收购项目总体情况 - RV 是一个科技先锋背景的美国高奢护肤品牌，成立于1997年 [3] - RV 品牌在欧美美国市场获得了很高的认可度，已进入多家核心超高端渠道 [3] - 目前全球GMV约7000-8000万美元，北美贡献超过60%营收，欧美市场占比超过70% [3] - 水羊从美国基金收购了RV品牌的控股权，交易价格低于EDB [4] - 收购后RV品牌的创始人和管理团队将保持不变，水羊将主要精力放在中国市场 [4] 水羊的全球化战略 - 水羊通过旗下三个高端高奢美妆品牌EDB、PA和RV，在研发、生产、销售网络等方面实现了全球化布局 [4][5] - 在全球主要市场如欧洲、英国、法国、美国、加拿大、中国等建立了销售网点和旗舰店 [4] - 水羊正在积极推进RV品牌在中国的业务发展，包括产品备案、渠道拓展等 [4] - 水羊将利用在电商运营、全球供应链等方面的优势，助力RV品牌在美国和全球其他市场的发展 [5][6] 品牌定位与竞争格局 - RV定位为高奢科技护肤品牌，主要竞争对手为莱珀妮、海蓝之谜等顶奢品牌 [6] - RV品牌拥有独特的科技护肤理念和丰富的产品线，在中国市场已有一定口碑 [6] - 作为小众高奢品牌，RV具有品牌稀缺性和自传播优势，有利于培养核心用户群体 [6] - 水羊旗下三大高端品牌EDB、PA和RV在定位、成分、技术、产品细分等方面形成互补 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司完成对一个拥有近30年历史的美国高档美妆品牌的收购签约,补齐全球高端渠道版图 [1] - 公司取得PA品牌的完整所有权,进一步完善公司的品牌高端化布局 [1] - 公司已拥有EDB、PA以及此次收购的美国品牌共三个高端美妆品牌,成为初步全球化的新晋高奢美妆品牌管理集团 [1] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.01/3.56/4.13亿元,同比增速分别为2.4%/18.0%/16.0% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为4,493/4,634/4,906/5,296百万元,增长率分别为-4.9%/3.1%/5.9%/8.0% [6] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为58.44%/58.86%/59.28%/59.44% [6] - 预计2024-2026年公司净利润率分别为6.55%/6.50%/7.25%/7.79% [6] - 预计2024-2026年公司ROA分别为7.15%/6.86%/7.52%/8.05%,ROE分别为14.17%/12.92%/13.43%/13.69% [6]

公司概况 - 公司是一家从电商转型为美妆企业的新锐公司,正在进行双业务驱动战略的转型 [1][2] - 公司在过去6年时间里一直在探索长期发展战略,从电商转型为美妆品牌公司 [1] - 公司在2021年以来坚定执行双业务驱动战略,取得了阶段性成果 [2] 自有品牌EDB - EDB是公司收购的法国高奢护肤品牌,在2022年首个完整年度实现了近100%的增长,全球GMV首次突破10亿元 [2][3] - EDB在中国市场线上线下均有快速拓展,在天猫京东等平台日销增速超过50%,在中国主要高端百货开设了6家直营店 [3][4] - EDB正在全球范围内加快拓展,已进入英国、法国、加拿大、泰国等市场,在全球主要城市建立了销售网点 [4][5] - EDB的产品线不断升级,如推出了运用诺贝尔奖技术的超面二代产品,并推出了更高端的真金系列 [5][6] - EDB的定位已经是全球先进的高奢美妆品牌,客单价在2500-3000人民币左右 [6] 代理品牌美斯蒂克 - 美斯蒂克是公司2021年开始独家代理的西班牙专业美容品牌,在公司全要素业务体系支持下,4年时间GMV从5000万增长到超过5亿 [7][8] 自有品牌PA - PA是公司2022年收购的法国高端美妆品牌,在公司管理下中国区业务实现了几何倍数增长 [8][9] - 公司不仅拥有PA的中国商标,还拥有PA在法国的品牌、工厂和SPA网点等全部资产 [9][10] - PA的定位为高端美妆品牌,客单价在200美金左右,与EDB的高奢定位形成互补 [10] 新收购的美国高端品牌 - 公司刚刚收购了一个拥有近30年历史的美国高端美妆品牌,该品牌已进入美国主要高端渠道,全球GMV在7000-8000万美金左右 [11][12][13] - 该品牌在美国占据主导地位,但在中国市场占比较低,未来在中国有很大增长潜力 [13] - 公司将利用该品牌在美国的高端渠道优势,结合自身在中国的电商能力,实现全球化布局 [13][14] 公司战略定位 - 公司通过收购和管理多个高端美妆品牌,已经成为中国唯一一家成功管理多个高端高奢品牌的美妆企业 [15][16] - 公司已经初步构建成为一家全球化的新兴高奢美妆品牌管理集团,在研发、供应链、市场渠道等方面具备全球化能力 [14][15][16] - 公司未来将继续聚焦高端高奢品牌,对其他大众品牌可能会进行调整和变化 [19] - 公司在品牌管理方面有自己的独特方法论,包括一品牌二产品三市场四渠道五运营等体系 [20][21][51]

公司战略及发展情况 - 公司通过双业务战略(自有品牌为主、代理业务为辅)实现了从电商企业向高端美妆企业的转型 [2][3][6] - 公司已成为中国唯一一家成功管理多个高端高奢美妆品牌的企业,拥有三个高端美妆品牌(EDB、PA、美斯蒂克) [7][8] - 公司在法国、美国、日本、中国四大主流市场均拥有研发团队和本土化生产供应链能力,构建了初步的全球化高端美妆品牌管理集团 [6][7] - 公司通过收购和自主培育等方式,在全球主要市场建立了销售网点和旗舰店,覆盖了全球前十大国际化大都市 [6][7] 品牌发展情况 - EDB品牌全球GMV首次突破10亿元人民币,已成为公司高奢美妆品牌的旗舰 [3][4] - 美斯蒂克品牌在中国市场实现快速增长,4年时间GMV从5000万元增长至超5亿元 [4][5] - PA品牌在中国市场实现业绩高速增长,2024年营收同比增长超700% [9] - 公司新收购的美国高端美妆品牌,在美国主流高端渠道已实现全面覆盖,未来在中国市场有较大增长空间 [6][10] 品牌管理能力 - 公司在品牌定位、研发、供应链、渠道建设等方面具备全球化管理能力,能够为高端品牌提供有力支撑 [7][11] - 公司保留原有品牌创始人和管理团队,尊重品牌独特性,同时引入跨国企业背景人才,实现本土化和全球化的结合 [2][11] - 公司通过"品牌五指法"等方法论,在不同高端品牌上复制验证了自身的品牌管理能力 [11] 行业发展趋势 - 高端美妆品牌相对大众品牌更能抵御经济下行的影响,核心消费群体稳定性强 [9] - 高端美妆品牌必须实现全球化布局,在主要国际化大都市建立销售网络 [9][11] - 高端美妆品牌的线下渠道占比较高,但未来线上渠道占比有望提升 [11]

品牌建设与渠道拓展 - 公司持续进行线下渠道的体系化布局，展现品牌的高奢属性，渗透更多的高奢人群，给消费者带来高奢护肤体验[2][5] - 上半年，中国大陆地区直营门店同比增速超400%，下半年武汉SKP、上海前滩、西安开元等直营店陆续开业[2][5] - 公司持续进驻高端百货、高端酒店、高端SPA等渠道，助力品牌长期健康发展[2][5] 产品研发与创新 - 公司自主研发的国内第一款妆食同源的新原料"吡咯并喹啉醌二钠盐"(PQQ二钠盐)已获国家食药监局批准[6] - 公司与陈坚院士联合开发的超小分子量透明质酸酶切技术已应用于御泥坊新品中[6] - 公司持续加大研发投入，内外自研项目与产学研同步开展，已成功实现多款原料自主掌控[6] 品牌矩阵与运营 - 公司拥有从高奢、中产、国潮到大众多元的品牌矩阵体系，各品牌有自身独特的价值主张[15][20] - 公司重点品牌EDB作为高奢美妆品牌，构建多维度的代言体系，持续注重精细化运营[15] - 公司将持续集中资源、集中质量，重点建设美斯蒂克、ESI等高潜力的品牌[20] 财务管控与投资者关系 - 公司三季度更加集中资源做核心业务，根据市场反馈和外部环境变化进行动态、精细化的管控[7] - 公司一向重视并关注投资者利益，未来将努力做好各项经营管理工作，以业绩回馈股东[8][12] - 如若有增持、回购等计划，公司将以公告信息为准[3][11][25][36]

公司概况 - 公司名称为水羊集团股份有限公司，证券代码为300740，债券代码为123188[1] - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区2024年度投资者网上集体接待日"活动[1] 活动安排 - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号"全景财经"或全景路演APP参与互动交流[1] - 活动时间为2024年10月10日（星期四）14:00-17:00[1] - 届时公司高管将通过网络在线交流形式就投资者关心的问题与投资者进行沟通与交流[1] 公告目的 - 为进一步加强与投资者的互动交流[1] - 欢迎广大投资者踊跃参与[1]

报告公司投资评级 - 水羊股份的投资评级为“增持（维持）”[2] 报告的核心观点 - 水羊股份加大销售费用投放，H1利润承压，但伊菲丹高端品牌资产极具稀缺性，H1延续高增长，看好品牌长期空间[8] - 水羊股份打造自主品牌+CP品牌多层次品牌矩阵，包括御泥坊、PA品牌等，代理业务采用“cp”模式，细分品类品牌有望完善布局[8] - 投资建议：自有品牌EDB增势良好，高奢属性持续提升高奢人群渗透率；御泥坊焕新升级，PA品牌高增长，储备多个品牌矩阵。代理业务：独创“cp”模式，细分品类品牌有望完善布局。调整公司2024-2026年营收为45.75亿/50.46亿/54.80亿，归母净利润2.90亿/3.81亿/4.54亿，对应PE分别为16.1X/12.3X/10.3X，维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 水羊股份相对于沪深300指数的表现：-57%，-46%，-34%，-23%，-11%，0%，11%[4] - 水羊股份的绝对涨幅和相对涨幅：1M -18.52%，-16.00%；2M -30.06%，-24.59%；3M -32.63%，-26.53%[5] 财务数据及预测 - 水羊股份的主要财务数据：总股本388.68百万股，流通A股357.38百万股，52周内股价区间12.01-21.88元，总市值4668.01百万元，总资产4063.75百万元，每股净资产5.28元[10] - 水羊股份的营业收入和净利润预测：2024年营收45.75亿，归母净利润2.90亿；2025年营收50.46亿，归母净利润3.81亿；2026年营收54.80亿，归母净利润4.54亿[10] - 水羊股份的毛利率和净资产收益率预测：2024年毛利率61.1%，净资产收益率12.5%；2025年毛利率62.0%，净资产收益率14.1%；2026年毛利率62.5%，净资产收益率14.4%[10] 主要财务指标 - 水羊股份的每股指标：每股收益0.76元，每股净资产5.33元，每股经营现金流0.67元，每股股利0.10元[12] - 水羊股份的价值评估：P/E 21.93，P/B 3.13，P/S 1.04，EV/EBITDA 15.23[12] - 水羊股份的盈利能力指标：毛利率58.4%，净利润率6.6%，净资产收益率14.2%，资产回报率7.1%，投资回报率9.9%[12] - 水羊股份的偿债能力指标：资产负债率49.6%，流动比率2.2，速动比率1.2，现金比率0.5[12] - 水羊股份的经营效率指标：应收帐款周转天数29.2天，存货周转天数163.2天，总资产周转率1.1，固定资产周转率5.3[12]

公司投资评级 - 报告对永丰股份（300740）的投资评级为“买入”[7] 报告的核心观点 - 公司品牌建设投入加大，阶段性影响利润实现[2] - 公司持续推进业务驱动和生态战略投资[12] - 维持“买入”评级，考虑公司长期品牌能力提升及投资力度加大[13] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024H1营收22.93亿元，同比增长0.1%；净利润1.06亿元，同比下降25.7%；归属于母公司净利润1.19亿元，同比下降19.1%[10] - 2024H1毛利率61.5%，同比增加4.57个百分点；净利率4.61%，同比下降1.61个百分点[11] 业务发展和战略 - 公司持续推进“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的战略，构建多品牌矩阵，持续改革毛利结构[12] - 公司加大品牌建设投入，影响短期利润，但有利于长期品牌能力提升[11] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为45.83亿元、51.33亿元、55.44亿元，对应增长率分别为2.0%、12.0%、8.0%[13] - 预计2024-2026年净利润分别为3.05亿元、3.62亿元、4.18亿元，对应增长率分别为3.5%、19.0%、15.3%[13] - 预计2024-2026年EPS分别为0.78元、0.93元、1.08元，对应PE分别为15x、13x、11x[13]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入22.93亿元,同比增长0.14%,归母净利润1.06亿元,同比下降25.74% [7] - 2024年Q2毛利率提升主要系公司业务结构和产品结构进一步优化,高毛利产品收入占比提升,但净利率下降主要系销售费用率提升 [8] - 公司集中资源投放伊菲丹品牌,伊菲丹延续高增长,其他自有品牌和代理品牌业务表现相对较弱 [8] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为47.68/50.25/52.65亿元,同比增长6.11%/5.39%/4.79% [8] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.01/3.72/4.35亿元,同比增长2.22%/23.57%/17.11% [8] - 对应2024-2026年PE为16/13/11倍 [8] 风险提示 - 行业竞争风险 [8] - 宏观经济波动风险 [8] - 投资风险 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营收22.9亿元,同比增长0.14%;实现归母净利润1.2亿元,同比下降19.1% [3] - 2024Q2实现营收12.6亿元,同比增长1.4%;实现归母净利润0.7亿元,同比下降27.2% [3] - 2024H1毛利率为61.5%,同比上升;净利率为4.8%,同比下降1.6个百分点 [4] 公司主要品牌表现 - 本土养护品牌EDB通过明星代言等营销推广,实现强劲增长 [5] - 情怀坊品牌推出全新产品体系,获得国家药监局批准的首个观多拉新原料"观多社科" [5] - 大本品牌在祛痘领域持续发力,在抖音等渠道保持热度 [5] - 小黑猫品牌在6月获得科颜品牌选择榜人气移动TOP3 [5] - 公司持续完善各大品牌矩阵,传统品牌持续优化 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营收22.9亿元,同比增长0.14%;实现归母净利润1.2亿元,同比下降19.1% [3] - 2024Q2实现营收12.6亿元,同比增长1.4%;实现归母净利润0.7亿元,同比下降27.2% [3] - 2024H1毛利率为61.5%,同比上升;净利率为4.8%,同比下降1.6个百分点 [4] 公司主要品牌表现 - 本土养护品牌EDB通过明星代言等营销推广,实现强劲增长 [5] - 情怀坊品牌推出全新产品体系,获得国家药监局批准的首个观多拉新原料"观多社科" [5] - 大本品牌在祛痘领域持续发力,在抖音等渠道保持热度 [5] - 小黑猫品牌在6月获得科颜品牌选择榜人气移动TOP3 [5] - 公司持续完善各大品牌矩阵,传统品牌持续优化 [5]