业绩总结 - 公司23年实现营业收入2319.05亿元，同比增长8%[1] - 公司23年归母净利润109.53亿元，同比增长20%[1] - 公司23年消费电子业务收入1972亿元，同比增长10%[2] - 公司24年第一季度实现营业收入524.07亿元，同比增长5%[1] - 公司24年归母净利润24.71亿元，同比上升22%[1] - 公司24年半年度预计归母净利润约52-54亿元，同比增长20%-25%[1] - 公司23年通讯及数据中心业务同比增长13%，收入145亿元[5] - 公司23年汽车业务收入93亿元，同比增长50%[4] - 公司上调对24、25年归母净利润的预测至131/154亿元，新增26年预测值为176亿元[6] - 公司2024年预测营业总收入为282,180万元，净利润为17,568万元，每股收益为2.45元[7] 业务展望 - 公司维持“买入”评级，看好公司在消费电子、汽车领域内生外延布局下后续的成长[6] - 公司风险提示包括智能驾驶渗透率增长速度不及预期、消费电子需求恢复不及预期、宏观经济、疫情等因素导致汽车需求疲软等[7] 投资评级 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，应综合考虑整篇报告获取完整观点和信息[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收2319亿元，同比增长8.3%[1] - 公司2024年一季度实现营收524亿元，同比增长4.9%[1] - 公司2023年消费电子业务收入为1972亿元，同比增长9.75%[2] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为142.2/175.8/213.8亿元[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到441,112百万元，较2023年增长约90%[5] 用户数据 - 公司2023年消费电子业务收入为1972亿元，同比增长9.75%[2] - 公司2023年通讯业务收入145亿元，同比增长13.28%[2] - 公司2023年汽车业务收入93亿元，同比增长50.46%[2] 未来展望 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为142.2/175.8/213.8亿元，对应PE为14/12/10倍[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到441,112百万元，较2023年增长约90%[5] - 公司2026年预计每股收益将达到2.98元，较2023年增长约95%[5] - 公司2026年预计每股净资产将达到14.81元，较2023年增长约89%[5] 新产品和新技术研发 - 无相关信息 市场扩张和并购 - 无相关信息 其他新策略 - 公司资产负债率在2025年将略有下降至56.80%[5]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 25 日 立 讯精密(002475.SZ) 证券研究报告 消费电子业务逆势增长，发力通讯和汽 消费电子组件 投资评级 买入-A 车业务前景广阔 维持评级 6个月目标价 37.20元 事件： 股价 (2024-04-24) 27.67元 公司发布 2023 年年度报告，全年实现营收 2319.05 亿元，同比增长 8.35%；实现归母净利润 109.53 亿元，同比增长 19.53%。其中 23Q4 交易数据 单季度，公司实现营收 760.31亿元，同比增长10.55%，实现归母净 总市值(百万元) 198,615.57 利润 35.78 亿元，同比增长29.52%。 流通市值(百万元) 198,184.77 总股本(百万股) 7,178.01 公司发布 2024 年一季度报告，24Q1 实现营业收入 524.07 亿元，同 流通股本(百万股) 7,162.44 比增长4.93%；实现归母净利润24.71 亿元，同比增长22.45%。 12个月价格区间 25.15/34.82元 公司发布半年度业绩预告，预计 24H1 实现归 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业总收入为2319.05亿元，同比增长8.35%[1] - 2024年一季度实现营收524亿，同比增长5%，归母净利润24.7亿元，同比增长22.5%[1] - 预计2024年上半年公司实现归母净利润52.3-54.4亿，同比增长20%-25%[1] 产品业务 - 分产品来看，消费电子业务营收增长10%，毛利率为18.83%[1] - 立铠实现营收791亿元，同比增长7%，净利润20亿元[1] 新产品和技术 - Vision Pro作为新一代空间计算平台构建全新PC生态，有望带动公司业绩增长[1] - 公司在通讯及数据中心领域持续深耕，技术优势和市场竞争力突出[1] 市场扩张和并购 - 汽车业务多维产品布局面向万亿级市场，出海口策略成功加速汽车Tier 1业务成长[1] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到57505.31百万元，较2022年增长197.5%[2] - 营业收入预计在2026年将达到383368.71百万元，较2022年增长79.2%[2] - 财务费用在2026年预计为-722.28百万元，较2022年减少181.7%[2] - ROE预计在2026年将达到23.95%，较2022年增长3.74个百分点[2] - 资产负债率预计在2026年将降至50.56%，较2022年下降9.82个百分点[2]

电子 公 2024年04月25日 司 报 立讯精密(002475.SZ) 告 各项业务进展顺利，半年度业绩预增 推荐 ( 维持 ) 事项： 公司公布2023年年报，2023年公司实现营收2319.05亿元（8.35%YoY），归 股价:27.67元 属上市公司股东净利润109.53亿元（19.53%YoY）。公司拟向全体股东每10 公 主要数据 股派发现金红利3元（含税）。 行业 电子 司 平安观点： 公司网址 www.luxshare-ict.com ...

业绩总结 - 公司24Q1业绩持续增长，24Q1归母净利润同比增长19.53%，扣非净利润同比增长23.23%[1] - 公司营业收入预计2024年将达到306,217百万元，同比增长32%；净利润预计2024年将达到13,696百万元，同比增长25%[2] - 公司的收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率分别为39.0%、43.9%、25.0%[3] 产品和市场 - 公司专注于连接线、连接器的研发、生产和销售，产品主要应用于3C和汽车、医疗等领域[3] - 公司已树立了优势地位，台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑，并快速扩大笔记本电脑连接器的生产[3] - 公司正逐步进入汽车连接器、通讯连接器和高端消费电子连接器领域，拓展新的产品市场，确立竞争优势[3] 财务指标 - 公司的毛利率、EBIT率、净利润率分别为12.0%、5.4%、4.5%[3] - 公司的净资产收益率、总资产收益率、投入资本回报率分别为20.2%、7.8%、12.4%[3] - 公司的资产负债率、净负债率分别为61.0%、156.2%[3] - 公司的PE、PB、EV/EBITDA、P/S分别为14.50、2.92、8.51、0.65[3] 其他 - 公司目标价格为61.80元，对应2024年PE为32.36X，预估2026年EPS为2.80元[1] - 公司的股息率为1.1%[3] - 公司的市值为198,616百万元[3]

公司基本信息 - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整[2] - 公司股票简称为立讯精密，股票代码为002475，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[7] - 公司的中文名称为立讯精密工业股份有限公司，外文名称为Luxshare Precision Industry Co., LTD.[7] - 公司的法定代表人为王来春，注册地址为深圳市宝安区沙井街道蚝一西部三洋新工业区A栋2层[8] - 公司办公地址为广东省东莞市清溪镇北环路313号，公司网址为https://www.luxshare-ict.com/[8] - 公司联系人为董事会秘书黄大伟和证券事务代表李锐豪，联系电话为0769-87892475[8] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所（www.szse.cn)，公司年度报告备置地点为公司证券事务办公室[8] - 公司统一社会信用代码为91440300760482233Q，公司上市以来主营业务无变化，历次控股股东也无变更[8] 公司财务数据 - 2023年公司营业收入达到2319.05亿元，同比增长8.35%[9] - 2023年公司净利润为109.53亿元，同比增长19.53%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为276.05亿元，同比增长116.89%[9] - 公司2023年末总资产达到1619.92亿元，同比增长9.17%[9] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为563.10亿元，同比增长24.19%[9] - 公司2023年基本每股收益为1.54元，同比增长19.38%[9] - 公司2023年稀释每股收益为1.53元，同比增长19.53%[9] - 公司2023年末加权平均净资产收益率为21.61%[9] - 公司2023年第四季度营业收入达到760.31亿元，净利润为35.78亿元[12] - 公司2023年非经常性损益项目中，主要为金融资产提前终止确认认列的投资收益，金额为767.10亿元[13] 公司业务及发展 - 公司产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域[15] - 公司作为精密制造领域的领军企业，专注于消费电子、汽车和通信等产业，持续推动产品创新和技术突破[18] - 公司产品涵盖消费电子、汽车、通信、工业及医疗等领域，致力于为客户提供一站式多品类核心零部件、模组及系统级产品[19] - 公司在智能制造方面紧扣智能制造底层逻辑，推动自动化工艺和数字化应用对制程开发和生产方式的持续赋能[21] - 公司在数字化应用方面引入SAP、PLM、MES、WMS等系统，实现全生命周期管理流程的优化[22] - 公司在自动化工艺方面利用机器视觉实现工艺制程中的精密定位与检错判断，以及产品外观机器AI辅助检查[22] - 公司在战略布局上打造第二增长曲线，侧重构建“工艺+底层技术”的能力拼图，拓展至汽车、通讯板块[22] - 公司在研发创新方面加大投入力度，分为前沿科技投入和产品迭代投入两大方面，近三年累计研发投入232.78亿元[22] - 公司致力将可持续发展理念融入企业战略核心，通过减碳目标和清洁能源使用提高，实现可持续发展与环境保护[23] - 公司在人才战略上构建创新与发展的人才队伍，拥有近2万人的研发技术团队，注重人才选育用留和激励机制[23] 公司业务拓展 - 公司消费电子业务在2023年实现量与质的突破，产品如期高品质交付并获得核心客户高度评价与肯定[25] - 公司通过收购美国射频（RF）前端芯片制造商威讯联合半导体，进一步强化了在射频前端模块的精密制造能力，推动了跨越式发展[26] - 公司在通讯及数据中心业务领域持续深耕，以科技创新为驱动力，构建了独有的能力沙盘，取得了突破性进展[26] - 公司汽车业务依托智能制造平台和深耕多年的快速迭代能力，实现了高速增长，打开了广阔的市场空间[26] 公司财务管理 - 公司2023年的销售费用增长了6.93%，主要是因为人员薪酬福利增长[33] - 公司2023年的管理费用增长了9.20%，主要是因为人员薪资福利增加及折旧费&物料消耗费用增加[33] - 公司2023年的财务费用减少了45.30%，主要是因为利息收支增加及汇率变动影响[33] - 公司2023年的研发费用减少了3.06%，主要是因为固资加速折旧及资产减值准备等因素[33] - 公司2023年的所得税费用减少了3.82%，主要是因为可弥补亏损的变动导致递延所得税变动[33] 公司股权激励 - 公司对2018年股票期权激励计划的行权价格进行了调整，尚未行权的股票期权行权价格由10.06元/股调整为9.93元/股[117] - 公司于2022年12月5日向符合条件的激励对象授予了17,202.10万份股票期权[121] - 公司完成了2022年股票期权激励计划股票期权的授予登记工作，授予的股票期权登记数量为16,851.

财务业绩预测 - 2024年上半年，立讯精密预计净利润为522,687.11万元至544,465.74万元，同比增长20%–25%[1] - 公司未经注册会计师审计，但与年报审计会计师事务所沟通后无分歧[1] 市场需求 - 消费电子产品和数据中心硬件需求增长迅猛，新能源汽车在国内外市场竞争力强劲[1] 业务发展 - 公司积极支持通讯/数据中心业务和汽车业务的高质量成长，不断提升产品份额[2] - 业绩预告为公司财务部门初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年度报告为准[2]

财务表现 - 2024年第一季度，立讯精密工业股份有限公司营业收入为524.07亿元，同比增长4.93%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为24.71亿元，同比增长22.45%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-8.44亿元，较去年同期下降123.38%[5] - 公司非经常性损益项目合计金额为2.88亿元[5] - 公司资产负债表项目中，货币资金增加至43.11亿元，应收账款减少至22.47亿元[7] - 公司长期借款增加至18.45亿元，应付账款减少至35.97亿元[7] - 营业总收入为52.41亿元，营业成本为46.78亿元，销售费用为2.11亿元[7] - 公司2024年第一季度研发费用为190,806.71万元，同比下降1.97%[8] - 公司2024年第一季度财务费用为10,175.37万元，同比下降72.23%[8] - 公司2024年第一季度营业外收入为1,109.10万元，同比增长65.59%[8] - 公司2024年第一季度现金流量表显示经营活动产生的现金流量净额为-84,443.00万元，同比下降123.38%[8] - 公司2024年第一季度现金流量表显示投资活动产生的现金流量净额为-512,322.80万元，同比下降42.52%[8] - 公司2024年第一季度现金流量表显示筹资活动产生的现金流量净额为1,666,771.56万元，同比增长35.04%[8] - 公司2024年第一季度流动资产合计为102,141,780,927.98元，较上期增长8.49%[13] - 2024年第一季度，立讯精密工业股份有限公司资产总计为1704.6亿元，较上期增长5.2%[14] - 公司流动负债合计为7360.4亿元，较上期下降1.6%[14] - 公司净利润为257.3亿元，较上期增长22.6%[16] - 立讯精密工业股份有限公司2024年第一季度综合收益总额为2,503,073,328.03元，同比增长32.3%[17] - 经营活动现金流入小计为56,726,077,208.78元，同比下降7.2%；经营活动现金流出小计为57,570,507,174.81元，同比增长0.1%[18] - 投资活动现金流出小计为13,901,481,617.53元，同比增长2.4%；投资活动现金流量净额为-5,123,227,989.25元，同比改善[18] - 筹资活动现金流入小计为30,387,859,574.87元，同比增长7.8%；筹资活动现金流出小计为13,720,144,014.40元，同比下降13.7%[19] 公司发展战略 - 公司2024年第一季度报告中提到消费电子产品向更个性化、智能化发展，数据中心硬件需求增长迅猛[12] - 公司积极贯彻“三个五年”发展规划，支持通讯/数据中心业务和汽车业务的高质量成长[12] 股权结构 - 立讯有限公司持有公司38.05%的股份，为公司的控股股东[8]

公司业务发展 - 公司在消费电子领域持续深耕，通过“工艺+底层技术”能力拼图，逐步提升在苹果供应链中的份额[2] - 公司在AI服务器领域布局铜互连优势，满足快速增长的算力需求，提供性价比高的解决方案[3] - 公司跨界进入汽车电子领域，布局智能化与电动化趋势，与奇瑞集团签署战略合作框架协议，有望提升核心零部件综合能力[4] 公司业务板块 - 公司在消费电子、汽车、通信领域拥有三大业务板块和八类产品线[12][15] 公司市场拓展 - 公司通过收购等方式深入消费电子领域，与头部客户合作紧密，快速适应消费电子发展趋势[17][19] - 公司在汽车电子领域拥有十余年丰富技术经验，已成为顶级供应商，供应链覆盖多家知名汽车厂商[20][21] - 公司通过并购福州源光和德国SuK，成功切入汽车电子和汽车配件领域，成为欧洲顶尖Tier1供应商，进一步拓展产品线[21] 公司财务表现 - 公司自上市以来保持强劲的营收增长趋势，特别是消费电子板块表现卓越，营收稳步增长[24] - 公司消费电子业务在总营收中占比较高，2018-2022年消费电子营业收入持续增长[24] - 公司汽车业务实现高速增长，2015年-2022年收入从8.42亿元增长至61.49亿元，年复合增长率32.86%[27] - 公司汽车产品毛利率长期稳定在16%左右，2022年为16.09%[27] - 公司三费率管控出色，销售费用率、管理费用率、财务费用率从2018年的1.08%、9.53%、0.84%降低至2023年前三季度的0.39%、6.12%、0.12%[28] 苹果公司及智能手机市场 - 苹果公司各产品营业收入持续增长，但归母净利润在2017年达到峰值后开始下降[30] - 苹果公司的高毛利率稳定在40%左右，源自产品设计、品质和创新，有助于实现健康盈利[31] - 苹果手机在全球市场份额达到18.6%，稳健增长，位居全球智能手机市场份额第二位[33] - iPhone 15系列相对于14系列带来了多项显著改进，包括灵动岛技术、4800万像素主摄像头和USB-C接口[34] - 苹果在AI领域的战略性收购数量超过了谷歌、微软等竞争对手，加码生成式AI有望带来新一波换机需求[36] - 预计2024年生成式AI智能手机出货量将达到1亿台，到2027年达到5.22亿台，复合年增长率为83%[36] - 苹果在AI领域取得了成果，提交了名为《MM1: Methods, Analysis & Insights from Multimodal LLM Pre-training》的论文，展示了自己的300亿参数多模态大模型[37] - 苹果积极寻求与其他AI公司的合作，将推出iOS 18具备多项AI功能，包括对RCS跨平台消息标准的支持和Siri升级[37] 苹果Watch及智能手表市场 - 苹果Watch在全球智能手表市场中占有显著份额，市场份额在每年第四季度有显著提升[42] - Apple Watch Ultra的推出带动了中国智能手表市场高端份额的增长，超过500美元的智能手表市场份额从0%上升至11%[44] - 高端市场的扩大反映了中国消费者对更高品质、功能更全面的智能手表的需求，愿意为这些功能付出更高的价格[44] - 苹果手表定价高的特性成为优势，满足高品质、高需求用户的需求，有望推动苹果在中国智能手表市场中的发展，提供更多增长机会[44] 苹果MR头显Vision Pro - 苹果在2023年发布了Apple Vision Pro，采用了独特的双芯片设计和定制的micro OLED屏幕，提供更流畅的体验和清晰的显示效果[45] - Vision Pro采用外置电池方式，续航时间约为2小时，并且具有几乎没有延迟的特点[45] - Vision Pro在硬件配置方面显著领先同类MR头显，包括性能、光学性能和操作方式[46] - Vision Pro具有接近自然的交互方式，用户可以通过眼睛、双手和嘴巴来操控，无需手柄或其他控制器[46] - 苹果推出MR头显Vision Pro，为科技行业带来新的可能性，展示公司在技术创新方面的领先地位[46] 公司参与苹果Vision Pro - 公司掌握了手机核心组装工艺，供应链地位稳步提升，已为苹果生产了iPhone 15系列的三款机型，订单量比2022年翻了一番[39] - 公司在TWS耳机市场中表现出色，2021年苹果耳机出货量为0.93亿部，市场份额高达31.7%，2022年虽然出货量略有下降至0.91亿部，但市场份额达到31.8%[40] - 歌尔股份通过提高良率成功取得苹果AirPods订单，成为受益者[41] - 公司在SiP工艺上具备自主核心制程能力，获得苹果AirPod耳机订单远多于竞争对手[41] - 公司深度参与苹果Vision Pro的MR头显供应链，负责整机组装，价值达130美元，约占整机成本的9%[47] - 公司预计持续受益于Vision Pro二代产品计划，预计在2025年末或2026年初发布，Canalys预测其出货量将在2028年和2029年年超过1000万，约占iPhone当前用户规模的1%[47] - 公司作为苹果MR头显供应链的深度参与者，有望凭借独