002475.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 35.90 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 1 3 12 (22%) (8%) 6% 20% 35% 49% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24 立讯精密 深圳成指 至今 个月 个月 个月 绝对 5.7 (3.1) (5.5) 22.7 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|------------|-------|------------| | 相对深圳成指 | 20.6 | 1.2 | 8.7 | 44.4 | | 发行股数 ( 百万 ) | | | | 7,203.32 | | 流通股 ( 百万 ) | | | | 7,187.75 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | | | 258,599.03 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | | | 2,527.49 | | 主要股东 | | | ...

收购莱尼的背景和目标 - 通过收购德国老牌汽车线束供应商莱尼,立讯精密实现了从区域性到全球性的线束布局 [2][3] - 莱尼在欧洲、中东、非洲、美洲和亚洲均有成熟的运营主体,与全球主流客户尤其是欧洲主机厂有长期稳定的合作关系 [2][3] - 立讯和莱尼在产品、资源、客户等方面有较强的互补性,通过合作能实现优势互补,提升双方的竞争力 [2][3][4] 对莱尼的改善措施和财务目标 - 帮助莱尼优化融资成本、降低运营费用、提升产能利用率等,预计2025年可实现损益平衡,2026年小幅盈利,2027年达到3%以上净利率 [4][5] - 未来5-7年内,力争帮助莱尼追平立讯在汽车业务的整体水平 [7] 立讯汽车业务的发展规划 - 立讯汽车线束、连接器业务占汽车板块的重要地位,未来5年内将保持高速增长 [6] - 通过收购莱尼,立讯将进一步提升在欧洲、北美及亚洲的行业地位,实现全球前十大Tier 1供应商的目标 [6] 收购莱尼的考量 - 相比之前收购BCS,莱尼与立讯在产品、资源、客户等方面有更强的协同性,立讯在自动化和制程优化等方面的优势也能更好地帮助莱尼 [7] - 收购莱尼WSD业务51%股权,而100%收购ACS业务,是基于两个业务的实际情况做出的决策 [8]

立讯精密（002475.SZ）事件点评 收购莱尼公司，完善汽车业务版图 2024 年 09 月 17 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------|--------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级,维持目标价61.35元 [6] 报告的核心观点 - 公司拟收购莱尼公司汽车电缆和线束系统业务,有望赋能公司汽车业务海外拓展,协同导入优质客户资源 [2][6] - 公司汽车智能化产品布局深厚,未来汽车业务将加速成长 [6] 财务摘要 - 公司2024/2025/2026年EPS预测为1.91/2.40/2.96元 [6] - 公司2024/2025/2026年营业收入预测为306,217/372,699/458,743百万元,同比增长32.0%/21.7%/23.1% [6] - 公司2024/2025/2026年净利润预测为13,752/17,299/21,323百万元,同比增长25.6%/25.8%/23.3% [6] - 公司2024/2025/2026年ROE预测为19.7%/20.7%/21.1% [8] 估值分析 - 公司2025年PE预测为25.56X,参考可比公司2025年平均PE为17.4X [6][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司收购德国汽车电缆/线束供应商Leoni AG,拓展海外市场,布局汽车长线成长 [4] - 收购Leoni AG虽然短期盈利能力较弱,但收入规模较大,公司有望通过自身经营能力持续改善被收购公司的盈利状况,并获得其市场与客户资源,有利于公司汽车业务在海外的快速拓展 [4] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为136.07/169.17/199.62亿元,EPS为1.89/2.35/2.77元,对应PE为20.06/16.13/13.67倍 [4] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为39.03%、8.35%、13.34%、11.56%、12.97% [5] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为29.60%、19.53%、24.24%、24.33%、17.99% [5] - 公司2022-2026年EBITDA/营业收入分别为9.0%、9.5%、10.9%、11.5%、11.7% [6] - 公司2022-2026年EBIT/营业收入分别为5.2%、4.9%、6.4%、7.0%、7.2% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为20.21%、19.45%、19.83%、20.13%、19.53% [5] - 公司2022-2026年资产负债率分别为60.4%、56.6%、51.5%、48.9%、46.6% [6]

股价表现 2024 年 09 月 14 日 立讯精密(002475.SZ) 公司快报 拟收购汽车线缆巨头莱尼，汽车业务再 上层楼 事件： 据公告，公司于 9 月 13 日审议通过了《关于收购 Leoni AG 及其下属 全资子公司股权的议案》，公司拟通过此次股权交易，收购 Leoni AG （莱尼公司）50.1%的股权及 Leoni AG 之全资子公司 Leoni Kabel GmbH（Leoni K）的 100%股权。 莱尼公司是全球头部汽车线缆龙头，核心业务为 ACS 及 WSD： Leoni AG 旗下包含两大核心业务，分别是 Automotive Cable Solutions Division（"ACS 业务"或"汽车电缆事业部"）和 Wiring System Division("WSD 业务"或"线束系统事业部"）。其中， ACS 业务 的主要运营主体为 Leoni K，WSD 业务的主要运营主体为 Leoni AG 另 一全资子公司 Leoni Bordnetze-Systeme（Leoni B）。2023 年，Leoni AG 营业收入为 54.62 亿欧元，净亏损 1.28 亿元，Leon ...

%[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 立讯精密（002475）点评报告 2024 年 09 月 10 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] iPhone16 全系配备 AI，中国于明年上线 该功能 ——苹果秋季发布会点评 [Table_Summary] 报告要点： 北京时间 9 月 10 日凌晨苹果发布秋季发布会。iPhone 16 系列全系配 备 AI，中国地区将于明年上线 AI 功能。本次发布的四款新品 iPhone 16/16 Plus/16 Pro/16 Pro Max 起售价没有提升，9 月 13 日晚 8 点接受预购，9 月 20 日发售。在 Apple Intelligence 推出节奏上，在推出节奏方面，WWDC 大会上公布的功能将随着 Beta 版于 10 月份最早在美国地区推出，随后几 个月将有更多功能陆续推出；12 月份 AI 功能将上线澳洲、加拿大、新西 兰、南非、英国等地区，明年上线中国、法国、日本、西班牙等地区。 iPhone 16 系列预订情况或影响 24Q4 及 25H1 的生产计划，因此是接 下来市场的 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 立讯精密（002475）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | |---------------------------------------------------------------------| | 股票数据 | | 09 [ Table_StockInfo 月 04 日收盘价（元） ] | | 52 周股价波动（元） | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | | 总市值 / 流通市值（百万元） | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《 23 年业绩稳健， 24Q1 归母净利同比增长》 | | 2024.05.08 《三季度归母利润同比增长， | | 稳健》 2023.11.03 | | 《上半年继续成长，三季度利润指引稳健》 | | 2023.09.08 市场表现 | 立讯精密 海通综指 -28.96% -14.96% -0.96% 13.04% 27.04% 2023/9 2023/12 202 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 消费电子 - 公司在声、光、电、热、磁、射频等底层技术优秀,结合行业深耕多年的快速规模化量产和制程工艺创新能力,为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务,在声学产品领域、AR/VR以及家居/办公等智能设备获得诸多客户的高度认可 [2] 通讯 - 公司在通讯及数据中心领域持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品,高速互联领域技术优势和市场竞争力突出,协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定下一代高速连接标准 [2] 汽车 - 公司在汽车领域产品布局多元,以线束为基础进一步拓展连接器、新能源、智能座舱、智能网联等产品,多维产品线充分受益于汽车电动化、智能化、网络化转型 [2] - 公司与奇瑞、广汽等整车企业合作,为汽车零部件提供出海口,加速产品研发、导入、量产进程 [2] - 公司通过收购标的BCS汽车电子积累深厚客户资源,积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界 [2] 财务数据总结 - 公司2024年上半年实现营业收入1,035.98亿元,同比增长5.74%;实现归母净利润53.96亿元,同比增长23.89% [1] - 公司2024年第三季度预计实现归母净利润34.53-38.22亿元,同比增长14.39%-26.61% [1] - 公司2024年上半年电脑/汽车/通讯/消费电子/其他分部营收分别为43.8/47.6/74.7/855.5/14.5亿元,其中汽车和通信业务占比提升,消费电子业务占比略有下滑 [1] - 公司2024年上半年消费性电子毛利率为10.49%,同比提升0.98个百分点 [1] - 公司2024年上半年联营合营企业投资收益为5.84亿元,去年同期为5.2亿元 [1] 投资建议 - 维持2024-2026年盈利预测,预计2024/2025/2026年实现归母净利润150/210/253亿元,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - AI 赋能消费电子迭代升级，汽车、通讯业务高速增长 [4] - 消费电子景气度回升，盈利能力修复 [4] - 公司持续精进以声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术，为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务 [4] - 公司在通讯领域长期深耕高速互联产品，形成了垂直一体化服务能力 [4] - 公司在汽车领域充分借助多年来在消费电子、通讯领域所积累的技术应用能力与工艺制程开发经验，实现跨界应用 [4] 财务数据分析 - 公司 2024/2025/2026 年预计收入分别为 2505.27、2781.36 和 3101.77 亿元，同比增长 8.0%、11.0%和 11.5% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计归母净利润分别为 139.44、179.51 和 224.29 亿元，同比增长 27.3%、28.7%和 24.9% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计毛利率分别为 12.2%、12.8%和 13.5% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计 ROE 分别为 20.4%、21.1%和 21.2% [5]