报告公司投资评级 - 通化东宝评级为“推荐（维持）”，目标价10.1元，当前价8.6元[1]。 报告的核心观点 - 2024年7月至今通化东宝已发布两次控股股东增持计划和两次回购计划，合计金额5.13 - 7.86亿元，尽管集采续约等因素对上半年业绩造成较大冲击，但当下负面因素已全面释放，自三季度起收入端展现良好增长态势且趋势有望随着集采全面执行加速，国际化和创新业务积极进展不断，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.36、9.29、11.42亿元，同比变化 - 88.4%、585.4%和22.9%，根据DCF模型测算合理股价10.1元，对应2025年22倍PE[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 一、重大事项梳理 - 通化东宝2024年7月8日宣布第一期回购，金额8000 - 12000万元用于股权激励/员工持股计划，7月10日宣布第二期回购，金额18000 - 20000万元用于注销注册资本，7月10日控股股东及董事长宣布第一期增持计划，控股股东东宝集团计划增持4000 - 6000万元，董事长李佳鸿计划增持4000 - 6000万元，10月30日控股股东宣布第二次增持计划，计划再次增持公司1 - 2%股权，按照11月8日收盘价8.73元计算，对应增持金额1.73 - 3.46亿元，且东宝集团取得农行吉林省分行50000万元贷款承诺函用于增持股票[2]。 二、财务状况 - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为3075、2237、2990、3670，同比增速分别为10.7%、 - 27.3%、33.7%、22.7%，归母净利润（百万）分别为1168、136、929、1142，同比增速分别为 - 26.2%、 - 88.4%、585.4%、22.9%，每股盈利分别为0.59、0.07、0.47、0.58元，市盈率分别为15、126、18、15倍，市净率分别为2.4、2.5、2.2、2.0倍[2]。 - 2023 - 2026年通化东宝的资产负债率分别为7.1%、7.8%、9.6%、10.7%，债务权益比分别为2.6%、4.9%、6.3%、7.5%，流动比率分别为5.4、4.1、3.9、3.8，速动比率分别为4.1、3.2、3.0、2.9，总资产周转率分别为0.4、0.3、0.4、0.4，应收账款周转天数分别为71、98、60、64，应付账款周转天数分别为58、70、45、49，存货周转天数分别为399、455、318、342，每股经营现金流分别为0.43、0.39、0.38、0.48，每股净资产分别为3.64、3.45、3.89、4.27[6]。 三、公司基本数据 - 通化东宝总股本198173.41万股，已上市流通股198173.41万股，总市值170.43亿元，流通市值170.43亿元，资产负债率9.74%，每股净资产3.24元，12个月内最高/最低价为12.39/7.06[3]。