公司基本情况 - 公司名称为浙江寿仙谷医药股份有限公司，简称"寿仙谷" [1] - 公司于2024年9月6日举行了投资者接待日活动 [1] - 活动包括参观公司基地、生物育种创新中心以及中医药文化馆，并与公司管理层进行交流 [2] - 出席人员包括公司董事长、董事、副总经理等高管，以及来自证券公司和投资机构的42位投资者 [1] 公司经营情况 - 公司聚焦主营业务发展，采取营销兴企、科技立企、管理强企的战略 [4] - 公司正在加强研发能力、提高产品质量、提升生产效率和营销能力,努力提升盈利能力和竞争实力 [4] - 公司网络销售模式与其他公司有所不同,需要综合考虑线下经销商的生存发展 [5] - 公司已制定三套销售方案,正在分区域实施,希望在去年基础上有所增长 [5] - 公司正在梳理全产品的价格体系,制定分级价格体系,并采取奖惩措施控制价格 [6] 产品情况 - 公司的拳头产品是去壁灵芝孢子粉,未来会重点推广到全国各大渠道 [7] - 公司中药饮片产品局限于有相关经营资质的药店、医馆、医院等渠道销售 [8] - 公司正在加强对产品卖点的包装设计和说明,如去壁产品的吸收率优势 [6][7] 省外市场拓展 - 公司省外业务下降的主要原因是渠道布局过于单一,受政策影响较大 [7] - 公司未来会采取全产品模式,在不同省份和渠道布局差异化的产品结构 [7] - 公司计划通过加强与大型商超、医馆、药店等渠道的合作,逐步拓展省外市场 [7]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 03 日 寿仙谷（603896.SH） 24Q2 营收承压，渠道拓展有序推进 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 829 | 784 | 850 | 917 | 986 | | 增长率 yoy （ % ） | 8.1 | -5.4 | 8.3 | 7.9 | 7.5 | | 归母净利润（百万元） | 278 | 254 | 284 | 314 | 347 | | 增长率 yoy （ % ） | 38.3 | -8.4 | 11.7 | 10.4 | 10.6 | | ROE （ % ） | 14.6 | 11.7 | 12.0 | 12.0 | 12.1 | | EPS 最新摊薄（元） | 1.40 | 1.28 | 1.43 | 1.58 | 1.75 | | ...

公司代码：603896 公司简称：寿仙谷 债券代码：113660 债券简称：寿 22 转债 浙江寿仙谷医药股份有限公司 Zhejiang Shouxiangu PharmaceuticalCo.,Ltd. （浙江省武义县壶山街道商城路 10 号） 2024 年半年度报告 二〇二四年八月二十八日 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李明焱、主管会计工作负责人祝彪及会计机构负责人（会计主管人员）金晓微声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公 ...

活动概况 - 寿仙谷公司将于2024年9月6日举办投资者接待日活动[2][3] - 活动时间为10:40-16:00[3] - 活动地点包括公司基地-寿仙谷有机国药养生园和公司总部-浙江省武义县黄龙三路12号[4][8] - 公司主要参与人员包括董事长、董事兼副总经理、董事兼副总经理兼董事会秘书、副总经理、财务负责人和投资者服务部总监[5] 活动安排 - 上午参观寿仙谷有机国药养生园,中午在基地用餐,下午参观寿仙谷生物育种创新实验室和公司总部[5][8] - 下午14:40-16:00安排投资者交流[8] - 公司将统一安排接送车辆,自驾的投资者可停车后跟随公司车辆前往[9] 参与方式 - 投资者可通过扫描二维码或发送预约登记表进行报名,报名截止时间为9月4日15:00[10] - 参与活动需签署《承诺书》[11][16-24] - 个人投资者需携带身份证原件及复印件,机构投资者代表需携带相关身份证明[12] - 投资者可提前通过邮件等方式向公司提出关注的问题[13] - 除公司统一安排的接送和午餐,其他费用由参与人员自行承担[14]

证券研究报告 2024 年 07 月 18 日 湘财证券研究所 公司研究 寿仙谷(603896.SH) 全产业链+技术创新构筑公司核心优势 核心要点: 公司评级:增持(首次覆盖) 近十二个月公司表现 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 寿仙谷 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|----------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | -4 | -1 | -31 | | 绝对收益 | -4 | -2 | -39 | | | | | 300 相比 | 分析师:许雯 证书编号:S0500517110001 Tel:(8621) 50293534 Email:xw3315@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 ❑ 公司以灵芝孢子粉类、铁皮石斛类为核心产品,拥有百年历史品牌 公司是拥有百年历史的品牌中药。寿仙谷药号始创于 1909 年,1997 年成 立浙江寿仙谷医药股份有限公司。2011 年寿仙谷被国家商务部授予"中 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 补营销短板 - 公司聚焦营销兴企,坚持科技立企、管理强企的发展战略,统一规划品牌、产品、渠道、组织四大层面 [4] - 市场开发上逐步由直营向代理模式过渡,聚焦连锁、医疗院线、医馆、商超、专卖店、大客户圈层6大渠道夯实核心产品行业地位 [4] 科研长板更强 - 公司获得国家科学技术进步奖一等奖,体现了公司的科技创新能力 [5] - 公司构建的高效育种技术实现了灵芝等新种质在多维度系统评价,成功选育出仙芝系列优良新品种,显著提升了产品品质 [5] 期待需求持续修复 - 一季度营收呈现修复态势,预计全年业绩有望实现较好修复,尤其三、四季度受益礼赠、滋补场景等作为传统销售旺季 [6] - 公司进一步梳理市场、品牌及产品,积极补齐营销短板,期待调整及改革效果逐步显现 [6] 财务数据总结 - 2022年营业收入8.29亿元,同比增长8.1%;归母净利润2.78亿元,同比增长38.3% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.0亿元、3.3亿元、3.7亿元 [9] - 当前股价对应2024-2026年估值分别为15倍、14倍、12倍 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司简介和核心竞争优势 [1][2][3][4][5][6] - 2023年和2020年一季度的业绩回顾 [6][7][8] - 公司的发展战略 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 二季度营收利润情况 [10] **曹秀娟回答** 二季度数据还未统计,等财报出来后大家可以看数据 [10] 问题2 **投资者提问** 下半年渠道和代理商计划 [11][12] **曹秀娟回答** 公司正在分区域进行代理商的招募和开发,制定了相应的政策和考核标准 [11][12] 问题3 **投资者提问** 高端保健品市场状况 [13][14] **曹秀娟回答** 受消费降级影响,高端保健品市场确实存在一定挑战,公司正在通过推出低价位产品来拓展年轻客群 [13][14] 问题4 **投资者提问** 全年业绩规划 [14][15] **曹秀娟回答** 公司目标是实现10%左右的业绩增长,具体通过完善省内渠道和开拓省外市场来实现 [14][15] 问题5 **投资者提问** 经销商数量拓展及考核标准 [15][16] **曹秀娟回答** 公司正在调整经销商模式,制定了不同级别经销商的政策和考核标准 [15][16] 问题6 **投资者提问** 线上占比及线上线下价差 [17][18] **曹秀娟回答** 线上占比约30%,线上价格略高于线下,主要是受平台费用影响 [17][18] 问题7 **投资者提问** 比价系统对公司的影响 [19][20][21] **曹秀娟回答** 比价系统确实给公司带来一定压力,公司正在采取措施应对,如调整赠品政策等 [19][20][21] 问题8 **投资者提问** 国外市场拓展情况 [21] **曹秀娟回答** 目前公司主要集中在国内市场拓展,海外市场还处于筹备阶段 [21] 问题9 **投资者提问** 公司库存情况 [22][23] **曹秀娟回答** 公司库存管理较为良好,主要通过直营模式来控制库存 [22][23] 问题10 **投资者提问** 全年费用率展望 [23][24][25] **曹秀娟回答** 公司费用率预计与往年水平相当,主要由广告宣传费、人工成本等构成 [23][24][25] 问题11 **投资者提问** 省内增长和省外增长考核目标 [26][27] **曹秀娟回答** 省内主要通过完善渠道和新品类拓展来实现增长,省外则以渠道拓展为主 [26][27] 问题12 **投资者提问** 重点地区规模及未来增长天花板 [27][28] **曹秀娟回答** 公司将重点发力江浙沪等成熟市场,通过直营模式提升业绩,省外市场则以渠道拓展为主 [27][28] 问题13 **投资者提问** 消费者人群占比及应对措施 [28][29][30] **曹秀娟回答** 公司主要客户为慢性病患者,占比约60%,针对消费降级推出了低价位产品 [28][29][30]

公司概况 - 公司成立于1909年，是一家百年老字号企业[1] - 公司主要产品包括赤壁灵芝包子粉系列、铁皮石斛系列和藏红花系列[2] - 公司采取了一链二体三全九化的管理体系，包括全产业链和可追溯体系等[8] - 公司获得了多项荣誉，包括浙江省标准创新优秀贡献奖、浙江省人民政府质量奖和国家市场权优势企业[10] 产品信息 - 灵芝包子粉系列产品主要功能包括补气养神、健脾益肺，适用于失眠、咳嗽等人群[2] - 保健食品的磷脂包子粉具有抗辐射和增强免疫力的功能，有粉剂、颗粒剂和片剂三种剂型[3] - 铁皮石斛系列产品有增强免疫力的作用，适合阴虚人群，主要用于消渴症治疗[7] - 西红花系列产品适合女性服用，主要用于美容、养颜、养血和增强免疫力[8] 公司发展 - 公司拥有16个科研创新平台，与多位院士和国内外高校院所合作，包括与美国梅奥医学中心在心血管领域展开合作[12] - 公司全产业链优势明显，从资源收集到产品研发再到市场营销，确保产品的安全有效稳定可控[13] - 公司在优良品种选育方面取得成功，研发出多个灵芝和铁皮石斛品种，有效成分含量高，功效显著[14] 财务状况 - 2023年度首次出现营收和净利润双方负增长，主要因为营销策略未跟上环境变化[21] - 2024年一季度营业收入增长率为7.15%，净利润增长率为23.19%，主要因为土地出售带来的收益[22] - 毛利率整体有所下降，主要因为营业收入下降导致折旧成本增加[25] - 公司投入扩厂和科创债项目，导致费用率增加，销售费用率和管理费用率均有所提升[26] - 公司2023年度营业收入下降至54.88%[27] - 研发费用率从5.77%提高至6.33%[27] 市场拓展 - 公司通过自有团队和加盟方式拓展省外市场[31] - 公司重点拓展地区为上海、北京、江苏和广东[33] - 公司加大了对抖音和小红书等线上平台的宣传力度[35] - 公司考虑与其他电商合作，以拓展市场[35]

公司产品 - 公司产品主要分为视频零食包子粉系列、铁皮石斛系列和赠红花系列[2] - 包子粉产品功能包括补脂当神、健脾益肺，适用于失劳体弱、失眠多梦、咳嗽气喘等症状[2] - 包子粉有粉剂和颗粒剂两种剂型，分别适用于线下和线上销售渠道[3] - 铁皮食糊系列产品主要有铁皮风斗颗粒和铁皮风斗磷脂浸膏，具有增强免疫力的作用[6] 公司发展历程 - 公司的发展历程包括1909年创立、1997年上市公司改制、2011年获得中华老少之号称号等荣誉[8] 公司管理体系 - 公司管理体系采取一链二体三全九化的管理体系，注重全产业链质量保证和全生命周期客户体验[9] 公司核心竞争优势 - 公司拥有六大核心竞争优势，其中第一个核心竞争优势是人才优势，拥有100多位研发人员，包括博士和硕士等[10] - 公司的第二个核心竞争优势是科研平台优势，拥有16个科研创新平台，其中有两个是国家平台，并与多位院士合作[11] - 公司的第三个核心竞争优势是全产业链优势，从种子资源收集到产品研发再到食品营销，实现全产业链管控[12] - 公司的第四个核心竞争优势是优良品种选育优势，成功研发出多个优质品种，带动农民智库发展[13] - 公司的第五个核心竞争优势是防野生有机栽培，通过有机种植确保产品的安全有效[14] - 公司的第六个核心竞争优势是灵芝八字粉的精神加工优势，采用超音速气流防碎技术确保产品安全[15] 公司财务状况 - 公司营业收入和净利润在2023年中出现双双负增长，营业收入下降5.39%，净利润下降8.39%[22] - 公司按地区划分，浙江省收入占比62.08%，省内收入同比负增长8.49%[23] - 公司毛利率在2023年中下降至82.72%，各类产品毛利率也有不同程度的下降[25] - 公司研发费用占营业收入比重达到6.33%，主要投入在药理药效研究等方向[27] 公司未来展望 - 公司的远景目标是2035年带动农民增收一百亿，实现营业收入、总资产达到一百亿的目标[28] - 公司计划将营销费用保持在营业收入的40%左右，继续稳定投入[30] - 公司通过自有团队和加盟方式在省外进行终端拓展，目前主要在浙江地区进行拓展[31] - 公司在上海市场进行整合期，计划通过领导下层方式拓展市场[32] - 公司在互联网业务方面主要以天猫为主，同时加大抖音、小红书等平台的宣传力度[33] - 公司对寿星股产品具有信心，相信产品力能够让公司在市场竞争中占据领先地位[35] - 公司预计到2035年实现营业收入达到100亿的目标[36]

公司概况 - 公司成立于1909年，是一家百年传承的中华老字号企业[1] - 公司主要产品包括蓄笔磷脂包子粉系列、铁皮石斛系列和藏黄花系列[1] 产品信息 - 包子粉系列产品主要分为综艺影片包子粉和保健食品包子粉，具有补肌粮神、健脾益肺等功效[2] - 保健食品的包子粉有粉剂、颗粒剂和片剂三种剂型，月服用成本分别为1400元、1600元和1700元左右[3] - 公司研发出去壁的零脂八字粉，提高了有效成分的吸收率，吸收率比未去壁的产品增加4倍到50倍左右[4] - 铁皮石斛系列产品主要有铁皮蜂斗颗粒和铁皮蜂斗灵芝浸膏，具有增强免疫力的作用[6] - 铁皮风斗颗粒和铁皮风斗灵芝浸膏是公司的中低端和最高端保健食品，月服用成本分别为700元和4000元左右[7] 公司管理体系和荣誉 - 公司的基础管理体系采取一链二体三全九化的管理体系，确保全产业链质量保证和全生命周期客户体验[8] - 公司历史上获得多项荣誉，如国家商务部授予中华老字号称号、ISO国际标准认证等[9] 公司核心竞争优势 - 公司拥有六大核心竞争优势，其中第一个核心竞争优势是人才与平台优势，掌门人李明晏先生具有丰富的食药用菌方面的经验和成就[10] - 公司的第二个核心竞争优势是全程液炼优势，通过全产业链的过程管控确保产品的安全有效稳定可控[12] - 公司的第三个核心竞争优势是优良品种选育优势，董事长带领技术团队攻克了世界难题，实现了高温香菇的全年栽培[13] - 公司的第四个核心竞争优势是防野生有机栽培，通过有机种植和严格的产地保护确保产品的安全性[14] - 公司的第五个核心竞争优势是磷脂包子粉的精深加工优势，采用超音速气球粉碎技术避免了传统破壁方法的安全隐患[15] 财务数据 - 2023年度营收和净利润双双负增长，主要因为整体消费降级和营销策略未跟上环境变化[20] - 2024年一季度营业收入增长率达到7.15%，主要受到土地收益影响[21] - 毛利率整体有所下降，主要因为投入增加导致折旧成本上升[24] - 费用率有所增加，销售费用率和管理费用率均有提升[25] - 公司研发费用率相对同类公司较低，但仍有逐年增长的趋势[25] - 公司研发费用占比达到6.33%，主要投入在品种学域研究等方面[26] 未来展望 - 公司远景目标为2025年实现营业收入、总资产均达到100亿，聚焦营销兴起，力争实现两位数增长[27] - 公司预计到2035年实现营业收入达到100亿的目标[35]