报告评级 - 首次给予公司"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 大基金三期为国内先进制程扩产注入强心剂,国产设备替代空间广阔 [9] - 北方华创布局四大类集成电路设备,工艺覆盖度不断提升,显著受益先进制程扩产需求 [10] - 三次股权激励覆盖上千员工,旨在强化技术壁垒与人才壁垒 [11] - 先进制程带动产品单价提升,叠加规模效应盈利能力有望增强 [12] 分类总结 行业分析 - 2023年中国大陆集成电路装备销售额达342亿美元,同比增长8%,全球市场份额达30.3% [9] - 预计2024年中国大陆晶圆产能将增长至860万片/月,对应扩产规模为100万片/月,较2023年增长23% [9] 公司业务 - 北方华创主营半导体装备、真空及锂电装备、精密元器件业务,深耕半导体、新能源、新材料等领域 [10] - 在集成电路领域布局刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗四大类设备,整体工艺覆盖度较高 [10] - 自主生产射频电源、尾气处理设备、气体流量计、自动化系统等半导体设备的关键零部件及辅助性设备 [10] 公司竞争力 - 三次股权激励覆盖上千员工,有助于公司巩固技术优势壁垒和人才壁垒 [11] - 先进制程设备技术难度、产品复杂度较高,带动产品单价提升,同时规模效应下期间费用率持续下降 [12]