华阳股份:产销恢复&成本下降,资源接续成长可期

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 产销恢复及成本下降 - 2024Q3公司主营收入64.03亿元,同比+2.63%;归母净利润5.20亿元,同比-58.72%,环比+20.51%,略低于预期。主要因公司煤炭售价相对稳定,销量环增且成本环比下降 [1][2] - 2024Q1-3原煤产量2874万吨,同比-17.6%;原煤销量2658万吨,同比-15.9%。2024Q3原煤产量1008万吨,同比-9.3%,环比-0.7%;原煤销量948万吨,同比-5.5%,环比+7.5% [2] - 2024Q1-3吨煤售价564元/吨,同比-7.0%;吨煤成本342元/吨,同比+12.2%。2024Q3吨煤售价550元/吨,同比-2.5%,环比-1.4%;吨煤成本319元/吨,同比+21.1%,环比-8.0% [2] 资源接续持续布局 - 2024年8月公司以68亿元竞得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权,煤炭资源量6.3亿吨,将进一步增加公司的煤炭资源储备量,提升公司的核心竞争力 [3] - 公司加快推进七元、泊里建设,七元2024年进入联合试运转阶段,泊里2025年底前具备联合试运转条件。七元煤矿生产规模500万吨/年,地质储量20.6亿吨;泊里煤矿生产规模500万吨/年,地质储量9.1亿吨 [3] 财务数据总结 - 2024年~2026年归母净利润预计分别为23亿元、41亿元、47亿元,对应PE为11.8X、6.7X、5.9X [3] - 2024年营业收入预计24,512百万元,同比下降14.0%;归母净利润预计2,327百万元,同比下降55.1% [5] - 2024年公司资产总计62,885百万元,负债总计32,295百万元,资产负债率51.4% [10] - 2024年公司经营活动现金流2,296百万元,投资活动现金流5,327百万元,筹资活动现金流-7,790百万元 [11]