报告公司投资评级 - 报告下调公司评级为"推荐" [1] 报告核心观点 - 2024H1公司营收及净利润受行业波动影响承压 [1] - 公司持续创新,车载台、5G基站等多产品落地提供未来增量 [1] - 多领域完成成果转换,前瞻布局5G数据链、卫星通信领域 [1] 财务数据总结 [ReportFinancialIndex] - 2024-2026年营业收入预计分别为4.37、11.10、15.04亿元 [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为0.43、2.62、3.75亿元 [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.07、0.42、0.60元 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为52.5%、57.1%、58.0% [7] - 2024-2026年净利率预计分别为9.8%、23.6%、24.9% [7] - 2024-2026年ROE预计分别为1.7%、9.3%、11.8% [7] - 2024-2026年ROIC预计分别为0.9%、6.6%、8.1% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 零售结构调整,大宗稳健增长,海外延续高增 [1] - 盈利能力承压,费用率管控良好 [1] - 经营性现金流流出增长,营运能力保持稳健 [1] 公司业务分析 零售业务 - 零售业务承压,部分直营店转为经销店,直营营收下降 [1] - 家装、拎包、局改业务增长较快 [1] 大宗业务 - 大宗业务实现韧性正增长,通过深度挖掘已签战略客户和快速拓展新客户带动 [1] 海外业务 - 海外市场拓展,北美、澳洲等市场带动境外收入高增 [1] 财务分析 - 毛利率下降,主要系低毛利率木门业务占比提升 [1] - 费用率管控良好,销售费用下降,财务费用上升 [1] - 经营性现金流流出增加,主要系营运资金投入增加 [1] - 营运能力保持稳健,存货、应收账款、应付账款周转天数均有所改善 [1] 投资建议 - 预计公司未来3年归母净利润将保持9%左右的增长 [1] - 给予公司2024年12倍PE,目标价24元,维持"强推"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 大家居战略稳步推进,直营渠道收入同比增长17% [1] - 组织改革释放经营活力,降本增效改善盈利能力 [1] - 优化产品矩阵助力销售,全面落实经销商减负 [1] 公司基本情况 - 公司总股本6,091.525万股,总市值252.07亿元 [3] - 公司资产负债率51.68%,每股净资产27.85元 [3] - 公司近12个月股价在40.46-100.98元之间波动 [3][4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收22,782百万元,同比增长1.3% [1][6] - 2023年公司实现归母净利润3,036百万元,同比增长12.9% [1][6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2,787/3,012/3,244百万元 [6] - 公司2023-2026年预计毛利率分别为34.2%/33.9%/34.1%/34.2% [6] - 公司2023-2026年预计净利率分别为13.3%/13.4%/13.5%/13.6% [6]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"推荐"(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司上半年营收基本稳定,但利润下滑明显,归母净利润同比下降43.99% [1] - 公司持续加大AI投入,毛利率相对稳定,2024年上半年毛利率为93.76% [1] - 公司聚焦产品功能体验提升,推出新产品如Selfie U、Media.io Studio等 [1] - 公司发布股份回购计划,拟用于员工持股计划或股权激励 [1] 财务指标总结 - 2024-2026年公司营业收入预测分别为16.30、18.97、22.06亿元 [2] - 2024-2026年归属于母公司的净利润预测分别为1.03、1.27、1.48亿元 [2] - 2024-2026年每股收益预测分别为0.53、0.66、0.77元 [2] - 公司2024年预计市盈率75倍,市净率5.2倍 [2]

出口分析 - 8月出口同比8.7%，超预期上行[3][4] - 出口量价边际改善，主要商品出口量价同比均有所上升[6][7][8] - 两类贸易伙伴(欧盟、新兴市场)对出口拉动改善[9][18] - 汽车、船舶、电子、家电、机械等五类出口产品景气偏强[10] 进口分析 - 8月进口同比0.5%，低于预期[11][12] - 除日本、拉美外，主要区域进口同比全面下滑[13] - 大宗商品进口边际趋弱，电子链条进口韧性凸显[24] - 一般贸易进口大幅下滑[26] 贸易差额 - 8月贸易顺差同比大幅回升至35.4%[28][29][30]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司内生增长强劲,持续看好公司可攻可守配置价值 [1] - 经营业绩符合预期,降本增效+经营效率抬升,对全年主业乐观 [2] - 公司新业务布局积极,兑现度较高,向上弹性大 [2] - 给予公司2024年16xPE,目标市值144亿元,对应目标价16.1元 [2] 公司投资价值分析 主业稳健性及股息价值 - 公司主业稳健,长期看好公司积极拥抱AI及教培等新业务,有望打开收入与估值天花板 [2] - 公司主业稳健+新业务布局积极,给予公司较高估值 [2] 内生增长能力 - 公司内生增长强劲,收入及经营活动现金流环比改善,主要系此前未确收款项已有部分收回 [2] - 公司降本增效+经营效率提升,毛利率和费用率均有所改善 [2] - 公司地处广东有人口优势,出版中为数不多仍有外延并购逻辑的标的,增速跑赢同业逻辑并未改变 [2] 新业务发展 - 公司拥有多款AI+教育产品,整体进展较快,预计2024年持续推进 [2] - 公司积极布局教培、少儿编程、研学等新业务,新业务向上弹性大 [2] 风险提示 - 纸张成本上涨 [2] - 教育政策变化 [2] - 在校学生数变化 [2] - 并购进展不及预期 [2] - 新业务进展不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 报告下调公司投资评级为"推荐"[2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年发电量同比增长28.58%,但净利润同比下降10.58%,主要受到成本上涨的影响[2] - 公司在风电、光伏和抽水蓄能等领域的在建项目规模可观,未来投产后将对公司业绩形成支撑[2] - 短期内绿电收益受到电量和电价双重影响而承压,但长期来看,随着绿电环境溢价的确立,项目收益率有望提升[2] 公司发电情况 - 2024年上半年公司累计装机容量达4137万千瓦,其中风电和光伏装机分别为1962万千瓦和2058万千瓦,占全国市场份额分别为4.20%和2.88%[2] - 2024年上半年公司发电量合计361.18亿千瓦时,同比增长28.58%,其中风电、光伏和水电发电量分别为230.58亿、126.18亿和2.57亿千瓦时,同比增长12.04%、73.28%和27.23%[2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到80亿、87亿和98亿元,同比增长11.8%、7.8%和13.5%[2] - 根据可比公司2024年平均PE 14.5倍,给予公司2024年17.5倍PE(20%估值溢价),目标价4.91元[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予公司2024年12倍PE,对应目标价17.1元/股[2] 报告核心观点 - 公司积极拓展海外市场,持续开发新客户,拉美、欧洲、一带一路等潜力地区的业务强劲增长;跨境电商业务通过深挖用户需求,优化设计和成本,录得较快增长[2] - 国内市场方面,公司加快推动多渠道战略应对行业压力,包括优化线下零售渠道、加大与酒店渠道合作、拓展线上渠道等[2] - 上半年公司实现毛利率34.8%,费用率有所提升主要受汇率扰动影响,综合来看公司上半年实现归母净利率5.9%[2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营收9,238/10,133/10,945百万元,同比增速6.4%/9.7%/8.0%[2] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润539/603/671百万元,同比增速25.7%/11.9%/11.3%[2] - 2024-2026年公司预计EPS为1.42/1.59/1.77元,对应PE为10/9/8倍[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司在AIGC领域有多方面布局,包括升级"什么值得买"App为"AI原生的什么值得买GEN2"、推出AI智能体购物助手"小值"、提升AIGC内容占比等 [2] - 公司形成了覆盖站内外用户的消费内容体系和营销服务体系,助力电商平台和品牌商实现品效合一 [2] - 公司注重用户体验,上半年"什么值得买"用户保持稳定,月活用户数和注册用户数均有增长 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入7.2亿元,同比增长5.7%;实现归母净利润0.08亿元,同比下降72.7% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到16.5/18.6/20.5亿元,归母净利润将达到0.78/1.25/1.81亿元 [2] - 公司资产负债率较低,2023年为17.7%,流动比率和速动比率较高 [8]

报告公司投资评级 腾讯控股维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1. 向云端：腾讯云产品与大模型深度融合,发布性能更强、性价比更高的MoE模型腾讯混元Turbo,推理效率提升1倍,推理成本降低50%[6][8] 2. 向外看：腾讯国际化战略帮助企业寻找新蓝海,腾讯云海外客户累计突破10,000家,全球合作伙伴超过11,000家[9] 3. 向内求：腾讯打造融合创新产品体系,满足国内企业转型升级需求,已覆盖金融、交通、政务、互联网、医疗、传媒等多个行业[10][11] 财务预测 1. 预计公司2024-2026年实现收入6655/7257/7840亿元,同比增长9%/9%/8% [13] 2. 预计公司2024-2026年实现归母净利润2197/2464/2742亿元,同比增长39%/12%/11% [13] 3. 预计公司2024-2026年实现NON-IFRS EPS 23.94/27.55/31.44元,同比增长44%/15%/14% [13]