，合计拟派发现金红利25.90亿元，占当年实现净利润的比例为50.01%[2] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[4] - 风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月的投资收益率波动与沪深300指数波动的关系确定[4]