报告投资评级 - 华阳股份投资评级为买入（维持）[2][5][8] 报告核心观点 - 华阳股份2024年前三季度营业收入186.0亿元同比 -14.1% 归母净利润18.2亿元同比 -57.4% 扣非后归母净利润17.3亿元同比 -59.2% 但2024年三季度业绩环比有提升 主要因销量提升和平均成本下降 Q4业绩有望环比改善 公司煤炭主业稳健 成本管控效果明显 新建矿井有增量 新能源业务推进顺利 未来成长可期[3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度煤炭产量2874万吨同比 -17.6% 商品煤销量2658万吨同比 -15.9% 综合售价564元/吨同比 -7.0% 单位成本342元/吨同比 +12.2% 单位毛利223元/吨同比 -26.4% 毛利率39.5% 2024年三季度煤炭产量1008万吨环比 -0.7% 同比 -9.3% 商品煤销量948万吨环比 +7.6% 同比 -5.5% 综合售价550元/吨环比 -1.3% 同比 -2.5% 单位成本319元/吨环比 -8.0% 同比 +21.1% 单位毛利230元/吨环比 +9.6% 同比 -23.2% 毛利率41.9%[3] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为242.7/270.7/285.5亿元 归母净利润分别为23.7/27.4/30.2亿元 同比 -54%/+15%/+10% EPS分别为0.66/0.76/0.84元 对应PE为11.55/10.01/9.08倍[4][6][8] 业务情况 - 煤炭业务前三季度产销量同比下滑 Q3销量环比提升 成本下降较多 盈利能力有所改善[3] - 公司煤炭主业稳健 成本管控效果明显 新建矿井仍有增量 新能源业务推进顺利[5]