行业投资评级 报告给予电力及公用事业板块"同步大市-A(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 用电量增速仍高于GDP增速,来水边际改善带动水电持续向好。[14][15][16][17] 2. 火电板块短期成本端有利,长期两部制电价机制将持续支撑盈利能力;水电资本开支高峰已过,分红比例有提升空间。[14][15][16][17] 3. 建议关注区域优势明显的长三角火电龙头、全国性电厂以及来水预期改善的水电标的。[69] 分部门总结 1. 用电端: - 1-7月全社会用电量实现高速增长,7月增速环比放缓但仍维持高位。[14][15] - 各行业用电量均保持增长,城乡居民生活用电增速进一步提升。[17][18][19][20][21] 2. 发电端: - 1-7月发电量稳健增长,7月水电和光伏发电量高增。[25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] - 7月全国发电设备平均利用小时整体略有下降。[41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 1-7月风电、光伏新增装机增速亮眼,光伏新增占比高达66.8%。[53][54][55][56][57][58][59][60] 3. 电力投资: - 1-7月电力投资整体稳增,电网投资增速较快。[61][62] 高频数据跟踪 1. 7月火电成本端同环比改善,动力煤价格下降。[64] 2. 7月来水情况较去年同期显著转好。[66][67][68]