业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入5962.24亿元，同比增长24.06%[1] - 公司归属于上市公司股东的净利润为887.18亿元，同比增长63.84%[1] - 公司2026年营业利润预计为1576.69百万元，较2023年增长49.6%[4] - 公司2026年净利润预计为1325.57百万元，较2023年增长50.7%[4] - 公司2026年ROE预计为14.22%，较2023年下降1.17个百分点[4] - 公司2026年ROIC预计为13.37%，较2023年下降1.93个百分点[4] 出海手游表现 - 公司出海手游表现亮眼，2024年新游上线有望推动增长[2] - 公司预计2024-2026年净利润分别为1058.11/1197.81/1336.17亿元，同比增长19.27%/13.20%/11.55%[2] 技术发展 - 公司在软件和信息技术业务上推动人工智能技术落地，预计未来将开拓新业务增量[3] 资产展望 - 公司预测2026年资产总计将达到10967.80百万元，较2023年增长61.1%[4] 评级标准 - 公司的评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐评级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性评级在-5%～10%之间，回避评级为相对基准指数跌幅5%以上[8] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、三板成指、北证50指数和摩根士丹利中国指数[8]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩，实现收入59.6亿元，YOY+24%[1] - 归母净利润8.9亿元，YOY+64%[1] - 游戏业务核心产品《旭日之城》实现收入31.5亿元，YOY+42%[1] - 毛利率71.1%，YOY+3.6%[1] - 云服务成长，人工智能业务子公司鼎富智能收入1.4亿元，YOY+114%[2] 未来展望 - 神州泰岳2023年预计营业总收入将从596.2百万元增长至923.6百万元，增长率逐年递减[4] - 公司预计2023年至2026年的净利润将从8.8亿元增长至14.6亿元，净利润增长率逐年递减[4] - 公司的ROE预计将从15.4%增长至15.2%，ROIC预计将从34.8%下降至25.1%[4] - 公司的资产负债率预计将从14.9%下降至13.5%，债务权益比预计将从1.2%下降至0.7%[4] 其他新策略 - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[13] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避三个等级[14] - 分析师声明报告内容准确反映个人观点和判断[15] - 免责声明提醒投资风险，不构成具体证券买卖建议[17]

财务数据和关键指标变化 - 2023年营收达到59.62亿元,同比增长24.06% [1] - 2023年净利润8.87亿元,同比增长63.84% [1] - 2023年扣非净利润8.29亿元,同比增长85.77% [1] - 2023年基本每股收益0.4550元,同比增长60.14% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 游戏业务实现44.97亿元收入,同比增长26.51% [2] - 软件业务实现14.65亿元收入,同比增长17.08% [1] - 游戏净利润率较2022年提升三个百分点 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场的SLG品类及休闲品类均有良好表现,尤其是休闲品类 [7] - 公司在SLG领域取得了行业头部的位置,显示其在海外市场的专注和竞争力 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采用高频决策和调整的方式管理游戏投放,确保流水稳定 [3] - 公司走精品路线,即将发布的两款新游戏是从内部5~6款游戏中经过筛选出的优质产品 [4] - 公司通过技术迭代、团队引入和管理层重组,积极探索新业务,经营状况有望改善 [6] - 公司的管理能力和文化是其长期核心竞争力的关键,实施的激励机制有效 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计游戏毛利率将保持稳定或有所提升 [9] - 公司2024年游戏业务展望乐观,已上线游戏表现稳定,新游戏处于最后打磨阶段 [10] - 公司未来利润率可能会保持稳定,但是否会持续提升则更复杂 [11] 其他重要信息 - 鼎富智能去年营收增长,但报表显示单体亏损约6000万元,其中包含约5000万元的股权激励摊销费用 [5] - 华盛传媒员工人数增加,主要由于新介入的催收业务需求,公司采用AI+人工的催收模式 [8] - 云业务预计2023年增速超过20%,利润率有望提升,公司计划为400家以出版业务为主的客户提供更多云上增值服务 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 我们游戏业务在2024年的展望如何?销售费用率是否会得到一定控制?利润率是否会有更好的表现?我们的新游戏目前处于什么阶段? [10] **回答** 2024年我们游戏业务展望乐观,已上线游戏表现稳定,新游戏处于最后打磨阶段。销售费用率有一定控制,利润率有望提升。 [10] 问题2 **提问** 游戏的毛利率过去几年其实都还蛮稳定的,差不多67-68%的水平,23年确实升了三个多点,想问一下为什么去年提升比较好多?如果说后面展望的话,是延续今年二三年提升的趋势,还是觉得会说维持稳定? [11] **回答** 去年游戏的净利润率提升主要是因为流水增长多于投放增加,而未来的趋势取决于对游戏市场、投放情况和海外市场的判断,利润率可能会保持稳定,但是否会持续提升则更复杂。 [11] 问题3 **提问** 公司营收净利都是创历史新高,大家也比较感兴趣,包括年报里面也列出来近4年的营收,包括规模净利,其实都是一个非常好的趋势,所以有精英老师比较感兴趣,是哪些原因或者方面驱动了我们过去4年连续的增长,保持了二三年比较创历史的营收和净利。后续的趋势大概是什么样? [13][14][15] **回答** 公司过去几年的高增长主要是因为对计算机业务线进行了深度调整,裁撤了亏损且未来成长空间不大的业务,并坚持出海、创新驱动全球布局的战略。未来趋势将继续围绕公司战略展开,同时积累更多货币储备,根据市场变化和项目发展状态决定资金用途。 [14][15]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩增长亮眼,营业收入和归母净利润分别同比增长24.06%和63.84%。[1] 2) 公司主要游戏《Age of Origins》和《War and Order》流水保持高位,公司游戏长线运营能力再获验证。[2] 3) 公司正在储备新游戏,预计2024年将有新游戏在海外率先上线,有望驱动公司游戏业务持续成长。[2] 4) 公司正在利用AI技术提升游戏制作效率,并将"泰岳小催"平台升级为"泰岳智呼",以智能电销和智能催收为重点,AI相关业务有望快速增长。[3] 财务数据总结 1) 2023年公司营业收入为59.62亿元,同比增长24.06%;归母净利润为8.87亿元,同比增长63.84%。[1] 2) 公司2023年毛利率为62.73%,同比提升2.34个百分点;净利率为14.88%,同比提升3.6个百分点。[1] 3) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为10.73/12.49/14.74亿元,对应EPS为0.55/0.64/0.75元。[1] 4) 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为16.0/13.8/11.7倍。[1]

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月19日 神州泰岳（300002.SZ） 2023 年业绩创历史新高，B 端 AI 应用持续突破 业绩概览：2023年公司实现营业收入59.62元，同比增长24.06%；实现归母净利 买入（维持） 润8.87亿元同比增长63.84%；实现扣非归母净利润8.29亿元，同比增长85.77%。 股票信息 公司2023年利润分配预案拟向全体股东每10股派0.6元（含税），预计此次派现 金额约1.17亿元。 行业 游戏 前次评级 买入 游戏业务毛利率提升显著，两款SLG新品即将海外上线。2023年，公司游戏业务 4月18日收盘价(元) 9.13 实现收入44.97亿元，同比增长26.51%；实现净利润11.05亿元，同比增长44.46%。 游戏业务毛利率同比提升3.61pct，主要得益于公司提升运营效率、节约成本开支。 总市值(百万元) 17,904.77 依托公司精细化运营策略，《旭日之城》、《战火与秩序》等核心游戏产品流水稳 总股本(百万股) 1,961.09 步增长，在全球市场保持长周期生命力。2023年，《旭日之城》充值流水创上线以 其中自由流通股(%) 92.76 ...

公司基本信息 - 公司2023年度报告披露时间为2024年[1] - 公司已通过董事会审议的利润分配预案为以1,957,956,043为基数[3] - 公司向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股[4] - 公司股票简称为神州泰岳，股票代码为300002[9] - 公司注册地址历史变更情况包括多次变更，最终变更为北京市海淀区海淀大街34号8层818室[10] 财务表现 - 公司的营业收入在2023年达到596.22亿元，同比增长24.06%；净利润为8.87亿元，同比增长63.84%[12] - 公司2023年第四季度营业收入达到19.11亿元，净利润为3.24亿元[14] - 公司2023年非经常性损益项目包括资产处置损益、政府补助、金融资产变动损益等，合计金额为5.81亿元[16] 游戏业务 - 公司游戏业务在2023年海外及中国港澳台地区营收占比近九成[19] - 全球游戏市场规模为11,773.8亿元，同比增长6%[19] - 2023年全球SLG移动游戏收入规模为580.4亿人民币，同比增长17.72%[20] - 中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入为163.66亿美元[19] 软件业务 - 公司软件业务收入达到123,258亿元，同比增长14.35%[22] - 公司2023年软件业利润总额为14,591亿元，同比增长13.6%[23] 技术领域 - 公司在ICT运营管理领域整体技术研发能力较强，获得多项认证[49] - 公司在人工智能领域已申请专利343件，其中发明专利占比95.3%[51] 研发与创新 - 公司已经完成了多个研发项目，包括自动化能力超市、CDN运维工作台、SDN控制器等[2][3][4] - 公司研发费用2023年为329,673,821.61元，同比增长8.64%[92] 现金流 - 公司2023年经营活动现金流入小计为50.49亿元，同比增长19.26%[141] - 公司2023年投资活动现金流入小计为22.88亿元，同比增长149.80%[141] - 公司2023年筹资活动现金流入小计为0.61亿元，同比下降63.51%[141] 风险管理 - 公司远期外汇交易业务因美元兑人民币汇率上涨导致部分损失，风险包括市场风险、内部控制风险、履约风险、流动性风险和其他风险[164][165][166] - 公司制定了远期外汇交易管理制度，加强汇率研究分析，审慎审查协议条款，及时评估风险敞口变化，确保风险控制有效[167][168]

公司概况 - 神州泰岳当前股价为10.05元，总市值为197.09亿元，流通市值为182.83亿元[2] - 公司预计2025年的营业收入将达到812.2亿元，归母净利润为12.34亿元，ROE为16%[3] 游戏业务 - 公司游戏业务收入占比从2014年的3.28%增长至2023年上半年的81.6%[12] - 公司海外收入占比在2023年上半年达到78%[13] - 公司游戏AIGC在游戏行业中积极应用，AI技术在多个方面取得显著成效[14] - 公司持续关注新技术趋势，打造行业精品，致力于成为数字经济领军企业[15] SLG市场 - 出海SLG市场具有高投入、长回报的优势，中国厂商在海外SLG市场份额过半[6] - SLG游戏的核心用户主要为具有一定付费能力的中产男性玩家[19] - SLG产品的ARPPU水平较高，与MMORPG产品相比表现优异[20] - SLG品类整体生命周期较长，头部产品运营时间可达近10年[24] 海外市场 - 公司海外市场占比超过1/3，海外头部厂商市占率暂列第4[18] - 美、日、德、韩为海外SLG市场的TOP4市场，占比超过55%[45] - 2023年海外4X手游收入中，中国厂商市场份额呈现增长趋势，占比达84.72%[48] 公司产品 - 三七互娱的《Bugtopia》副玩法为类植物大战僵尸副玩法[36] - 率土类代表作《三国志·战略版》峰值月流水达6.5亿元，研发融合类代表作《万国觉醒》峰值月流水为6.83亿元[37] - 发行向融合SLG代表产品流水表现中，研发融合类的流水表现最高，达到8亿元[38] 公司业务发展 - 公司游戏业务带动营业收入和净利润增长，计算机板块实现产品化、国际化战略下的多元布局盈利预测[17] - 公司在2017年后逐步转向研运一体模式，利润率稳定在20%左右+[77] - 公司游戏业务在2018年至2023年上升迅速，营收从613.49百万元增长至3,554.73百万元，年均增长率为40%至180%之间[104]

公司概况 - 神州泰岳当前股价为10.05元，总市值为197.09亿，流通市值为182.83亿[2] 财务展望 - 预测2025年神州泰岳的营业收入将达到812.2亿元，归母净利润为12.34亿元[3] 游戏业务 - 公司游戏业务收入占比从2014年的3.28%增长至2023年上半年的81.6%[12] - 公司海外收入占比在2023年上半年达到78%[13] - 公司游戏ARPPU较高，SLG产品与MMORPG产品相比具有更高的ARPPU水平[20] 出海市场 - 壳木游戏在出海SLG赛道中取得成功，持续提升流水和市占率，暂列2023年中国出海SLG厂商TOP4[8] - 2023年海外4X手游收入中，中国厂商市场份额呈现增长趋势，占比达84.72%[48] 产品发展 - 《寒霜启示录》是壳木游戏推出的模拟经营+SLG新游，表现优异，流水不断攀升[62] - 《旭日之城》是一款末日题材+副玩法的游戏，流水持续增长，2023年上半年增速为27%[97] 公司战略 - 公司成功商业化上线多款SLG产品，其中4款月流水超过千万元，2款累计流水超过50亿元[72] - 公司历史产品上线前2个季度累计流水数据显示导量情况与流水高度存在一定相关关系[101]

扣非净利率大幅提升，《旭日之城》流水创新高 神州泰岳（300002.SZ）/传 证券研究报告/公司点评 2024年02月27日 媒 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：11.41 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,314 4,806 5,965 6,969 7,805 分析师：康雅雯 增长率yoy% 20% 11% 24% 17% 12% 执业证书编号：S0740515080001 净利润（百万元） 385 542 893 993 1,204 Email：kangyw@zts.com.cn 增长率yoy% 10% 41% 65% 11% 21% 每股收益（元） 0.20 0.28 0.46 0.51 0.61 分析师：朱骎楠 每股现金流量 0.21 0.53 0.19 0.74 0.30 执业证书编号：S0740523080003 净资产收益率 9% 11% 16% 15% 16% Email：zhuqn01@zts.com.cn P/E 58 ...

[Table_Title] 核心产品稳健爬坡，新品蓄势待发 [Table_ReportDate] 神州泰岳(300002)公司简评报告 | 2024.02.23 [评Ta级ble：_R 买ank入] 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl事e_件Su：mm神a州ry]泰 岳披露2023年度业绩快报，2023年公司预计实现营业收 王建会 入59.65亿元（yoy+24.11%）；归母净利润8.93亿元（yoy+64.82%）；扣 传媒互联网首席分析师 非归母净利润8.32亿元（yoy+87.03%）。 SAC执证编号：S0110522050001 wangjianhui2@sczq.com.cn ⚫ 核心产品流水仍处于爬坡期，驱动23年业绩增长；两款“SLG+模拟经 营”新品蓄势待发，有望贡献可观增量。游戏业务方面，公司秉持“聚 李甜露 焦全球游戏市场，研发精品游戏”的发展战略，深耕海外市场。核心产 传媒互联网联席首席分析师 品方面，公司依托于卓越的产品能力和精细化运营经验，《旭日之城》 SAC执证编号：S0110516090001 充值流水创出自上线以来的年度新高，《战火与秩序》充值流水亦 ...