报告公司投资评级 - 水羊股份的投资评级为“增持（维持）”[2] 报告的核心观点 - 水羊股份加大销售费用投放，H1利润承压，但伊菲丹高端品牌资产极具稀缺性，H1延续高增长，看好品牌长期空间[8] - 水羊股份打造自主品牌+CP品牌多层次品牌矩阵，包括御泥坊、PA品牌等，代理业务采用“cp”模式，细分品类品牌有望完善布局[8] - 投资建议：自有品牌EDB增势良好，高奢属性持续提升高奢人群渗透率；御泥坊焕新升级，PA品牌高增长，储备多个品牌矩阵。代理业务：独创“cp”模式，细分品类品牌有望完善布局。调整公司2024-2026年营收为45.75亿/50.46亿/54.80亿，归母净利润2.90亿/3.81亿/4.54亿，对应PE分别为16.1X/12.3X/10.3X，维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 水羊股份相对于沪深300指数的表现：-57%，-46%，-34%，-23%，-11%，0%，11%[4] - 水羊股份的绝对涨幅和相对涨幅：1M -18.52%，-16.00%；2M -30.06%，-24.59%；3M -32.63%，-26.53%[5] 财务数据及预测 - 水羊股份的主要财务数据：总股本388.68百万股，流通A股357.38百万股，52周内股价区间12.01-21.88元，总市值4668.01百万元，总资产4063.75百万元，每股净资产5.28元[10] - 水羊股份的营业收入和净利润预测：2024年营收45.75亿，归母净利润2.90亿；2025年营收50.46亿，归母净利润3.81亿；2026年营收54.80亿，归母净利润4.54亿[10] - 水羊股份的毛利率和净资产收益率预测：2024年毛利率61.1%，净资产收益率12.5%；2025年毛利率62.0%，净资产收益率14.1%；2026年毛利率62.5%，净资产收益率14.4%[10] 主要财务指标 - 水羊股份的每股指标：每股收益0.76元，每股净资产5.33元，每股经营现金流0.67元，每股股利0.10元[12] - 水羊股份的价值评估：P/E 21.93，P/B 3.13，P/S 1.04，EV/EBITDA 15.23[12] - 水羊股份的盈利能力指标：毛利率58.4%，净利润率6.6%，净资产收益率14.2%，资产回报率7.1%，投资回报率9.9%[12] - 水羊股份的偿债能力指标：资产负债率49.6%，流动比率2.2，速动比率1.2，现金比率0.5[12] - 水羊股份的经营效率指标：应收帐款周转天数29.2天，存货周转天数163.2天，总资产周转率1.1，固定资产周转率5.3[12]