报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价调整至人民币426元,对应2025年预测市盈率30倍 [3] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司业绩表现稳健,收入和净利润均实现大幅增长 [1] - 2024年前三季度公司业绩表现出色,受益于国内半导体设备销售持续强劲增长 [1] - 2024年第三季度毛利率有所下降,主要受光伏设备销售占比上升和半导体设备业务毛利率季节性波动的影响 [1] - 预计2024/2025年毛利率将继续呈上升趋势,分别达到43.7%和44.3%,但较之前预测有所下调 [1][8] - 2024/2025年净利润预测较之前略有下调,主要考虑到持续的研发投入 [1][8] 财务数据总结 - 2024年预计收入为人民币308.56亿元,同比增长39.7% [2] - 2025年预计收入为人民币390.30亿元,同比增长26.5% [2] - 2024年预计净利润为人民币58.06亿元,同比增长48.9% [2] - 2025年预计净利润为人民币75.47亿元,同比增长30.0% [2] - 2024/2025年预计毛利率分别为43.7%和44.3% [8] - 2024/2025年预计净利率分别为18.8%和19.3% [8]

□是 否 证券代码：002371 证券简称：北方华创 公告编号：2024-073 北方华创科技集团股份有限公司 2024年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 1．董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2．公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保 证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3．第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--------------------------|---------------------------- ...

报告公司投资评级 北方华创给予"买入"评级(首次覆盖) [4] 报告的核心观点 半导体设备国产龙头，平台化布局多点开花 - 北方华创主营半导体装备、真空及锂电装备和精密电子元器件三大业务，在半导体设备方面实现了平台化布局 [4] - 公司深耕ICP刻蚀技术二十余年，已实现多个客户端大批量量产并成为基线设备，同时公司从2021年开始着力进行介质刻蚀设备的研发 [43] - 公司作为中国PVD工艺装备技术的先行者，在2008年就开始了PVD设备的研发，产品已成为多家客户的基线设备；CVD&ALD设备方面，公司实现了全方位覆盖 [54] - 公司在热处理设备和清洗设备领域也有布局，热处理设备国内领先，清洗设备持续覆盖 [67] 晶圆厂扩产空间可观，自主可控背景下设备国产化率有望提升 - 根据TechInsights的数据，2023年广义的中国芯片自给率预计在23.3%左右，若排除外资企业在中国大陆的产值，仅考虑中国本土企业，广义的中国芯片自给率仅为12%左右，本土晶圆厂仍存在较大的扩产空间 [4] - 海外出口管制趋严，自主可控背景下国产化率有望提升 [33] 多环节均有突破，国内设备厂商发展前景广阔 - 根据新芯股份招股书，国内半导体设备厂商在刻蚀、沉积、热处理以及清洗等四大环节均已取得一定的突破 [36] 根据相关目录分别进行总结 1. 半导体国产设备龙头，平台化布局多点开花 - 公司通过下属三家子公司实现了半导体装备、真空及锂电装备和精密电子元器件三大业务板块的布局 [9][11] - 公司在刻蚀、沉积、热处理及清洗设备领域均有布局 [4][54][67] 2. 晶圆厂扩产空间可观，自主可控背景下设备国产化率有望提升 - 中国芯片自给率较低，本土晶圆厂仍存在较大的扩产空间 [4] - 海外出口管制趋严，自主可控背景下国产化率有望提升 [33] 3. 多环节均有突破，国内设备厂商发展前景广阔 - 国内半导体设备厂商在刻蚀、沉积、热处理以及清洗等四大环节均已取得一定的突破 [36]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6][11][12] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩预计高增长,营收同比增加29.08%-48.61%,归母净利润同比增加46.19%-64.69% [5] - 公司精研客户需求,丰富产品矩阵,拓宽工艺覆盖范围,主营业务保持良好发展态势,市场占有率稳步攀升 [5] - 随着公司营收规模持续扩大,平台优势逐渐显现,经营效率持续提高,成本费用率稳定下降 [5] - 公司持续增强产品竞争力,2023年新签订单超过300亿元,为2024年全年实现较高速增长提供有效保证 [5] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,对应PE分别为37.27x、27.87x、20.96x [6][7][8] 分析师总结 - 公司作为国内领先的头部半导体设备平台型公司,凭借自身完备的产品研发体系以及对半导体生产工艺的高覆盖度,有望深度受益半导上行周期以及国产替代进程 [6] - 公司产品在集成电路领域覆盖了刻蚀、薄膜、清洗、热处理等环节,广泛的工艺流程覆盖度进一步保障了公司先进工艺各环节研发的协同性 [5] - 公司2023年刻蚀设备、薄膜沉积设备以及立式炉及清洗设备收入分别近60、超60、超30亿元,预计后续先进制程订单占比有望继续提升,带动公司盈利能力继续提升 [5]

1 国有半导体设备龙头，多措并举助力业绩快速增长 - 资产重组+内生外延，打造平台型半导体设备龙头 [9][10] - 国资背景奠定良好基石，股权激励确立长期目标 [15][16][17] - 技术追赶注重研发投入，构建核心壁垒增强竞争力 [18][19][20] - 盈利能力持续提升，业绩潜在动能强劲 [22][23][24][25][26] 2 行业：半导体设备空间广阔，自主可控方兴未艾 - AI 及周期复苏共振，带动行业进入上行通道 [30][31][32] - 半导体设备:产业链上游基石，国内企业齐头并进 [36][37][38] - 制程演进+3D 结构技术发展,促进刻蚀、薄膜沉积设备需求扩张 [53][54][55][56] 3 格局：国产替代催化投资机遇，本土设备企业延续高景气 - 美日荷相继加码制裁，自主可控逻辑持续强化 [57][58][59][60] - 国产晶圆厂密集建设，带动本土设备采购需求增长 [65][66][67][70][72] - 进口金额显著上升，海外设备龙头加速对华出货 [75][76][77][78] 4 壁垒：平台化布局享受时代红利，各细分领域竞争力突出 - 电子工艺装备：半导体设备加速放量，国产晶圆厂认可度高 [82][83][84][89] - 薄膜沉积设备：PVD 工艺国内领先，CVD 多款产品取得良好进展 [85][86][87][88] - 电子元器件：深耕领域 60 余年，业务规模稳定扩张 [90][91]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长,盈利能力提升 - 前三季度营业收入和归母净利润实现大幅增长,同比分别增长29.1%-48.6%和43.2%-64.7% [2] - 2024年第三季度单季度净利率同比增长2.9个百分点,盈利能力持续提升 [3] 公司发布股票期权激励计划,深度绑定核心技术人才 - 拟向2015名激励对象授予919.045万份股票期权,约占公司股本总额的1.73% [4] - 激励对象包括87%的核心技术人才和13%的管理骨干 [4] - 业绩考核指标包括营收增长、研发投入占比、专利申请数量、EOE和利润率等 [4] 半导体设备龙头地位持续巩固,先进制程扩产驱动成长 - 公司集成电路设备覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等,平台化布局不断深入 [5] - 在手订单饱满,先进制程订单占比提升及规模效应下,盈利能力有望持续提升 [5] - 预计2024-2026年营收和归母净利润将保持32%和32%、38%、27%的高增长 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为290、382、469亿元,同比增长32%、32%、23% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为58、80、101亿元,同比增长48%、38%、27% [9] - 2024-2026年每股收益预计分别为7.32、10.87、14.96元 [9] - 2024-2026年PE预计分别为37、27、21倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的评级 [2] 报告的核心观点 - 公司3Q24业绩维持高增速,符合预期 [2] - 3Q24营收有望再创历史新高,净利润增长超4成 [3] - 长远来看,公司将持续受益于国内晶圆厂扩产需求的增长 [3] - 预计公司2024-2026年净利润和每股收益将保持高速增长 [4] 公司基本情况总结 - 公司主要从事电子工艺设备和电子元件业务,占比分别为75%和25% [1] - 公司主要股东为北京七星华电科技集团有限责任公司,持股比例33.55% [1] - 公司近期评级历史为"买进" [1] - 机构投资者持股比例为基金16.5%,一般法人60.1% [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收将分别达到31,118百万元、40,189百万元和48,623百万元 [7] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到5,809百万元、7,484百万元和9,049百万元,同比增长分别为49%、29%和21% [4] - 预计公司2024-2026年每股收益将分别为10.96元、14.12元和17.07元 [4] - 目前公司股价对应2024-2026年PE分别为34倍、26倍和22倍 [3] 风险提示 - 科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降 [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [5] 报告的核心观点 - 公司24年前三季度预计收入188.3-216.8亿元,同比增长29.08%-48.61%,归母净利润41.3-47.5亿元,同比增长43.19%-64.69%,扣非归母净利润39.5-45.4亿元,同比增长49.62%-71.97%。24Q3公司预计收入74.2-85.4亿元,同比增长20.42%-38.60%,归母净利润15.6-17.9亿元,同比增长43.78%-64.98%,扣非归母净利润15-17.3亿元,同比增长45.49%-67.80%。[3] - 公司持续专注于半导体基础产品领域的研发与创新,形成了半导体装备、真空及锂电装备和精密电子元器件三大核心业务板块。在集成电路装备领域,公司多年保持国内领先地位,工艺覆盖度及市场占有率显著增长。公司在半导体设备市场龙头地位稳固,随着公司在核心设备领域持续推进国产替代,公司成长空间广阔。[3] - 预计公司24-26年归母净利润分别为58.52、76.53、98.12亿元,给予公司25年30倍PE,对应合理价值430.94元/股。[3] 财务数据总结 - 公司24年前三季度预计收入188.3-216.8亿元,同比增长29.08%-48.61%。[3] - 公司24年前三季度预计归母净利润41.3-47.5亿元,同比增长43.19%-64.69%。[3] - 公司24年前三季度预计扣非归母净利润39.5-45.4亿元,同比增长49.62%-71.97%。[3] - 公司预计24年全年营业收入30,522百万元,同比增长38.2%。[4] - 公司预计24年全年归母净利润5,852百万元,同比增长50.1%。[4] - 公司预计24年全年EBITDA 7,391百万元。[4]

报告评级 - 维持增持评级,上调目标价至495.6元 [4] 报告核心观点 - 公司为半导体设备龙头,充分受益于晶圆代工厂扩产及国产渗透率提升 [4] - 公司订单饱和,收入实现高增长,我们上调公司2024-2026年EPS业绩 [4] - 公司作为平台型设备公司,充分受益于国产替代浪潮 [6] - 公司在薄膜沉积、刻蚀等领域实现多项技术突破,成功研发出多款高端设备 [6] - 随着下游晶圆厂持续扩产及半导体设备国产替代浪潮,公司将持续受益 [6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营收和净利润保持高增长,营收分别为28,605/36,460/47,118百万元,净利润分别为6,284/8,248/11,831百万元 [13] - 公司2024-2026年EPS分别为11.80/15.48/22.21元,净资产收益率分别为20.7%/21.9%/24.5% [13] - 公司2024-2026年市盈率分别为31.88/24.28/16.93倍 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营收预计在188.30亿元-216.80亿元之间,同比增长在29.08%-48.61%之间;归母净利润预计在41.30亿元-47.50亿元之间,同比增长在43.19%-64.69%之间 [1] - 公司精研客户需求,丰富产品矩阵,拓宽工艺覆盖范围,主营业务继续保持良好发展态势,市场占有率稳步攀升 [1] - 随着公司营收规模持续扩大,平台优势逐渐显现,经营效率持续提高,成本费用率稳定下降 [1] - 公司在高端电子工艺装备及精密电子元器件两大主业板块持续保持国内领先地位,作为平台型半导体设备公司,不断拓展创新边界,丰富产品矩阵,进一步拓宽工艺覆盖范围 [1] - 公司在集成电路核心装备领域,成功研发出多款具有自主知识产权的高端设备,并在多家客户端实现稳定量产,获得客户的一致好评 [1] - 公司的核心产品也广泛应用于化合物半导体、新能源光伏、新型显示等多个领域,展现出良好的市场前景和发展潜力 [1] - 依托国家级企业技术中心,公司在科技创新方面不断取得新突破,累计申请专利超过8,300件,获得授权专利超过4,900件 [1] - 公司再融资项目"半导体装备产业化基地四期扩产项目"已建成并投入使用,进一步提高公司生产制造能力 [1] - 半导体工厂区域化、数据中心及AI芯片在边缘设备渗透率提升,带动300mm晶圆厂设备支出增长 [2] - 预计未来三年中国大陆、韩国和台湾地区的300mm设备投资将超过2,000亿美元,其中中国大陆将保持全球最大支出地区地位 [2] - 在对3nm以下尖端节点投资及对成熟节点的持续支出的推动下,2025年至2027年间,代工设备支出预计将达到2,300亿美元 [2] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年营业收入分别为302.82/402.14/501.67亿元,增速分别为37.2%/32.8%/24.8% [3] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为59.70/76.92/97.10亿元,增速分别为53.1%/28.8%/26.2% [3] - 对应2024年至2026年PE分别为33.6/26.0/20.6倍 [3] - 2024年至2026年毛利率分别为43.7%/43.7%/44.7% [3] - 2024年至2026年ROE分别为20.2%/20.8%/21.0% [3]