产业端：算力形态迎改变，大模型带动智算需求激增 - 算力分为通用算力、智能算力和超级算力,智能算力主要用于AI模型的训练和推理 [11][12][13] - AI大模型具有训练和推理两个阶段,训练阶段需要大量算力支持 [17][18][19] - 受益于AI大模型的发展,我国智能算力规模快速增长,2022-2026年CAGR达47.6% [19][20] 政策端:智算上升为国家战略竞争点,中央及地方政府加大政策支持力度 - 美国政府持续升级对华高端芯片出口限制,短期内或影响我国高端芯片产业发展 [33][34][35] - 中央政府出台《算力基础设施高质量发展行动计划》,提出到2025年发展量化指标 [37][38] - 多地政府出台智算中心建设相关政策,加快推进智算中心建设 [41][42][43] 国产算力赛道持续高景气,重点关注核心公司 - 华为打造全栈自主AI基础软硬件,包括AI集群、AI服务器和AI处理器 [55][56][57][58][59][60][61][62] - 海光信息DCU产品具有强大的计算能力、高速并行数据处理能力和良好的软件生态环境 [64][65][66][67] - 寒武纪提供云边端一体、软硬件协同的人工智能综合解决方案,业务快速增长 [71][72][73][74][75][76][77]

报告行业投资评级 - 报告给出了"推荐"的行业投资评级,预期未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数5%以上 [36] 报告的核心观点 - 1-8月风电招标量达74GW,同比增长66.9% [10] - 8月海风招标0.5GW,陆风招标10.6GW,同比分别下降58.3%和增长127.5% [10] - 1-8月风电中标量达78GW,同比增长62.4% [16] - 8月海风中标1.2GW,陆风中标18.3GW,同比分别增长19.5%和391.4% [16] - 8月陆风中标价格小幅下降7.2% [24] 根据目录分别总结 招标量 - 1-8月风电招标74GW,同比增长66.9% [10] - 8月海风招标0.5GW,同比下降58.3% [10] - 8月陆风招标10.6GW,同比增长127.5% [10] - 1-8月送出海缆招标3.5GW,场内海缆招标3.3GW [13] - 8月福建和江苏启动海缆招标 [13] 中标量 - 1-8月风电中标78GW,同比增长62.4% [16] - 8月海风中标1.2GW,同比增长19.5% [16] - 8月陆风中标18.3GW,同比增长391.4% [16] - 1-8月送出海缆中标3.7GW,场内海缆中标3GW [21] - 8月浙江0.2GW海风项目送出缆开标 [21] 中标价格 - 8月陆风中标价格小幅下降7.2% [24] - 陆风主机商中标均价超1400元/kW,海风主机商中标价差较大 [24]

证券研究报 告 传媒行业 2024H1 业绩综述 收入端小幅增长，利润端整体承压；教育出 推荐（维持） 版稳健，游戏&广告营销有所分化 ❑ 2024H1 传媒板块收入端分化，利润端整体承压。2024H1 传媒行业上市公司 整体累计实现营业收入 3596 亿，同比+5%；累计净利润为 182 亿元，同比31%，主要受宏观+内容供给周期波段影响有所承压。季度来看，Q2 整体板 块收入小幅上升，利润有所下降。2024Q2 传媒行业上市公司整体累计实现营 业收入 1881 亿，同比+5%；累计净利润为 98 亿元，同比-31%。 ❑ 游戏：出海、小游戏景气度得到验证，关注格局的边际变化。出海、小程序 游戏景气度得到验证。但受行业竞争加剧、消费偏弱两大因素影响，板块业 绩于本季度有所承压。部分公司在头部挤压、买量竞争的压力下体现自身的 韧性，后续拐点或主要在格局改善。对于储备产品的公司来说，头部竞争期 是否过去也是主要变量。展望未来，我们认为行业竞争压力有望边际缓解， 或有高光新品跑出，带动相关公司收入、利润回暖。建议投资者关注神州泰 岳、恺英网络、巨人网络、吉比特等。 ❑ 广告营销：在波动中寻找韧性。顺周期板块，主要 ...

报告评级 - 公司投资评级为"推荐(下调)"[2] 核心观点 - 整体收入相对承压,部分品类表现亮眼。24H1公司实现营收6.0亿元,同比+0.7%,其中单Q2收入3.1亿元,同比-16.5%,增速表现相对承压,主要系二季度国内消费需求疲软所致。分品类看,24H1公司肩部/眼部/颈部/头皮+头部收入2.2/0.7/0.7/1.2亿元,同比分别+28.2%/-33.0%/-46.2%/+140.0%,其中Dream 6、Scalp mini等旗舰款产品表现亮眼,带动头皮+头部品类高增。分区域看,24H1国内/海外市场收入5.7/0.3亿元,同比-0.3%/+21.5%,外销业务增长得益于公司成功布局亚马逊、美国独立站、东南亚的虾皮和LAZADA等高速增长的海外电商平台,逐步起到贡献收入增量效果。[2] - 业绩持续扭亏,盈利大幅改善。24H1公司归母净利润0.3亿元,同比+203.1%,其中单Q2归母净利润0.1亿元,同比+144.7%,业绩表现扭亏为盈。一方面得益于公司在营销端的费用投入持续优化,另一方面则是对线下门店的精简调整使得固定成本有所降低。24H1毛利率61.8%,同比+1.8pcts,主要系上半年公司新品较多,高毛利产品销售占比提升所致。费用率方面,24H1公司销售/管理/研发/财务费用率为49.1%/4.9%/5.1%/0.2%,同比分别-6.4/+0.9/+0.7/+0.2pct,其中销售费用率降幅较大,主因推广费、促销费、广告宣传费减少所致。综合影响下24H1公司净利率同比+8.5pcts至4.3%。[2] - 公司优化经营策略,期待后续发展提速。当前小型按摩器具仍处导入期,在健康消费意识觉醒、社会老龄化程度加深及中青养护需求提升三大因素驱动下行业具备极强需求潜力。尽管国内消费相对疲软,但公司一方面调整市场战略,不断加大国内电商与海外渠道布局,另一方面加强扩大省级零售服务商招商加盟的新业务模式,通过省级零售服务商现有渠道有效开发市场盲区,有望贡献新的收入增量。同时公司对部分高费用率渠道的战略收缩投放,亦使得盈利能力扭亏为盈,伴随后续公司的新品迭代,以及海外市场的持续扩张有望带动公司收入业绩双向提升。[2] 财务数据总结 - 24H1公司实现营收6.0亿元,同比+0.7%。其中单Q2收入3.1亿元,同比-16.5%。[2] - 24H1公司归母净利润0.3亿元,同比+203.1%。其中单Q2归母净利润0.1亿元,同比+144.7%。[2] - 24H1毛利率61.8%,同比+1.8pcts。[2] - 24H1公司销售/管理/研发/财务费用率为49.1%/4.9%/5.1%/0.2%,同比分别-6.4/+0.9/+0.7/+0.2pct。[2] - 24H1公司净利率同比+8.5pcts至4.3%。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1 消费电子业务营收高增,利润率有所修复 [3] - 公司实施股份回购、股权激励及分红彰显公司信心 [3] - 公司持续加大研发投入,远期成长可期 [3] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营收分别预计为8.18/10.61/13.85亿元,同比增长38.6%/29.8%/30.5% [3] - 2024-2026年归母净利润分别预计为1.29/1.50/2.07亿元,同比增长59.0%/16.2%/37.8% [3] - 公司当前股价对应2024年34/29/21倍PE [3]

证 券 研 究 报 告 通信行业周报（20240902-20240908） 2024 年半年报总结：继续坚定推荐运营商+算 推荐（维持） 力投资组合 行业景气度向上，市场认可度持续提升。截至 9 月 1 日，2024 年以来通信行 业（申万）下跌了 7.41%，在所有一级行业中排序第 7，在 AI 算力快成长和运 营商高股息两大核心主题的驱动下，通信板块保持高景气向上趋势。 行业收入及业绩稳步增长，增速较去年同期基本持平。2024 年上半年通信行 业实现营业收入及业绩稳步增长，经营类费用占比维稳，研发获行业重视，费 率整体波动较小。 把握主线，挖掘细分板块投资机会： 1、运营商：运营商收入及利润预计稳步提升，同时主要运营商承诺未来分红 率将持续提升，股息率将保持较高水平。此外，经营性现金流有望企稳。 2、设备商：由于运营商 5G 网络建设高峰期已过，而 5.5G/6G 基础设施建设 需求尚未完全释放。受制于运营商资本开支收缩，设备商业绩增速有所放缓。 3、光模块光器件光芯片：展望 2024H2，北美市场方面，由 AI 训练需求拉动 的 1.6T 等新产品有望开始批量出货，800G 产品受益 AI 推理需求放量 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 24Q2 营收规模同比下滑,延续24Q1承压趋势 [2][3] - 24Q2毛利率同比下滑,期间费用率同比提升 [3] - 数智制造提升经营质量,经营拐点可期 [3] 公司营收及盈利情况 - 2024年中报实现营收21.3亿元,同比-9.0%;实现归母净利润1.6亿元,同比-32.0% [2] - 2024年Q2单季度实现营收9.4亿元,同比-14.0%;实现归母净利润0.1亿元,同比-85.9% [3] - 2024年H1厨房小家电各品类营收均有不同程度下滑,生活小家电和其他小家电营收有所增长 [3] - 2024年H1外销收入规模增长26.7%,占比提升至8.1% [3] 公司财务预测 - 调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测为3.7/4.4/4.8亿元 [3] - 2024-2026年对应PE分别为16/13/12倍 [3] - 采用DCF估值法,调整目标价为46元 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 需求回暖带动公司盈利能力环比提升,公司"IDM +代工"双轮驱动业绩稳增长 [2] - 公司加大研发投入力度,推进产品高端化与泛新能源领域拓展 [2] - 两条12寸线+封测基地等重点项目稳步推进,产能充沛支撑公司远期发展 [2] 公司投资评级 - 公司维持"强推"评级,考虑到下游需求恢复不及预期,将公司2024-2026年归母净利润预测由10.88/13.21/15.12亿元调整为10.04/12.04/14.52亿元,对应EPS为0.76/0.91/1.10元 [2] 公司基本情况 - 公司总股本132,351.70万股,已上市流通股132,351.70万股,总市值467.20亿元,流通市值467.20亿元,资产负债率17.52%,每股净资产16.51元,12个月内最高/最低价为56.00/33.98元 [5] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入47.60亿元,同比-5.36%;毛利率26.40%,同比-7.90pct;归母/扣非归母净利润2.80/2.85亿元,同比-63.96/-61.11% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入26.44亿元,同比/环比-1.45%/+24.98%;毛利率26.34%,同比/环比-7.51pct/-0.14pct;归母净利润2.47亿元,同比/环比-37.83%/+644.48%;扣非后归母净利润2.27亿元,同比/环比-42.69%/+293.27% [1] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润及EPS预测分别为9,901/10,904/12,036/13,261百万元,1,479/1,004/1,204/1,452百万元,1.12/0.76/0.91/1.10元 [3]

报告评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期,常规业务稳健增长 [2] - 防疫产品收入同比下降,常规业务收入稳步增长 [2] - 国内业务中,院线和零售线业务皆稳步增长 [2] - 海外业务在复杂外部环境下仍逐步实现良好恢复 [2] 财务数据总结 - 2024年预计公司归母净利润为4.09亿元,同比增长106.0% [2] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.09亿元、5.18亿元、6.39亿元,同比增速分别为106.0%、26.7%、23.4% [2] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为45.49亿元、53.50亿元、63.40亿元,同比增速分别为10.2%、17.6%、18.5% [2] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为35.0%、35.6%、36.3% [2] - 2024-2026年公司预计ROE分别为7.5%、8.8%、10.0% [2]

证 券 研 究 报 告 春立医疗（688236）2024 年中报点评 推荐（维持） 运动医学集采和关节续标导致业绩承压 目标价：18 元 当前价：10.83 元 事项： ❖ 公司发布 24 年中报，营业收入 3.80 亿元（-29.70%），归母净利润 0.79 亿元（- 37.32%），扣非净利润 0.66 亿元（-40.25%）。24Q2，营业收入 1.58 亿元（- 46.23%），归母净利润 0.24 亿元（-66.07%），扣非净利润 0.17 亿元（-71.95%）。 评论： ❖ 上半年业绩受到集采干扰。24H1 公司收入同比下降 29.70%，主要是由于受到 国家高值耗材带量采购落地实施的影响，公司相关产品售价下降。国家组织的 人工晶体类及运动医学类耗材集中带量采购于 2023 年 11 月在天津开标，公 司的运动医学产品全线中标。2024 年 5 月，人工关节集中带量采购接续采购 在天津开标并公布中选结果，公司髋关节三个产品系统以及全膝关节系统全线 中标。集采结果公布后，公司产品售价下降对 24H1 业绩造成影响。 ❖ 毛利率维稳，研发持续高投入。24H1 公司毛利率为 71.52%（-0.8 ...