报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司三季度收入延续高增长,盈利环比改善。2024年前三季度公司实现收入57.3亿元/+38.5%,归母净利润2.8亿元/-3.1%,扣非归母净利润2.6亿元/-17.4%。第三季度实现收入20.1亿元/+34.5%,归母净利润1.06亿元/+5.4%,扣非归母净利润1.0亿元/-1.5%。[1] - 公司新品拓展顺利,新品与次新品对营收的贡献明显增强,预计三季度新品延续亮眼增长,全年规划新品收入占比超10%。渠道方面,公司积极拓展亚马逊、OTTO、Temu、Shein等新平台以及Hobby Lobby等线下增量市场。[1] - 海运费高位拖累毛利率,第三季度公司毛利率35.4%/-2.3pct,销售费率提升主要系营销力度加大及平台交易费增长,财务费率优化主要系利息收入与汇兑收益影响。[1][8] - 公司海外本土履约能力持续强化,欧洲设置三方前置仓,美国区域完成五仓布局,自发订单比例从1月的8.5%提升至6月的15.7%。公司着手供应链迁移东南亚工作,2024H1已实现东南亚出货。[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入57.3亿元/+38.5%,归母净利润2.8亿元/-3.1%,扣非归母净利润2.6亿元/-17.4%。[1] - 第三季度公司实现收入20.1亿元/+34.5%,归母净利润1.06亿元/+5.4%,扣非归母净利润1.0亿元/-1.5%。[1] - 2024年公司预计新品收入占比超10%。[1] - 第三季度公司毛利率35.4%/-2.3pct,销售费率24.7%/+1.7pct,财务费率-0.02%/-2.3pct。[1][8] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.9/5.8/6.8亿元,同比-6.0%/+49.6%/+17.5%。[2] 行业及可比公司分析 - 公司是家居家具跨境电商垂类龙头,品类及渠道扩张动力充足,从产品到供应链全面树立壁垒。[2] - 可比公司中,公司2024年PE为20.7x,处于中等水平。[9]