行业投资评级 - 报告对家用电器行业给予“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告认为以旧换新政策将持续至2025年，预计拉动销量增长效果在15%以上 [5] - 报告指出以旧换新政策的持续催化下，白电、清洁电器等品类边际拉动效果预计较大 [6] 相关研究 - 报告回顾了2007年家电下乡、2009年节能惠民、2009年以旧换新三次强政策刺激，分析了政策对以旧换新量和保有量提升的影响 [3] - 报告对比了日本环保积分制度，指出其在渗透率提升和以旧换新方面的刺激效果 [4] - 报告预测2024/2025年空调销量分别有约5%/16%的增幅 [5] - 报告分析了2024年双十一期间家电销售额的增长情况 [112] 投资分析意见 - 报告推荐白电板块头部企业美的、海尔、格力+海信家电等的组合，关注清洁电器板块石头科技、科沃斯 [6] - 报告指出2024年双十一期间家电销售额领跑全品类，家电市场逐步走出低价内卷的竞争模式 [121] 风险提示 - 报告提到政策推进不及预期风险，原材料价格波动风险 [7]