行业投资评级 - 报告对食品饮料行业给予“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 随着政策转向和宏观政策出台，板块估值企稳，中长期投资机会到来，但基本面和业绩驱动需要时间 [2] - 若后续政策有效改善收入水平和预期，行业需求有望根本改善 [2] - 四季度到一季度行业需求承压，上市公司报表预计继续承压 [2] - 中长期来看，企业战略定力和执行力更加重要，头部公司已具备性价比和长期投资价值 [2] - 对于白酒和食品的头部公司，布局的位置比时点重要，在分红率提升背景下，合理估值中枢之下可积极布局 [2] - 中小市值公司自下而上，优选成长空间大和底部具备改善逻辑的个股 [2] 白酒板块 - 本周茅台价格微降，散瓶价格为2210元，周环比上涨20元，整箱价格2280元，周环比上涨35元；五粮液批价910元左右，国窖1573批价860左右 [3] - 山西汾酒召开2024年经销商大会，强调未来发展稳健的总基调，显示出公司务实的风格 [3] - 汾酒的复兴纲领不是把业绩排名作为目标，全要素高质量发展才是目的 [3] - 面对行业竞争，强调稳定压倒一切，2025-2030年定位为成果巩固与要素调整阶段 [3] - 公司发布战略新品青花26，指导价718元/瓶，介于青花20和青花30之间，预计将在山西和北方等强势市场获得增量，贡献部分收入 [3] 大众品板块 - 看好乳制品未来一年投资机会，上游产能去化加速，原奶价格逐步企稳；下游白奶和酸奶价格已连续下降约两年半，调整周期较长且充分 [4] - 头部企业加大利润考核权重，竞争格局优化，四季度到明年行业供需关系将更加匹配，头部企业将迎盈利改善，若需求加速恢复，则带来额外弹性 [4] - 推荐伊利股份，关注蒙牛乳业、新乳业等 [4] - 11月以来港股调整幅度较大，青岛啤酒股份24年估值已回落到约14x，Q4在低基数下预计将环比改善，展望25年，在产品结构、成本红利、股东回报等方面仍有优化空间，当前估值具备吸引力，建议积极布局 [4] - 中炬高新发布公告，厨邦公司少数股东朗天慧德将持有的20%股权无偿转让给阳西美味鲜，厨邦公司将成为中炬高新全资孙公司，有利于公司主营业务的战略规划，也将增厚每股收益 [4]