华福证券 +10.9pct， 或主要系海外工厂的产能利用率和经营效率均有明显提升，其 中越南基地运营成熟高效为公司当前主要的利润来源，报告期内保持满负 荷运行状态；柬埔寨生产基地加强运营管理，以提升订单交付能力、毛利 率水平为年度重点任务，加强原材料采购、生产和品控管理、员工技能培 训等重点方面的效率、降低管理成本，报告期内柬埔寨爵味实现由亏转盈， H1实现净利润1840万元人民币。单季度来看，24Q2公司实现毛利率28.0%， 同比+11.9pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.2%、5.5%、2.0%、-1.8%， 分别-0.7pct、-3.5pct、-0.5pct、+2.2pct，归母净利率 12.2%，同比+13.6pct， 环比+1.3pct。 华福证券 盈利预测与投资建议：我们维持此前预测，预计 2024-2026 年公司营 业总收入分别为 20.09、24.42、29.37 亿元，同比分别增长 42.3%、21.6%、 20.3%，预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.77、2.05、2.48 亿元， 同比分别扭亏、+16.2%、+20.9%。当前股价对应 2024-2 ...

投资评级和报告核心观点 - 维持"买入"评级 [2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为2.01/2.24/2.71亿元，EPS分别为0.79/0.89/1.07元，当前股价对应PE分别为18.3/16.4/13.6倍 [4] 业绩表现 - 2024H1营收8.46亿元，同比+71.64%，归母净利润0.98亿元，同比转盈 [4] - 2024Q2营收4.61亿元，同比+38.06%，归母净利润0.56亿元，同比转盈 [4] - 销售毛利率26.35%，同比+10.91pct，期间费用率12.29%，同比-10.63pct [5] - 销售净利率11.65%，同比+20.44pct [5] 主要业务表现 - 咬胶业务:畜皮咬胶/植物咬胶营收2.63/2.98亿元，同比+87.85%/+114.62%，毛利率22.80%/28.95%，同比+11.51pct/+7.86pct [6] - 营养肉质零食:营收1.90亿元，同比+38.39%，毛利率29.87%，同比+16.82pct [6] - 主粮和湿粮:营收0.82亿元，同比+34.86%，毛利率22.23%，同比+3.20pct [6] 销售渠道 - 境外:营收6.89亿元，同比+87.79%。持续加深与现有核心客户合作，积极拓展新客户 [7] - 境内:营收1.57亿元，同比+24.55%。爵宴全网成交总额超2.50亿元，全平台累计支付金额同比增长67% [7]

公司点评报告 · 农林牧渔行业 H1 出口向好&品牌快增,业绩扭亏为盈 核心观点 ● 事件:公司发布 2024年中期报告。24H1 公司营收 8.46 亿元,同比+71.64%; 归母净利润为 0.98亿元,同比扭亏为盈(23H1 为-0.43 亿元);扣非后归母 净利润为 0.96亿元,同比扭亏为盈(23H1 为-0.44亿元)。其中 24Q2 公司 营收 4.61 亿元,同比+38.06%;归母净利润为 0.56亿元,同比扭亏为盈(23Q2 为-0.05 亿元);扣非后归母净利润为 0.56 亿元,同比扭亏为盈(23Q2 为- 0.05亿元）。 ● H1 公司收入增长&业绩扭亏为盈。24H1公司业绩改善的主要原因是国内自 有品牌增速较高&毛利率稳健提升,国外东南亚工厂产能利用率和经营销量明 显提升等。24H1 公司综合毛利率 26.35%,同比+10.91pct;期间费用率为 12.29%,同比-10.63pct,主要系汇率变动导致汇兑收益增加。24Q2 公司综 合毛利率 28.02%,同比+11.90pct;期间费用率为 12.86%,同比-2.52pct。 ● 公司各产品品类收入增长,毛利率提升显著。 ...

证券代码：300673 证券简称：佩蒂股份 公告编号：2024-068 债券代码：123133 债券简称：佩蒂转债 佩蒂动物营养科技股份有限公司 2024 年半年度报告 二〇二四年八月二十七日 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人陈振标、主管会计工作负责人唐照波及会计机构负责人(会计 主管人员)周青东声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及未来计划或规划等前瞻性陈述的，均不构成公司对 投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识，并且 应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 本公司请投资者认真阅读本半年度报告全文，并特别注意本报告第三节 "管理层讨论与分"之"十、公司面临的风险和应对措施"所列示的主要风 险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | --- | |--------------------------------- ...

财务数据和关键指标变化 - 上半年实现归母净利润9000万到1.1亿元,同比增长310%到358% [2][3] - 出口业务恢复正常,反映了海外市场需求和东南亚工厂优势 [4] - 自主品牌业务也有较好完成,其中足球品牌表现出色 [5] - 越南和柬埔寨工厂产能利用率提高,提升了毛利率 [6] - 原材料价格对公司有正向影响 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出口业务占比约80%,恢复到正常水平 [29][30][31] - 自主品牌业务占比约20%,增速较高,其中绝艳品牌表现出色 [9][10][11] - 新推出的风干粮产品销售情况良好,预计今年可实现2500-3000万收入 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场是出口业务的主要目标,占比接近90% [4] - 国内市场以自主品牌为主,通过大单品策略提高成功率 [17][18] - 线上渠道是重点发展方向,抖音等新媒体平台投入较多 [12][13][14] - 线下渠道成本较高,未来会通过线上带动线下 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 未来3-5年内无大规模产能扩张计划,现有产能可满足收入目标 [38] - 品牌发展方向是多品类,目前集中在3个主要品牌 [18][19] - 在零食品类上,通过大单品策略提高成功率,未来会逐步丰富品类 [17][18] - 在主粮品类上,新西兰工厂为未来发展奠定基础 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 出口业务恢复正常,美国市场需求强劲 [39][40] - 原材料价格有利于毛利率提升 [40] - 费用投放会有所增加,但整体利润水平有望提升 [40][41][42][43] - 汇兑收益会有所下降,但不会对利润产生太大影响 [42] 其他重要信息 - 可转债产生的财务费用较高,但对公司影响有限 [44][45][46] - 公司希望通过业绩提升和股价上涨来促进可转债转股 [46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **杨博提问** 询问新品销售情况及未来推新计划 [8][9][10][11] **王总回答** 新推出的风干粮产品销售良好,预计今年可实现2500-3000万收入,未来会继续推出新品 [9][10][11] 问题2 **杨博提问** 询问公司在抖音等新媒体渠道的表现及营销策略 [12][13][14] **王总回答** 公司在抖音等新媒体渠道进行了较多投入,通过博主带货、直播等方式提升品牌知名度,线上渠道是重点发展方向 [12][13][14] 问题3 **杨博提问** 询问公司在零食品类的市占率提升目标及策略 [16][17][18][19] **王总回答** 公司在零食品类采取大单品策略,通过提高成功率来提升市占率,未来会逐步丰富品类,多品类发展是公司的长期目标 [17][18][19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩大幅增长,实现扭亏为盈,归因于出口业务恢复正常、自主品牌表现出色以及东南亚工厂产能释放等因素 [1][2][3][4] - 公司自主品牌"绝艳"在618期间销售表现良好,未来将继续保持较高增速 [7] - 公司新西兰工厂正在进行商业化运营,预计今年可实现1亿元人民币收入 [4] 问答环节重要的提问和回答 - 公司自主品牌新产品如风干粮的销售情况及未来推新计划 [6][7] - 公司在抖音等新媒体渠道的营销策略及效果 [8][9] - 公司在临时品类和零食品类的发展规划 [10][11] - 公司海外工厂和国内代工业务的订单情况 [17][18][19] - 公司销售费用、研发费用及未来资本开支计划 [20][21][22] - 公司2024年业绩预期及主要利润增长点 [21][22][23] - 公司可转债相关情况及未来转股计划 [25][26][27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩大幅增长,实现盈利9000万到1.1亿元,同比增长310%到358% [1][2][3][4] - 出口业务恢复正常,东南亚工厂产能释放,自主品牌绝艳表现良好 [2][3][4] - 新西兰工厂正式投产,预计今年实现1亿元收入 [4] - 公司在抖音等新媒体渠道加大营销投入,线上线下渠道并重 [8][9] - 公司聚焦大单品策略,未来将逐步拓展多品类发展 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 - 问:公司自主品牌新品销售情况及未来推新计划 [6][7] 答:绝艳品牌新品如风干粮表现良好,预计今年可实现2500-3000万收入,未来将继续推出新品 - 问:公司在抖音等新媒体渠道的表现及未来规划 [8][9] 答:公司在抖音等新媒体渠道加大营销投入,通过直播带货、博主推荐等方式提升品牌知名度和销量 - 问:公司临时品类的发展目标及策略 [10][11] 答:公司将聚焦大单品策略,同时未来逐步拓展多品类发展,提高销售费用投放效率 - 问:公司海外工厂和代工业务的订单情况 [17][18][19] 答:出口业务基本恢复正常,美国市场需求强劲,公司正积极拓展新客户

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司海外订单基本恢复,且随着未来渠道&客户拓展、产能扩张&产能利用率持续提升,盈利能力有望进一步增强 [10] - 公司自主品牌在国内拓展顺利,收入规模继续保持快速增长态势,新型主粮等重点产品被市场快速接受 [9] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为19/23/28亿元,未来三年归母净利润1.69/2.08/2.48亿元,对应EPS(摊薄)0.68/0.84/1.00元 [10] 公司投资亮点 1. 海外订单修复,东南亚代工产能快速释放 - 随着海外持续去库,公司收入利润自23Q1逐渐修复,并在23Q4开始恢复同比正增长 [8] - 公司积极拓展新客户,ODM订单出货大幅增加,越南工厂产能保持满负荷运转,柬埔寨产能也在快速释放 [8] 2. 本土自主品牌保持快增 - 公司自主品牌在国内拓展顺利,收入规模继续保持快速增长态势 [9] - 公司推出的重点产品新型主粮快速被市场接受,爵宴品牌在电商平台取得良好表现,肉干产品在犬零食榜单多次位居TOP1 [9] 3. 盈利能力有望持续向好 - 随着公司降本增效和产能持续释放,公司盈利能力有望持续向好 [9] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持较快增长 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度业绩预告情况,延续了一季度的良好表现,营收和净利润均有较大增长 [1][2][3] - 外销业务持续恢复,越南工厂产能利用率较高,为公司贡献利润 [3][4][7] - 国内市场自主品牌如绝艳、好时佳等表现良好,增速较快 [10][11][14][15] - 新西兰工厂下半年将开始贡献收入,柬埔寨工厂产能也在逐步爬坡 [13][17] - 公司未来将加大自主品牌的海外市场拓展力度,但目前还存在一些制约因素 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 - 询问公司二季度外销收入和净利润的具体情况,王总表示二季度外销收入和净利润环比均有较大增长,主要来自于业务端收入的增加 [5][6] - 询问公司越南工厂的产能利用率和盈利水平,王总表示越南工厂产能利用率较高,盈利水平也有所提升 [7][8] - 询问公司自主品牌绝艳、好时佳等在二季度的表现,王总表示绝艳增速较快,好时佳增速相对较慢 [10][11][14] - 询问公司新西兰工厂的投产情况和预计贡献,王总表示下半年将有一亿左右的收入贡献,但今年整体仍将亏损 [13] - 询问公司未来是否有提高分红率的计划,王总表示如果盈利情况良好,公司会考虑适当提高分红水平 [22]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 国外代工业务恢复顺畅,内销品牌保持快速增长 [3] - 公司利润端改善持续兑现,主要系产能利用率提高和持续降本增效 [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将实现较快增长 [5] 公司投资亮点 代工业务恢复 - 公司持续加深现有核心客户并积极拓展新客户,积极把握客户从去库存到补库存的机遇,预计2024年上半年公司海外代工业务出货量实现大幅增加 [3] 品牌业务快速增长 - 自主品牌持续获效,爵宴品牌表现靓丽,2022年618期间爵宴品牌GMV同比增长67% [3] - 公司积极进行品类扩张,在巩固犬零食的优势地位同时进行新品类布局,今年5月推出爵宴品牌新主粮产品 [3] 盈利能力持续改善 - 公司加强对重点生产基地的管理,完善采购、运输、人员组织等方面的管理体系,努力降低单位生产成本,提高管理效率 [4] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将实现较快增长,当前股价对应2024-2026年PE分别为19x、16x、14x [5]