行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 短期内动力煤价格或窄幅震荡,长期有上涨空间 [4][6] - 焦煤价格仍有支撑,随着下游焦钢企业持续恢复 [5][6] - 建议关注动力煤资源禀赋优异的龙头煤企以及估值较低、经营情况有望边际改善的焦煤企业 [6] 行业数据分析 行情回顾 - 上周煤炭板块下跌0.9%,同期沪深300上涨1%,行业跑输基准指数1.9个百分点 [3] - 煤炭行业PE估值为12倍,处于近十年来63.3%分位点;PB估值为1.4倍,处于近十年来54.6%分位点,估值周环比下滑 [3] 煤炭价格 - 国内动力煤价格下跌,国外动力煤价格平稳运行 [4] - 焦煤价格保持平稳,下游需求持续恢复 [5] 港口库存 - CCTD主流港口合计库存为6,800万吨左右,北方港口库存约3,800万吨,南方港口库存约3,000万吨 [27][28][29] - 京唐港动力煤库存约300万吨,六港合计炼焦煤库存约200万吨 [33][34] 下游需求 - 南方八省电厂煤炭库存为3,548.6万吨,日耗量188.6万吨,可用天数18.8天 [35][36][37] - 钢厂生铁日均产量约200万吨,钢材库存约600万吨 [38][39] - 甲醇产量维持在150万吨左右,港口库存有所下降 [33][34]

报告行业投资评级 报告维持银行行业"增持"评级。[17] 报告的核心观点 1) 近期增量财政货币政策落地,将助力银行信贷稳健增长,可关注后续政策实施效果。[17] 2) 后续银行资产端收益率仍面临压力,但前期存款利率自律管理的成本节约效应仍在释放,且息差纳入政策考量后,存贷利率延续对称调整,银行息差降幅有望继续收窄。[17] 3) 政策优化对房地产领域的金融支持,同时地方化债力度将显著加强,房地产与城投资产风险将继续化解,巩固银行资产质量。[17] 报告内容总结 1. 市场回顾 - 本期银行(申万)指数上涨1.48%,市场表现强于沪深300指数3.30个百分点,区域银行市场表现居前。[1][5] - 资金面整体宽松,短期利率多下行,存单净融资额较低。[2][8][9] 2. 行业与公司动态 - 9月社融信贷增速走低,但后续增发国债和超长期特别国债将加快下达使用,财政支出规模有望扩大,房地产领域多项政策落地,信贷需求有望逐渐企稳。[12] - 10月大型银行下调存款利率25BP,存款成本节约效应逐渐释放,银行净息差压力有望继续缓解。[13][14] - 21家金融机构可发放股票回购增持贷款,中国人民银行将提供再贷款支持。[14] 3. 投资建议 - 建议关注资产质量较优、业绩具有可持续性的银行股,尤其是优质区域行和国有大型银行股。[17]

公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司拟回购部分H股并全部注销,有利于提升每股价值 [4] - 主要产品9月行业销量边际好转,公司业绩有望保持增长 [5] - 公司传统优势业务严控风险,新兴业务收入和占比快速提升 [6][7] 分析总结 财务表现 - 预计2024-2026年,公司营业收入和净利润将保持快速增长,分别增长6.4%、11.2%、14.1%和20.1%、23.3%、25.3% [7] - 公司毛利率、ROE等主要财务指标呈现持续改善趋势 [9][15][16] 业务结构 - 公司传统优势业务如起重机械和混凝土机械保持竞争优势 [6][7] - 新兴业务如土方机械、高空机械、农业机械等快速发展,收入占比不断提升 [6] - 海外业务有望随着国际化战略持续推进而保持快速增长 [7] 风险提示 - 国内工程机械复苏不及预期 - 海外市场景气度大幅下降 - 公司海外业务拓展不及预期 - 原材料价格上涨 - 大额减值损失 [8]

行业投资评级 - 行业评级为"增持" [7] 报告的核心观点 - 本周公用事业行业下跌0.76%,跑输沪深300指数1.74个百分点 [2] - 本周全国碳市场CEA成交量小幅下滑,交易价继续攀升 [3] - 本周三峡水库站来水和蓄水环比均有所上升 [4] - 本周国内天然气价格环比小幅下降,美国、欧洲市场均现回落 [5] - 省间电力现货市场正式运行,利好清洁能源消纳 [6][20] 行业数据分析 行情表现 - 本周公用事业行业涨跌幅前五个股 [12] - 公用事业行业估值情况 [13] 行业动态 - 碳市场行情 [15] - 三峡水库来水及蓄水情况 [16][17] - 国内外天然气价格走势 [18][19] 公司动态 - 部分公用事业公司前三季度经营情况 [21] 投资建议 - 建议关注受益于辅助服务市场机制健全的火电板块,以及业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [22]

行业投资评级 - 维持机械行业"买入"评级 [48] 报告核心观点 - 上周机械设备行业上涨4.1%,跑赢大盘3.1个百分点 [4] - 9月我国金属切削机床产量约6.0万台,同比增长1.8% [5] - 9月我国工业机器人产量约5.4万台,同比增长22.8% [5] - 随货币、财政和地产等政策力度逐渐加大,我国经济增速有望企稳回升,房地产供需亦有望加速改善,具备强周期和生产资料属性的机械设备行业有望充分受益 [48] - 叠加特别国债、大规模设备更新和企业出海,未来机械行业业绩有望持续增长 [48] 行业分析 市场回顾 - 上周机械设备行业上涨4.1%,跑赢沪深300指数3.1个百分点 [8] - 机械行业中表现较好的细分板块为其他自动化设备(13.4%)、半导体设备(10.5%)、仪器仪表(9.2%),表现靠后细分板块为工程机械器件(-2.8%)、能源及重型设备(0.2%)、工程机械整机(1.1%) [8] - 截至10月20日,机械设备行业2024年累计下跌2.2%,跑输沪深300指数16.6个百分点 [9] 行业估值 - 截至10月20日,机械行业PE(TTM)为28.9倍,位于2012年至今48.8%分位数;PB(LF)为2.2倍,位于2012年至今38.0%分位数,当前机械设备估值水平总体处于历史中枢偏低位置 [11][12] 行业公司表现 - 近一周涨幅靠前的公司为大宏立(122.0%)、优机股份(87.0%)、瑞奇智造(62.9%)、中寰股份(60.6%)、阿为特(48.8%) [13][14] - 年初至今涨幅靠前的公司为罗博特科(228.7%)、宗申动力(164.1%)、瑞松科技(163.2%)、蓝英装备(120.4%)、金盾股份(95.7%) [15] 重点公司盈利预测与评级 - 重点公司2024-2026年营业收入和净利润预计保持增长,估值水平合理 [16] 下游宏观需求 - 我国新增专项债累计发行规模和增速保持较高水平,基建投资增速有所回升 [19][20] - 商品房销售额和销售面积累计同比有所下降,房地产投资和新开工面积增速有所回落 [18][19] - 制造业利润总额和固定资产投资增速有所下降,但仍维持较高水平 [20] - 我国PMI及各分项指数有所回升,显示制造业供需逐渐企稳 [21] - 工业企业产成品存货和PPI同比有所下降,工业企业收入和利润总额增速有所回落 [22][23] - 我国出口金额和美国进口金额增速有所下降,但仍维持较高水平 [23] - 企业新增中长期贷款累计值和增速保持较高水平 [24][25] 原材料价格 - 国际原油价格和天然气价格有所下降,国内钢材价格和动力煤价格维持高位 [25][26] 行业景气度 - 挖掘机、装载机和汽车起重机销量保持较快增长 [27][29][30] - 工业机器人产量保持较快增长 [44][47] - 金属切削机床和金属成形机床产量增速有所放缓 [41][42] - 机床进口金额增速有所下降 [43] 细分行业 - 新能源汽车销量和动力电池产量保持快速增长 [33][35][36] - 光伏新增装机量和累计装机量增速有所放缓 [38][39] - 半导体设备销售额增速有所下降,但仍维持较高水平 [39][46]

公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"增持"评级 [20] 报告的核心观点 公司概况 - 豪迈科技是全球轮胎模具行业龙头 [3] - 公司主要业务包括轮胎模具、大型零部件产品和数控机床 [3][5] - 公司自1995年成立以来,经过多年发展已成为行业领先企业 [3] 财务表现 - 公司营业收入和归母净利润近年来保持快速增长,2023年分别达到71.7亿元和16.1亿元 [4] - 公司盈利能力有所下降,销售毛利率和净利率有所下降,但近年来有所回升 [4] - 公司净资产收益率长期保持较高水平,近11年加权平均ROE高达19.1% [4] 业务结构 - 轮胎模具业务是公司第一大收入来源,2023年收入37.9亿元,占比52.9% [5] - 大型零部件产品业务是公司第二大收入来源,2023年收入27.7亿元,占比38.7% [5] - 机床业务是公司第三大收入来源,2023年收入3.1亿元,占比4.3%,增长迅速 [5] - 公司海外收入占比约45%,毛利率高于国内 [5] 未来展望 - 公司三大核心业务有望持续快速发展,预计2024-2026年营收和净利润将保持两位数增长 [6][7] - 公司估值水平合理,对应2024-2026年市盈率为21.9-17.5倍 [7] 风险提示 - 国内外轮胎产能扩张不及预期 - 燃气轮机和风电装机量不及预期 - 机床业务发展不及预期 - 轮胎模具、风电等行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上涨 - 汇率大幅波动 [8]

行业投资评级 - 报告维持疫苗行业"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 疫苗行业短期承压,但长期驱动因素不变,将推动行业长期向好 [7] - 政策、需求、技术是行业三大长期驱动因素 [7] - 疫苗行业品种为王,具有技术创新优势的企业将拥有更强的产品力 [7] - 疫苗出海是行业新的增长点,建议关注出海能力较强的企业 [7] 行业动态及上市公司重要公告 - 智飞生物的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)申请生产注册获得受理 [5] - 石药集团巨石生物呼吸道合胞病毒 mRNA 疫苗在河北启动I期临床 [16] - 国家药监局部署开展生物制品分段生产改革试点 [17] - 深圳市疾病预防控制中心2024年在校中小学生流感疫苗采购中标结果 [18]

行业投资评级 报告给出了"买入"的行业投资评级。[6] 核心观点 1. 9月销售面积及金额降幅继续收窄。销售面积和金额降幅连续收窄,主要由需求端政策持续加码叠加高基数影响减弱影响。[9] 2. 9月房企销售回款和贷款降幅扩大,与销售改善趋势不符,房企资金回笼仍有压力。[12][13] 3. 9月投资小幅改善,新开工降幅扩大。销售和拿地持续走弱已经传导至新开工和竣工,进而导致投资维持低位,预计四季度仍将面临较大压力。[14] 4. 前9个月土地成交面积降幅依旧较大,供应端持续收缩。[16] 分组内容总结 1. 销售情况 - 9月销售面积及金额降幅继续收窄 [9] - 9月房企销售回款和贷款降幅扩大 [12][13] 2. 投资情况 - 9月投资小幅改善,新开工降幅扩大 [14] - 前9个月土地成交面积降幅依旧较大,供应端持续收缩 [16]

报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级。[22] 报告的核心观点 原油价格 1. 近一个月原油价格整体呈现先涨后跌态势。[5][3] 2. 地缘风险及需求前景担忧的交织下,原油价格或将于中高位震荡运行。[22] 原油供需情况 1. 原油库存方面,美国原油总库存有所上升,战略储备原油库存也有所上升。[7] 2. 供给端方面,美国原油产量有所增长,但OPEC和俄罗斯原油产量有所下降。[8] 3. 需求端方面,美国和中国炼厂开工率有所下降。[10] 成品油市场 1. 成品油与原油价差有所上升。[16] 2. 美国汽油、柴油、航空煤油产量有所变化。[18][19] 3. 美国成品油库存有所下降。[20] 投资建议 1. 短期来看,原油价格整体呈现震荡态势。[22] 2. 中长期来看,OPEC+将控制产量以托底价格,美国页岩油产能受限,地缘风险仍存在。[22] 3. 综合来看,维持行业"增持"评级。[22] 风险提示 1. 全球经济疲软,原油需求不及预期。[23] 2. 地缘政治的不确定性。[23] 3. OPEC+原油产量大幅增加的风险。[23] 4. 新能源替代原油需求的风险。[23]

行业投资评级 报告给予稀土永磁材料行业"增持"评级。[2] 报告核心观点 1) 9月行业上涨10.69%但跑输基准0.82个百分点,行业估值水平处于历史60.4%分位。[3] 2) 上游方面,稀土精矿、镨钕及重稀土价格环比涨幅较大,同比跌幅边际有所收缩。其他原料如硼铁、铌铁及金属镓价格环比小幅下跌。[3] 3) 钕铁硼价格环比涨幅较大,同比跌幅收缩,9月钕铁硼供给环比有所增加。[3][4] 4) 下游需求方面,外需小增,节能领域空调需求预期上修,但电梯需求持续下滑,新兴领域需求景气仍高,工业领域机器人回升明显。[4] 5) 基本面趋势方面,需求端空调领域10月排产预期上修,电梯及燃油车领域需求下降,工业领域需求整体回升,新兴领域需求景气仍高,但整体仍受制于传统需求中低增长,钕铁硼外需仅小幅增长;供给端9月钕铁硼产量增速维持较高水平。[5] 行业数据分析 1) 稀土精矿:国内混合碳酸稀土精矿9月均价环比上涨18.39%至2.64万元/吨,同比下滑24.14%,跌幅较8月小幅缩窄1.28pct;进口独居石矿9月均价环比上涨12.43%至3.98万元/吨,同比下跌19.92%,跌幅缩窄2.96pct;进口美国矿9月均价环比上涨19.05%至2万元/吨,同比下跌33.11%,跌幅缩窄4.44pct。[3] 2) 镨钕:9月镨钕价格冲高回落但仍保持坚挺震荡,氧化镨钕月均价环比上涨9.46%至42.27万元/吨,同比跌幅19.14%,跌幅缩窄1.06pct。[3] 3) 重稀土:9月镝价上半月大幅拉涨后回落,下半月稳步上升,氧化镝和镝铁月均价分别为1773元/公斤和1738元/公斤,月环比分别上涨1.44%和1.39%,同比分别下跌32.16%和30.99%,跌幅分别扩大5.74pct和6.09pct。[3] 4) 钕铁硼:9月烧结钕铁硼价格拉涨后高位震荡,N35型毛坯烧结钕铁硼月均价环比上涨9.31%至110.6元/公斤,同比跌幅缩窄4.8pct至36.55%;H35型毛坯烧结钕铁硼月均价环比上涨5.44%至182.6元/公斤,同比跌幅缩窄3.31pct至25.86%。[3][9] 5) 钕铁硼产量:2024年1-9月国内钕铁硼毛坯产量累计同比增长36.04%,增幅较1-8月下降1.03pct;9月单月钕铁硼毛坯产量环比增加2.42%,同比增长28.95%,受基期影响增幅边际收缩10.82pct。[4] 6) 钕铁硼出口:2024年8月钕铁硼产品出口5930吨,环比增加2.69%,同比增长24.29%,因同期基数较低增速大幅边际回升。2024年1-8月钕铁硼累计出口同比4.23%,增幅较1-7月提升2.64pct,延续边际回升态势。[4] 下游需求分析 1) 节能领域:8月家用空调产量增速由负转正,9-11月排产同比边际大幅提升。[4][11] 2) 电梯领域:8月电梯领域需求下滑,边际降幅扩大。[4][11] 3) 汽车领域:燃油车领域需求持续下滑,新能源汽车领域需求保持较快增长,8月景气度提升。[4][12] 4) 风电领域:8月风电新增装机累计增速持续回升,1-8月风电招标维持高增长。[4] 5) 工业领域:工业机器人领域需求持续改善,金属切削机床及通用设备制造等保持小幅增长,专用设备制造稳步回升。[4] 投资建议 维持稀土永磁材料行业"增持"评级。基本面趋势方面,需求端空调领域10月排产预期上修,电梯及燃油车领域需求下降,工业领域需求整体回升,新兴领域需求景气仍高,但整体仍受制于传统需求中低增长,钕铁硼外需仅小幅增长;供给端9月钕铁硼产量增速维持较高水平。当前供给增速过快,中期供需平衡存在压力,压制产业链价格中枢及行业利润提升,行业业绩回升仍需蓄势待时。[5]