行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 交通运输行业指数上涨1.54%,跑赢沪深300指数3.22个百分点 [1] - 交运三级子行业中,航空运输涨幅最大,为7.67% [1] 核心观点 1. 大选落地前,原油贸易不活跃,预计大选落地后油轮有望迎来催化。如果特朗普当选,以色列有可能加大对伊朗军事能力的削弱打击,同时美国潜在制裁或导致伊朗产量下降,给公开市场原油增产留下空间。11-12月冬季北半球船队效率下降+大选落地,油轮有望迎来催化。继续推荐中远海能、招商轮船。[9] 2. 船舶板块业绩落地,苏美达、厦门象屿船舶板块利润改善显著,中船系毛利上行,费用增加略超预期。等待进一步汇率、船价刺激,继续推荐中国船舶、中国重工、苏美达。[10] 3. 出口链交易拥挤度下降,对冲关税汇率风险,除船舶板块外,关注跨境板块东航物流、中国外运、华贸物流等。顺周期关注华夏航空、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份等。[10] 行业数据回顾 航空行业 - 2024年9月民航客运量0.60亿人,同比上涨12.02% [31] - 2024年9月民航旅客周转量1,075.29亿人公里,同比上涨17.46% [31] - 2024年9月民航货邮运输量79.99万吨,同比上涨13.91% [31] - 2024年9月民航货邮周转量31.00亿吨公里,同比上涨20.31% [31] 机场行业 - 2024年9月上海机场旅客吞吐量625.45万人,同比上涨21.01% [32] - 2024年9月深圳机场旅客吞吐量494.45万人,同比上涨15.60% [32] - 2024年9月厦门空港旅客吞吐量224.29万人,同比上涨16.04% [32] 航运行业 - 2024年11月1日波罗的海干散货指数报收于1,378.00点,周下跌2.27% [36] - 2024年11月1日上海出口集装箱运价指数收于2,303.44点,周上涨5.40% [36] - 2024年11月1日波罗的海原油油轮运价指数报收于957.00点,周下跌7.63% [36] - 2024年11月1日中国沿海干散货运价指数收于1,084.42点,周上涨1.55% [36] 港口行业 - 2024年8月全国主要港口货物吞吐量15.15亿吨,同比上涨2.00% [37] - 2024年8月全国主要港口外贸货物吞吐量4.70亿吨,同比上涨5.89% [37] - 2024年8月全国主要港口集装箱吞吐量2,958万箱,同比上涨7.72% [37] 铁路行业 - 2024年9月铁路客运量3.42亿人,同比上涨22.14% [39] - 2024年9月铁路旅客周转量1,229.46亿人公里,同比上涨28.40% [39] - 2024年9月铁路货运量4.27亿吨,同比下跌0.15% [39] - 2024年9月铁路货物周转量2,922.98亿吨公里,同比下跌7.79% [39] 公路行业 - 2024年9月公路客运量9.76亿人,同比上涨139.33% [41] - 2024年9月公路旅客周转量431.60亿人公里,同比上涨30.74% [41] - 2024年9月公路货运量36.99亿吨,同比上涨4.58% [41] - 2024年9月公路货物周转量6,796.38亿吨公里,同比上涨6.67% [41] 行业风险提示 - 新造船订单大幅增加 - 船厂产能大幅扩张 - 原油补库存结束 - 经济增速不及预期 [20]

报告行业投资评级 报告给予家用电器行业"看好"的投资评级。[7] 报告的核心观点 三大投资主线 1. 【白电】地产政策风向大幅反转,白电板块兼具"低估值、高分红、稳增长"属性,股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化,外销订单持续高增长,推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。[7] 2. 【出口】出口订单持续回暖,出口链营收、业绩有望大幅改善。推荐内外销增长超预期,稳定高分红的苏泊尔;推荐海外需求回暖,内销新品持续推进的石头科技;推荐大客户订单突破带动收入放量,盈利能力稳定提升的欧圣电气。[7] 3. 【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期,推荐华翔股份、盾安环境、三花智控等。[7] 行业动态 1. 极米、光峰车载项目再获推进。极米科技的全资子公司宜宾极米成为马瑞利的智能大灯相关部件的定点供应商,光峰科技为smart品牌车型提供原生车载全彩激光投影灯。[4][13] 2. 三大白电三季度业绩稳健。美的集团、海尔智家、格力电器三季度业绩均保持增长。[14][15] 数据观察 1. 9月清洁电器销量大幅上涨。扫地机、洗地机线上销量同比分别增长32.86%和42.27%,但均价有所下降。[23][24] 2. 个护电器销量有所下滑。电吹风线上销量同比下降1.76%,剃须刀线上销量同比下降22.95%。[26][27] 宏观经济环境 1. 商品房销售面积住宅现房同比上升15.52%,社会零售商品零售额同比增长3.20%,城镇居民人均可支配收入同比增长4.45%,消费市场呈现复苏态势。[32][33] 2. 美元兑人民币汇率中间价年初至今上升0.52%。[31] 根据报告目录分别进行总结 上市公司动态 1. 本周家电板块跑输沪深300指数,申万家用电器板块指数下降2.9%。[9][10] 2. 重点公司中,海信视像(14.4%)、老板电器(3.2%)、莱克电气(1.7%)领涨,石头科技(-15.6%)、倍轻松(-11.5%)、火星人(-10.5%)领跌。[10][11] 行业点评 1. 极米、光峰车载项目再获推进,三大白电三季度业绩稳健。[13][14][15] 2. 9月清洁电器销量大幅上涨,个护电器销量有所下滑。[23][24][26][27] 3. 宏观经济环境整体向好,消费市场呈现复苏态势。[32][33][31] 本周家电公司公告 1. 多家公司三季度业绩报告,包括奥普科技、莱克电气、德昌股份、浙江美大、德尔玛、开能健康、老板电器、新宝股份、欧圣电气、荣泰健康、欧普照明、海尔智家、科沃斯、海信视像、倍轻松、奥佳华等。[35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 2. 极米科技公告全资子公司收到马瑞利项目定点函。[45] 行业新闻摘要 1. 家电以旧换新政策取得显著成效,带动家电和家装厨卫销售额超千亿元。[53][54][55][58][59] 2. 部分地区商家和行业机构呼吁将政策适当延长。[56][57] 风险提示 1. 汇率波动风险 2. 原材料价格波动风险[59]

行业投资评级 - 本周纺织服饰板块表现弱于市场,SW纺织服饰指数下跌2.5%,跑输SW全A指数1.5pct [6][7] - 服装板块:运动品牌需求韧性最强,国货运动品牌流水中单位数下滑至10%的增长;男女休闲装品牌收入普遍下滑,利润降幅更大;家纺品牌收入下滑,上海补贴新增家纺品类有望提振需求 [9] - 纺织板块:纺织制造业绩表现强劲,成长性延续,弱化短期基数因素对增速的边际影响,重视运动制造板块中长期成长性 [11][12][13] - 跨境电商板块:安克创新再超预期,赛维时代、华凯易佰三季度收入维持高增,但利润承压 [10] 重点公司点评 华利集团 - 24Q3收入60.4亿元同比增长18.5%,归母净利润9.6亿元同比增长16.1% [14][15] - 销量增速逐季提升,反映公司在订单恢复过程中的高弹性 [15] - 产能满负荷,新工厂爬坡过程中毛利率维持较高水平 [16] - 中长期具备成长基础,维持"买入"评级 [17][18] 伟星股份 - 24Q3收入12.8亿元同比增长19%,归母净利润2.1亿元同比下滑9.9% [19][20] - 毛利率和净现比保持较高水平,反映公司盈利能力及质量出色 [19][20] - 国内外产能加码,保障竞争优势转化为中长期成长性,维持"买入"评级 [21][22] 开润股份 - 24Q3收入11.9亿元同比增长64%,归母净利润0.7亿元同比增长58% [23][24] - 代工业务增长强劲,品牌业务环比改善 [24][25] - 嘉乐并表有望贡献未来代工业务第二增长极 [24] - 维持"增持"评级 [25] 安克创新 - 24Q3收入68亿元同比增长44%,归母净利润6亿元同比增长52% [42][43][44][45][46] - 三大业务均稳步发展,新款创新产品持续推出 [44] - 盈利能力改善,经营效率持续提升 [46] - 维持"买入"评级 [47] 海澜之家 - 24Q3收入39亿元同比下滑11%,归母净利润2.7亿元同比下滑65% [27][28][29] - 线下动销受零售环境影响 [27][29] - 维持"买入"评级 [29] 比音勒芬 - 24Q3收入10.6亿元同比下滑4.4%,归母净利润2.8亿元同比下滑17% [30][31][32] - 毛利率保持高水准,费用端由于新品牌有所增加 [31] - 维持"买入"评级 [33] 报喜鸟 - 24Q3收入10.6亿元同比下滑11.7%,归母净利润0.7亿元同比下滑52% [39][40][41] - 毛利率上行反映折扣坚挺,但费用率暂时抬升拖累总体盈利能力 [40] - 维持"买入"评级 [41] 森马服饰 - 24Q3收入34.4亿元同比增长3.2%,归母净利润2.0亿元同比下滑36% [35][36][37][38] - 童装品类、线上渠道增长更强,24Q3门店扩张提速 [36] - 加大门店调整和营销力度,短期费用率提升,但费用前置保障未来增长 [37] - 维持"增持"评级 [37] 行业数据跟踪 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.2%,服装鞋帽、针纺织品零售总额同比下滑0.4% [59] - 9月国内纺织品、服装出口额同比下滑4% [67] - 本周国内外棉价下跌 [69][70] - 中国运动服饰市场2023年规模达3858亿元,同比增长14.2% [72] - 中国男装市场2023年规模达5617亿元,同比增长8.1% [74][75] - 中国女装市场2023年规模达10443亿元,同比增长8.3% [77][78] - 中国童装市场2023年规模达2526亿元,同比增长9.9% [80][81] - 中国内衣市场2023年规模达2491亿元,同比增长7.7% [84][85] 电商数据 - 8月运动鞋服淘系销售额同比增长19.8% [87] - 8月女装淘系销售额同比增长4.2% [87] - 8月男装淘系销售额同比增长12.4% [88] - 8月童装淘系销售额同比增长5.7% [88] - 8月家纺淘系销售额同比增长14.7% [92] - 8月户外淘系销售额同比增长21.7% [92] 风险提示 - 消费恢复低于预期,导致品牌服饰公司业绩承压 [103] - 行业竞争加剧,导致企业盈利能力下滑 [103] - 终端动销不畅导致存货增加,存货面临减值,影响企业周转及盈利能力 [103] - 原材料成本上涨,成本传导不畅挤压盈利空间 [103]

报告行业投资评级 - 有色金属行业整体上涨1.64%,跑赢沪深300指数3.32个百分点[4] - 2024年有色金属行业上涨13.04%,略低于沪深300指数0.34个百分点[6] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周有色金属板块整体上涨,其中铜铝、铅锌、金属新材料涨幅较大[4][8] - 年初至今,有色金属板块中贵金属、铜、铝涨幅较大,能源金属下跌[8] 行业投资建议 - 看好铜铝价格中长期上涨,建议关注相关公司[4] - 看好黄金价格上涨,建议关注相关公司[4] - 看好钼价维持高位,建议关注相关公司[4] - 推荐供需格局稳定的新能源制造业,如华峰铝业、亚太科技等[4] 行业重点公司估值 - 对有色金属行业重点公司如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等进行了估值分析[14] - 对钢铁行业重点公司如宝钢股份、华菱钢铁等进行了估值分析[16]

报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 短期关注政策落地,中期等待基本面回升 - 当前市场预期已发生转向,估值企稳,但基本面和业绩驱动需要时间,大概率到25年春节后。[7] - 若后续积极的政策组合有效改善企业和居民的收入水平和预期,提升就业和资产价格,则板块需求有望得到根本改善。[7] 白酒增速全面放缓,食品盈利有韧性 - 白酒三季报披露完毕,增长全面降速,验证此前判断。[8] - 食品板块三季报披露完毕,各细分行业普遍受益于成本下行,盈利能力提升。[9] 行业中长期观点不变 - 当前增长速度不是最重要的,企业的战略定力和执行力更加重要。[7] - 结合潜在的分红水平和中长期的结构性空间,头部公司具备性价比和长期投资价值。[7] 行业各子板块表现 白酒板块 - 白酒行业收入及净利润增速均是高端>中端>次高端,高端酒体现报表韧性。[8] - 白酒行业净利率有所下降,经营质量下降。[8] 食品板块 - 乳业受中秋国庆旺季不旺影响,需求承压,但奶粉及奶制品业务增长。[9] - 调味品行业盈利能力提升主因毛销差改善。[9] - 啤酒行业量价均面临压力,但得益于成本下行,净利率同比小幅改善。[9] - 肉制品外部需求承压,但得益于成本端压力不大,盈利能力提升。[9] - 休闲食品和烘焙行业营收普遍较慢,但受益于原材料价格下降,各企业净利率普遍改善。[9] 重点公司表现 白酒龙头 - 贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒等高端白酒公司业绩表现较好。[7] 食品龙头 - 伊利股份、安井食品等大众品公司盈利能力较为稳健。[7] 中小食品公司 - 三只松鼠、盐津铺子等细分龙头公司业绩保持较快增长。[7]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司汽车出海及 AIGC 业务仍在布局期，短期收入贡献有限 [5] - 公司智能手机业务稳健，智能汽车和 AIGC 业务后续有望打开增量 [5] - 前三季度营收 5.74 亿元（+14.09%）；归母净利润 0.88 亿元（+8.12%）；扣非归母净利润 0.78 亿元（+3.51%） [7] - 移动智能终端视觉解决方案营收 4.85 亿元（+6.54%），智能驾驶及 IoT 智能设备视觉解决方案营收 0.80 亿元（+108.32%） [7] - 与高通软硬件紧密合作有望带动手机、汽车业务持续增长 [8] - AIGC 方向积极布局，ArcMuse 引擎获国家网信办大模型备案许可 [9] 财务数据总结 - 2024-2026 年收入预测为 8.40、10.51、12.32 亿元 [5] - 2024-2026 年净利润预测为 1.50、2.61、3.51 亿元 [5] - 2024-2026 年 PE 分别为 93、54、40 [5] - 2023 年营业总收入 6.70 亿元（+26.1%），归母净利润 0.88 亿元（+53.0%） [6] - 2024Q1-Q3 营收 5.74 亿元（+14.1%），归母净利润 0.88 亿元（+8.1%） [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 汛期大发趋势延续,量价齐升支撑Q3业绩高增 [6][7] - 降息及投资收益提升,进一步增厚公司业绩 [8] - 公司长期经营稳定性良好,在建抽蓄项目投产后可为公司提供成长性 [8] 公司财务数据总结 - 1-9月,公司实现营收663.31亿元,同比增长14.65%,归母净利280.25亿元,同比增长30.20% [5] - 三季度公司实现营业收入315.22亿元,同比增长17.27%,归母净利润166.63亿元,同比增长31.81% [5] - 预测2024-2026年归母净利润为332.53、351.17、375.57亿元 [8] - 公司承诺现金分红比例不低于70%,当前股息率达3.45% [8] 风险提示 - 来水受天气影响难以准确预测 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司单季扣非净利润环比上季继续扩大，符合预期 [4] - 产能利用恢复叠加报价折让收窄，驱动毛利率边际修复 [5] - 经营质量好转趋势，存货周转加速，现金流大幅增长 [6] - 目前棉价处于周期低位，未来有望止跌企稳 [7] - 公司作为全球色纺纱大型制造商，东南亚产能稀缺性突出，有望步入逐季修复阶段 [7] 营收分析 - 2024年前三季度营收60.7亿元，同比增长19.3% [4] - 2024年第三季度营收20.9亿元，同比增长11.4% [4] 利润分析 - 2024年前三季度归母净利润4.13亿元，同比下滑25.4% [4] - 2024年第三季度归母净利润1.8亿元，同比下滑35.7% [4] - 2024年前三季度扣非归母净利润2.55亿元，同比增长138.6% [4] - 2024年第三季度扣非归母净利润1.48亿元，同比增长256.9%，环比继续扩大 [4] 毛利率分析 - 2024年第三季度毛利率14.0%，较前两季度5.9%/13.5%进一步提升 [5] - 剔除汇率因素影响，2024年第三季度毛利率环比增幅应该更大，2024年第四季度有望继续提升 [5] 现金流分析 - 2024年前三季度经营现金流净额12.4亿元，较去年同期大幅增加 [6] - 公司已偿还部分银行借款，资产负债率从去年末的39.1%下降至34.4% [6] - 公司未分配利润已累计高达52.3亿元，有利于保障稳定的高分红 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司中性评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年Q3营业总收入15.19亿元,同比+30.8%,归母净利润-7677.79万元,同比下降50.08%,营收基本符合预期,盈利低于预期 [4] - 营收增长带动规模效应提升,毛利率环比改善,内部控费助力亏损收窄 [4] - 大客户持续突破放量,在手订单支撑明年营收继续高增 [4] - 公司此前产品化能力屡受质疑,研发投入效率不高是主要不足之一,但相信随着产品技术进步,头部客户、海外市场占比持续提升,以及规模效应等因素共同作用下,毛利率有望持续改善 [5] - 24年传统客户的下滑拖累营收增速,但明后年小米、吉利等大客户新产品陆续上市将帮助营收重新恢复高增 [5] 财务数据总结 - 2024年Q1-Q3营业总收入35.46亿元,同比+24.05%,归母净利润-4.1亿元 [4] - 2024年营业总收入预测为55.94亿元,同比增长19.6%;归母净利润预测为-3.63亿元 [6] - 2025年营业总收入预测为73.35亿元,同比增长31.1%;归母净利润预测为0.99亿元 [6] - 2026年营业总收入预测为88.91亿元,同比增长21.2%;归母净利润预测为3.47亿元 [6] - 2024-2026年毛利率预测分别为24.1%、24.8%和24.9% [6]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年前三季度营业收入 7.86 亿元，同比上升 60.41%，归母净利润 1.62 亿元，同比增加 75.99% [6] - 微棱镜业务持续兑现，23 年下半年起公司光学棱镜板块收入连续高增 [6] - 潜望式摄像头机型下放，带动出货量快速提升 [7] - 智能驾驶带动车载镜头和激光雷达需求增加，玻璃非球面透镜业务充分受益 [7] 财务数据总结 - 24 年前三季度营业收入 7.86 亿元，同比增长 60.41% [6] - 24 年前三季度归母净利润 1.62 亿元，同比增加 75.99% [6] - 24 年上半年光学棱镜收入 2.03 亿元，同比增长 313% [6] - 24 年上半年玻璃非球面透镜营收同比增长 16% [7] - 下调 24、25 年归母净利润预测至 2.66/3.35 亿元 [8] - 新增 26 年归母净利润预测 3.9 亿元 [8]