业绩总结 - 公司2023年实现营业收入59.6亿元，归母净利润8.9亿元，扣非净利润8.3亿元，同比增长明显[1] - 2024年第一季度实现营收14.9亿元，归母净利润3亿元，扣非归母净利润2.9亿元，同比增长较大[2] - 公司游戏收入占比75.4%，计算机业务占比24.6%，游戏业务毛利率提升至71.1%[4] 费用情况 - 2023年销售费用占比24.7%，管理费用占比15.4%，研发费用占比5.5%，费用端承压[10] - 2024年第一季度毛利率63.7%，销售/管理/研发费用率分别为19.4%/17.2%/6.2%，费用率有所下降[14] - 主力产品减少投放导致销售费用减少，管理费用增加主要由职工薪酬增加引起[15] 产品展望 - 公司核心产品《旭日之城》表现优异，2024-2026年归母净利润预测为11.1/13.02/14.57亿元，维持“买入”评级[22] 预测展望 - 2026年预测营业收入为88.63亿元，净利润为14.57亿元，ROE为15%[25] - 2026年预测P/E为12.72，P/B为1.95，P/S为2.09，EV/EBITDA为7.30[25] - 2026年预测EPS为0.74，BVPS为4.85，销售净利率为16.44%[26] 分析师信息 - 姚蕾是国海证券传媒教育行业首席分析师，从业7年，主要研究游戏、视频、营销等赛道[27] - 谭瑞峤是国海证券传媒教育行业分析师，从业3年，主要研究游戏、教育、出版等赛道[28] - 方博云是国海证券传媒教育行业分析师，从业4年，主要研究影视、潮玩、营销等赛道[29]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 分业务看:游戏收入45亿元,同比增长26.5%,占比75.4%;计算机业务合计14.6亿元,同比增长17.1%,占比24.6%,其中AI/ICT运营管理业务12.3亿元,同比增长20.1% [4] - 分区域看:中国大陆地区实现营收16.1亿元,同比增长8%,占比27.1%;海外及中国港澳台地区实现营收43.5亿元,同比增长31.3%,占比72.9% [5] - 分季度看:2023年各季度实现营收12.1/14.4/14/19.1亿元,同比增长22.3%/32.2%/21%/21.7%,主要由于游戏产品流水的环比提升 [6] 毛利端 - 2023年毛利率62.7%,同比提升2.3个百分点,其中游戏业务毛利率71.1%,同比提升3.6个百分点,主要由于提升运营效率、节约成本开支 [7][8] 费用端 - 2023年销售费用14.7亿元,同比增长17.1%,销售费用率24.7%,同比下降1.47个百分点,主要为游戏的宣传推广费用 [9] - 2023年管理费用9.2亿元,同比增长17.9%,管理费用率15.4%,同比下降0.81个百分点,其中股份支付费用1.1亿元 [10] - 2023年研发费用3.3亿元,同比增长8.6%,研发费用率5.5%,研发人员数量增加2.7%至1156人 [11] - 2023年资产减值9080万元,包含开发支出、无形资产、商誉等 [12] 净利端 - 2023年归母净利率14.9%,同比提升3.6个百分点,扣非净利率13.9%,同比提升4.65个百分点,主要来自游戏毛利率提升、投放效率提升和计算机业务缩亏 [13] - 2024年一季度归母净利润3亿元,同比增长65.6%,归母净利率19.8%,同比提升5.1个百分点,主要系投放费用减少释放利润 [14][15] 核心游戏产品表现 《旭日之城》 - 2023年流水33亿元,同比增长30%,活跃用户同比增长21%,ARPU同比增长8%,付费用户同比增长6%,ARPPU同比增长23% [18] - 2024年一季度流水同比增长10% [18] 《战火与秩序》 - 2023年流水11.5亿元,同比增长5%,活跃用户同比增长2%,ARPU同比增长3%,付费用户同比下降16%,ARPPU同比增长24% [19] 《无尽苍穹》 - 2023年流水1.8亿元,同比下降22%,主要由于下半年几乎停止投放 [20] 储备产品 - 《代号DL》《代号LOA》有望年内商业化测试,建议关注2025年上半年开服及投放情况 [21] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.6/12.9/14.4亿元,对应PE为18/15/13倍,维持"买入"评级 [22]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入59.6亿元，YOY增长24.1%[1] - 2024Q1实现营收14.9亿元，YOY增长22.8%[2] - 2023年游戏收入占比75.4%，计算机业务占比24.6%[4] - 2023年中国大陆地区营收16.1亿元，YOY增长8%[5] - 2023年海外及中国港澳台地区营收43.5亿元，YOY增长31.3%[5] - 2023年毛利率为62.7%[7] - 2023年游戏业务毛利率为71.1%[7] - 2023年销售费用率为24.7%[10] - 2023年管理费用率为15.4%[10] - 2023年研发费用率为5.5%[10] - 2023年归母净利率为14.9%[13] - 2023年扣非净利率为13.9%[13] - 2024Q1毛利率为63.7%[14] - 2024Q1销售费用率为19.4%[14] - 2024Q1管理费用率为17.2%[14] - 2024Q1研发费用率为6.2%[14] 未来展望 - 公司调整2024-2026年归母净利润至10.6/12.9/14.4亿元，维持“买入”评级[22] - 2026年公司预计营业收入将达到8863百万元，同比增长10%[24] - 2026年公司预计每股收益为0.75元，ROE为16%[24] - 2026年公司预计P/E为12.98，P/B为2.02，P/S为2.14[24] - 2026年公司预计EV/EBITDA为7.68[24] - 2026年公司预计销售净利率将达到16.52%[26]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司长线游戏业务持续高质量增长,2023年收入同比增长24%,归母净利润同比增长64% [1] - 公司旗舰游戏《旭日之城》和《战火与秩序》流水保持稳定增长,付费用户和ARPU值双升 [1] - 公司储备了2款新的SLG融合类海外游戏,预计将于2024年下半年上线,有望推动公司进入新一轮成长周期 [1] - 公司计算机业务亏损收窄,AI催收业务快速推进,2023年鼎富智能收入同比增长114% [1] 报告分类总结 游戏业务 - 2023年公司游戏业务收入同比增长27%,净利润同比增长44%,成为公司主要利润来源 [1] - 旗舰游戏《旭日之城》和《战火与秩序》流水保持稳定增长,付费用户和ARPU值双升 [1][2] - 公司储备了2款新的SLG融合类海外游戏,预计将于2024年下半年上线,有望推动公司进入新一轮成长周期 [1] 其他业务 - 公司计算机业务亏损收窄,2023年收入同比增长17% [1] - 公司AI催收业务快速推进,2023年鼎富智能收入同比增长114% [1]

业绩总结 - 神州泰岳2023年度实现营收59.62亿，同比增长24.06%[1] - 2024年一季度，实现营业收入14.88亿，同比增长22.79%[3] - 公司2024年至2025年业绩预测调整，预计收入分别为69.04亿、80.49亿，同比增长15.8%、16.6%[9] - 2022年公司预计净利润为532.33亿，2023年预计增至880.31亿，2024年预计达到1048.74亿[11] 用户数据 - 归母净利润8.87亿，同比增长63.84%[1] - 归母净利润2.95亿，同比增长65.62%[3] - 归母净利润分别为10.57亿、12.32亿，同比增长19.13%、16.59%[9] 未来展望 - 公司股票评级中，买入表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[12] - 公司2024年至2025年业绩预测调整，预计收入分别为69.04亿、80.49亿，同比增长15.8%、16.6%[9] 新产品和新技术研发 - 2024年一季度，实现营业收入14.88亿，同比增长22.79%[3] 市场扩张和并购 - 公司2024年至2025年业绩预测调整，预计收入分别为69.04亿、80.49亿，同比增长15.8%、16.6%[9] 其他新策略 - 报告基于公开资料或实地调研，力求独立客观公正，不受第三方授意或影响，信息可能随时调整[13] - 本公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并提供金融服务[15]

业绩总结 - 公司发布2024一季报，Q1收入14.88亿元，同比增长22.8%[1] - 归母净利润为2.95亿元，同比增长65.6%[1] - 预计公司2024-2026年收入将分别增长14.7%、14.6%和14.3%[3] 业务表现 - 游戏业务稳中有升，计算机业务持续减亏[2] 未来展望 - 神州泰岳2026年预计营业收入增长率为14.3%[4] - 神州泰岳2026年预计净利率为15.7%[4] - 神州泰岳2026年预计ROE为14.6%[4] - 神州泰岳2026年预计ROIC为13.7%[4] - 神州泰岳2026年预计P/E比率为13.52[4] - 神州泰岳2026年预计P/B比率为1.98[4] - 神州泰岳2026年预计EV/EBITDA为7.61[4] 公司信息 - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[10] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，不应仅依据本报告作出投资决策[12] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价和广发证券的整体经营收入[14] - 本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人需承担保密义务[15] - 报告中的信息和观点不构成证券买卖的出价或询价，客户不应仅依据本报告做出决策[17]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入14.9亿元，同比增长23%[1] - 公司销售费用环比下降，核心产品流水稳健，带来本季度超预期的利润释放[1] - 公司预计H2将推出两款融合类SLG产品，有望继续增厚长线潜力[1] - 公司计算机业务季节性收入波动，人工智能、云服务有望贡献全年景气度[1] - 公司上调2024-2026年收入预测至69.9/81.8/93.6亿元，归母净利润预测至11.5/13.0/14.7亿元，维持“推荐”评级[2] 用户数据 - War and Order流水&销售费用数据显示用户数据增长稳定[3] - Age of Origins和War and Order的ARPU数据显示用户付费率保持稳定[3] 未来展望 - 公司2024年预测的营业收入增长率为17.3%，EBIT增长率为31.4%，归母净利润增长率为30.0%[4] - 公司2024年预测的毛利率为62.4%，净利率为16.3%，ROE为16.7%，ROIC为32.3%[4] 新产品和新技术研发 - 公司预计H2将推出两款融合类SLG产品，有望继续增厚长线潜力[1] 市场扩张和并购 - 公司风险提示包括产品上线进度、表现不及预期、行业竞争加剧、政策趋严[2]

业绩总结 - 公司一季度营收达到14.88亿，其中80%以上来自游戏业务[1] - 公司计算机业务收入占比接近20%，同比保持增长[4] - 公司管理费用在一季度有较多节约，可能涉及股权经济和人员方面的节约[8] - 基层级业务线收入同比增长，语音和AI收入增速明显[9] - 游戏业务流水率增长，投放未下降，进入人数增加，毛利持续上升[9] 新产品和新技术研发 - 公司在AI领域取得进展，推出了太岳小崔平台，收入规模超过6000万元[6] - 公司推出的外活机器人受到第三方公司青睐，已有超过150家公司购买[7] - 公司计划继续发展智能电销和智能推出，提供萨斯化解决方案[7] - 公司连续几年进行淘汰保值或做远期方案，以降低汇率波动对业绩的影响[17] 市场扩张和并购 - 公司坚持高频决策投放策略，根据市场变化调整投放安排[14] - 公司在美元升值过程中获得了一些汇兑收益[17] - 公司对美元收益进行对冲，预计收益不会特别高[18] 其他新策略和有价值的信息 - 公司不建议用低销售费用率的投放金额来展望全年[19] - 公司根据市场情况和产品状态决定投放，追求最佳ROI和回收期[19] - 感谢投资人的提问和参与，再次感谢公司总裁的耐心解答和业绩[20]

业绩总结 - 公司一季度营收达到14.88亿，其中80%以上来自游戏业务[1] - 游戏业务的叙事之沉和成果与秩序表现稳健，贡献明显的收入和利润增长[2] - 公司计算机业务在一季度贡献近20%的收入，同比保持增长[4] - 基层级业务线收入同比增长，语音和AI收入增速明显[9] - 游戏业务流水率增长，投放未下降，进入人数增加，毛利持续上升[9] 新产品和新技术研发 - 公司在AI领域取得进展，通过NLP技术在催收场景实现商业化，收入规模超过6000万元[6] - 公司推出太岳小呼平台，外活机器人服务受到150家第三方公司购买，成本降低明显[7] - 公司计划继续发展智能电销和智能推出，提供萨斯化解决方案，实现商业化落地[8] 市场扩张和并购 - 公司坚持高频决策投放策略，根据市场变化调整投放安排[14] - 公司连续几年进行美元汇率的保值操作[17] - 公司在美元升值过程中获得了一些汇兑收益[17] - 公司进行6000万美元的美元保值安排[18] - 公司通过对冲操作减少美元收益的高额风险[18] 其他新策略和有价值的信息 - 公司感谢投资人的提问和参与，再次感谢公司总裁的解答和业绩[20]

业绩总结 - 公司2024年预计营收将达到68.77亿元，归母净利润将达到9.95亿元[1] - 公司2026年营业收入预计将达到8,653.96百万元，呈逐年增长趋势[7] - 公司2026年归属母公司股东净利润预计为1,199.73百万元，净利润率逐年提升[7] - 公司2026年资产总计预计将达到10,266.2百万元，资产负债率逐年下降[7] 产品展望 - 公司旗下两款核心SLG游戏产品持续稳中有升，游戏收入占比持续提升，预计下半年新品上线将推动新一轮增长[2] 技术发展 - 公司AI业务有望亏损收窄，AI技术在游戏、金融、营销等多行业应用落地，进一步增强公司发展空间[3] 风险提示 - 报告中提到投资和服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[10] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[11] 其他 - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 公司保留对外散发报告的机构和个人追究法律责任的权利[13] - 报告提供了财信证券研究发展中心的联系信息和地址[14]