报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"投资评级,维持此前评级 [6] 报告的核心观点 - 公司延续煤电铁港航化的纵向一体化经营模式,上半年煤炭、发电、运输等分部利润总额同比均有所下滑,主要受煤炭价格回调、水电发力下火电电价下降等因素影响 [1] - 公司煤炭产销量及受之影响的物流货运量均有所增加,运输分部盈利有所改善,部分弥补煤电分部业绩下滑 [1] - 公司三费基本稳定,投资净收益增加,主要是转让鄂尔多斯房地产股权及利得5.22亿元 [1] 煤炭分部 - 上半年公司商品煤产量163.2百万吨(+1.6%),销售量229.7百万吨(+5.4%) [1] - 煤炭平均售价566元/吨,同比下降5.8%,主要受长协定价机制影响 [1] - 单位销售成本458元/吨,同比下降5.4%,主要受外购煤采购价格下行影响 [1] 发电分部 - 受新投产机组影响,公司发电设备加权平均利用小时数下降,但发、售电量实现增长,分别为104.04十亿千瓦时(+3.8%)、97.89十亿千瓦时(+3.9%) [1] - 公司平均度电电价404元/兆瓦时,同比下降3.3% [1] - 发电分部营业成本372.72亿元(+1.4%),营业收入443.54亿元(+0.4%),毛利率16.0% [1] 运输分部 - 受公司煤炭产销量增加及陕煤区域货运量增长影响,铁路运输周转量161.4十亿吨公里(+7.3%)、港口煤炭装船量131.9百万吨(+7.1%)、非煤货物运量6.8百万吨(+11.5%) [1] - 运输分部合并抵销前利润总额83.57亿元(+2.9%) [1] 煤化工分部 - 受煤制烯烃生产设备检修影响,聚乙烯、聚丙烯销售量分别下降18.3%和18.2% [1] - 煤化工分部合并抵销前利润总额0.01亿元(-96.9%) [1]