报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 1. 受消费疲软及公司市场销售策略影响，公司Q3业绩大幅下降[2] 2. 公司拥有较强产品优势，全产业链+品种选育+去壁技术构建核心竞争力[4] 3. 经销商试点改革启动，业绩快速增长有待销售端发力[5][6] 分产品总结 1. 灵芝孢子粉系列产品实现营收3.08亿元，同比下降16.72%[3] 2. 铁皮石斛系列产品实现营收7762.82万元，同比下降12.05%[3] 3. 其他产品营收为7686.12万元，同比增长3.36%[3] 分区域总结 1. 浙江地区实现营收3.23亿元，同比下降7.15%[3] 2. 省外地区实现营收4853.94万元，同比下降17.67%[3] 3. 互联网实现营收9042.38万元，同比下降27.69%[3]

浙江寿仙谷医药股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：603896 证券简称：寿仙谷 债券代码：113660 债券简称：寿 22 转债 浙江寿仙谷医药股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人李明焱、主管会计工作负责人祝彪及会计机构负责人（会计主管人员）祝彪保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|----------------|--------------------------------------|----------------|----------------| ...

公司基本情况 - 公司名称为浙江寿仙谷医药股份有限公司，简称"寿仙谷" [1] - 公司于2024年9月6日举行了投资者接待日活动 [1] - 活动包括参观公司基地、生物育种创新中心以及中医药文化馆，并与公司管理层进行交流 [2] - 出席人员包括公司董事长、董事、副总经理等高管，以及来自证券公司和投资机构的42位投资者 [1] 公司经营情况 - 公司聚焦主营业务发展，采取营销兴企、科技立企、管理强企的战略 [4] - 公司正在加强研发能力、提高产品质量、提升生产效率和营销能力,努力提升盈利能力和竞争实力 [4] - 公司网络销售模式与其他公司有所不同,需要综合考虑线下经销商的生存发展 [5] - 公司已制定三套销售方案,正在分区域实施,希望在去年基础上有所增长 [5] - 公司正在梳理全产品的价格体系,制定分级价格体系,并采取奖惩措施控制价格 [6] 产品情况 - 公司的拳头产品是去壁灵芝孢子粉,未来会重点推广到全国各大渠道 [7] - 公司中药饮片产品局限于有相关经营资质的药店、医馆、医院等渠道销售 [8] - 公司正在加强对产品卖点的包装设计和说明,如去壁产品的吸收率优势 [6][7] 省外市场拓展 - 公司省外业务下降的主要原因是渠道布局过于单一,受政策影响较大 [7] - 公司未来会采取全产品模式,在不同省份和渠道布局差异化的产品结构 [7] - 公司计划通过加强与大型商超、医馆、药店等渠道的合作,逐步拓展省外市场 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 财务表现 - 24H1 公司实现营收 3.5 亿元，同比-5.1%；实现归母净利润 1.0 亿元，同比+11.8%；实现扣非归母净利润 0.85 亿元，同比+9.8% [1] - 24Q2 公司实现营收 1.3 亿元，同比-20.4%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比-14.1%；实现扣非归母净利润 0.17 亿元，同比-22.1% [1] - 毛利率为 81.3%，同比下降 0.8pct，主要系规模效应减弱及洋垄产区投产影响 [2] - 销售费用率、管理费用率同比分别变动-0.2pct、0.5pct，财务费用率下降 2.9pct，系上期期末赎回 2020 年可转债导致本期利息下降、本期 2022 年可转债利息资本化影响所致 [2] - 资产处置收益同比增加 860 万元 [2] - 综合影响下，24H1 公司净利率为 28.6%，同比提升 4.3pct [2] 营销渠道拓展 - 上半年，公司营销中心进行了省外市场组织架构调整，新增专卖店 7 个，新增渠道 14 个，其中 OTC 渠道 4 个、医疗渠道 8 个、招商渠道 1 个、异业渠道 1 个 [2] - 展望下半年，将迎来滋补及送礼旺季，叠加线上电商活动，同时公司持续做好营销体系优化及渠道开拓工作，产品需求有望修复 [2] 行业及公司展望 - 未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速 [2] - 公司具备行业核心竞争优势，持续的科研创新能力夯实产品力，并且已积累了一批对品牌具有较高忠诚度的稳定客户群 [2] - 当前积极进行营销改革拓展全国市场，期待需求修复及改革成效 [2] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.8、3.1、3.5 亿元，当前股价对应 2024-2026 年估值分别为 14、13、11 倍 [2]

公司代码：603896 公司简称：寿仙谷 债券代码：113660 债券简称：寿 22 转债 浙江寿仙谷医药股份有限公司 Zhejiang Shouxiangu PharmaceuticalCo.,Ltd. （浙江省武义县壶山街道商城路 10 号） 2024 年半年度报告 二〇二四年八月二十八日 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李明焱、主管会计工作负责人祝彪及会计机构负责人（会计主管人员）金晓微声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存 ...

活动概况 - 寿仙谷公司将于2024年9月6日举办投资者接待日活动[2][3] - 活动时间为10:40-16:00[3] - 活动地点包括公司基地-寿仙谷有机国药养生园和公司总部-浙江省武义县黄龙三路12号[4][8] - 公司主要参与人员包括董事长、董事兼副总经理、董事兼副总经理兼董事会秘书、副总经理、财务负责人和投资者服务部总监[5] 活动安排 - 上午参观寿仙谷有机国药养生园,中午在基地用餐,下午参观寿仙谷生物育种创新实验室和公司总部[5][8] - 下午14:40-16:00安排投资者交流[8] - 公司将统一安排接送车辆,自驾的投资者可停车后跟随公司车辆前往[9] 参与方式 - 投资者可通过扫描二维码或发送预约登记表进行报名,报名截止时间为9月4日15:00[10] - 参与活动需签署《承诺书》[11][16-24] - 个人投资者需携带身份证原件及复印件,机构投资者代表需携带相关身份证明[12] - 投资者可提前通过邮件等方式向公司提出关注的问题[13] - 除公司统一安排的接送和午餐,其他费用由参与人员自行承担[14]

公司投资评级 公司评级:增持(首次覆盖) [2] 报告的核心观点 公司概况 - 公司以灵芝孢子粉类、铁皮石斛类为核心产品,拥有百年历史品牌 [7] - 公司主要从事名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售,建立了八大标准化种植基地 [8] - 收入端,灵芝孢子粉类产品占比约70%,铁皮石斛类产品占比约15% [8] - 毛利端,灵芝孢子粉类产品贡献超七成毛利,铁皮石斛类产品贡献约15%毛利 [8] 公司优势 - 公司建立了全产业链发展模式,实现了从基础研究到临床应用的全产业链布局 [9] - 公司拥有"122357"技术平台,研发团队141人,外聘专家28人,其中院士9人 [10] - 公司独创的灵芝孢子粉去壁技术处于国际领先水平,在有效成分和营养成分含量上显著优于同行 [12] - 公司依托循证医学研究,为技术创新积累了扎实基础,构建了较宽的护城河 [13][14] 公司发展策略 - 公司启动营销兴企计划,通过品牌、产品、渠道、组织四大层面建立新的数智化营销体系 [15] - 公司产品分为君臣佐使四大类,采取直营与经销相结合、线上与线下相融合的销售模式 [15] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为8.68亿元、9.66亿元、10.78亿元,同比增长10.6%、11.4%、11.5% [20] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.85亿元、3.32亿元、3.76亿元,同比增长12.1%、16.3%、13.4% [20] 投资建议 - 公司全产业链优势和技术创新构筑了核心竞争力,是目前市场上唯一掌握去壁技术的企业 [17] - 在政策支持、居民健康意识提高、老龄化需求增加的背景下,公司核心产品有望持续增长 [17] - 首次覆盖,给予公司"增持"评级 [20] 风险提示 - 公司营销兴企计划实施不及预期 [21] - 竞品技术实现突破,公司不再是市场唯一掌握去壁技术的企业 [21]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 补营销短板 - 公司聚焦营销兴企,坚持科技立企、管理强企的发展战略,统一规划品牌、产品、渠道、组织四大层面 [4] - 市场开发上逐步由直营向代理模式过渡,聚焦连锁、医疗院线、医馆、商超、专卖店、大客户圈层6大渠道夯实核心产品行业地位 [4] 科研长板更强 - 公司获得国家科学技术进步奖一等奖,体现了公司的科技创新能力 [5] - 公司构建的高效育种技术实现了灵芝等新种质在多维度系统评价,成功选育出仙芝系列优良新品种,显著提升了产品品质 [5] 期待需求持续修复 - 一季度营收呈现修复态势,预计全年业绩有望实现较好修复,尤其三、四季度受益礼赠、滋补场景等作为传统销售旺季 [6] - 公司进一步梳理市场、品牌及产品,积极补齐营销短板,期待调整及改革效果逐步显现 [6] 财务数据总结 - 2022年营业收入8.29亿元,同比增长8.1%;归母净利润2.78亿元,同比增长38.3% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.0亿元、3.3亿元、3.7亿元 [9] - 当前股价对应2024-2026年估值分别为15倍、14倍、12倍 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司简介和核心竞争优势 [1][2][3][4][5][6] - 2023年和2020年一季度的业绩回顾 [6][7][8] - 公司的发展战略 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 二季度营收利润情况 [10] **曹秀娟回答** 二季度数据还未统计,等财报出来后大家可以看数据 [10] 问题2 **投资者提问** 下半年渠道和代理商计划 [11][12] **曹秀娟回答** 公司正在分区域进行代理商的招募和开发,制定了相应的政策和考核标准 [11][12] 问题3 **投资者提问** 高端保健品市场状况 [13][14] **曹秀娟回答** 受消费降级影响,高端保健品市场确实存在一定挑战,公司正在通过推出低价位产品来拓展年轻客群 [13][14] 问题4 **投资者提问** 全年业绩规划 [14][15] **曹秀娟回答** 公司目标是实现10%左右的业绩增长,具体通过完善省内渠道和开拓省外市场来实现 [14][15] 问题5 **投资者提问** 经销商数量拓展及考核标准 [15][16] **曹秀娟回答** 公司正在调整经销商模式,制定了不同级别经销商的政策和考核标准 [15][16] 问题6 **投资者提问** 线上占比及线上线下价差 [17][18] **曹秀娟回答** 线上占比约30%,线上价格略高于线下,主要是受平台费用影响 [17][18] 问题7 **投资者提问** 比价系统对公司的影响 [19][20][21] **曹秀娟回答** 比价系统确实给公司带来一定压力,公司正在采取措施应对,如调整赠品政策等 [19][20][21] 问题8 **投资者提问** 国外市场拓展情况 [21] **曹秀娟回答** 目前公司主要集中在国内市场拓展,海外市场还处于筹备阶段 [21] 问题9 **投资者提问** 公司库存情况 [22][23] **曹秀娟回答** 公司库存管理较为良好,主要通过直营模式来控制库存 [22][23] 问题10 **投资者提问** 全年费用率展望 [23][24][25] **曹秀娟回答** 公司费用率预计与往年水平相当,主要由广告宣传费、人工成本等构成 [23][24][25] 问题11 **投资者提问** 省内增长和省外增长考核目标 [26][27] **曹秀娟回答** 省内主要通过完善渠道和新品类拓展来实现增长,省外则以渠道拓展为主 [26][27] 问题12 **投资者提问** 重点地区规模及未来增长天花板 [27][28] **曹秀娟回答** 公司将重点发力江浙沪等成熟市场,通过直营模式提升业绩,省外市场则以渠道拓展为主 [27][28] 问题13 **投资者提问** 消费者人群占比及应对措施 [28][29][30] **曹秀娟回答** 公司主要客户为慢性病患者,占比约60%,针对消费降级推出了低价位产品 [28][29][30]

公司概况 - 公司成立于1909年，是一家百年老字号企业[1] - 公司主要产品包括赤壁灵芝包子粉系列、铁皮石斛系列和藏红花系列[2] - 公司采取了一链二体三全九化的管理体系，包括全产业链和可追溯体系等[8] - 公司获得了多项荣誉，包括浙江省标准创新优秀贡献奖、浙江省人民政府质量奖和国家市场权优势企业[10] 产品信息 - 灵芝包子粉系列产品主要功能包括补气养神、健脾益肺，适用于失眠、咳嗽等人群[2] - 保健食品的磷脂包子粉具有抗辐射和增强免疫力的功能，有粉剂、颗粒剂和片剂三种剂型[3] - 铁皮石斛系列产品有增强免疫力的作用，适合阴虚人群，主要用于消渴症治疗[7] - 西红花系列产品适合女性服用，主要用于美容、养颜、养血和增强免疫力[8] 公司发展 - 公司拥有16个科研创新平台，与多位院士和国内外高校院所合作，包括与美国梅奥医学中心在心血管领域展开合作[12] - 公司全产业链优势明显，从资源收集到产品研发再到市场营销，确保产品的安全有效稳定可控[13] - 公司在优良品种选育方面取得成功，研发出多个灵芝和铁皮石斛品种，有效成分含量高，功效显著[14] 财务状况 - 2023年度首次出现营收和净利润双方负增长，主要因为营销策略未跟上环境变化[21] - 2024年一季度营业收入增长率为7.15%，净利润增长率为23.19%，主要因为土地出售带来的收益[22] - 毛利率整体有所下降，主要因为营业收入下降导致折旧成本增加[25] - 公司投入扩厂和科创债项目，导致费用率增加，销售费用率和管理费用率均有所提升[26] - 公司2023年度营业收入下降至54.88%[27] - 研发费用率从5.77%提高至6.33%[27] 市场拓展 - 公司通过自有团队和加盟方式拓展省外市场[31] - 公司重点拓展地区为上海、北京、江苏和广东[33] - 公司加大了对抖音和小红书等线上平台的宣传力度[35] - 公司考虑与其他电商合作，以拓展市场[35]