净利润预测 - 公司预计2024年上半年净利润为111,000万元到151,000万元，同比下降63.14%到49.86%[3] - 预计2024年上半年扣除非经常性损益的净利润为103,000万元到143,000万元，同比下降65.57%到52.21%[3] - 上年同期公司净利润为301,160万元，扣除非经常性损益的净利润为299,201万元[6] 非经常性损益 - 公司预计2024年上半年非经常性损益约为8,014万元[9]

业绩总结 - 华阳股份2023年营业收入为285.18亿元，同比下降18.63%[1] - 公司2024年一季度营业收入为61.58亿元，同比下降26.51%[1] - 公司2023年煤炭业务毛利率为51.20%，同比提升2.56个百分点[1] - 公司2024-2026年预计实现营业收入分别为247.00亿元、255.82亿元、261.57亿元，净利润分别为39.06亿元、41.72亿元、44.07亿元[2] - 华阳股份2022年营业收入为35,042.5百万元，2026年预计将增至26,155.8百万元[3] - 公司2022年营业利润率为33.0%，2026年预计将提升至26.0%[3] - 资产负债率从2022年的57.6%逐年下降，预计2026年将降至42.5%[3] - ROE指标从2022年的26.6%逐年下降，2026年预计为13.4%[3] - 公司2022年EPS为1.95元，2026年预计将增至1.22元[3] 分红和评级 - 公司2023年拟向全体股东每股派发现金红利0.718元，合计拟派发现金红利25.90亿元，占当年实现净利润的比例为50.01%[2] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[4] - 风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月的投资收益率波动与沪深300指数波动的关系确定[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - Q1业绩环比下降4.5%,但费用控制较好 [1] - Q1煤炭产量和销量同比下降,但吨煤净利达94元 [1] - 在建煤矿产能1000万吨,新产业新动能处于培育过程中 [1] - 预计公司24-26年EPS分别为1.22、1.38和1.55元/股,给予24年9倍PE,对应合理价值10.96元/股 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS等主要财务指标预测 [2] - 2022-2026年主要财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等 [3] 行业研究团队 - 研究团队成员及其背景介绍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年第一季度,公司实现营业收入61.6亿元,环比-10.3%,同比-26.5%;实现归属于上市公司股东净利润8.7亿元,环比-4.5%,同比-49.8% [1] - 一季度业绩下滑主要由于煤炭市场价格下跌,以及公司煤炭产销量下滑 [2] - 公司应收账款减值转回和税金及附加减少对业绩有一定提升 [2] - 煤炭产量和销量同比大幅下降,单位成本上升,毛利率下降11个百分点至38.6% [3] - 近期煤价已企稳回升,公司业绩有望迎来改善 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别为254/283/298亿元和40.16/45.94/50.12亿元,同比-22/+14/+9% [5] 煤炭业务总结 - 2024年第一季度,公司煤炭产量850万吨,同比-26.5%;商品煤销量828万吨,同比-22.6% [3] - 商品煤综合售价589元/吨,同比-13.4%;单位成本361元/吨,同比+5.5%,单位毛利227元/吨,同比-32.7% [3] - 产销量下降推动成本上升,受安全生产等因素影响,公司产量下降 [3] - 未来随着新增产能的释放,公司产量有望逐步恢复 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 煤炭量价致业绩承压,但提分红彰显投资价值 [1] - 量价齐跌致利润下降,但降本成效显现 [2] - 在建煤矿将贡献增量,转型业务逐步改善 [4] 公司投资亮点 煤炭业务 - 2024年一季度公司煤炭产量850万吨,同比下降26.5%;煤炭销量828万吨,同比下降22.6% [2] - 2024年一季度煤炭收入48.8亿元,同比下降33.0%;吨煤综合售价589元/吨,同比下降13.5% [2] - 公司在建矿七元和泊里矿产能各500万吨/年,预计将于未来投产 [4] 非煤业务 - 2023年公司光伏组件生产1GW,销售1.5GW,2024年规划完成3GW销售目标 [4] - 钠离子电池规划完成400MW以上销售目标,随着公司转型业务落地后逐步打磨提升效率 [4] - 2023年华阳建投阳泉热电项目1号、2号机组成功投运,带动公司发电业务显著提升 [2] 财务数据 - 2024年一季度公司实现营业收入61.6亿元,同比下降26.5% [1] - 2024年一季度实现归母净利润8.7亿元,同比下降49.8% [1] - 预计2024-2026年实现归母净利润46.2/52.5/57.3亿元,同比-10.8%/+13.6%/+9.2% [1] - 公司当前股息率达到7.7%,处于两市较高水平 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年一季度公司实现归母净利润8.67亿元,同比减少49.78%;营业收入61.58亿元,同比减少26.51% [1] - 公司煤炭业务收入48.8亿元,同比降低33.0%;煤炭业务成本29.9亿元,同比降低18.4%;煤炭业务毛利18.8亿元,同比下降47.9% [1] - 2024年Q1,公司煤炭产量850万吨,同比下降26.5%;销售煤炭828万吨,同比降低22.6% [1] - 2024年Q1,公司吨煤售价589元/吨,同比下降13.4%;吨煤成本361.4元/吨,同比增长5.5%;吨煤毛利227元/吨,同比下降32.7% [1] 公司煤炭产能 - 公司加快推进七元、泊里煤矿建设,七元煤矿生产规模500万吨/年,地质储量20.6亿吨;泊里煤矿生产规模500万吨/年,地质储量9.1亿吨 [1] 公司新能源业务 - 2023年,公司新能源业务持续突破,1GWh钠离子电芯和PACK电池进入试运营阶段,全球首批商用钠离子电动两轮车发布 [1] - 2024年公司计划光伏组件对标行业龙头,P型、N型良品率达到行业领先水平,完成全年3GW销售目标;钠离子电池持续打通"样品-产品-商品"全链条,完成钠电400MW以上销售目标 [2] 投资建议 - 截至4月26日收盘,公司对应股息率高达7.7% [1] - 预计公司2024年-2026年归母净利分别为37.3亿元、42.9亿元、45.1亿元,对应PE为9.0、7.8、7.5 [1] - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5][6][7][8]

营业收入及利润 - 2024年第一季度公司营业收入为615.81亿元，同比下降26.51%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为8.67亿元，同比下降49.78%[4] - 公司报告期内商品煤销量减少，煤炭价格降低导致净利润下降[6] - 公司1-3月份煤炭产量为850.30万吨，商品煤销量为828.39万吨，煤炭销售收入为487,522.58万元，毛利为188,125.97万元[14] - 公司2024年第一季度营业总收入为61.58亿人民币，较去年同期下降26.5%[19] - 营业总成本为50.43亿人民币，较去年同期下降14.3%[19] - 营业利润为12.56亿人民币，较去年同期下降50.4%[19] - 净利润为9.34亿人民币，较去年同期下降50.7%[20] - 公司净利润为727,824,164.41元，较去年同期减少了22.11%[27] 股权结构 - 华阳新材料科技集团有限公司持有公司股份的数量为20.03亿股，占公司总股本的55.52%[9] - 张甲子持有公司股份2500万股，占比0.69%[9] - 公司总股本为36.08亿股，华阳新材料科技集团有限公司持有的质押股份占公司总股本的7.64%[12] - 公司前10名股东中，除华阳新材料科技集团有限公司外，其他股东持股情况未知[9] - 中国农业银行股份有限公司持股5%以上股东中证500交易型开放式指数证券投资基金出借股份数量为9,946,920股，占比0.28%[13] 资产负债情况 - 公司总资产为734.22亿元，较上年末增长2.59%[5] - 公司信用减值损失为172,015.18元，主要是因为收回长期应收款导致[8] - 公司2024年第一季度流动资产合计为19,667,533,477.86元，较上期有所增长[16] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为53,754,409,582.49元，较上期略有增加[17] - 公司2024年第一季度流动负债合计为23,442,339,478.32元，较上期有所下降[17] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为14,700,182,538.41元，较上期有所增加[18] - 公司2024年第一季度所有者权益合计为35,279,421,043.62元，较上期有所增长[18] - 公司2024年第一季度，公司流动资产总额为18,964,954,179.80元，较上一季度增长了16.01%[24] - 公司非流动资产合计为28,391,611,688.11元，较上一季度略有下降，为28,899,186,621.63元[25] - 公司资产总计为47,356,565,867.91元，较上一季度增长了4.63%[25] - 公司流动负债合计为17,343,210,624.57元，较上一季度下降了9.49%[25] - 公司非流动负债合计为6,705,278,888.89元，较上一季度增长了20.41%[25] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增加，主要是因为购买商品和接受劳务支付的现金增加[7] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-4.26亿人民币，较去年同期下降140.5%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-11.92亿人民币，较去年同期增长68.1%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.87亿人民币，较去年同期增长1137.6%[23] - 现金及现金等价物净增加额为12.54亿人民币，较去年同期增长118.7%[23] - 公司经营活动现金流入小计为38.1亿人民币，较去年同期下降19.1%[29] - 公司经营活动现金流出小计为41.7亿人民币，较去年同期下降10.2%[29] - 公司投资活动现金流入小计为10.56亿人民币，较去年同期下降28.5%[29] - 公司投资活动现金流出小计为16.69亿人民币，较去年同期增长39.9%[29] - 公司筹资活动现金流入小计为41.41亿人民币，较去年同期增长128.8%[29] - 公司筹资活动现金流出小计为16.64亿人民币，较去年同期下降37.2%[29] - 公司现金及现金等价物净增加额为15.05亿人民币，较去年同期增长401.2%[30] - 公司期末现金及现金等价物余额为96.43亿人民币，较去年同期下降18.9%[30]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为285.18亿元，归母净利润为51.79亿元，较上年下降18.63%和26.26%[1] - 公司2023年每股净收益为1.44元，分红率提升至50%[2] - 公司2023年经营利润率为29.4%，净资产收益率为18.6%[2] - 公司2024年预计营业收入为29.201亿元，净利润为4.585亿元，每股净收益为1.27元[2] 业务展望 - 华阳股份2026年预计营业总收入为33,666百万元，较2022年有10.4%的增长[3] - 公司的净利润预计在2026年达到5,396百万元，净利润增长率为11.9%[3] - 公司的ROE在2026年预计为15.3%，ROIC为18.6%[3] 市场比较 - 可比公司中，中国神华的PE为14，陕西煤业的PE为10.4，兖矿能源的PE为9.3，平煤股份的PE为8.2[4] 报告信息 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具有证券投资咨询执业资格，保证报告独立客观[5] - 报告信息来源于公开资料，不构成广告，投资者应自行关注信息更新或修改[7] - 报告中的信息不构成个别客户的私人咨询建议，不构成对任何人的投资建议，投资者应注意自身投资决策[8] - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[9] - 本公司对报告版权拥有独立所有权，未经书面许可不得擅自复制、发表或引用[10] - 报告中详细说明了股票投资评级和行业评级的标准，包括增持、谨慎增持、中性和减持等评级[12]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 公司煤炭业务产量有望稳步增长,盈利有望维持高位 [6] - 2023年公司煤炭产销量分别为4591/4100万吨,同比+1.5%/-11.7% [2] - 2023年公司煤炭单位综合售价606元/吨,同比-14.6%;单位综合成本296元/吨,同比-18.9%,成本降幅高于售价,煤炭业务毛利率提升2.6pct至51.2% [2] - 公司正加快推进在建七元500万吨和泊里500万吨矿井建设,预计七元2024年进入联合试运转,泊里2025年底前具备联合试运转条件,产能增长可期 [2] - 公司正协调推进榆树坡500万吨年产能核增项目,有望于10月底前完成环评手续 [2] 新能源业务 - 公司全面打造钠离子电池"材料-电芯-电池-应用"全产业链,高质量布局钠离子电化学储能全产业链 [3][4][5] - 2023年公司正负极材料业务实现收入3257/2128万元 [3] - 公司全资孙公司华钠芯能已搭建全球首批量产1GWh钠离子电芯生产线和1GWh钠离子Pack电池生产线,实现48V18Ah电动自行车Pack电池和48V、72V储能电池模组量产 [3][4] - 公司持续推动大同钠离子电池项目建设,力争年内产出合格产品 [5] - 公司光伏组件业务良品率达行业领先水平,完成2024年3GW销售目标 [5] - 公司钠离子电池业务持续推进,完成2024年400MW以上销售目标 [5] 盈利预测与估值 - 我们预测2024-2026年公司归母净利分别为45.5/51.0/57.0亿元,对应EPS为1.26/1.41/1.58元 [6][9][10] - 参考煤炭及锂离子电池材料可比公司,给予公司2024年9-10倍PE,对应合理价值区间为11.36-12.62元 [6][9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入285.18亿元，同比-18.63%[1] - 公司2023年煤炭板块营收占比87.1%，同比减少6.91个百分点[2] - 公司新能源业务持续突破，2023年实现3123百万元营收，同比+70.48%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到27819百万元，较2022年增长约79.3%[8] - 公司2026年预计净利率为18.2%，ROE为12.8%，ROIC为11.0%[8] - 公司2026年预计P/E为7.3，P/B为0.9，EV/EBITDA为3.6[8] 其他信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[14] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[14] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[14] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[14] - 公司提醒客户遵守廉洁从业规定[14]