水羊股份(300740)
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水羊股份:24Q2毛利率环比新高,推广提升力求品牌势能放大,锚定长期发展
天风证券· 2024-08-02 19:30
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 营收端 - 2024H1 线上渠道实现营收 20.5 亿元,同比增长 1.9%,占比 88.0% [3] - 第三方、自有平台分别实现营收 19.6/0.89 亿元 [3] 成本方面 - 2024H1 毛利率 61.5%,同比增加 4.6个百分点 [4] - 2024Q2 毛利率 61.6%,同比增加 2.0个百分点 [4] - 整体业务及产品结构进一步优化 [4] 费用方面 - 2024H1 销售费用率为 46.8%,同比增加 6.4个百分点,主要系推广费用增加所致 [5] - 2024H1 管理费用率为 4.7%,同比减少 0.3个百分点 [5] - 2024H1 研发费用率 1.4%,同比减少 0.6个百分点 [5] - 2024Q2 销售费用率为 47.3%,同比增加 7.4个百分点 [5] - 2024Q2 管理费用率为 3.9%,同比减少 1.9个百分点 [5] - 2024Q2 研发费用率 1.1%,同比减少 0.6个百分点 [5] 品牌建设 - 通过刘嘉玲、梁朝伟合作加强品牌在高端人群渗透 [6] - 大单品超级 CP 组合市场认知进一步强化,精华防晒、rich 面霜等储备单品也实现了高速增长 [6] - 继续深耕线上线下多渠道布局,2024H1 线下渠道增速超 100% [6] - 有望复制伊菲丹的成功经验到佩尔赫乔(法国高端院线品牌)等品牌资产 [7] - 伊菲丹预计 2024 年能看到 CP 系列其他的品类的放量,建议关注防晒、面霜、精华及会员复购情况,并引入身体护理产品 [7] - 2024 年有望看到线上线下多渠道布局进一步开拓高奢百货、高奢酒店 SPA 等渠道 [7] - 在市场拓展及运营方面,精细化运营强化平台联动与消费者沟通,高奢人群渗透持续提升 [7] 财务预测 - 预计 2024-2026 年营收 46/51/57 亿元 [8] - 预计 2024-2026 年归母净利润 3.0/3.6/4.2 亿元 [8] - 对应 15/13/11xPE [8]
水羊股份:品牌投放加大,EDB品牌势能持续提升
上海证券· 2024-08-02 10:00
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 营销端 - 公司聚焦品牌资产建设,加大了主要品牌的品牌种草、市场投放等相关费用支出 [8] - EDB通过明星代言,推动品牌在高端人群的进一步渗透及品牌认知进一步深化 [8] - 面膜和防晒品牌代言人带动单品的销售增长 [8] 渠道端 - 线上自有平台营收下降,第三方平台营收增长,其中抖音营收大幅增长 [9] - 公司继续深耕线上线下多渠道布局,进一步开拓高端渠道,线下渠道增速超100% [9] - 御泥坊完成产品结构优化调整,带动品牌整体毛利提升 [9] - 达播拓展新资源,落地10+专场溯源活动 [9] 产品端 - EDB大单品超级CP组合市场认知进一步强化,精华防晒、rich面霜等新品实现高速增长 [10] - 御泥坊推出抗衰精华"黑参胶原瓶" [10] - 大水滴3点祛痘精华上市三年累计销售已突破770万瓶 [10] 盈利能力 - 24H1公司毛利率61.48%,净利率4.77% [11] - 24Q2公司毛利率61.60%,净利率5.29% [11] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降 [11] 数据预测与估值 - 预计24-26年营收分别为46.38/54.41/56.92亿元,同比增长3.23%/17.30%/4.61% [12] - 预计24-26年归母净利润分别为3.00/3.60/4.11亿元,同比增长1.94%/20.13%/14.06% [12] - 对应EPS分别为0.77/0.93/1.06元/股,PE为16/14/12倍 [12]
水羊股份:2024年半年报点评:24H1利润承压,EDB持续沉淀品牌资产
国元证券· 2024-08-02 08:30
公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 24H1利润承压,EDB持续沉淀品牌资产 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 24H1公司实现营业收入22.93亿元,同比增长0.14%,归属母公司净利润1.06亿元,同比下降25.74%,扣非归母净利润1.19亿元,同比下降19.07%。利润承压主要系品牌资产建设相关费用支出及投资收益变动所致。毛利率为61.48%,同比提升4.57pct,净利率为4.77%,同比下降1.64pct [3] 品牌发展 - 公司坚持"自有品牌与CP品牌双业务驱动"战略。EDB品牌2024H1持续加强品牌资产建设,线下渠道增速超100%。御泥坊品牌24H1完成升级,新原料"灵芝精粹"获批将应用于产品中。CP品牌方面,24H1西班牙专业医美院线品牌美斯蒂克以及意大利国民保健品牌ESI营收实现100%增长 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润2.97/3.61/4.30亿元,EPS分别为0.76/0.93/1.10元,PE16/14/11x,维持"买入"评级 [5]
水羊股份:品宣投入加大蓄力品牌长期势能,短期扰动利润
国金证券· 2024-08-01 16:03
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司品牌投入加大,蓄力品牌长期势能,但短期利润受到扰动 [3] - 抖音业务增速选择,淘系业务承压 [4] - 产品结构持续优化,毛利率同比提升 [5] - 公司持续优化渠道布局,线上线下销售均保持良好增长 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.05/3.73/4.34亿元,同比增长4%/22%/17% [7] - 2023年营业收入为44.93亿元,归母净利润为2.99亿元 [15] - 2024-2026年营业收入预计为45.05/48.88/51.00亿元,归母净利润预计为3.73/4.34/4.94亿元 [12]
水羊股份2024年半年报点评:业绩低于预期,期待多品牌战略效果显现
国泰君安· 2024-08-01 15:01
报告评级 - 报告给予水羊股份(300740)增持评级 [4] - 下调2024-2026年EPS预测至0.66、0.91、1.16元 [10] - 下调目标价至14.52元 [10] 业绩分析 - 2024H1公司业绩低于预期,主要因品牌投入较多致销售费用率提升较多 [10] - 2024H1公司营收/归母/扣非净利润22.93/1.06/1.19亿元,同比+0%/-26%/-19% [10] - 2024Q2公司营收/归母/扣非净利润12.60/0.66/0.66亿元,同比+1%/-27%/-40% [10] - 公司毛利率同比+4.56pct至61.48%,主要因水乳膏霜类产品毛利率大幅+6.98pct至58.60% [10] 品类及渠道表现 - 水乳膏霜/面膜分别营收17.88/3.58亿元,同比+4%/-21% [10] - 抖音、淘系分别实现营收8.59、5.74亿元,同比+73%/-24% [10] 品牌发展 - 御泥坊全新升级,推出新品抗衰精华"黑参胶原瓶" [10] - 伊菲丹旗下大单品CP组合市场认知进一步强化,防晒、rich面霜等储备单品也实现高速增长 [10] - 未来PA、大水滴等多个储备品牌有望陆续培育新增长点 [10] 风险提示 - 行业景气下行 [10] - 新品牌不及预期 [10] - 消费力恢复不及预期 [10]
水羊股份:2024年中报点评:上半年费用投入加大致业绩承压,期待品牌势能继续提升
光大证券· 2024-08-01 12:03
公司投资评级 - 维持评级 [序号][3] 报告的核心观点 - 上半年费用投入加大致业绩承压,期待品牌势能继续提升 [序号][2] - 公司继续坚持自有品牌与 CP 品牌双业务驱动,期待品牌势能缴纳扩大 [序号][21] - 上半年业绩表现亮眼,发布限制性股票激励计划提振信心 [序号][11] - 上半年收入同比持平,归母净利润下滑 26% [序号][11] - 考虑消费需求存不确定性、以及公司今年品牌建设等相关费用投入有所加大,下调公司 24~26 年盈利预测,维持"增持"评级 [序号][23] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本3.89亿股,市值46.84亿元,一年最低/最高股价分别为11.94元/22.51元,近3月换手率74.44% [序号][8] 财务表现 - 2024年上半年实现营业收入22.9亿元,同比增长0.1%,归母净利润1.1亿元,同比下滑25.7%,扣非净利润1.2亿元,同比下滑19.1%,EPS为0.27元 [序号][12] - 上半年归母净利润下滑主要系公司聚焦品牌资产建设,加大了主要品牌的"种草"、市场投放等相关费用支出,销售费用率明显提升所致、超过毛利率,归母净利率同比下降1.6PCT至4.6% [序号][13] - 24年上半年毛利率同比提升4.6PCT至61.5%,主要系高毛利产品销售占比提升贡献 [序号][18] - 24年上半年期间费用率同比提升6.0PCT至54.3%,其中销售费用率提升系推广费用增加所致 [序号][19] 渠道与产品 - 分渠道来看,公司自营/经销/代销/其他模式24年上半年收入占比分别为73%/16%/5%/6%,收入分别同比+6.8%/-19.1%/-21.4%/+12.7% [序号][14] - 线上渠道中,第三方平台(自营、经销、代销模式均有)占主导,24年上半年收入占比为86%,收入同比增长7.4%;自有平台(系自营)收入占比为4%,收入同比下滑52.5% [序号][15] - 分品类来看,24年上半年水乳膏霜/面膜收入占比分别为78%/16%,收入分别同比+4.2%/-21.1% [序号][17] 品牌发展 - 自有品牌已初步构建了高睿、中产、国潮、大众多元的多层次品牌矩阵 [序号][21] - CP品牌板块主要由5大品类构成,分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类 [序号][22]
水羊股份:营销投放加大短期利润承压,伊菲丹持续优异表现
国信证券· 2024-08-01 08:30
报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告核心观点 - 上半年公司加大销售费用投放导致利润端有所承压,实现营业收入22.9亿元,同比增长0.14%;归母净利润1.06亿元,同比下降25.74% [9] - 自有品牌中,伊菲丹品牌表现持续优异,预计单Q2收入增速在40%左右,其他品牌如御泥坊仍处于调整期,预计收入承压 [10] - 代理业务中,强生系板块仍在经营调整,收入下滑,但非强生板块表现较好,整体收入预计保持平稳 [12] - 毛利率不断上行,销售费用率提升明显,主要由于品牌宣传和市场推广费用增加 [15] - 营运能力保持稳定,经营性现金流受到推广费用影响下滑较多 [19][20] 分析师投资建议 - 上半年公司持续推进自有品牌与代理品牌双业务驱动战略,自有品牌中伊菲丹高奢品牌势能持续提升,代理业务中公司持续发挥平台作用 [22] - 考虑到公司今年对于传统自有品牌调整转型以及新品牌的营销推广力度加大,预计相关品宣推广费用将有较大提升,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测,维持"优大于市"评级 [22][23]
水羊股份:2024年半年报点评:集中资源投放优势品牌,伊菲丹品牌延续高增,毛利率持续提升
民生证券· 2024-08-01 07:30
水羊股份(300740.SZ)2024 年半年报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 集中资源投放优势品牌,伊菲丹品牌延续高增,毛利率持续提升 2024 年 07 月 31 日 ➢ 事件:水羊股份发布 2024 年半年度报告。24H1,公司实现营收 22.93 亿 元,yoy+0.14%;归母净利润 1.06 亿元,yoy-25.74%;扣非归母净利 1.19 亿 元,yoy-19.07%,归母净利润及扣非归母净利润下滑主要系 24H1 公司聚焦品 牌资产建设,力求实现品牌势能放大与品牌长期发展,加大主要品牌的品牌种草、 市场投放等相关费用支出。单 Q2 看,公司实现营收 12.61 亿元,yoy+1.41%; 归母净利润 0.66 亿元,yoy-27.17%;扣非归母净利 0.66 亿元,yoy-40.32%。 ➢ 高毛利品牌收入占比提升,24H1 毛利率同比+4.57pct 至 61.48%。1)毛 利率:24H1/Q2,公司毛利率为 61.48%/61.60%,同比+4.57/+1.99pct,主要 系高毛利产品收入占比提升。2)费用率:24H1/Q2,公司销售费用率为 46.84% ...
水羊股份-20240731
-· 2024-07-31 23:40
会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入22.93亿元,同比增长0.14%,基本持平 [1] - 毛利率有较大幅度提升,达到4个多个百分点 [4] - 受外部环境变化影响,净利润下降19.07% [1] 业务板块情况 自主品牌 - ETB品牌在全球市场持续投入新品研发,品牌影响力不断提升 [5][6] - 玉米坊完成品牌升级,推出新品获得行业认可 [6][7] - G.L.Hoods品牌聚焦法国高端消费群体,单品表现良好 [7] - 大水、小迷糊等大众品牌受宏观环境影响较大,公司将调整投入策略 [8][9][34] 代理品牌 - 强生业务受全球战略调整影响,公司代理收入和利润下滑 [3][36][37] - 其他代理品牌如美科技、ESI等表现良好,实现高速增长 [10][11] 研发创新 - 公司持续加大研发投入,申请专利17项,发表论文9篇 [11][12] - 针对中国肌肤特点开展深入研究,形成多项新原料 [12] 公司应对策略 - 集中资源聚焦核心优势品牌,如ETB、玉米坊等 [13][14][33] - 对非核心亏损业务进行最小化处理 [13] - 加大线下渠道建设,提升品牌影响力 [22][23][24][25] - 持续加大研发投入,提升产品竞争力 [12] 问答环节重要的提问和回答 ETB品牌发展 - 公司通过明星代言等方式持续提升ETB品牌影响力,带动销售增长 [29][30] - 未来将继续完善线下渠道建设,提升品牌形象和销售 [22][23][24][25] - 在产品方面,将持续丰富产品线,如推出新品防晒等 [26][27] 育妮坊品牌升级 - 5月完成品牌升级,获得良好的消费者反馈 [31] - 后续将陆续推出新品,如灵芝系列等,持续优化产品线 [31] - 公司将采取相对保守的策略,聚焦品牌内核建设 [31] 代理业务发展 - 强生业务受全球战略调整影响,公司代理收入和利润下滑 [36][37] - 其他代理品牌如美科技、ESI等表现良好,实现高速增长 [10][11] - 公司将继续探索新的合作模式,提升代理业务整体表现 [37][38] 股权激励目标调整 - 受外部环境变化影响,公司预计无法完成原定的股权激励目标 [13] - 公司将通过多元化的激励措施,保障员工积极性 [38][39]
水羊股份:公司信息更新报告:加大费用投放致H1利润下滑,看好后续效果释放
开源证券· 2024-07-31 21:30
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收22.9亿元/yoy+0.14%,归母净利1.06亿元/yoy-25.7%,扣非归母净利1.2亿元/yoy-19.1%,利润下滑系公司加大品牌种草、市场投放等费用支出 [5] - 高毛利EDB占比持续提升带动毛利率向上,2024H1公司毛利率61.5%/yoy+4.56pct,净利率4.8%/yoy-1.63pct [5] - EDB子公司2024H1实现营收1.37亿元/yoy+28.7%,净利润0.35亿元/yoy+36.5%,净利率25.4%/yoy+1.45pct [5] - 2024H1淘系平台收入5.74亿元/yoy-24.22%/占比25%,抖音收入8.6亿元/yoy+73%/占比37.5%,抖音成为线上主要放量渠道 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利预计3.4/4.1/5亿元,yoy+16.4%/+19.9%/+21.4%,对应EPS 0.88/1.06/1.28元 [5] - 2024-2026年毛利率预计59.6%/60.5%/61.6%,净利率预计7.4%/8.3%/9.4% [10] - 2024-2026年ROE预计14.3%/14.8%/15.4% [10]