报告投资评级 - 维持“买入”评级[8] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润57.28/2.78/2.58亿元，同比+38%/-3%/-17%；2024Q3对应20.07/1.06/0.99亿元，同比+34%/+5%/-1%，Q3收入高增盈利环比修复，美线增势出色Temu等新平台快速放量贡献增量，盈利同比有所承压环比有所修复价格策略优化影响或逐步显现[1][4] - 报告研究的具体公司今年工作重点包括产品系列化打造、持续全局降本提效、优化仓配布局、欧洲稳增突破美国等[6] - 报告研究的具体公司作为家居跨境出海先锋竞争力持续提升，多维求变优化，增长抓手上提份额、拓品类、拓渠道、拓区域并进，盈利端海运影响偏短期，若海运费回归正常盈利弹性可期，公司股权激励计划持续驱动增长且三季度开展分红回报投资者，预计2024/2025年实现归母净利润3.9/5.5亿元，对应当前PE为19/14x[7] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收57.28亿元同比增长38%，Q3营收20.07亿元同比增长34%[1][4] - 2024年前三季度归母净利润2.78亿元同比下降3%，Q3归母净利润1.06亿元同比增长5%；2024年前三季度扣非净利润2.58亿元同比下降17%，Q3扣非净利润0.99亿元同比下降1%[1][4] - 预计2024/2025年实现归母净利润3.9/5.5亿元，对应当前PE为19/14x[7] - 报告研究的具体公司财务报表及预测指标涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等各项指标在2023A - 2026E期间的预测数据[12] [1][4][7][12] 业务发展情况 - Q3收入高增，美线增势出色，Temu等新平台快速放量，分地区美线增速佳，分品类家居、家具品类均增长，分渠道亚马逊SC模式基本盘增速高，OTTO景气佳且Temu平台快速放量[4] - 公司今年重点工作包括产品系列化打造（如发布EKHO Collection）、全局降本提效（如促进生产环节标准化、加大东南亚采购占比等）、优化仓配布局（欧洲推进前置仓发货、美国加密海外仓）、欧洲稳增突破美国（重视亚马逊Vendor渠道等）[6] - 作为家居跨境出海先锋，竞争力持续提升，通过产品系列化打造、完善仓配和采购布局、全局降本提效等多维求变优化，增长抓手上提份额、拓品类、拓渠道、拓区域并进[7] [4][6][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 收入实现高速增长 - 2024年前三季度,公司实现营业收入57.28亿元,同比+38.49% [5] - 2024Q3公司实现营业收入20.07亿元,同比+34.49%,主要得益于营销力度增强,公司新品拓展顺利,销售规模扩大 [5] 盈利能力短期承压,静待修复 - 2024Q1-3公司归母净利率4.85%,同比-2.08pct;销售毛利率35.10%,同比-1.76pct,主要受到海运费用的影响 [6] - 公司有望通过长期协议等方式平抑海运价格的影响 [6] - 费用端,销售费用率提升主要系公司平台交易费增长及加大营销活动投入,财务费用率提升主要是因为利息收入及外汇汇率波动导致的汇兑收益减少 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为3.90、4.94、5.91亿元,同比-5.5%、+26.6%、+19.7% [7] - 给予公司2024年23~24倍PE估值,对应合理价值区间22.36~23.33元,给予"优于大市"评级 [7] 分业务盈利预测 - 家具系列:2023-2026年销售收入分别为2710、3795、4743、5692百万元,毛利率35.0% [9] - 家居系列:2023-2026年销售收入分别为2285、2857、3428、4113百万元,毛利率36.2% [9] - 庭院、宠物及其他:2023-2026年销售收入分别为1079、1402、1753、2103百万元,毛利率33.4% [9] 同类公司对比估值 - 同类公司平均2024年PE为20.1倍,PS为1.2倍 [10] - 公司2024年PE为19.97倍,PS为0.97倍 [11]

公司和行业概述 公司概况 - 公司名称: 智能科技 - 主营业务: 家居和家具产品的研发、生产和销售 - 主要销售渠道: 以亚马逊为主,同时也在天猫、TikTok等其他电商平台销售 行业概况 - 公司所处行业为家居家具行业 - 行业整体呈现较高的增长速度,公司在行业内占据较高的市场份额 公司经营情况 三季度财务数据 - 三季度营收约20亿元,同比增长34% - 三季度利润约1亿元,环比有所改善 - 全年收入目标25%增长基本可以实现 收入和利润分析 - 主要通过主动提价来应对成本上涨,三季度平均售价提高3.3% - 欧洲市场价格调整贡献较大,北美市场增速较高 - 家居家具品类同比增长约40%,是主要增长动力 - 费用方面,营销费用得到较好控制,伪证费用有所下降 四季度展望 - 四季度收入目标80多亿元 - 四季度利润压力相对较大,主要受海运费和旺季费用上涨的影响 - 整体来看,公司对2025年发展前景保持信心 渠道和产品策略 渠道布局 - 以亚马逊为主,同时在天猫、TikTok等其他平台拓展 - 欧洲市场以亚马逊为主,美国市场正在提升自发货比例 - 新增渠道Timothy在欧洲市场表现突出,有望成为新的增长点 产品策略 - 公司产品结构以老品和次新品为主,占比约60% - 未来将聚焦家居家具等高毛利品类,同时拓展体积更大的产品 - 针对不同渠道,在产品图片、文案等方面进行差异化 其他重要信息 - 公司近期进行了高管团队调整,优化了供应链和销售的协同 - 越南供应链布局持续推进,预计明年越南供货占比将达40% - 公司对2025年发展前景保持信心,未来将继续加大在欧洲和美国的投入 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44]

报告公司投资评级 - 报告公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司收入保持较快增长,利润降幅收窄 [1] - 产品价格调高改善毛利率水平,但四季度海运费压力仍存 [1] - 销售费用提升及汇兑收益减少导致净利率下滑,营销效果有待进一步释放 [1] - 公司积极响应一年多次分红,三季度拟分红回报股东 [3] 分析报告内容 公司投资评级 - 报告公司维持"买入"评级 [4] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入57.28亿元,同比增长38.49% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润2.78亿元,同比下降3.11% [1] - 2024年前三季度实现扣非归母净利润2.58亿元,同比下降17.44% [1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额14.96亿元,同比增长40.41% [1] - 2024年前三季度基本每股收益0.69元,同比下降9.21% [1] - 2024年前三季度加权平均净资产收益率8.75%,同比下降3.97个百分点 [1] 公司盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率为35.10%,同比下降1.76个百分点,但较中报提升0.18个百分点 [1][2] - 2024年前三季度公司净利率为4.85%,同比下降2.08个百分点,但较中报提升0.24个百分点 [1][2] - 2024年前三季度公司期间费用率29.76%,同比增加2.05个百分点 [2] 公司分红情况 - 公司积极响应一年多次分红,2024年前三季度拟每10股派发现金股利1元,合计派发现金红利4015万元,股利支付率达14.47% [3] 未来展望 - 公司将继续加大新品投放力度,支撑未来收入增长 [4] - 公司将巩固现有优势渠道的基础上积极拓展新兴平台和线下市场 [4] - 公司将加强费用管控改善成本及利润率 [4] - 公司将稳步推进海外本土履约能力及东南亚供应链的迁移,规模优势持续提升 [4] - 公司备货充足,为第四季度旺季销售做好准备 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入延续高增,利润端环比改善 [1] - 提升市占策略效果显著,新品和渠道贡献增量 [2] - 全流程管理体系完善,抗压能力更强 [3] 收入分析 - 2024年前三季度公司实现营收57.3亿元,同比增长38.5% [1] - 2024年Q3公司实现营收20.1亿元,同比增长34.5% [1] - 公司新品拓展顺利,欧美渠道贡献增量,收入增速持续亮眼 [2] 利润分析 - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.8亿元,同比下降3.1% [1] - 2024年前三季度公司实现扣非净利润2.6亿元,同比下降17.4% [1] - 2024年Q3公司实现归母净利润1.1亿元,同比增长5.4% [1] - 2024年Q3公司实现扣非后归母净利润9879万元,同比下降1.5% [1] - 毛利率和净利率有所下降,主要受海运费上涨、汇兑损失等因素影响 [2] - 公司采取多项措施提升下半年盈利能力,Q3盈利能力环比改善 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为1.02元、1.30元、1.53元,对应PE分别为20倍、15倍、13倍 [3] - 考虑到公司产品性价比突出,渠道有望持续放量,市占率提升空间充足,规模优势进一步发挥,维持"持有"评级 [3]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司三季度收入延续高增长,盈利环比改善。2024年前三季度公司实现收入57.3亿元/+38.5%,归母净利润2.8亿元/-3.1%,扣非归母净利润2.6亿元/-17.4%。第三季度实现收入20.1亿元/+34.5%,归母净利润1.06亿元/+5.4%,扣非归母净利润1.0亿元/-1.5%。[1] - 公司新品拓展顺利,新品与次新品对营收的贡献明显增强,预计三季度新品延续亮眼增长,全年规划新品收入占比超10%。渠道方面,公司积极拓展亚马逊、OTTO、Temu、Shein等新平台以及Hobby Lobby等线下增量市场。[1] - 海运费高位拖累毛利率,第三季度公司毛利率35.4%/-2.3pct,销售费率提升主要系营销力度加大及平台交易费增长,财务费率优化主要系利息收入与汇兑收益影响。[1][8] - 公司海外本土履约能力持续强化,欧洲设置三方前置仓,美国区域完成五仓布局,自发订单比例从1月的8.5%提升至6月的15.7%。公司着手供应链迁移东南亚工作,2024H1已实现东南亚出货。[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入57.3亿元/+38.5%,归母净利润2.8亿元/-3.1%,扣非归母净利润2.6亿元/-17.4%。[1] - 第三季度公司实现收入20.1亿元/+34.5%,归母净利润1.06亿元/+5.4%,扣非归母净利润1.0亿元/-1.5%。[1] - 2024年公司预计新品收入占比超10%。[1] - 第三季度公司毛利率35.4%/-2.3pct,销售费率24.7%/+1.7pct,财务费率-0.02%/-2.3pct。[1][8] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.9/5.8/6.8亿元,同比-6.0%/+49.6%/+17.5%。[2] 行业及可比公司分析 - 公司是家居家具跨境电商垂类龙头,品类及渠道扩张动力充足,从产品到供应链全面树立壁垒。[2] - 可比公司中,公司2024年PE为20.7x,处于中等水平。[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 公司 2024Q1-3 实现营业收入 57.3 亿元,同比增长 38.5% [3] - 收入规模扩大主要受益于公司新品拓展顺利,营销力度增强,销售规模扩大 [3] - 公司加大家居、宠物等领域研发、推新,同时积极开拓跨境电商平台,线上新平台收入增速强劲 [5] 盈利能力 - 公司 2024Q1-3 毛利率 35.1%,同比下降 1.8个百分点 [4] - 期间费用率为 29.8%,同比上升 2.1个百分点 [4] - 综合影响下 2024Q1-3 净利率 4.8%,同比下降 2.1个百分点 [4] - 外部因素扰动,如海运价格高位和汇率波动,导致公司盈利能力阶段性承压 [4][5] - 公司积极推进尾程费用优化、产品价格调控、供应链物流改善等措施,盈利能力修复可期 [5] 发展战略 - 公司扩渠道+扩产品战略持续,外部因素扰动不改长期成长性 [5] - 收入端方面,公司加大家居、宠物等领域研发、推新,同时积极开拓跨境电商平台,线上新平台收入增速强劲 [5] - 业绩端方面,公司积极推进尾程费用优化、产品价格调控、供应链物流改善等措施对冲外部因素影响 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.08/5.41/7.17亿元,对应EPS为1.02/1.35/1.79元 [3] - 当前股价对应PE为19.3/14.5/11.0倍 [3] - 2024-2026年毛利率预测分别为35.3%/35.9%/36.0% [6] - 2024-2026年净利率预测分别为5.1%/5.6%/6.0% [6] - 2024-2026年ROE预测分别为12.3%/14.2%/16.2% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [4] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024年三季度公司收入20.1亿元,同比增长34.5%;归母净利润1.1亿元,同比增长5.4% [1] - 2024年前三季度公司收入57.3亿元,同比增长38.5%;归母净利润2.8亿元,同比下降3.1% [1] - 第三季度收入延续高增长,但利润受海运费上涨等因素影响 [1] - 预计第四季度收入将保持稳健增长,伴随海运费回落,公司盈利能力有望边际改善 [1] 区域和渠道拓展 - 北美市场增长较快,主要得益于产品策略聚焦、运营和营销策略调整、美国多仓布局、Temu平台带来新增业务等 [2] - 公司持续推进自营仓、平台仓和第三方仓布局,自发货比例和尾程派送能力不断提升 [2] - 公司持续向东南亚做供应链迁移,有望规避关税风险 [2] 新品和渠道拓展 - 公司持续迭代新品,预计全年新品收入占比超过10% [3] - 公司把握Temu美国站和欧洲站新流量入口,整体订单增速可观 [3] 盈利能力分析 - 2024年前三季度毛利率35.1%,同比下降1.8个百分点 [2] - 期间费用率有所上升,主要受海运费、平台交易费、营销投入增加以及汇兑收益减少等因素影响 [2] - 预计随着海运费高位回落,公司盈利能力有望边际改善 [2][3] 财务预测和估值 - 调整2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为4.1/5.7/7.3亿元,对应PE为20/14/11倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,收入延续高增:24Q1-3实现收入57.28亿元,同比增长38.5%;实现归母净利2.78亿元,同比下降3.1%;扣非净利润2.58亿元,同比下降17.4% [6] - 新品及次新品拉动力延续,北美和新平台增长向好,Q3收入端延续较高增长 [6] - 24Q3产品略有提价,对冲部分海运费涨价影响,盈利能力环比小幅改善 [6] - 品牌聚焦,打造系列化、性价比产品,海外仓储供应链持续优化 [6] - 公司建立品牌、产品、供应链综合竞争力,树立全方位先发壁垒优势,产业链垂直打通,本地化运营+互联网内容营销、数字化运营 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入为79.46亿元,同比增长30.8% [7] - 2024年预计归母净利润为3.76亿元,同比下降9.0% [7] - 2024年预计毛利率为34.3% [7] - 2024年预计ROE为10.7% [7]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 Q3 营收延续高增长，业绩显著改善 - Q1-3单季度营收增速分别为45.3%/36.6%/34.5%，归母净利增速分别为15.1%/-27.9%/+5.44%，扣非增速分别为13.6%/-50.4%/-1.46%，Q3业绩端显著改善 [3] - 前三季度毛利率为35.1%/-1.76pct，净利率为4.85%/-2.08pct，Q3单季度分别为35.4%/5.28%，主要因运费等改善 [3] - 费用率为29.8%/+2.05pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为24.7%/3.63%/0.52%/0.94%，同比+1.77%/-0.25%/+0.78%/-0.25pct [3] - 截至Q3末存货13.65亿元较年初+55.3%，主要因增加备货 [3] - 经营现金流8.83亿元/+19.8% [3] 三季报拟分红回馈股东，期待Q4旺季取得亮眼表现 - 公司拟分红约4015万元，按Q3末可分配利润计，分红率约34% [3] - 为加快"系列化、全渠道、一盘货"的业务变革，公司聘任副总经理陈兴先生为首席运营官(COO)，看好后续望强化供销协同能力、提升整体运营效率和盈利能力 [3] - 11-12月将进入欧美消费旺季(感恩节/黑五网一/圣诞节)，2023Q4公司营收占全年比重约32%，预计Q4望保持较高增长 [3] 利润率望延续回升，看好长期品牌战略 - 9月中国出口至美西、美东航线运价指数平均值分别下跌9.7%、14.1%，考虑新船交付陆续落地+前期出口前置，后续运价影响或逐步减轻 [3] - 考虑到强化仓储布局、拓展东南亚优质供应商资源、新品推出等因素，看好利润率延续回升 [3] - 品牌归一铸就核心价值 [3]