财务数据 - 华阳股份2023年营业收入为285.18亿元，同比下降18.62%[1] - 公司2023年每10股派息7.18元，股息率为7.1%[1] - 公司2023年净利润为51.79亿元，同比下降26.28%[2] - 公司2023年第一季度主营业务收入为83.79亿元，同比下降7%[3] - 华阳股份2023年净利润为60亿元，同比下降26%[4] - 华阳股份2022年营业收入为35,042百万元，2026年预计将增至28,990百万元[5] 业务发展 - 公司发布《2024-2026年股东分红回报规划》，高分红比例夯实投资价值[1] - 公司加快推进七元、泊里煤矿建设步伐，两矿合计产能达到1000万吨[1] - 公司与科达新能源合作实现钠电池产品批量交付[1] - 公司光伏组件生产线全线贯通，完成产线改造，实现1GW生产、1.5GW销售[1] 未来展望 - 公司盈利预测显示2024年归母净利润预计为45亿元，2025年为50.1亿元[2] - 华阳股份2022年营业收入为35,042百万元，2026年预计将增至28,990百万元[5] 公司评级 - 分析方法的局限性说明指出本报告所采用的估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉证券能够在该价格交易[7]

[Table_Title] 证券研究报告 产量下滑拖累业绩，煤炭主业增长空间依旧广阔 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年4月19日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_ 2S 0um 2m 4a年ry] 4 月18日，华阳股份发布2023年报，公司全年实现营业收 [T华ab阳le股_S份toc(k6A0n0d3R4an8k)] 入 285.2 亿元，同比下降 18.63%，实现归母净利润 51.8 亿元，同比下降 投资评级 买入 26.26%；扣非后净利润 50.8 亿元，同比下降 30.95%。经营活动现金流量 净额 69.4 亿元，同比下降 30.41%；基本每股收益 1.44 元/股，同比下降 上次评级 买入 26.15%。 [T able_Author] 第四季度，公司实现营业收入68.7亿元，环比提升10.1%；归母净利润9.08 亿元，环比下降27.9%；扣非后净利润8.46亿元，环比下降32.1%；经营 活动现金流净额26.4亿元，环比提升114.9%。 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 点评： 联系电 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 19日 华阳股份（600348.SH） 煤炭为基钠电为翼，高分红高成长兼具 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（上调评级） 营业收入（百万元） 35,046 28,518 24,950 27,676 30,293 股票信息 增长率yoy（%） -7.9 -18.6 -12.5 10.9 9.5 归母净利润（百万元） 7,024 5,179 5,240 5,638 6,247 行业 煤炭 增长率yoy（%） 98.9 -26.3 1.2 7.6 10.8 2024年4月18日收盘价（元） 10.25 ROE（%） 26.9 18.8 17.4 16.6 16.4 总市值（百万元） 36,976.88 EPS最新摊薄（元） 1.95 1.44 1.45 1.56 1.73 流通市值（百万元） 36,976.88 P/E（倍） 5.3 7.1 7.1 6.6 5.9 总股本（百万股） 3,607.50 P/B（倍） 1.5 1.3 1.2 1.1 1.0 流通股本（百万股） 3,607.50 资料来源：公司财报，长城证券产 ...

业绩总结 - 公司2023年实现归属于母公司所有者的净利润51.8亿元，同比减少26.3%[1] - 公司2023年营业收入285.2亿元，同比减少18.6%；归母净利润51.8亿元，同比减少26.3%[1] - 报告中提到的公司2024年的营业收入预计将达到24193百万元，2025年将增长至27255百万元[2] 煤炭业务 - 公司煤炭业务收入248亿元，同比降低24.6%，毛利127亿元，同比下降20.6%[1] - 公司煤炭产量4591万吨，同比增长1.5%，销售煤炭4100万吨，同比降低11.7%[1] 新能源业务 - 公司新能源业务持续发展，钠离子电芯和PACK电池进入试运营阶段[1] - 公司计划光伏组件对标行业龙头，完成全年3GW销售目标[1] 财务展望 - 公司2024年-2026年归母净利预期分别为37.3亿元、42.9亿元、45.1亿元[1] - 报告中提到的公司2024年的净利润预计为4356百万元，2025年将增长至5011百万元[2] 风险提示 - 公司风险提示包括减产幅度超预期、钠离子电池建设进度不及预期等[1]

业绩总结 - 华阳股份2023年营业收入为285.18亿元，同比下滑18.63%[1] - 公司2023年电力业务发电量同比增长47.17%，实现收入5.09亿元，毛利率为16.23%[3] - 公司2024年预测营业收入25316万元，归属母公司股东净利润4475万元，每股收益1.24元[4] 煤炭业务 - 23Q4煤炭业务毛利环比提升4.79%，煤炭单位成本环比上升1.02%，费用率环比增长5.61%[1] - 公司2023年煤炭产量微增1.50%，销量下降11.68%，煤炭综合售价同比下降14.64%[2] 未来展望 - 公司拟派发含税现金红利0.718元/股，股息率达7%，展示对未来业务发展和现金流表现的信心[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为44.75/49.39/56.67亿元，维持“推荐”评级[3] 财务数据 - 公司2023年净利润率为18.16%，2024年为17.68%，2025年为17.92%，2026年为18.49%[5] - 资产负债率分别为2023年55.06%，2024年51.41%，2025年50.07%，2026年48.78%[5]

2024 年 04 月 19 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 严控成本，毛利率提[T 升abl ，e_ 大Titl 幅e] 提高分红凸显价值 chenc09@ghzq.com.cn 证券分析师： 王璇 S0350523080001 wangx15@ghzq.com.cn ——华阳股份（ ） 年报点评 600348 2023 联系人 ： 林国松 S0350123070007 lings@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年4月18日，华阳股份发布2023年年度报告：2023年公司实现 营业收入285.2亿元，同比-18.6%，归属于上市公司股东净利润51.8亿 元，同比-26.3%，扣非后归属于上市公司股东净利润50.8 亿元，同比 -31.0%。基本每股收益为 1.44 元，同比-26.2%。加权平均 ROE 为 19.45%，同比减少11.94个百分点。 分季度看，2023年第四季度，公司实现营业收入68.7亿元，环比+10.1%， 同比-11.3%；实现归属于上市公司股东净利润9.1亿元，环比-27.9%， 同比-56 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 在建煤矿及转型持续贡献增量，提分红彰显投资价值 [1][2][3] 2. 煤炭量价拖累业绩，降本成效显现，非煤发展迅速 [1][2] 3. 开建煤矿达1000万吨，新能源、新材料转型业务逐步改善 [3] 4. 提分红彰显投资价值，公司当前股息率达到7% [3] 公司财务数据总结 1. 2023年实现营业收入285.2亿元，同比-18.6%，实现归母净利润51.8亿元，同比-26.3% [1] 2. 预计2024-2026年实现归母净利润46.2/52.5/57.3亿元，同比-10.8%/+13.6%/+9.2% [1] 3. 2023年煤炭产/销量4591/4100万吨，同比+1.5%/-11.7%，煤炭吨综合售价606元/吨，同比-14.6% [1] 4. 2023年公司其他业务收入31亿元，同比大增70.5%，主要是新能源业务放量所致 [2]

产能提升 - 公司瓶树矿和榆树坡矿的产能提升已完成，正处于最后手续阶段[8][9] - 预测矿的产能指标将转给榆树坡矿，但仍需考虑在省外购买指标[9] - 公司24年有可能有新增产能和增长的框景[10] 产品和技术研发 - 公司24年长线美的定价按照570元的空口上线进行销售[10] - 公司要坚持全路系精品美战略，推动选美产基改项目投产[10] - 研发费用增加主要用于新能源和矿井智能化方面，钠离子电池研发费用增加较多[14] 财务展望 - 23年电力发电量和电力业务毛利翻倍增长，主要源自西上庄热电厂的投产和会计评估变更[12] - 未来资本支出主要在矿民建设方面，资本开支会大幅下降[13] - 公司预计全年产量不会受到太大影响，产能合赠和执行层面放宽将有助于稳定产量[17] 市场扩张和并购 - 公司已经没有脱款煤矿，对于山西省提高资源税率的政策，公司预计每吨成本将增加约15元[19] - 公司预计新建矿井将具有成本优势，预计将有至少10到20元的成本优势[21] - 公司预计今年的长期比例将有所下降，目前预计产量为2100万吨，但可能会根据政策调整[22]

公司基本信息 - 公司的中文名称为山西华阳集团新能股份有限公司，中文简称为华阳股份，外文名称为SHAN XI HUA YANG GROUP NEW ENERGY CO.,LTD.[11] - 公司的法定代表人为王立武，联系人为逯新保，联系地址为山西省阳泉市桃北西街2号，电话为0353-7078618，传真为0353-7080589，电子信箱为hygf600348@sina.com[12] 公司财务表现 - 公司2023年全年营业收入完成285亿元，利润总额完成78.88亿元，荣登2023年中国上市公司百强榜单[17] - 公司2023年煤炭产量达到4,591万吨，同比增长1.50%[26] - 公司营业收入为2,851,816万元，同比降低18.63%[27] - 公司利润总额为788,795万元，同比减少27.17%[28] - 公司全年向股东派发现金红利共计21.09亿元、送股12.03亿股，彰显了上市公司担当[18] 公司煤炭产业发展 - 公司推动煤炭产业安全高效和绿色低碳发展，生产矿井综合单进水平突破242.6米/个/月，综合单产突破16.38万吨/个/月[17] - 公司拥有丰富的煤炭资源储备，主要产品包括无烟洗末煤、无烟洗中块等多个品种[25] - 公司通过智能化矿井建设和管理优化，实现了成本管控和效率提升[30] 公司战略规划 - 公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，全面推进传统煤炭、新能源新材料产业“双轮驱动”战略，全力打造安全、高效、创新、绿色、幸福上市公司[51] 公司股东信息 - 公司股东总数为103,473户，前十名股东中，华阳新材料科技集团有限公司持有股份最多，持股数量为2,003,021,367股，占比55.52%[198] 公司治理结构 - 公司董事、监事、高级管理人员薪酬须经公司董事会薪酬与考核委员会审议后决定[105] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况包括董事会换届、聘任、离任等情况[109] - 公司董事会下设多个专门委员会，包括审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等[112][113][114][115][116] 公司环保措施 - 公司实施了填沟造林示范工程，改造荒沟为可利用的林地，预计2024年10月整体竣工完成[136] - 公司煤层气发电分公司的电站均已完成烟气脱硝改造，目前运行稳定[136] - 公司二电厂排污许可证号为91140300x022057983001P，已完成验收[137] - 公司完成了突发环境事件应急预案备案，包括二电厂备案编号为1403002022017L和三电厂备案编号为1403112022005M[140]

财务表现 - 2023年第三季度，华阳股份营业收入为62.39亿元，同比下降25.04%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为12.60亿元，同比下降22.98%[2] - 公司1-9月份煤炭销售收入为19.18亿元，销售成本为9.62亿元，毛利为9.56亿元[7] - 公司2023年前三季度营业收入为133.18亿人民币，较去年同期158.80亿人民币有所下降[17] - 公司2023年前三季度净利润为22.69亿人民币，较去年同期26.16亿人民币有所下降[17] 资产状况 - 总资产为703.04亿元，较上年度末增长0.57%[3] - 华阳新材料科技集团有限公司为公司最大股东，持股数量为20.03亿股，占比55.52%[4] - 公司流动资产总额为19,940,323,579.32元，较2022年底下降了8.33%[9] - 公司非流动资产总额为50,363,955,482.99元，较上年同期增长4.54%[10] 现金流量 - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为37.13亿人民币，较去年同期54.83亿人民币有所下降[18] - 公司2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-7.47亿人民币，较去年同期-16.60亿人民币有所改善[18] - 公司2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-5.63亿人民币，较去年同期-3.68亿人民币有所下降[19]