报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 收购莱尼公司，完善汽车业务版图 - 立讯精密通过全资子公司以2.05亿欧元收购莱尼公司下属全资子公司Leoni K的50.1%股权 [1] - 借助此次收购,有助于立讯在产品开发、市场拓展、客户准入、产能布局、物料采购等方面与莱尼公司实现资源互通、优势互补和战略协同,快速形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势 [1] AI全面赋能,多元化发展 - 公司通过在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识,深耕汽车零部件领域,与海内外头部主机厂和汽车品牌客户的深度战略合作伙伴关系,在汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等领域实现全面布局 [1] - 公司持续夯实消费电子业务基本盘,另一方面充分借助通讯业务、汽车业务两大落脚点,推动公司多元化发展 [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024/25/26年归母净利润为137.6/174.4/209.9亿元,对应PE为19/15/13倍 [1] - 随手机组装份额持续提升、汽车和通信业务的客户拓展及新品放量,公司业绩有望进一步增长 [1] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入分别为231,905/271,670/324,330/374,925百万元,增长率为8.4%/17.1%/19.4%/15.6% [2] - 2023-2026年归母净利润分别为10,953/13,764/17,436/20,992百万元,增长率为19.5%/25.7%/26.7%/20.4% [2] - 2023-2026年毛利率分别为11.58%/12.77%/12.89%/12.96%,净利率分别为4.72%/5.07%/5.38%/5.60% [2] - 2023-2026年ROA分别为6.76%/6.74%/7.57%/7.98%,ROE分别为19.45%/20.44%/20.90%/20.45% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级,维持目标价61.35元 [6] 报告的核心观点 - 公司拟收购莱尼公司汽车电缆和线束系统业务,有望赋能公司汽车业务海外拓展,协同导入优质客户资源 [2][6] - 公司汽车智能化产品布局深厚,未来汽车业务将加速成长 [6] 财务摘要 - 公司2024/2025/2026年EPS预测为1.91/2.40/2.96元 [6] - 公司2024/2025/2026年营业收入预测为306,217/372,699/458,743百万元,同比增长32.0%/21.7%/23.1% [6] - 公司2024/2025/2026年净利润预测为13,752/17,299/21,323百万元,同比增长25.6%/25.8%/23.3% [6] - 公司2024/2025/2026年ROE预测为19.7%/20.7%/21.1% [8] 估值分析 - 公司2025年PE预测为25.56X,参考可比公司2025年平均PE为17.4X [6][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司收购德国汽车电缆/线束供应商Leoni AG,拓展海外市场,布局汽车长线成长 [4] - 收购Leoni AG虽然短期盈利能力较弱,但收入规模较大,公司有望通过自身经营能力持续改善被收购公司的盈利状况,并获得其市场与客户资源,有利于公司汽车业务在海外的快速拓展 [4] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为136.07/169.17/199.62亿元,EPS为1.89/2.35/2.77元,对应PE为20.06/16.13/13.67倍 [4] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为39.03%、8.35%、13.34%、11.56%、12.97% [5] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为29.60%、19.53%、24.24%、24.33%、17.99% [5] - 公司2022-2026年EBITDA/营业收入分别为9.0%、9.5%、10.9%、11.5%、11.7% [6] - 公司2022-2026年EBIT/营业收入分别为5.2%、4.9%、6.4%、7.0%、7.2% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为20.21%、19.45%、19.83%、20.13%、19.53% [5] - 公司2022-2026年资产负债率分别为60.4%、56.6%、51.5%、48.9%、46.6% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为47.25元,相当于2024年25.00x的动态市盈率 [4] 报告的核心观点 - 立讯精密拟收购汽车线缆龙头莱尼公司,通过此次收购进一步强化公司在汽车业务领域的实力,助力公司出海布局 [1][3] - 莱尼公司是全球头部的电缆、电线和线束系统解决方案供应商,拥有百余年发展历史,主要产品涵盖标准化电缆、特种电缆以及定制开发的线束系统与相关组件 [2][3] - 本次交易完成后,立讯精密将全资控股莱尼公司的ACS业务,并持有其WSD业务50.1%的股权,有望在产品开发、市场拓展、客户准入、产能布局、物料采购等方面与莱尼公司实现资源互通、优势互补和战略协同 [3][7] 财务数据总结 - 预计公司2024年-2026年的收入增速分别为13.99%、12.32%、15.61%,净利润的增速分别为23.98%、22.98%、25.37% [8][9] - 公司2022年-2026年的毛利率分别为12.2%、11.6%、11.9%、12.2%、12.2%,净利润率分别为4.3%、4.7%、5.1%、5.6%、6.1% [9][10] - 公司2022年-2026年的ROE分别为20.2%、19.5%、20.0%、20.1%、20.6%,ROIC分别为25.9%、21.4%、26.2%、41.7%、59.3% [9][10]

%[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 立讯精密（002475）点评报告 2024 年 09 月 10 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] iPhone16 全系配备 AI，中国于明年上线 该功能 ——苹果秋季发布会点评 [Table_Summary] 报告要点： 北京时间 9 月 10 日凌晨苹果发布秋季发布会。iPhone 16 系列全系配 备 AI，中国地区将于明年上线 AI 功能。本次发布的四款新品 iPhone 16/16 Plus/16 Pro/16 Pro Max 起售价没有提升，9 月 13 日晚 8 点接受预购，9 月 20 日发售。在 Apple Intelligence 推出节奏上，在推出节奏方面，WWDC 大会上公布的功能将随着 Beta 版于 10 月份最早在美国地区推出，随后几 个月将有更多功能陆续推出；12 月份 AI 功能将上线澳洲、加拿大、新西 兰、南非、英国等地区，明年上线中国、法国、日本、西班牙等地区。 iPhone 16 系列预订情况或影响 24Q4 及 25H1 的生产计划，因此是接 下来市场的 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 立讯精密（002475）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | |---------------------------------------------------------------------| | 股票数据 | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | | 52 周股价波动（元） | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | | 总市值 / 流通市值（百万元） | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《 23 年业绩稳健， 24Q1 归母净利同比增长》 | | 2024.05.08 《三季度归母利润同比增长， | | 稳健》 2023.11.03 | | 《上半年继续成长，三季度利润指引稳健》 | | 2023.09.08 市场表现 | 立讯精密 海通综指 -28.96% -14.96% -0.96% 13.04% 27.04% 2023/9 2023/12 202 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 消费电子 - 公司在声、光、电、热、磁、射频等底层技术优秀,结合行业深耕多年的快速规模化量产和制程工艺创新能力,为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务,在声学产品领域、AR/VR以及家居/办公等智能设备获得诸多客户的高度认可 [2] 通讯 - 公司在通讯及数据中心领域持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品,高速互联领域技术优势和市场竞争力突出,协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定下一代高速连接标准 [2] 汽车 - 公司在汽车领域产品布局多元,以线束为基础进一步拓展连接器、新能源、智能座舱、智能网联等产品,多维产品线充分受益于汽车电动化、智能化、网络化转型 [2] - 公司与奇瑞、广汽等整车企业合作,为汽车零部件提供出海口,加速产品研发、导入、量产进程 [2] - 公司通过收购标的BCS汽车电子积累深厚客户资源,积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界 [2] 财务数据总结 - 公司2024年上半年实现营业收入1,035.98亿元,同比增长5.74%;实现归母净利润53.96亿元,同比增长23.89% [1] - 公司2024年第三季度预计实现归母净利润34.53-38.22亿元,同比增长14.39%-26.61% [1] - 公司2024年上半年电脑/汽车/通讯/消费电子/其他分部营收分别为43.8/47.6/74.7/855.5/14.5亿元,其中汽车和通信业务占比提升,消费电子业务占比略有下滑 [1] - 公司2024年上半年消费性电子毛利率为10.49%,同比提升0.98个百分点 [1] - 公司2024年上半年联营合营企业投资收益为5.84亿元,去年同期为5.2亿元 [1] 投资建议 - 维持2024-2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年实现归母净利润150/210/253亿元,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - AI 赋能消费电子迭代升级，汽车、通讯业务高速增长 [4] - 消费电子景气度回升，盈利能力修复 [4] - 公司持续精进以声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术，为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务 [4] - 公司在通讯领域长期深耕高速互联产品，形成了垂直一体化服务能力 [4] - 公司在汽车领域充分借助多年来在消费电子、通讯领域所积累的技术应用能力与工艺制程开发经验，实现跨界应用 [4] 财务数据分析 - 公司 2024/2025/2026 年预计收入分别为 2505.27、2781.36 和 3101.77 亿元，同比增长 8.0%、11.0%和 11.5% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计归母净利润分别为 139.44、179.51 和 224.29 亿元，同比增长 27.3%、28.7%和 24.9% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计毛利率分别为 12.2%、12.8%和 13.5% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计 ROE 分别为 20.4%、21.1%和 21.2% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 整体业绩稳健增长，产品版图逐渐扩张 - 2024年上半年公司实现营收1036.0亿元，同比增长6%，归母净利润54.0亿元，同比增加24% [5] - 2024年第三季度公司预计实现归母净利润34.5-38.2亿元，同比增长14%-27% [5] AI赋能消费电子广阔成长空间，拥抱核心客户蓄力业绩高增 - 2024年上半年公司消费电子业务实现收入855.5亿元，同比增加3.25%，毛利率为10.49%，同比提升0.98pct [6] - 公司深耕技术升级，配合大客户进行产品更新，打造AI智能设备，同时拓展新客户新产品 [6] 通信板块和汽车板块增长势头强劲 - 2024年上半年通讯业务板块实现收入74.7亿元，同比增长22% [7] - 汽车业务实现收入47.6亿元，同比增长48%，主要得益于公司在汽车限速连接器和智能座舱等核心产品领域的竞争优势 [7] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为136.9/170.6/204.2亿元 [8] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为19/15/13倍 [8]

报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级 [4] 报告的核心观点 1) 消费电子 AI 时代激活市场需求,产品出货增加 [1] 2) 汽车业务增速显著,通讯板块电连接业务超预期 [1] 3) 深耕消费电子,苹果产品落地硬件端有望受益 [3] 分类总结 消费电子业务 - 2024年上半年,全球消费电子市场步入AI时代,激活市场需求,公司持续夯实消费电子业务基本盘,横向开拓新客户新产品 [1] - 公司在消费电子领域的竞争力和市场地位得到稳固提升 [1] - 公司作为全球头部消费电子品牌客户从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务商,特别在声学产品领域、AR/VR以及家居/办公等智能设备都获得了高度认可 [3] - 2024年下半年苹果首款AI手机iPhone 16系列即将发布,公司作为核心供应商,随着苹果AI产品的逐步落地,有望从硬件端持续受益 [3] 汽车业务 - 2024年上半年公司汽车互联产品及精密组件实现营收47.56亿元,同比显著增长48.30% [1] - 公司通过在消费电子领域的长期积累,已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵,借助分布海内外的多个生产基地为全球头部主机厂提供完整的产品落地服务,公司汽车零部件业务实现量与质的快速成长 [1] 通讯业务 - 2024年上半年公司通讯互联产品及精密组件实现营收74.65亿元,同比增长21.65% [1] - 得益于市场对5G的相关需求提速,和地缘政治壁垒挑战的情况下,公司产品在主流客户端单体、整机测试以及新推进的产品线在预研项目上的表现获得客户认可,公司上半年电连接业务发展超预期 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为2692.89、3144.75、3633.76亿元,EPS分别为1.88、2.26、2.62元 [4] - 当前股价对应PE分别为19.4、16.1、13.9倍,随着公司消费电子业务的稳健增长以及汽车、通信等新板块的加速成长,核心竞争力不断增强 [4]