报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [4] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024年三季度公司收入20.1亿元,同比增长34.5%;归母净利润1.1亿元,同比增长5.4% [1] - 2024年前三季度公司收入57.3亿元,同比增长38.5%;归母净利润2.8亿元,同比下降3.1% [1] - 第三季度收入延续高增长,但利润受海运费上涨等因素影响 [1] - 预计第四季度收入将保持稳健增长,伴随海运费回落,公司盈利能力有望边际改善 [1] 区域和渠道拓展 - 北美市场增长较快,主要得益于产品策略聚焦、运营和营销策略调整、美国多仓布局、Temu平台带来新增业务等 [2] - 公司持续推进自营仓、平台仓和第三方仓布局,自发货比例和尾程派送能力不断提升 [2] - 公司持续向东南亚做供应链迁移,有望规避关税风险 [2] 新品和渠道拓展 - 公司持续迭代新品,预计全年新品收入占比超过10% [3] - 公司把握Temu美国站和欧洲站新流量入口,整体订单增速可观 [3] 盈利能力分析 - 2024年前三季度毛利率35.1%,同比下降1.8个百分点 [2] - 期间费用率有所上升,主要受海运费、平台交易费、营销投入增加以及汇兑收益减少等因素影响 [2] - 预计随着海运费高位回落,公司盈利能力有望边际改善 [2][3] 财务预测和估值 - 调整2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为4.1/5.7/7.3亿元,对应PE为20/14/11倍 [2]