证 券 研 究 报 告 通信行业周报（20240902-20240908） 2024 年半年报总结：继续坚定推荐运营商+算 推荐（维持） 力投资组合 行业景气度向上，市场认可度持续提升。截至 9 月 1 日，2024 年以来通信行 业（申万）下跌了 7.41%，在所有一级行业中排序第 7，在 AI 算力快成长和运 营商高股息两大核心主题的驱动下，通信板块保持高景气向上趋势。 行业收入及业绩稳步增长，增速较去年同期基本持平。2024 年上半年通信行 业实现营业收入及业绩稳步增长，经营类费用占比维稳，研发获行业重视，费 率整体波动较小。 把握主线，挖掘细分板块投资机会： 1、运营商：运营商收入及利润预计稳步提升，同时主要运营商承诺未来分红 率将持续提升，股息率将保持较高水平。此外，经营性现金流有望企稳。 2、设备商：由于运营商 5G 网络建设高峰期已过，而 5.5G/6G 基础设施建设 需求尚未完全释放。受制于运营商资本开支收缩，设备商业绩增速有所放缓。 3、光模块光器件光芯片：展望 2024H2，北美市场方面，由 AI 训练需求拉动 的 1.6T 等新产品有望开始批量出货，800G 产品受益 AI 推理需求放量 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 24Q2 营收规模同比下滑,延续24Q1承压趋势 [2][3] - 24Q2毛利率同比下滑,期间费用率同比提升 [3] - 数智制造提升经营质量,经营拐点可期 [3] 公司营收及盈利情况 - 2024年中报实现营收21.3亿元,同比-9.0%;实现归母净利润1.6亿元,同比-32.0% [2] - 2024年Q2单季度实现营收9.4亿元,同比-14.0%;实现归母净利润0.1亿元,同比-85.9% [3] - 2024年H1厨房小家电各品类营收均有不同程度下滑,生活小家电和其他小家电营收有所增长 [3] - 2024年H1外销收入规模增长26.7%,占比提升至8.1% [3] 公司财务预测 - 调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测为3.7/4.4/4.8亿元 [3] - 2024-2026年对应PE分别为16/13/12倍 [3] - 采用DCF估值法,调整目标价为46元 [3]

证 券 研 究 报 告 华润微（688396）2024 年半年报点评 强推（维持） 24Q2 业绩环比改善，产品结构持续优化 当前价：35.30 元 事项： ❖ 2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年半年度报告： ❖ 1）2024H1：公司实现营业收入 47.60 亿元，同比-5.36%；毛利率 26.40%，同 比-7.90pct；归母/扣非归母净利润 2.80/2.85 亿元，同比-63.96/-61.11%； ❖ 2）2024Q2：公司实现营业收入 26.44 亿元，同比/环比-1.45%/+24.98%；毛利 率 26.34%，同比/环比-7.51pct/-0.14pct；归母净利润 2.47 亿元，同比/环比 -37.83%/+644.48%；扣非后归母净利润2.27亿元，同比/环比-42.69%/+293.27%。 评论： ❖ 需求回暖盈利能力环比提升，公司"IDM +代工"双轮驱动业绩稳增长。半导 体行业展现复苏态势，消费电子需求回暖叠加汽车电子注入新增长动力，公司 充分发挥 IDM 模式优势，盈利能力环比提升，2024Q2 公司实现营业收入 26.44 亿元，环比+24.98% ...

报告评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期,常规业务稳健增长 [2] - 防疫产品收入同比下降,常规业务收入稳步增长 [2] - 国内业务中,院线和零售线业务皆稳步增长 [2] - 海外业务在复杂外部环境下仍逐步实现良好恢复 [2] 财务数据总结 - 2024年预计公司归母净利润为4.09亿元,同比增长106.0% [2] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.09亿元、5.18亿元、6.39亿元,同比增速分别为106.0%、26.7%、23.4% [2] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为45.49亿元、53.50亿元、63.40亿元,同比增速分别为10.2%、17.6%、18.5% [2] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为35.0%、35.6%、36.3% [2] - 2024-2026年公司预计ROE分别为7.5%、8.8%、10.0% [2]

证 券 研 究 报 告 春立医疗（688236）2024 年中报点评 推荐（维持） 运动医学集采和关节续标导致业绩承压 目标价：18 元 当前价：10.83 元 事项： ❖ 公司发布 24 年中报，营业收入 3.80 亿元（-29.70%），归母净利润 0.79 亿元（- 37.32%），扣非净利润 0.66 亿元（-40.25%）。24Q2，营业收入 1.58 亿元（- 46.23%），归母净利润 0.24 亿元（-66.07%），扣非净利润 0.17 亿元（-71.95%）。 评论： ❖ 上半年业绩受到集采干扰。24H1 公司收入同比下降 29.70%，主要是由于受到 国家高值耗材带量采购落地实施的影响，公司相关产品售价下降。国家组织的 人工晶体类及运动医学类耗材集中带量采购于 2023 年 11 月在天津开标，公 司的运动医学产品全线中标。2024 年 5 月，人工关节集中带量采购接续采购 在天津开标并公布中选结果，公司髋关节三个产品系统以及全膝关节系统全线 中标。集采结果公布后，公司产品售价下降对 24H1 业绩造成影响。 ❖ 毛利率维稳，研发持续高投入。24H1 公司毛利率为 71.52%（-0.8 ...

@2021华创版权所有 证券研究报告 | --- | --- | --- | |--------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------| | | | | | | | | | 20240908 ： | 创新药周报 | | | | | | | BTKi 治疗 MS | 两款 | 取得积极进展，关注小分子药物治疗自免潜力 2024-9-8 | | | | 证券分析师刘浩 证券分析师张艺君 | | | | 执业 ...

证券研究报 告 传媒 2024 年 09 月 08 日 传媒行业周观察（20240831-20240906） 线上关注游戏产品发布节奏，线下关注"IP 谷 推荐（维持） 子"行业高景气度 【市场观点】 ❑ 上周传媒（申万）指数整体下跌 0.74%，同期沪深 300 指数整体下跌 2.71%，板块跑赢沪深 300指数 1.97%，位列所有板块第 3位。我们认为 2024 年的传媒板块机会将围绕 AI 产业以及个股变化展开；短期建议关注出版、AI 视频+电影暑假档、低估绩优板块（游戏、出版）。 ❑ 港股方面，上周恒生科技指数下跌 2.04%，我们认为随着基本面回暖、现金 流改善、分红派息提升，恒生科技仍然值得配置，重点关注基本改善个股， 建议关注腾讯、美团、快手、哔哩哔哩、网易等；同时提示港股红利资产方 向，建议关注新华文轩、高教板块等。 【本周思考】 ❑ 游戏：半年报体现韧性、底部特征有所体现，关注新品。半年报印证出海景 气度、小程序游戏韧性；部分优秀的腰部游戏公司在头部+买量竞争的压力 下体现了自身的韧性，我们认为后续拐点主要在格局（23 年 H1，A 股公司市 占率提升23 年 H2，网易市占率提升24 年 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司目前钛白粉及海绵钛产能已成为全球第一龙头,不断向上布局钛矿资源,与海外企业相比具有较强成本优势,看好公司全球定价优势及资源壁垒带来的持续业绩兑现 [2] - 公司新增产能集中在钛矿端,未来增量可期。后续随着两矿整合项目的推进,公司控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍,矿山服务年限延长。此外,公司也与四川资源集团签订战略合作框架协议,合作开发红格南矿,有望进一步强化公司在矿产端的把控力 [2] - 公司具备龙头优势,开工率没有行业下滑明显,但总体来看,销量环比或小幅下滑。预计后续随着"金9银10"及下半年出口需求提振,钛白粉供需边际将有好转 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收138.04亿元,同比+4.09%,实现归母净利润17.21亿元,同比+36.40% [2] - 2024年Q2公司实现营收65.10亿元,同比+3.59%/环比-10.75%,实现归母净利润7.70亿元,同比+12.85%/环比-19% [2] - 公司2024-2026年有望实现归母净利润38.80/46.03/54.55亿元,同比+20.3%/+18.6%/+18.5% [2] 其他 - 公司目前钛白粉及海绵钛产能已成为全球第一龙头 [2] - 公司不断向上布局钛矿资源,与海外企业相比具有较强成本优势 [2] - 公司新增产能集中在钛矿端,未来增量可期 [2] - 公司控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍,矿山服务年限延长 [2] - 公司与四川资源集团签订战略合作框架协议,合作开发红格南矿 [2] - 公司具备龙头优势,开工率没有行业下滑明显 [2] - 预计后续随着"金9银10"及下半年出口需求提振,钛白粉供需边际将有好转 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 医院业务进一步恢复,实现持续良性增长,2024年上半年医院业务收入同比增长37.2% [2] - 公司盈利能力持续稳定,2024年上半年经调整净利率接近17% [2] - 自建并购顺利推进,新增床位约900-1000张 [2] - 预计2024-2026年公司净利润和经调整净利润将保持20%以上的增长 [2] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收23.82亿元(+35.4%),净利润3.85亿元(+14.9%),经调整净利润4.00亿元(+15.58%) [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将保持20%左右的增长,净利润和经调整净利润将保持20%以上的增长 [2] - 公司毛利率和净利率水平较为稳定,2024年上半年毛利率为31.8%,经调整净利率为16.8% [2] - 公司资产负债率维持在40%左右,流动比率和速动比率较为健康 [6] 公司发展情况总结 - 医院业务收入快速增长,其中门诊收入和住院收入分别增长49.6%和31.3% [2] - 肿瘤相关业务收入占总收入的43.9%,手术量同比增加38.6% [2] - 公司在建医院项目有序推进,新增床位约900-1000张 [2] - 公司医疗人才引育持续加强,截至2024年上半年拥有7587名医疗专业人员 [2]

报告公司投资评级 五矿新能的投资评级被调整为"推荐"[1]。 报告的核心观点 1) 公司在多领域取得技术突破,包括高压快充电池、中镍三元材料、高镍材料、磷酸铁锂等,为公司长期增长奠定基础[1] 2) 公司稳步推进全球布局,正极材料出货量稳步增长,但短期受三元正极材料价格及竞争加剧影响[1] 3) 公司 2024 年上半年业绩受补税及滞纳金等费用影响而亏损,剔除后归母净利润约为 0.15 亿元[1] 财务指标总结 1) 2024-2026 年归母净利润预测为-0.80/2.68/3.70 亿元,当前市值对应 PE 分别为-109/33/24 倍[1] 2) 2023-2026 年营业收入增长率分别为-40.3%/-40.1%/29.4%/29.6%,EBIT 增长率分别为-109.4%/190.6%/177.1%/32.2%[7] 3) 2023-2026 年毛利率分别为4.4%/7.5%/10.4%/10.3%,净利率分别为-1.2%/-1.2%/3.2%/3.4%[7]