公司近一年市场表现 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 3 日 公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现营业收入 401.65 亿元，同比 -3.75%；实现归母净利润 39.27 亿元，同比+41.33%；扣非后归母净利润 36.22 亿元，同比+38.17%；基本每股收益 0.29 元/股，同比+38.10%；加权平均净 资产收益率 5.68%，同比增加 1.23 个百分点；经营性现金流量净额 53.31 亿 元，同比+304.60%。24Q2 公司实现营业收入 201.41 亿元，同比-16.36%，环 比+0.59%；实现归母净利润 21.12 亿元，同比+19.44%，环比+16.34%，扣非 后归母净利润 18.64 亿元，同比+4.29%，环比+6.03%。 收盘价（元）： 6.19 年内最高/最低（元）： 7.85/4.09 压影响收入端，燃料成本下行推动公司业绩提升。 流通A股/总股本（亿）： 134.09/134.09 电量方面，来水偏丰下外来水电入浙影响公司电量。24 年 H1 浙江省用 电量实现 3019.4 亿千瓦时，同比+8.7%；发电量实现 2087.5 亿千 ...

报告的核心观点 - 电力行业用电量增速仍高于GDP增速,来水改善带动水电持续向好,火电后续或有望回暖[6][7] - 新材料行业合成生物技术具备绿色、降本等优势,下游景气回升+业绩向上修复的细分领域值得关注[9][10] - 生猪养殖行业资产负债率处于历史高位,但行业整体盈利时间或超出市场悲观预期,推荐相关标的[11][12][13] - 电子行业消费电子需求稳步复苏,MLCC业务持续受益AI产业趋势,推荐相关标的[42][43][44] 报告分类总结 电力行业 - 7月用电量增速仍稳,来水改善带动水电持续发力,火电成本端同环比改善[6][7] - 用电量增速高于GDP增速,新兴产业如光伏制造、AI数据中心等拉动用电需求增长[7] - 火电板块短期来看成本端利好,长期来看容量电价机制推进有利于盈利能力[7] - 水电板块短期来看来水改善,长期来看资本开支高峰已过,分红比例有提升空间[7] - 建议关注区域优势明显的火电龙头、全国性电厂以及来水预期改善的水电标的[7] 新材料行业 - 合成生物技术具备绿色、降本等优势,是新质生产力代表之一[9][10] - 下游景气回升+业绩向上修复的细分领域包括维生素、风电材料、涤纶工业丝及轮胎帘子布[10] - 折叠屏手机产业链有望受益于下游市场高增及三折设备带来的价值量提升[10] 生猪养殖行业 - 行业资产负债率处于历史高位,融资能力和融资空间已明显下降[12] - 产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱,市场对产能大幅回升预期过于悲观[12] - 生猪养殖板块的阶段性调整或进入尾声,推荐温氏股份、唐人神等标的[12][13] - 海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去,估值处于历史底部区域[13] - 肉鸡养殖股历史大级别行情多来源于生猪和肉鸡的"周期共振",推荐圣农发展[13] 电子行业 - 消费电子需求稳步复苏,MLCC业务持续受益AI产业趋势[42][43][44] - 华为推出TruSense系统,英伟达Blackwell芯片Q4有望带来数十亿收入[13][14] - 推荐关注设备、材料、零部件的国产替代,AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求[16]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"投资评级。[4][5] 报告的核心观点 1) 需求处于恢复通道,营收保持平稳增长。公司2024年上半年/第二季度营业收入分别为141.56/64.62亿元,同比增长9.18%/7.98%。[1][2] 2) 成本端压力进一步改善,毛利率有所提升。2024年上半年/第二季度公司毛利率为36.86%/36.33%,同比提升0.95/1.60个百分点。[2] 3) 公司推出员工持股计划,有望调动员工积极性,激发内部活力。[3] 4) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持8.5%-10.6%的增长。[5] 分品类和区域总结 1) 分品类看,公司2024年上半年酱油/调味酱/蚝油/其他调味品实现营收72.64/14.52/23.22/21.46亿元,同比增长6.8%/8.5%/5.7%/22.3%。[2] 2) 分区域看,公司2024年上半年东部/南部/中部/北部/西部地区实现营收25.18/26.57/29.18/33.77/17.14亿元,同比增长8.0%/17.5%/6.7%/6.2%/8.4%,其中南部地区增长较高。[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"投资评级,维持此前评级 [6] 报告的核心观点 - 公司延续煤电铁港航化的纵向一体化经营模式,上半年煤炭、发电、运输等分部利润总额同比均有所下滑,主要受煤炭价格回调、水电发力下火电电价下降等因素影响 [1] - 公司煤炭产销量及受之影响的物流货运量均有所增加,运输分部盈利有所改善,部分弥补煤电分部业绩下滑 [1] - 公司三费基本稳定,投资净收益增加,主要是转让鄂尔多斯房地产股权及利得5.22亿元 [1] 煤炭分部 - 上半年公司商品煤产量163.2百万吨(+1.6%),销售量229.7百万吨(+5.4%) [1] - 煤炭平均售价566元/吨,同比下降5.8%,主要受长协定价机制影响 [1] - 单位销售成本458元/吨,同比下降5.4%,主要受外购煤采购价格下行影响 [1] 发电分部 - 受新投产机组影响,公司发电设备加权平均利用小时数下降,但发、售电量实现增长,分别为104.04十亿千瓦时(+3.8%)、97.89十亿千瓦时(+3.9%) [1] - 公司平均度电电价404元/兆瓦时,同比下降3.3% [1] - 发电分部营业成本372.72亿元(+1.4%),营业收入443.54亿元(+0.4%),毛利率16.0% [1] 运输分部 - 受公司煤炭产销量增加及陕煤区域货运量增长影响,铁路运输周转量161.4十亿吨公里(+7.3%)、港口煤炭装船量131.9百万吨(+7.1%)、非煤货物运量6.8百万吨(+11.5%) [1] - 运输分部合并抵销前利润总额83.57亿元(+2.9%) [1] 煤化工分部 - 受煤制烯烃生产设备检修影响,聚乙烯、聚丙烯销售量分别下降18.3%和18.2% [1] - 煤化工分部合并抵销前利润总额0.01亿元(-96.9%) [1]

事件描述 事件点评 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 2 日 持续优化产品结构，利润超预期。2024H1 公司营业收入 24.7 亿，同比 +10.65%；归母净利润 3.04 亿，同比+40.25%,其中单 Q2 实现营收 13.40 亿， 同比+9.00%；归母净利润 1.68 亿，同比+46.69%，利润超此前预期。1）分 产品，24H1 老白干/文王/板城/武陵/孔府家实现营收 12.53/3.02/3.57/4.92/0.92 亿，同比+19.1%/+20.21%/+6.49%/+15.11%/+28.11%。2）分价格，2024H1 出厂价 100 元以上/100 元以下产品分别实现营收 12.53/11.99 亿元，同比 +19.66%/+12.93%，两个价格带均保持两位数增长。3）分区域，2024H1 河 北/湖南/安徽/山东/其他/境外营收为 14.28/4.70/2.72/0.83/1.89/0.09 亿，同比 +14.52%/+10.10%/+14.56%/+35.99%/+50.94%/-15.15%。 收盘价（元）： 17.39 年内最高/最低（元）： 25.75/1 ...

行业投资评级 报告给予电力及公用事业板块"同步大市-A(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 用电量增速仍高于GDP增速,来水边际改善带动水电持续向好。[14][15][16][17] 2. 火电板块短期成本端有利,长期两部制电价机制将持续支撑盈利能力;水电资本开支高峰已过,分红比例有提升空间。[14][15][16][17] 3. 建议关注区域优势明显的长三角火电龙头、全国性电厂以及来水预期改善的水电标的。[69] 分部门总结 1. 用电端: - 1-7月全社会用电量实现高速增长,7月增速环比放缓但仍维持高位。[14][15] - 各行业用电量均保持增长,城乡居民生活用电增速进一步提升。[17][18][19][20][21] 2. 发电端: - 1-7月发电量稳健增长,7月水电和光伏发电量高增。[25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] - 7月全国发电设备平均利用小时整体略有下降。[41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 1-7月风电、光伏新增装机增速亮眼,光伏新增占比高达66.8%。[53][54][55][56][57][58][59][60] 3. 电力投资: - 1-7月电力投资整体稳增,电网投资增速较快。[61][62] 高频数据跟踪 1. 7月火电成本端同环比改善,动力煤价格下降。[64] 2. 7月来水情况较去年同期显著转好。[66][67][68]

6u 2024 年 9 月 3 日 行业研究/行业周报 化学原料行业近一年市场表现 资料来源：最闻 氨基酸：缬氨酸(13700 元/吨，-1.08%)、精氨酸(32000 元/吨，不变)、色氨 酸(60500 元/吨，不变)、蛋氨酸(20350 元/吨，-1.21%) 相关报告： 可降解材料：PLA(FY201 注塑级)(18800 元/吨，不变)、PLA(REVODE 201 吹膜级)(17900 元/吨，不变)、PBS(22400 元/吨，-3.45%)、PBAT(10700 元/吨， -0.93%) 【山证新材料】福建省推广全生物降解 地膜，防控农田"白色污染"-新材料周 报（240819-0823） 2024.8.26 【山证新材料】中共中央、国务院印发 《关于加快经济社会发展全面绿色转型 的意见》-新材料周报（240812-0816） 2024.8.20 维生素：维生素 A(290000 元/吨，-12.12%)、维生素 E(140000 元/吨，-13.85%)、 维生素 D3(265000 元/吨，3.92%)、泛酸钙(57500 元/吨，不变)、肌醇(45000 元/ 吨，不变) 工业气体及湿 ...

行业投资评级 - 新材料板块整体上涨,涨幅领先创业板指2.42% [3] - 合成生物指数下跌0.78%,半导体材料上涨0.65%,电子化学品上涨0.10%,可降解塑料上涨1.64%,工业气体上涨1.18%,电池化学品上涨0.41% [3] 行业核心观点 - 生物制造是新质生产力代表之一,合成生物技术具备绿色、降本等优势,建议关注平台型合成生物学龙头企业 [57] - 关注下游景气回升+业绩向上修复的细分领域,包括维生素、风电材料、涤纶工业丝及轮胎帘子布 [57] - 中国折叠屏手机销量连续四个季度同比增长超100%,建议关注折叠屏手机产业链 [57] 行业数据总结 氨基酸 - 缬氨酸价格下降1.08%,精氨酸、色氨酸价格不变,蛋氨酸价格下降1.21% [28] 可降解塑料 - PLA(FY201注塑级)、PLA(REVODE 201吹膜级)价格不变,PBS价格下降3.45%,PBAT价格下降0.93% [31][32] - 我国PLA进口量同比增加26.3%,出口量同比减少10.4% [31] 工业气体 - 氧气、氮气价格下降,二氧化碳、氢气价格上涨 [35] - 国内氮气、氢气、二氧化碳开工率分别为53%、56%、48% [35] 电子化学品 - UPSSS级氢氟酸价格不变,EL级氢氟酸价格下降3.57% [39] - 电子级氢氟酸出口量同比下降50.11%,进口量同比上升69.20% [39] 维生素 - 维生素A、E价格大幅下降,维生素D3价格上涨3.92% [41] 高性能纤维 - 芳纶进口单价上升1.30%,出口单价上升6.62% [42] - 碳纤维价格下降3.23%-8.33% [42] - 碳纤维产能利用率为45.47%,环比上升1.99% [42] 基础化学品 - 布伦特原油价格上涨2.4%,动力煤价格上涨0.7% [50] - 聚乙烯、聚丙烯、聚碳酸酯等价格小幅上涨 [50] - 涤纶长丝价格下降4.8%-8.5% [50]

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 9 月 3 日 收盘价（元）： 17.23 年内最高/最低（元）： 24.54/10.14 流通 A 股/总股本（亿股）： 17.77/21.55 流通 A 股市值（亿元）： 306.22 总市值（亿元）： 371.24 聚焦超材料主航道，超材料业务持续快速增长。2024 年上半年公司超材 料业务实现营收 8.50 亿元，同比增长 24.16%，占营收比重的 99.81%，实现 了持续的快速增长。公司在 2023 年 8 月剥离掉汽车零部件业务后，聚焦超 材料主航道，报告期内营收总体保持了稳定增长。 超材料应用范围持续扩大，公司加快超材料生产基地产能爬坡。公司利 用超材料技术对已立项的装备逐步实现升级替换，并深度参与新型装备的研 制，在新立项的装备中超材料结构件产品应用范围将进一步扩大。现有装备 需求量的不断提升及新型装备研制转批产的提速，驱动公司业绩持续增长。 公司超材料产品竞争优势凸显，市场需求不断增加，目前顺德产业基地项目 二期正处于最后的设备安装调试阶段，建成投产后将极大提升公司整体交付 能力和生产效率，打破中长期产能瓶颈，推动公司业绩长期快速增长。 基础数 ...

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 9 月 2 日 订单保持稳定增长，持续加大研发投入。2024 年上半年公司订单保持稳 定增长，营业收入同比增长 14.52%。在主业方面，公司在全力保障各型装备 研制生产的基础上，主动对接客户，积极拓展新的业务增长点，在多个领域 实现新产品布局。在外贸方面进一步拓展国际航空装备市场，争取更大市场 份额。公司在研发上持续保持高投入，不断进行技术积累并保持持续的科研 创新能力，2024 年上半年研发费用同比提升 9.62%。 收盘价（元）： 47.72 年内最高/最低（元）： 65.85/40.58 流通 A 股/总股本（亿）： 1.15/4.50 流通 A 股市值（亿）： 54.97 总市值（亿）： 214.74 军民用航空制造业保持高景气度，公司业绩有望持续受益。我国空军建 设向战略空军加速转型，军机新增和升级换代需求迫切，军用航空市场及航 空发动机市场进入快速发展期，国防军工对于航空材料制品需求将相应增 长。另外随着全球航运景气度的持续提升以及国产民用飞机 ARJ21 和 C919 相继量产，民用航空材料将逐步开展国产化替代工作，对国产航空材料需求 也将大幅增长。 ...