行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"增持"评级[3] 报告的核心观点 - 1-9月原煤生产加速,9月增速创年内新高[3] - 全国电力生产增速略有加快,火力发电加速[4] - 在今年"安全"大于"生产"的政策基调下,四季度产能增量预计有限[5] - 建议关注动力煤资源禀赋优异的企业[5] 行业数据总结 原煤产量 - 1-9月原煤累计产量为347577万吨,同比增长0.6%,增速由负转正[3][7] - 9月原煤产量为41446万吨,同比增长4.4%,增幅较上月扩大1.6个百分点[3] 电力生产 - 1-9月全国规上工业发电量70560亿千瓦时,同比增长5.4%[4] - 9月规上工业发电量8024亿千瓦时,同比增长6.0%,增速比8月加快0.2个百分点[4] - 1-9月全国火力发电量为47439亿千瓦时,同比增长1.9%[4] - 9月全国火力发电量为5451亿千瓦时,同比增长8.9%,增速比8月加快5.2个百分点[4]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 1-9月粗钢、生铁产量下滑,利润边际改善或推动供给回升 [4] - 1-9月钢材出口同比增长,高增长有望维持 [6] 行业供给端分析 - 2024年1-9月,全国焦炭、粗钢、生铁和钢材产量同比全部表现下降 [5] - 行业整体需求偏弱是焦钢企业供给端持续收缩的主要原因 [5] - 9月虽然进入传统旺季,但行业下游项目施工进度缓慢,旺季需求放量不明显 [5] - 随着钢厂利润修复,市场减产规模下降,部分高炉逐步复产,预计10月产量降幅将有所收窄 [5] 钢材出口分析 - 2024年1-9月,我国出口钢材8071.1万吨,同比增加21.2% [6] - 东南亚、中东、南美等地区对中国钢材需求持续增长,预计今年钢材出口有望维持高增长 [6] 投资建议 - 短期关注受益于出口需求增长的钢企,长期关注拥有规模优势的龙头企业 [7]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [9] 行业核心观点 - 上周锂电材料行业上涨2.66%,跑赢基准1.68pct,行业估值(PE/TTM)升至26.01x,处于历史16.9%分位 [3] - 正极材料方面,三元前驱体及三元正极材料价格普跌,需求放缓拉低生产开工,磷酸铁锂价格下跌,行业开工下滑,中小企业现金流及利润承压 [3] - 电解液方面,六氟磷酸锂价格回升,但下游压价强势不改,电解液提价困难 [5] - 负极材料需求逐步恢复,但供给压力加大预期压制提价能力 [6] - 隔膜库存增量依旧明显,终端压价及增产累库下价格仍承压 [7] - 电池级铜箔市场均价及加工费均持稳 [8] 投资建议 - 政策刺激及旺季需求支撑下动力市场增量有所释放,但消费端需求仍偏弱,行业内低价竞争不断,多数环节盈利低位 [23] - 尽管经过前期估值修复,但当前估值水平仍不高,短期仍存在一定的修复空间,但中长期盈利提升预期较弱,行业供需再平衡需较长时间 [23] 风险提示 - 原材料及产品价格波动风险,下游需求增长不及预期风险,政策变动风险,行业产能波动风险,行业格局变动风险,新技术及新材料替代风险 [24]

行业投资评级 - 维持医疗耗材行业的"增持"评级 [4][17] 报告的核心观点 行业整体表现 - 医疗耗材板块震荡上行，上周上涨1.55% [2] - 医疗耗材板块PE为35.19X,PB为2.47X,估值仍处在历史低位 [3] 个股表现 - 表现较好的个股包括大博医疗(+10.1%)、三友医疗(+9.3%)、佰仁医疗(+8.5%)等 [10][11] - 表现较差的个股包括五洲医疗(-3.7%)、惠泰医疗(-2.7%)、蓝帆医疗(-1%)等 [10][12] 行业动态 - 三鑫医疗前三季度净利润增长18.84% [15] - 健帆生物前三季度净利润增速超80% [16] 投资建议 - 关注产品线丰富、创新程度高的介入、电生理等高值耗材头部企业 [17] - 关注近期发布三季报业绩表现较好的上市公司 [17] - 关注第五批高值耗材集采的推进情况 [16]

行业投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 在政策托底下,板块基本面最差的情况已经过去,随着政策的逐步落地,需要时间进一步传导到基本面,市场信心或将稳固加强 [35] - 市场即将进入三季报密集披露期间,基本面或将直接影响后续分化 [35] - 建议关注两条投资主线:一是业绩韧性强的白酒、软饮料板块,二是具有业绩弹性的零食、乳制品及餐饮链板块 [35] 行业投资机会和风险 投资机会 - 白酒需求或将边际改善,有望进入估值和基本面的共振行情 [3] - 香港降低高端烈酒税率,为白酒出海提供新机遇 [3] 风险提示 - 政策落地不及预期 [36] - 宏观经济恢复不及预期 [36] - 原材料价格波动风险 [36] - 食品安全问题 [36] - 市场竞争加剧 [36]

行业投资评级 - 报告维持中药行业"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 中药行业短期承压,但向好趋势不变,行业内部分化或更为明显 [5] - 创新与传承是行业发展的核心,创新药和品牌中药是两大主线 [6] - 国企改革有望使中药行业提质增效 [6] 行业投资机会 "药"创新 - 关注具有强研发实力、在研产品丰富且进展快、能通过循证医学改写临床诊治指南的企业 [6] - 关注2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业 [6] - 关注"医保+非基药"品种及相关企业 [6] "药"焕新 - 关注拥有配方、原材料和品牌优势的品牌中药 [6] - 关注通过市场及模式创新,积极探索新业态模式的品牌中药企业 [6] 国企改革 - 关注通过国企改革实现提质增效的国有控股中药企业 [6] 行业风险 - 包括行业集采等政策趋严,导致中药产品价格大幅下降 [7] - 上市公司在研产品进展低于市场预期 [7] - 医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期 [7]

证券研究报告 2024 年 10 月 22 日 湘财证券研究所 行业研究 食品及饲料添加剂行业事件点评 巴斯夫维生素复产推迟，维生素 E 价格或将企稳回升 核心要点： 相关研究： 事件 1. 《猪养殖盈利修复，维生素需 分析师：顾华昊 证书编号：S0500523080001 Tel：(8621)50293561 Email：ghh07400@xcsc.com 2024 年 10 月 17 日，巴斯夫发布路德维希港工厂爆炸事件的最新进展，预 计将于 2025 年 4 月初恢复维生素 A 的生产，于 2025 年 7 月初恢复维生素 E 和类胡萝卜素的生产。 此前在 7 月 29 日，巴斯夫位于路德维希港的化工厂发生爆炸并起火。随后 8 月 7 日，公司宣布部分维生素 A、维生素 E、类胡萝卜素产品，以及部分 香料原料产品的交付遭受不可抗力，供应中断。8 月 21 日，公司曾披露维 生素 E、维生素 A 和类胡罗卜素产品的复产时间不早于 2025 年 1 月。本次 10 月 17 日的公告，将复产时间进行了推迟。 点评 巴斯夫维生素 A、E 复产推迟，海外供应收缩的时间有望延长。全球维生 素 A、E 市场供给高度 ...

行业投资评级 报告给予稀土永磁材料行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 上周稀土永磁行业跑赢基准1.51个百分点,行业估值(市盈率TTM)回升至历史高分位74.6%。[1] 2) 上周轻稀土矿价格大幅回调,国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格周环比分别下跌16.36%、9.09%和11.76%。[1] 3) 上周镨钕价格回落,重稀土镝价、铽价大幅回调,钆铁、钬铁价格下跌。[1] 4) 上周钕铁硼毛坯价格先稳后跌,N35均价周环比跌3.59%至107.5元/公斤,H35均价周环比跌2.18%至179.5元/公斤。[1] 5) 9月钕铁硼毛坯产量环比增加2.42%,但同比增速有所下降。[1] 6) 短期内稀土磁材价格有望季节性回升,但中期供需失衡压制价格上行空间。[2] 行业数据分析 1) 上周稀土永磁材料行业估值(市盈率TTM)回升至53.25x,处于历史高分位74.6%。[1][4] 2) 上周国内轻稀土矿价格大跌,混合碳酸稀土矿价格跌16.36%至2.3万元/吨,四川氟碳铈矿价格跌9.09%至2万元/吨,山东氟碳铈矿价格跌11.76%至1.5万元/吨。[1][5] 3) 上周进口独居石矿价格下跌4.62%至3.92万元/吨,美国矿价下跌9.52%至1.9万元/吨。[1][5] 4) 上周国内中钇富铕矿价格下跌4.32%至17.7万元/吨,进口缅甸离子型矿价格下跌7.55%至17.15万元/吨。[1][5] 5) 上周镨钕氧化物价格下跌2.55%至42万元/吨,金属镨钕价格下跌1.88%至52.3万元/吨。[1][5][6] 6) 上周镝氧化物价格下跌3.89%至1730元/公斤,镝铁价格下跌2.82%至1720元/公斤。铽价格持续下跌。[1][7] 7) 上周钆铁合金价格下跌2.84%至17.1万元/吨,钬铁合金价格下跌1.12%至52.8万元/吨。[1][9] 8) 上周钴现货价格略升0.55%至18.2万元/吨,硼铁、铌铁和金属镓价格保持稳定。[1][11][12][13] 9) 上周N35钕铁硼毛坯价格下跌3.59%至107.5元/公斤,H35价格下跌2.18%至179.5元/公斤。[1][15][16] 10) 2024年1-9月国内钕铁硼毛坯产量累计同比增长36.04%,9月单月环比增加2.42%。[1]

报告行业投资评级 报告维持电力行业"增持"评级。[4] 报告的核心观点 用电需求保持稳健增长 - 2024年1-9月全社会用电量同比增长7.9%,增速同比上升2.3个百分点。其中9月全社会用电量同比增长8.5%,增速环比下降0.37个百分点,同比下降1.4个百分点。[2][7] - 三产用电增速进一步加快,居民生活用电增长明显。第三产业用电量同比增长12.7%,城乡居民生活用电量同比增长27.8%。[7] - 预计2024年全年全社会用电量同比增长6.5%左右。[7] 电力生产端有所加快 - 2024年1-9月全国规上电厂发电量同比增长5.4%,增速同比上升1.2个百分点。其中9月发电量同比增长6%,增速环比上升0.2个百分点,同比下降1.7个百分点。[3][12] - 火电发电量增速环比加快,预计四季度火电发电量将保持较快增长。[12] - 风电发电量增速环比改善明显,或由于风况改善。[12] 投资建议 - 能源清洁低碳转型背景下,电力消费长期有望平稳增长。电改加快,电力资产价值有望重估。[19] - 建议关注火电业绩和估值双修复,以及业绩稳定性强且分红率高的水核龙头。长期看好绿电消纳改善和环境价值兑现。[19]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 钢铁行业供需双增,钢材去库持续 [4] - 钢价震荡回落,钢厂盈利率维持在70%以上 [5] - 短期来看,钢价以震荡为主,长期来看龙头企业更具投资价值 [6] 行业供给情况 - 上周五大材总产量有所增加,高炉开工率维持高位 [4] - 钢厂利润持续修复,刺激产量持续回升 [4] 行业需求情况 - 五大品种钢材消费量周环比上升2.03% [4] - 受金九银十影响,终端需求仍有支撑 [4] 行业库存情况 - 五大钢材总库存周环比下降2.88%,其中社库下降4.24% [4] - 后期去库压力或有所增加 [6] 行业盈利情况 - 钢厂盈利率维持在74.48%,处于年内高位 [5] 行业价格走势 - 主要钢材品种价格指数周环比下跌1.84%-4.37% [5] 行业重要信息 - 中钢协召开钢材出口工作会议,呼吁企业理性对待出口 [27] - 1-9月中国钢材进口量同比降9.0%,铁矿石进口增4.9% [27] - 1-9月中国钢材出口量同比增21.2% [29] 风险提示 - 限产力度不及预期风险 - 经济复苏不及预期风险 - 海外经济衰退风险 [31]