行业投资评级 - 维持食品饮料行业"买入"评级[6] 报告的核心观点 白酒行业 - 白酒行业处于深度调整期,市场需求疲弱,商务消费场景复苏较慢,行业面临价格倒挂、渠道库存高企等多重压力[3] - 行业供需格局还在继续调整,从量减传导到价格的下降,价格倒挂严重[3] - 中小型酒企加速清理退出,行业集中度上升,供给端逐步优化[3] - 酒企及经销商通过调整产品结构、主动去库存等适应需求端的消费变化[3] - 高端白酒通过控制发货节奏、调整产品结构稳定市场价格,市场控制能力相对较强;次高端白酒价格倒挂较严重,动销相对承压[3] 大众品板块 - 健康化、多样化趋势尤其显著,零食、软饮料等板块依然保持较高热度[4] - 软饮料中无糖茶、电解制水关注度较高,新进入品牌较多[4] - 量贩零食渠道扩张较快,市场渗透空间较大[4] - 通过线上线下的多元化布局提升市场占有率[4] 出海机遇 - 出海成为食品饮料企业寻找增量的新路径,东南亚地区成为首选出海目的地[5] - 电商市场的快速发展为食品饮料品牌的出海提供了有力的渠道支持[5] 其他要点 - 秋糖反馈相对平淡,但整体符合预期,参展商家总数量有所下滑[2] - 今年秋糖参展人数不多,情绪反馈趋向理性,氛围较淡[2] - 建议关注业绩韧性强的白酒、软饮料板块,以及具有业绩弹性的零食、乳制品及餐饮链板块[6]