报告行业投资评级 报告维持电力行业"增持"评级。[4] 报告的核心观点 用电需求保持稳健增长 - 2024年1-9月全社会用电量同比增长7.9%,增速同比上升2.3个百分点。其中9月全社会用电量同比增长8.5%,增速环比下降0.37个百分点,同比下降1.4个百分点。[2][7] - 三产用电增速进一步加快,居民生活用电增长明显。第三产业用电量同比增长12.7%,城乡居民生活用电量同比增长27.8%。[7] - 预计2024年全年全社会用电量同比增长6.5%左右。[7] 电力生产端有所加快 - 2024年1-9月全国规上电厂发电量同比增长5.4%,增速同比上升1.2个百分点。其中9月发电量同比增长6%,增速环比上升0.2个百分点,同比下降1.7个百分点。[3][12] - 火电发电量增速环比加快,预计四季度火电发电量将保持较快增长。[12] - 风电发电量增速环比改善明显,或由于风况改善。[12] 投资建议 - 能源清洁低碳转型背景下,电力消费长期有望平稳增长。电改加快,电力资产价值有望重估。[19] - 建议关注火电业绩和估值双修复,以及业绩稳定性强且分红率高的水核龙头。长期看好绿电消纳改善和环境价值兑现。[19]