报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 资产规模保持稳健增长,业绩增速基本稳定 [2] - 息差持续承压,但成本节约效应有所释放 [1] - 资产质量保持稳定,风险抵补能力充足 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润同比增速预计为12.24%/9.63%/7.92% [3] - 2024-2026年EPS预计为1.47/1.61/1.74元,对应PB为0.51/0.47/0.44倍 [3] - 2024-2026年ROE预计为10.98%/11.21%/11.20% [3] - 2024-2026年股息率预计为6.15%/6.74%/7.27% [3] - 2024-2026年不良贷款率预计为0.84%/0.83%/0.82%,拨备覆盖率预计为490%/468%/453% [4] - 2024-2026年资本充足率预计为13.68%/13.03%/12.46%,核心资本充足率预计为9.39%/9.18%/8.99% [4]

报告公司投资评级 公司评级：增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 1. 利润增速保持稳定，手续费收入实现正增长[1] 2. 区域经济势能足，对公业务迅速扩张[2][3] 3. 息差环比相对稳定，存款成本压降明显[2] 4. 不良处置力度加强，资产质量保持稳健[2] 分组内容总结 业绩表现 - 2024H1与2024Q1，公司营业收入同比增长7.2%/11.7%，归母净利润同比增长10.1%/10.0%[2] - 利息净收入同比增长1.8%/-0.8%，非息净收入同比增长19.7%/45.5%，手续费收入同比增长11.3%/-16.8%[2] - 公司利润增速较一季度持平，规模扩张较强带动利息净收入增速回升，手续费净收入转为正增长[2] 业务发展 - 近年来公司在江苏省内贷款规模实现较快增长，2024H1江苏省内贷款占比提升至86.02%[2] - 2024H1公司总资产同比增长14.5%/15.1%，贷款同比增长17.6%/13.1%，存款同比增长13.1%/14.5%[2] - 企业贷款同比增长29.7%，主要投向制造业和租赁与商务服务业，个人贷款有所下降[2] 资产质量 - 上半年公司加强不良处置力度，贷款核销额约为上年全年的64%[2] - 公司不良贷款率为0.89%，较上年末下降0.2%，关注率为1.40%，较上年末上升0.06%[2] - 制造业贷款不良率0.90%，较上年末下降0.21%；房地产贷款不良率为2.83%，较上年末上升0.29%[2] 盈利能力 - 2024H1公司净息差为1.90%，较上年全年下降8BP，二季度环比相对稳定[2] - 贷款收益率为4.98%，较上年全年下降20BP；存款成本率为2.18%，较上年全年下降15BP[2] 估值分析 - 预计2024~2026年归母净利润同比增速为11.36%/10.64%/10.55%，对应EPS为1.81/2.01/2.22元[3][4] - 现价对应PB为0.51/0.47/0.43倍，给予公司"增持"评级[3]

报告行业投资评级 报告给予电子行业"增持"评级。[38] 报告的核心观点 AI落地终端，推动消费电子步入创新周期 - 端侧AI成为消费电子厂商差异化卖点。ChatGPT引发的生成式AI浪潮让产业界认识到生成式AI技术在消费者市场的巨大应用潜力,同时智能手机和PC行业缺乏颠覆性创新,厂商需要导入AI功能提供差异化价值。[5] - 云+端融合是消费电子应用AI的最佳方式。端侧AI具有隐私性好、成本低、低延时、减少对网络依赖等优势,与云端AI协同可提供优质服务。[6][7] - 大模型压缩技术为端侧部署奠定基础。模型压缩技术可显著降低模型存储需求和计算复杂度,提高计算效率和推理速度,使大模型更容易部署到边缘设备。[8] - 消费电子大厂纷纷推出AI旗舰产品。三星、华为、OPPO、vivo等手机厂商均发布了在端侧部署大模型的AI手机。[9][10] 三大厂商均推出系统级AI，端侧AI提速 - 端侧AI技术渐趋成熟,优化消费电子产品使用体验。GPT-4o大幅改善了端侧AI使用体验,可实现流畅自然的人机交互。[12][13] - 苹果和华为相继展示了系统级AI的巨大应用价值,为AI终端行业树立了标准,后续其它厂商有望跟进模仿。[14][15][16][17] - 微软发布Copilot+PC,推动端侧AI加速发展。Copilot+PC搭载高通、AMD、英特尔等CPU,具备强大的AI能力。[18][19] - AI终端渗透率有望快速提升。根据预测,2023-2027年,高级AI PC销量复合增速为115%,AI手机销量复合增速为65%。[22][23][24] 果链有望迎来换机周期，AI手机零部件需升级 - iPhone有望迎来换机周期。苹果预期首次导入AI功能的新一代iPhone将大受欢迎,供应链订单有望增长。[26][27] - AI终端硬件配置需要升级。AI终端需要在CPU、DRAM、散热、电池等方面进行升级,以满足在端侧运行大模型的需求。[28][29][30][31][33][34][35] - CPU被境外厂商垄断。高通、联发科等占据智能手机SoC市场主导地位,英特尔和AMD主导PC CPU市场。[30][31]

证券研究报告 2024 年 09 月 04 日 湘财证券研究所 公司研究 迈瑞医疗（300760.SZ）点评报告 H1 业绩增长稳健，内生外延筑牢龙头地位 核心要点： 2024H1 业绩稳健增长，费用率保持稳定盈利能力持续提升 公司评级：增持（维持） 近十二个月公司表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------|----------|------------| | | | | | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | -2 | -8 | 7 | | 绝对收益 | -5 | -17 | -6 | | | 注：相对收益与沪深 | | 300 相比 | 分析师：蒋栋 证书编号：S0500521050001 Tel：(8621) 50295368 Email：jiangdong@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 近期公司发布 2024 年半年报，H1 公司实现营业收入 205.31 亿元，同比增 长 11.12%，实现归母净利润 75.61 亿元，同比增长 17.3 ...

证券研究报告 2024 年 09 月 04 日 湘财证券研究所 公司研究 亚辉龙（688575）点评报告 非新冠业务表现靓丽，再推股权激励业绩确定性强 相关研究： 核心要点： 1.《发布新一期股权激励计划，引 入利润考核目标》 2024.05.14 公司评级：增持（维持） 近十二个月公司表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|----------|-----------|-----------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | 15 -5 42 | | | 绝对收益 | | 12 -14 28 | | 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：蒋栋 证书编号：S0500521050001 Tel：(8621) 50295368 Email：jiangdong@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 新冠业务大幅下降致营收下降 10.69%，归母净净利增长 22.25% 近期公司发布 2024 年半年报，H1 公司实现营业收入 9.60 亿元，同比下降 10.69%，营收同比下降主要系报告 ...

证券研究报告 2024 年 09 月 03 日 湘财证券研究所 公司研究 开立医疗（300633）点评报告 院端招采影响业绩，下半年有望逐季恢复 核心要点： 终端医院采购减少及投入持续加大致 H1 业绩短期承压 公司评级：增持（维持） 近十二个月公司表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------|-------------|------------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | -12 -15 -20 | | | 绝对收益 | | -17 -24 -33 | | | | 注：相对收益与沪深 | | 300 相比 | 分析师：蒋栋 证书编号：S0500521050001 Tel：021-50295368 Email：jiangdong@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 近期公司发布 2024 年半年度报告，H1 公司实现营业收入 10.13 亿元，同 比下降 2.94%，实现归母净利润 1.71 亿元，同比下降 37.53%，扣非净利润 1.55 ...

证券研究报告 2024 年 09 月 04 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗耗材行业周报 板块行情迎来上行，关注业绩稳健向好的耗材企业 | --- | --- | |--------------|------------------------------| | | | | | | | 相关研究： | | | 1. | 《医疗反腐持续发力，耗材板块 | | | | | 行情波动》 | 2024.08.21 | | 2. | 《主动脉支架集体降价，高值耗 | | 材行情承压》 | 2024.08.27 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 10.00% | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------|----------|------------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | 0 | -3 | -4 | | 绝对收益 | -3 | -11 | -19 | | | 注：相对收益与沪深 | | 300 相比 | 分析师：聂孟依 证书编号：S0500524040001 Tel：(8621) ...

证券研究报告 2024 年 09 月 04 日 湘财证券研究所 行业研究 稀土永磁行业周报 上周稀土价格分化，钕铁硼价格跟随上调，向下传导逐步承压 相关研究： 《上周产业链价格整体维持回升，2024年第 二批稀土配额下达》 20240828 《上周产业链价格坚挺上行，磁材季节性需 求有所释放》 20240820 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -50% -30% -10% 10% 30% 稀土永磁材料行业涨跌幅 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 -30% -15% 0% 15% 30% | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------|----------|------------| | | | | | | | | | | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | -1 | -6 | -17 | | 绝对收益 | -2 | -14 | -29 | | | 注：相对收益与沪深 | | 300 相比 | 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Em ...

证券研究报告 2024 年 09 月 02 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业周报 逆周期调节有望加强，银行股高股息价值延续 相关研究： 1.《2024年度策略：量质均衡，进 市场回顾：银行指数下跌 5.75%，大型银行市场表现居后 而致远》 2023.12.23 2.《地产融资支持加强，助力缓释 资产风险》 2024.01.31 价值延续》 2024.06.21 3.《中期策略：预期渐收敛，配置 4.《LPR全面下调，降息幅度符合 预期》 2024.07.22 5.《行业监管指标发布，上半年业 绩保持稳定》 2024.08.12 近十二个月行业表现 行业评级：增持（维持） 本周（截至 2024.09.01）银行(申万) 指数下跌 5.75%，市场表现弱于沪深 300 指数 5.57 个百分点。大型银行市场表现居后。 资金市场：资金环境明显宽松，存单净融资额较低 本周，央行公开市场操作净投放 5040 亿元。短期资金利率下行，跨月后资 金环境明显转松，周内资金利率下行至政策利率以下。国有大行/股份行/ 城商行/农商行 1 年期同业存单利率分别为 1.97%/1.98%/2.09%/2.04%，较 前值变化 ...

证券研究报告 2024 年 09 月 02 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 8 月新房销售同比走弱，期待政策助力"金九银十" | --- | --- | |------------|-------------------------------| | | | | | | | 相关研究： | | | 1. | 《销售数据点评： 7 月新房销售 | | | 面积环比下降，同比降幅继续收 | | 窄》 | 2024.08.02 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------|----------|------------| | | | | | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | 1 | -8 | -28 | | 绝对收益 | -1 | -15 | -40 | | | 注：相对收益与沪深 | | 300 相比 | 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(86 ...