公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [4] 核心观点 - 公司24H1营收114.1-131.4亿元,同比增长35.4%-55.93%,归母净利润25.7-26.9亿元,同比增长42.84%-64.51%,扣非归母净利润24.4-28.1亿元,同比增长51.64%-74.63%,规模效应持续显现 [3] - 公司产品多元化进展显著,在刻蚀、薄膜、外延、清洗和热处理等领域形成了更加完整的解决方案,平台化竞争优势凸显 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.52、80.15、104.83亿元,维持"买入"评级 [3] 财务数据 - 公司2022-2026年营业收入分别为14688、22079、30522、40436、52011百万元,增长率分别为51.7%、50.3%、38.2%、32.5%、28.6% [10] - 公司2022-2026年归母净利润分别为2353、3899、5852、8015、10483百万元,增长率分别为118.4%、65.7%、50.1%、37.0%、30.8% [10] - 公司2022-2026年EPS分别为4.46、7.36、11.02、15.09、19.74元/股 [10] - 公司2022-2026年ROE分别为11.9%、16.0%、19.6%、21.2%、21.7% [10]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司优势显著,看好长期发展 - 公司作为国内龙头半导体前道设备厂商,产品涉及刻蚀、薄膜沉积、立式炉、外延、清洗等核心工艺制程设备,看好后续国内存储厂商及先进制程扩产下,公司获得重复订单能力 [2] - 公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升,收入同比稳健增长 [2] - 随公司营收规模持续扩大,规模效应逐渐显现;智能制造助力运营水平有效提升;成本费用率稳定下降,使得归属于上市公司股东的净利润同比持续增长 [2] 看好后续半导体先进制程及存储厂商扩产 - 根据中芯国际年报,24年资本开支预计将持平。逻辑类代工大厂维持高资本开支叠加国内存储大厂年内有望招标扩产,24年规划内扩产有望逐步落地,公司作为国产半导体设备大厂有望迎来订单大年 [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-26年营收305.81/378.36/449.02亿元,同比增长38.5%/23.7%/18.7% [3] - 预计公司2024-26年归母净利润62.2/71.7/84.2亿元,同比增长59.5%/15.3%/17.4% [3] 估值水平 - 对应EPS为11.7/13.5/15.9元,对应P/E为22/19/16倍 [3]

报告评级和核心观点 - 报告维持对北方华创的"买入"评级,目标价为390.96元 [1] - 报告认为北方华创2024年上半年业绩有望高增,规模效应凸显,盈利能力持续向好 [3] - 报告认为公司产品覆盖度及市占率持续提升,2Q24盈利能力环比大幅提升 [4] - 报告看好半导体设备国产化趋势,认为公司平台化布局有望持续受益 [5] 业绩预测 - 报告预测北方华创2024-2026年归母净利润分别为57.7/79.9/100.9亿元 [6] - 报告预测北方华创2024-2026年营业收入分别为305/411/516亿元 [6] 估值分析 - 报告给予北方华创2024年36倍PE估值,高于行业均值34.7倍 [6] - 报告认为北方华创估值具有较强的上涨空间 [6] 行业地位 - 报告认为北方华创在半导体设备国产化进程中处于领先地位,平台化布局竞争力强 [5] - 报告认为北方华创新品类设备突破有望带动业绩逐步兑现 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司预计实现营收114.10-131.40亿元,同比增长35.40%-55.93%,归母净利润25.70-29.60亿元,同比增长42.84%-64.51%。主要是因为公司营收规模持续扩大,规模效应逐渐显现,智能制造助力运营水平有效提升,成本费用率稳定下降。[1] - 2024年全年公司预计实现营收302.82亿元,同比增长37.2%;归母净利润59.70亿元,同比增长53.1%。[9] 公司业务布局 - 公司布局刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理四大应用领域,为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案,打造半导体设备平台型企业。[2] - 公司可为先进封装领域客户提供TSV制造、正面制程-炉管、清洗四大类二十余款装备工艺解决方案,助力先进封装产业腾飞。[3][4] 行业发展趋势 - 随着芯片三维集成技术发展和高带宽存储HBM、CoWoS先进封装技术广泛应用,拉动集成电路装备产业高质量发展。[3] - 人工智能发展对算力芯片需求加剧,叠加国内长鑫存储/长江存储扩产,有望带动先进制程/先进封装相关设备需求。[8] 财务数据分析 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计保持高增长,分别达到37.2%/32.8%/24.8%和53.1%/28.8%/26.2%。[9] - 公司毛利率维持在43.7%-44.7%的较高水平,净利率达到19.1%-19.7%。[9] - 公司ROE水平持续提升,由2022年的12.7%上升至2026年的21.0%。[9] - 公司估值水平逐步下降,2024-2026年PE分别为27.9/21.6/17.1倍。[9]

财务表现 - 2024年上半年营业收入为842,659.01万元[2] - 归属于上市公司盈利为179,923.65万元[4] - 扣除非经常性损益后的盈利为160,909.92万元[6] - 股东的净利润比上年同期增长42.84%-64.51%[5] - 益后的净利润比上年同期增长51.64%-74.63%[7] - 基本每股收益为4.8434元/股–5.5784元/股[8] 公司发展 - 公司持续精研客户需求，丰富产品矩阵，提升核心竞争力[10] - 公司在集成电路领域的工艺装备工艺覆盖度和市场占有率稳步攀升[11] - 公司营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，智能制造助力运营水平提升[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩高速增长 - 2024年上半年预计实现归母净利润25.7-29.6亿元,同比增长42.84%-64.51% [4] - 全年来看,随着公司营收规模扩大,规模效应逐渐显现,公司归母净利润有望同比持续增长 [4] 公司是半导体设备平台化龙头 - 公司在刻蚀设备、薄膜沉积设备等高价值环节布局深入,成为国内主流芯片厂优选机台 [5][6] - 在欧美先进设备禁令加码背景下,看好公司作为国内半导体设备高价值环节龙头占据更高份额 [6] 分部门总结 刻蚀设备 - 面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户,实现硅、金属、介质刻蚀工艺全覆盖 [5] 薄膜沉积设备 - 突破PVD、CVD和ALD等多项核心技术,铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台 [5] 立式炉装备 - 中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉低温合金炉、低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备,并持续获得重复订单 [5] 外延设备 - 覆盖SiC外延炉、硅基GaN外延炉、6/8寸多片硅外延炉等20余款量产设备 [5] 清洗装备 - 单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺,是国内主流厂商后道制程的优选机台 - 槽式清洗机在多家客户端实现量产,屡获重复订单 [5]

财务预测 - 公司2024年上半年营业收入预计为1,141,000万元至1,314,000万元，同比增长35.40%至55.93%[1] - 归属于上市公司股东的净利润预计为257,000万元至296,000万元，同比增长42.84%至64.51%[1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为244,000万元至281,000万元，同比增长51.64%至74.63%[1] - 基本每股收益预计为4.8434元/股至5.5784元/股，同比增长42.45%至64.07%[1] 公司战略与运营 - 公司持续精研客户需求，丰富产品矩阵，提升核心竞争力，集成电路领域工艺装备市场占有率持续攀升[2] - 随着营收规模扩大，规模效应显现，智能制造提升运营水平，成本费用率稳定下降[2]

报告公司投资评级 报告维持对北方华创的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 2.5D 和 3D 封装技术作为突破集成电路发展制程瓶颈的关键,TSV(硅通孔)关键工艺拉动二十余种设备发展 [7] 2. 公司先进封装领域用刻蚀+薄膜+炉管+清洗全面布局,静待国内 2.5D 和 3D 封装技术大放异彩 [7][8] 3. 我们预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 302/403/539 亿元,实现归母净利润分别为 54/76/106 亿元 [9] 公司基本情况 1. 最新收盘价 319.36 元,总市值 1,696 亿元 [4] 2. 资产负债率 53.7%,市盈率 43.38 [4] 3. 第一大股东为北京七星华电科技集团有限责任公司 [5] 公司业务布局 1. 公司深耕集成电路装备产业二十余载,可为先进封装领域客户提供 TSV 制造、正面制程-大马士革工艺、背面制程-露铜刻蚀和 RDL 工艺的全面解决方案 [7][8] 2. 公司在刻蚀、薄膜、炉管、清洗四大类二十余款装备工艺解决方案中具有优势 [7][8]

报告评级 - 首次给予公司"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 大基金三期为国内先进制程扩产注入强心剂,国产设备替代空间广阔 [9] - 北方华创布局四大类集成电路设备,工艺覆盖度不断提升,显著受益先进制程扩产需求 [10] - 三次股权激励覆盖上千员工,旨在强化技术壁垒与人才壁垒 [11] - 先进制程带动产品单价提升,叠加规模效应盈利能力有望增强 [12] 分组1 - 大基金三期为国内先进制程扩产注入强心剂,国产设备替代空间广阔 [9] - 北方华创布局四大类集成电路设备,工艺覆盖度不断提升,显著受益先进制程扩产需求 [10] - 三次股权激励覆盖上千员工,旨在强化技术壁垒与人才壁垒 [11] 分组2 - 先进制程带动产品单价提升,叠加规模效应盈利能力有望增强 [12] - 预计公司2024~2026年营收和净利润保持高增长 [13][14] - 给予公司目标价421.16元,较当前股价上涨33.9% [13]

报告评级 - 首次给予公司"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 大基金三期为国内先进制程扩产注入强心剂,国产设备替代空间广阔 [9] - 北方华创布局四大类集成电路设备,工艺覆盖度不断提升,显著受益先进制程扩产需求 [10] - 三次股权激励覆盖上千员工,旨在强化技术壁垒与人才壁垒 [11] - 先进制程带动产品单价提升,叠加规模效应盈利能力有望增强 [12] 分类总结 行业分析 - 2023年中国大陆集成电路装备销售额达342亿美元,同比增长8%,全球市场份额达30.3% [9] - 预计2024年中国大陆晶圆产能将增长至860万片/月,对应扩产规模为100万片/月,较2023年增长23% [9] 公司业务 - 北方华创主营半导体装备、真空及锂电装备、精密元器件业务,深耕半导体、新能源、新材料等领域 [10] - 在集成电路领域布局刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗四大类设备,整体工艺覆盖度较高 [10] - 自主生产射频电源、尾气处理设备、气体流量计、自动化系统等半导体设备的关键零部件及辅助性设备 [10] 公司竞争力 - 三次股权激励覆盖上千员工,有助于公司巩固技术优势壁垒和人才壁垒 [11] - 先进制程设备技术难度、产品复杂度较高,带动产品单价提升,同时规模效应下期间费用率持续下降 [12]